长城汽车股票(上海能源 股吧)

天风证券股份有限公司于特近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《5月产销环比大幅改善，疫后修复+两项新政，下半年销量可期》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为36.6元。

长城汽车(601633)

疫后快速修复，5月销量破8万，欧拉、坦克品牌同环比增幅显著。

2022年6月8日，长城汽车公布5月产销快报，5月实现销量80062辆，同比-7.94%，环比+48.88%；5月实现产量84228辆，同比+4.12%，环比+52.46%。2022年1-5月累计实现销量417339辆，同比-19.36%。具体来看，五个子品牌5月销量环比均改善。其中，欧拉品牌同环比大幅改善，坦克品牌同环比增速均超30%。哈弗品牌5月销量为41,748辆，同比-22.47%，环比+43.34%，其中哈弗H6单月销量达2.01万辆；WEY品牌5月销量为2,520辆，同比-16.31%，环比+9.9%；长城皮卡5月销量为17,008辆，同比-16.7%，环比28.79%；欧拉品牌5月销量为10,768辆，同比+199.36%，环比+248.7%；坦克品牌5月销量达8,018辆，同比+31.66%，环比+32.2%，其中，坦克500自上市以来，已累计销售超过2500辆。

随着上海地区疫情基本恢复，上海及周边地区物流及供应链情况好转。我们认为5月销量已反映出公司产能正在稳步恢复，后续产能将持续爬坡，经历疫情冲击后，公司有望加强供应链韧性管理，提升黑天鹅事件的应对能力，6月销量有望持续增长，恢复至疫情前水平。

下半年多款新车发布，加速产品结构及技术升级，持续改善利润结构。

下半年，公司新车型将陆续发布。欧拉品牌计划推出的三款猫系新车，其中芭蕾猫已与5月20日开启预售，推出401km/500km续航共4个版本，预计闪电猫和朋克猫将于下半年陆续发布；6月6日，哈弗大狗追猎版上市，新车是哈弗大狗的改款车型，在外形上更加粗犷，向硬派SUV靠拢，提供1.5T/2.0T两种动力模式，价格14.89-16.79万元；坦克300新版、坦克700、WEY牌圆梦、沙龙机甲龙也有望于22年上市。电子电器架构方面，GEEP4.0将于2022年发布，将率先搭载混动和纯电车型，后续将扩展到全系车型，同时GEEP5.0研发工作已启动，将实现全车***SOA，计划于2024年实现产品落地。

2022年5月，公司15万元以上车型销售占比达14.9%，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比已达64.1%，智能化车型占比已达82.9%。我们认为，公司在改善利润结构、提升智能化水平方面不断迈进，将冲销量和保利润同时作为发展目标，向“高价值、智能化”稳步转型。下半年新车储备丰富，有助于进一步改善产品结构，待新车放量后公司营收及利润有望持续改善。

积极响应购置税减免及新能源汽车下乡政策，下半年销量有望进一步提振。

5月31日财政部、税务总局发布乘用车购置税减免细则，本次车型覆盖范围由1.6L提升至2.0L，哈弗、WEY、坦克的多款车型将被纳入减免范围。同时公司也积极响应，哈弗品牌所有车型均实行购置税减半，哈弗H6国潮版购置税全免；WEY牌摩卡DHT-PHEV、玛奇朵DHT-PHEV等车型享受购置税全免。根据我们的统计，长城汽车约70%的在售车型可受益于本次购置税减免政策，1.6L-2.0L的增量空间约占在售车型的20%。新能源汽车下乡方面，欧拉好猫、欧拉好猫GT均被纳入新能源汽车下乡活动车型目录。5月欧拉品牌销量逆势高增，我们认为欧拉品牌迅速恢复+政策利好，下半年销量有望加速追回，公司受益于两项新政，下半年整体销量可期。

投资建议：根据公司22Q1销量及净利润率情况，考虑芯片短缺及原材料价格上涨因素，考虑公司疫后产销修复情况、及后续车型规划，我们预测公司22-24年净利润为83.87亿元、110.03亿元146.02亿元；22-24年PE对应为39.28倍、29.94倍、22.56倍。

风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、原材料价格上长幅度过大、疫情影响车辆销售、新产品推出不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.38%，其预测2022年度归属净利润为盈利99.66亿，根据现价换算的预测PE为32.94。

*盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级28家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为44.71。证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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