广发期货广州营业部(做空机构)广发期货有限公司广州营业部

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• 1、广发期货广州营业部

• 2、做空机构

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• 4、广发期货广州营业部招聘

2020年3月23日，广发期货有限公司（以下简称“广发期货”）迎来成立27周年。27年前，顺应改革开放大潮，广发期货于广州正式成立，27年来，广发期货以客户需求为核心，积极创新、奋楫前行。截至目前，广发期货在全国重点省会城市拥有10家分公司及19家营业部，下设广发期货（香港）有限公司（以下简称“广发期货香港”）、广发商贸有限公司（以下简称“广发商贸”）、广发金融交易（英国）有限公司（GF Financial Markets（UK） Limited，以下简称“广发英国”）3家子公司，业务网络贯穿全球，为境内外客户提供包括商品期货、金融期货、研究及投资咨询等服务，致力于服务资本市场和国民财富管理，推动实体经济发展。

国际业务持续发力，推动广发高质量发展

随着期货市场双向开放的纵深推进，广发期货积极布局国际业务，进一步加大服务客户的力度和深度。广发期货分别在2006年、2013年成立了广发期货香港、广发英国两家子公司，其中广发英国的成功设立成为了行业境外收购的典范。

值得一提的是，广发英国拥有多家国际交易所和清算所的会员资格和RQFII牌照，是首家中资背景的LME圈内一级会员，致力于开发服务存在套保和套利需求的大型机构客户。广发期货通过香港子公司和英国子公司为境内外机构客户打造全方位、24小时、双语种的环球大宗商品交易平台。经过多年的发展，广发期货香港已成为香港市场具有代表性的中资期货公司之一，在2019年荣获香港交易所授予的“中资模范期货商”、新加坡交易所授予的“年度最佳中国期货经纪商（铁矿石品种）”和“中国期货经纪商开拓者（弹性外汇品种）”称号。广发英国也实现了稳定盈利并连续两年被第三方机构评为“在英增长速度最快的中资企业之一”。

创新业务和风控并驱，夯实广发发展根基

近年来，广发期货从单一的经纪业务发展为经纪业务与资产管理、风险管理两大创新业务并驱前行的格局，为广发期货提供了新的业务增长点。同时，广发期货积极推进风控体系建设，为财富管理业务保驾护航。

广发期货资管业务多年来坚持以量化投资为特色，以自主管理产品为主的业务模式，形成了量化CTA，多策略和期货主动管理三大拳头系列产品，累计管理的自主管理资产规模和收益在同行业名列前茅。随着产品库的不断丰富完善，广发期货资管业务的规模和收入均取得较大增长，同时也为客户的财富管理需求提供了更多的选择。

广发商贸是行业首批风险管理子公司之一，具有中期协试点业务全牌照，包括“仓单服务、基差交易、合作套保、定价服务、做市业务”。为充分发挥广发集团综合金融服务优势，广发商贸通过金融衍生产品的设计及仓单服务、套保服务的提供，满足实体企业多样化的风险管理需求，为金融机构和实体企业提供优质、高效的风险管理服务。值得一提的是，广发商贸在服务三农等领域深耕细作，利用其专业优势，开展期货特色扶贫，2019年先后在云南省江城县、陕西省咸阳市等地开展了4项“保险+期货”业务，为稳定当地贫困农户收入预期、助力农户高质量脱贫作贡献。

此外，广发期货着力构筑全面风险管理体系，坚守底线思维，加强风控系统的建设和应用，把合规经营作为业务开展的前提，力求为客户提供安全、可靠的衍生品综合服务。2019年，广发期货获评广东省金融综治工作“优秀单位”。

践行社会责任，硕果累累铸就广发勋章

广发期货在创造经营价值的同时，积极践行社会责任，在抗击疫情、对口帮扶、扶贫助学等多个方面持续发力，不断提升品牌价值。

2020年，鉴于肺炎疫情防控形势严峻，广发期货成立了疫情应急小组，通过及时发布交易应急指南，推荐使用广发期货APP等为客户提供非现场交易服务，并积极开展“云投教”活动，在全力守护客户和员工身体健康的同时确保业务的持续开展。疫情期间，广发期货开户数量和客户权益等指标均实现了逆势增长。与此同时，广发期货心系疫情防控，目前已累计捐款130余万元，用于支持国家疫情防控、医疗研究工作。

