004851(股权基金)004851基金

本文目录一览：

• 1、004851

• 2、股权基金

• 3、004851基金

• 4、004851广发医疗保健基金

上周大盘进行了一次大的回调，医药板块基金也随即展开调整，今天医药板块开始发力回升，作为医药基金中的一支中坚力量，广发医疗保健股票基金A(004851)，长期以来的各项业绩都是非常不错的，本次调整之后，也是跌的少涨的多，前面咱们也专门写了一篇关于广发医疗保健股票基金的测评文章，广发医疗保健股票，高持股的医药基金

今天，该基金公布了2020年2季度最新持仓信息，我们就一块来看一下，做了哪些变动。

一、广发医疗保健股票基金业绩情况

1、季度涨幅情况

我们从数据中心得知，广发医疗保健股票基金2020年1季度和2季度，业绩排名都是优秀，并且2季度排名是第1名，成绩非常突出。同类平均收益为17.88%，而他的收益为52.72%，真是一骑绝尘啊。

2、年度涨幅情况

2018年度和2019年度收益率排名，依然都是优秀，2019年度排名第6，也是不错的。同类平均收益率为35.78%，而他的收益率为82.95%，依然是大幅领先。

二、广发医疗保健股票基金规模及股票占比

1、基金规模上，该基金2020年1季度规模为40.35亿，2020年2季度现规模为156.61亿，规模净增116亿，这是一个非常恐怖的数字，赶上去年底科技了。我记得去年科技基金火爆的时候，也是如此，广发刘格松的基金、信达澳银冯明远的基金和万家的黄兴亮都是规模急增破百亿，现在历史重演，不过不是在科技而是到了医药。

2、股票占比上，上次为90.35%，本次更新为92.65%，比例变高。

三、广发医疗保健股票基金前10持股集中度

前10持股集中度上，明显下降，达到历史最低，为42.30%，从趋势上看，该基金的前10持股集中度逐步下降，从最高72.13%一直下降到40%。

四、广发医疗保健股票基金行业配置情况

2020年2季度行业配置中，增加了制造业的比重，减小了卫生和社会工作的比重。

四、广发医疗保健股票基金投资风格

2020年2季度的投资风格依然是大盘成长风格。

五、广发医疗保健股票基金持仓情况

1、2020年2季度的基金持仓明细：

2、2020年1季度的基金持仓明细：

3、2020年2季度和1季度基金持仓明细对比分析：

为了更加形象直观的进行数据对比，我做了一张数据对比图，帮助大家数据分析。

第一、10支持仓股9支没变，只更换了1支，药明康德替换为迈克生物。

第二、整体的单支股票占比数值明显下降，2020年1季度最高为8.20%，现在调整为最高5.27%，这也再次印证了持股集中度数值大幅减小的原因。

第三、新加入的迈克生物股票详情分享

迈克生物：医疗器械的生产;医疗器械的研发;销售医疗器械;技术推广服务;商品批发与零售;进出口业;货物专用运输(冷藏、保鲜)

六、广发医疗保健股票基金2020年2季度持最新仓情况总结

1、广发医疗保健股票基金2020年业绩突出，目前年度收益排名第6，第一季度收益排名17，第二季度排名第一，调仓效果还是非常明显的。

2、由于今年以来的卫生事件，医药基金火爆，该基金规模暴增，由2020年1季度的40.35亿突增净增116亿，现规模为156.61亿。

3、该基金的股票占比上略微上升，由90.35%更新为92.65%。

4、该基金的前10持股集中度逐步下调，由最初的72.13%下降到现在的42.30%。

5、该基金的投资风格依然是大盘成长型，前十持仓上仅将9支没变，只更换了1支，将药明康德替换