此外，广发期货充分发挥资本市场作用，积极探索多样化的扶贫模式。自2018年起至今，广发期货还为定点帮扶县——江城县的农产品建立专属的网页平台“广发期货公益商城”，用于推广该地区的商品，同时号召公司员工及客户积极购买。“扶贫先扶志，扶贫必扶智”，近年来，广发期货与中山大学、华南理工大学、华南农业大学、华南师范大学等多所高校展开了密切合作，一方面为贫困在校生提供资金补助，并优先为贫困大学生提供实习就业机会；另一方面，广发期货通过与中山大学等多所高校以校企合作课程，“中金所杯”、“郑商所杯”竞赛宣讲以及与华南理工大学经贸学院共建“教学实习基地”等多种模式展开合作，深入普及金融衍生品知识，为学生改变命运提供更多可能性。

此外，广发期货始终以客户需求为导向，不断提升专业素养和服务能力，获得社会各界的肯定。广发期货已连续十年蝉联《期货日报》和《证券时报》联合颁发的“中国金牌期货研究所”，并多次获“中国最佳期货公司”、“中国期货公司金牌管理团队”、“最佳金融期货服务奖”等奖项；此外，由于企业社会责任方面的突出表现，广发期货获得国内权威媒体颁发的“最佳精准扶贫突出贡献奖”以及“2019年度责任金融奖”。

回首27年峥嵘岁月，广发期货始终坚持初心、奋楫笃行，充分发挥金融企业的独特优势，对内强化服务能力，对外塑造广发品牌，在积极进取、勇于创新中稳步成长。在未来，广发期货将保持时不我待、只争朝夕的紧迫感和责任感，依托优质金融资源，为客户提供更专业科学的财富传承服务，彰显广发期货的品牌优势。

6月28日，一份来自于国外做空机构灰熊的看空报告将蔚来再度推至舆论的风口浪尖。灰熊认为，蔚来利用关联方蔚能夸大了其自身的收入及盈利能力。作为事件的关联方蔚能，其在蔚来体系中扮演何种角色？它的存在是否增厚了蔚来的营收？

蔚来正处于多事之秋。公司汽车坠楼事件风波尚未平息，紧接着又遭到海外做空机构灰熊看空。

6月28日，海外做空机构灰熊发布了一份针对蔚来汽车的做空报告。报告中灰熊称，蔚来利用一家未并表的关联方武汉蔚能电池资产有限公司夸大其自身收入及盈利能力。

对此，蔚来回应称，灰熊所出具的看空报告包含大量错误、未经证实的猜测以及与公司有关的误导性结论和解释。公司董事会，包括审计委员会，正在审查指控，并考虑采取适当的行动，以保护所有股东的利益。

然而，市场先生却并没有理会来自蔚来的辩白，或受上述利空消息的影响，蔚来港股股价开盘低开低走，盘中一度跌逾13％。截至发稿，蔚来港股股价报165.5港币/股，跌幅达11.36％。

那么事实究竟如何，蔚来到底有没有被灰熊冤枉？成了当下投资者最为关心的问题。

蔚来遭灰熊“狙击”，

电池租赁业务成最大“疑点”

通读该看空报告后不难发现，灰熊将矛盾的焦点放在了蔚来的BaaS电池租赁服务上。

灰熊在该份报告中表示，蔚来一直以来都在利用武汉蔚能调节其财务状况，并不断超越华尔街的目标，在截至2021年9月的九个月里，蔚来将其收入和净收入分别夸大了10％和95％。

这当中，蔚来主要通过一次性将用户未来数年的订阅费计入当期的财报，以及向武汉蔚能销售电池来调节财务数据，以达到盈、收双增的效果。

令人疑惑的，消费者买的是蔚来汽车，用的是蔚来的换电服务，但却跟蔚能有关。

事实上，消费者所使用的电池租赁业务是由蔚能全权负责的，消费者所租用的电池并不是由蔚来提供，而是由蔚能提供。只不过，蔚能手中的这部分电池购自于蔚来。

业内人士表示，“蔚来之所以选择将该部分业务进行外包主要是因为电池租赁业务所涉及的电池资产过“重”，其中存在着大笔的折旧费用会影响公司财报的“美观性”。但对于融资有着极度渴望的蔚来而言，放弃了该部分业务的收入相当于放弃了一次“粉饰”财报的机会。蔚来自然是千百个不愿意，于是蔚来想到了向武汉蔚能兜售电池来增收的办法，同时，在这个过程中蔚来并不需要承担任何折旧所带来的反噬，但对蔚能来说其时时刻刻都要担心电池租不出去的风险。”

据灰熊测算，如果没有武汉蔚能为公司承担折旧费用，截至2021年9月，蔚来的净亏损将增加近一倍，达到36.90亿元人民币。

除此之外，若是由蔚来负责电池租赁业务，蔚来将会在确认收入的数额上大打折扣，这也是灰熊看空报告所提及的，其认为如果蔚能不存在，蔚来将不得不在客户的订阅期确认订阅收入。

对蔚来来说，幸运的是他们不必等待考虑一个7万元人民币的销售。通常情况下，蔚来需要大约7年时间（经通货膨胀调整后）才能产生全部的订阅收入，但有了蔚能，他们可以立即确认收入。

的确，蔚来通过兜售电池确认了大笔收入，但这种说法或许过于片面，老虎财经在查阅蔚来的招股书后发现，存在于二者间的电池采购协议是有限制条款的。

招股书信息显示，二者协定，为促进BaaS的进一步发展，蔚来同意就用户每月的租用费违约向蔚能提供担保。蔚能可以就用户的付款违约情况提出索要的最高担保金额不得高于贵集团从蔚能收取的累计服务费。就财务担保负债而言，担保费用的计提与向蔚能提供的服务相关联，故担保金额付款入账列为对蔚能收入的冲减。

换句话说，若是租电用户出现违约或者弃用等情况，蔚来是需要将兜售电池所得的收入赔付给武汉蔚能的，对于武汉蔚能而言并非没有保障。

不同于蔚来的耳熟能详，不少投资者甚至都没听说过武汉蔚能，这位灰熊口中的“活雷锋”究竟是谁？

蔚能，

在蔚来体系中扮演何种角色？

2020年，随着换电模式被列入“新基建”范畴，首次被写入两会《政府工作报告》，换电模式逐渐被行业，被消费者认可。

也正是此时，蔚来坚定了其车电分离的发展模式，2020年8月20日，蔚来正式发布了电池租用服务BaaS。

只是，由谁来承载该部分业务让蔚来犯了难。起初，蔚来并没有想成立一家资产公司，考虑的是找金融机构直接合作。摸索几年后，蔚来慢慢意识到，缺了一个打通主机厂和金融机构的角色。

于是，蔚能电池资产有限公司随之诞生，公开资料显示，公司成立于2020年08月18日，由宁德时代、山东威达等数名股东合资成立，主营业务范围包括动力电池租赁、维修、批发兼零售等。

此外，蔚能电池的董事长兼法定代表人沈斐和总经理兼董事陆荣华都是蔚来员工。也就是说蔚来在蔚能的管理层中占有相当的话语权。

这也为之后蔚能从蔚来手中大量采购电池铺平了道路，根据蔚能电池的ABN（绿色电池资产支持票据）发行文件显示，截至2021年9月，蔚能拥有40053个电池。

如此大批量的采购也导致蔚能成立后不久便成为来蔚来营收来源的“支柱”。

公司财报数据显示，2020年及截至2021年9月30日止的九个月，蔚来向联属公司包括武汉蔚能电池资产有限公司、北京比特易湃信息技术有限公司等提供货物销售，销售总额分别为人民币2.985亿元及人民币27.976亿元。

而这接近28亿的销售额中有很大一部分是由电池资产公司所贡献的，数据显示，电池资产公司的收入贡献由截至2020年12月31日止年度的1.8％大幅增加至截至2021年9月30日止九个月的10.8％。

曾遭知名机构香橼看空

蔚来的身上从来都不缺少质疑声，早在2020年11月，蔚来就遭到过香橼的做空。

彼时，香橼认为，购买蔚来股票的人显然没有注意到特斯拉以及Model Y在中国的定价，而这将冲击蔚来汽车销量。

香橼援引德意志银行的分析称，特斯拉可能会大幅降低上海工厂Model Y的价格，可能从48.8万元人民币（7.3万美元）降至36万-39万人民币（5.6万-5.8万美元）。Model Y可能将成为蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

此外，香橼还认为当时的蔚来汽车估值过高。目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高。尽管巴菲特投资的比亚迪今年也暴涨400％，但估值仅为销售额的3倍。

与此同时，由于面临激烈竞争，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3％，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50％。

香橼发布做空报告当天，蔚来股价大幅波动，最终收跌7.35％。单从股价表现的角度出发，当时的香橼说对了，时至今日蔚来都没能回到当时股价巅峰，一直徘徊在22美元/股附近。

值得注意的是，以蔚来、理想、小鹏为代表的造车新势力至今仍是亏损赚吆喝。

数据显示，截止今年一季度，蔚来的业绩仍处于亏损。6月9日，蔚来汽车发布2022年第一季度财报，财报显示，蔚来汽车2022年第一季度营收99.1亿元，去年同期为79.82亿元，净亏损17.82亿元，去年同期为净亏损48.75亿元。

虽然公司的亏损实现了同比的收窄，但公司的销售增长却开始出现停滞甚至下滑。公开数据显示，2022年1月-5月，蔚来汽车的交付量分别为9652辆、6131辆、9985辆、5074辆和7024辆，累计交付37866辆。

对比“后来者”理想，蔚来的市值已经被反超。

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4月19日，广州期货交易所（下称“广期所”）正式揭牌。广期所的设立是健全多层次资本市场体系、服务粤港澳大湾区和国家“一带一路”建设的重要举措。对于广东期货行业来说，广期所揭牌的消息振奋人心。广期所的揭牌对广东、大湾区的区域发展有何积极意义？对大湾区建设国际金融枢纽有何重要作用？对广东的金融业来说，广期所带来了哪些值得期盼的变化？带着这些问题，南方+

广发期货有限公司董事长赵桂萍。

谈大湾区未来

金融支持大湾区建设的重要举措

南方+：在“双循环”新发展格局下，“十四五”时期的开局之年，广期所的揭牌下有何积极意义？

赵桂萍：回顾2020年，在疫情全球流行背景下，我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，这表明虽然当今世界正经历百年未有之大变局，但时与势在我们一边。2021年作为“十四五”开局之年，我国将迈出构建“双循环”新发展格局的第一步。

面对当前国内、国际双循环相互促进的新发展格局，同时受新冠肺炎疫情的影响，全球大宗商品和衍生品市场波动较大，这从风险管理、财富管理等方面为期货行业带来了持续发展的机遇。

广期所此时揭牌，有助于进一步丰富期货市场品种，增强服务实体经济能力，促进珠三角产业结构的升级，提高我国大宗商品价格的影响力，同时也是金融支持粤港澳大湾区建设的重要举措，顺应了粤港澳融合发展的需要，有助于加快期货市场对外开放的步伐。

有助于打造广州期货市场高地

南方+：广期所对于粤港澳大湾区建设国际金融枢纽有什么重要作用？与境外交易所的联动，将为大湾区带来哪些变化？

赵桂萍：广期所作为国家级金融基础设施平台，其设立对于粤港澳大湾区建设国际金融枢纽有重要的意义。

首先，设立广期所可以加快粤港澳融合进程。具体地说，将有效地扩展区域市场范围，极大地加深地区分工和专业化程度。

其次，设立广期所可以促进珠三角产业结构的升级。期货市场凭借其价格发现的功能，可以帮助企业在产业链条中正确发现价格信息。作为经济大省的广东，制造业活力较强，工业产业链需求较为旺盛。广期所有助于进一步丰富期货市场工具，引导企业树立风险管理意识，提升期货市场为企业风险管理服务的能力，促进广东省制造业转型升级的良性循环。

最后，设立广期所可以促进相关金融服务的集聚。凭借广期所建立的契机，推进重点工作建设有助于打造广州期货市场的高地，集聚相关金融服务。这些既是推动粤港澳大湾区绿色金融合作的需要，又可以促进我国金融业的对外开放。

围绕“一带一路”倡议拓展服务空间

南方+：广期所将如何服务“一带一路”倡议？它的价格发现和风险管理功能，将为粤港澳大湾区和“一带一路”沿线企业带来哪些不一样的改变？

赵桂萍：对于期货市场而言，“一带一路”倡议带来了广阔的发展机遇。它有助于深入推进我国期货市场国际化，通过推动成熟期货品种走出去，可以加快国际战略品种的落地，进而夯实我国期货市场国际化的基础。

“一带一路”沿线国家众多，一些大宗商品产量较大，与中国的贸易量也很大，这令实体企业和贸易商套期保值的需求凸显，投资者也存在跨市场套利的需求，随着我国期货市场对外开放的逐步推进，投资者可以有效地利用中国的期货市场满足自身的需求。

与此同时，对期货行业来说，“一带一路”倡议有助于推动以人民币作为大宗商品的定价货币，从而为我国参与大宗商品定价权提供战略机遇。

广期所的揭牌设立，可以围绕“一带一路”倡议，推出新的期货品种与服务，促进人民币国际化，在风险可控的前提下，积极尝试，不断拓展服务的空间、提升服务的能力。

谈金融业发展

有别于四大交易所上市另类品种

南方+：广期所作为“创新型期货交易所”，可以在哪些方面进行探索？尤其在服务绿色发展方面可以有哪些作为？

赵桂萍：广期所，作为“创新型期货交易所”，坚持市场化、法治化、国际化方向，以产品、制度、技术创新为引领，积极稳妥推进期货市场建设，上市品种可以有别于国内其他四大交易所，与实物产品和金融期货衍生品形成互补，上市另类品种。

在服务绿色发展方面，日前证监会表示，全力推动绿色金融发展,探索研究碳期货市场建设,未来将指导广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作。广东是经济大省，也是碳排放大省，碳排放权现货需求较为活跃。广州目前已经建立碳排放权交易所，在碳排放权交易方面，已有一定的领先性；广州经济发展迅速且毗邻港澳，国际化程度高，能够扩大碳排放权价格在亚洲乃至全球的影响力。

形成泛金融产业集群带来金融创新

南方+：从期货业从业者的角度看，广期所对于引领区域期货业乃至金融行业发展有何积极作用？

赵桂萍：以更大魄力在更高起点上推进改革开放的广东省，设立期货交易所是顺应国家经济发展、我国金融业对外开放的要求。

广期所的设立，将带动金融机构、金融人才等金融要素的聚集，加快银行、物流、信息业发展，形成泛金融产业集群，带来巨额的资金流动和丰富的金融创新。

广期所的设立，将有效提高广东、广州金融业的核心竞争力 ，进一步真正形成广东金融产业和构建完善的金融产业体系，更好地实现广东从金融大省向金融强省跨越，并牢固确立广州区域性金融中心的地位，打造南中国的资本集散中心和财富集聚中心。

【

【实习生】陈星余

【策划统筹】陈颖

289财经热点

南方+ - 创造更多价值

没有实际控制人，一家新的期货交易所，未来的业务将会如何开展？

第一财经

这种多个股东等比例持股的做法，让人想起了广发银行在引入花旗银行投资以后，曾经出现四家股东持股比例都是20%的做法，虽然2009年开始广发银行就已经计划上市，但多年没有进展，在2016年中国人寿（601628.SH）获得更多股权全面入驻。另外类似的是广发证券（000776.SZ），也是多年没有实际控制人，借壳上市11年来，市值从全国证券公司前三名下滑到了第九名，但去年出现了各方争相增持的情况，未来是否会出现实际控制人仍有待观察。

注册资本30亿元

工商登记信息显示，广期所注册资本金30亿元。

与现有期货交易所不同，作为我国第一家混合所有制的交易所，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所、香港交易所以及中国平安保险（集团）股份有限公司、广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司等广东企业作为广州期货交易所的股东参与建设发展。

广期所股东构成及股比为：上海期货交易所（股比15%），郑州商品交易所（股比15%），大连商品交易所（股比15%），中国金融期货交易所股份有限公司（股比15%），中国平安保险（集团）股份有限公司（股比15%），广东珠江投资控股集团有限公司（股比9%），广州金融控股集团有限公司（股比9%），香港交易及结算所有限公司（股比7%）。

广期所筹备组表示，广期所是我国第一家混合所有制的交易所，股东构成多元，包括证监会管理的四家期货交易所，广东国资企业、民营企业和境外企业。引入境外资本及民营资本，在贯彻粤港澳经济融合发展理念的同时，有利于交易所在经营理念、人才招聘、企业管理等多方面进行市场化探索。

《粤港澳大湾区发展规划纲要》当中称，“设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。”这为广期所提出了一个全新的方向，可以跟全国其他期货交易所错位发展。

除了碳排放权交易以外，广发期货原总经理肖成也曾经向第一财经

这种几家主要股东等比例持股、没有实际控制人的股权结构，在过去总部在广州的金融机构来看，有一定的类似之处。然而无论是广发银行还是广发证券，近年来股权结构都出现一定的变动，多年谋划上市未果，广发银行更是彻底改变了多年四大股东等比例持股的情况。

广东金融曾经特色：无实际控制人

类似广期所现在的股东结构，无论是广发银行还是广发证券，这两家总部在广州的金融机构都经历过没有实际控制人的阶段，但它们的股权结构近年来都出现一定的改变，广发银行从四大股东等比例持股，变成中国人寿受让花旗股权后全面入驻主导发展；而广发证券则出现了股权受到多方增持的局面。

类似当前广期所的股权结构，2016年中国人寿全面入主前，广发银行前四大股东为花旗银行、中国人寿、国家电网以及中信信托，各持有该行20%的股份。直到2016年中国人寿入主后，这种情况出现了改变，2016年9月中国人寿全面入主广发银行，开启保险、投资、银行三大板块协同发展新格局。

天眼查最新数据显示，经过多次增资扩股后，中国人寿持股广发银行的比例为43.69%，中信信托、国网英大持股比例均为15.65%，彻底改变了过去多年四大股东等比例持股的状态。

与广发银行相比，广发证券的情况也有一定类似之处，区别只是并非绝对的等比例持股。天眼查最新数据显示，吉林敖东（000623.SZ）、辽宁成大（600739.SH）、中山公用（000685.SZ）持有广发证券股权比例分别为16.43%、16.24%和9.01%，没有控股股东和实际控制人，市场人士也喜欢把这三家公司称为“广发三宝”，这三家公司的股票也成为广发证券的“影子股”。

2020年，由广东多家知名民营企业组建的投资机构——粤民投成为辽宁成大的第一大股东（注：辽宁成大是广发证券第二大股东），而广发证券的第三大股东中山公用则同样来自广东。广发证券未来会不会出现实际控制人？这也成为了市场人士热议的话题。

主要股东持股比例相近，这种无实际控制人的好处在哪里？

2010年广发证券借壳上市之际，彼时的广发证券总裁李建勇看来，股权结构合理、管理团队与员工队伍稳定、机制灵活、自我调节能力强。比如广发证券股东构成比较稳定，公司股东结构比较科学合理，无“一股独大”的问题，公司和主要股东也形成了相互信任和理解的关系。上市之初，广发证券的投行业务一度做到了业内领先，但随着管理层的更迭，逐步落后于竞争对手。广发证券在前任总经理林治海的带领下，券商市值排名从2010年的前三名逐步下滑到第九名，1996年加入广发证券的林治海因健康原因于2020年4月20日辞任总经理一职。2020年12月11日，广发证券公告称，原广发基金总经理林传辉将任广发证券总经理。

国内四大期货交易所和中国平安的等比例持股，到底会为广期所带来什么？

广期所筹备组表示，广期所将充分依托和发挥股东优势，形成合力，共同促进交易所的健康发展。

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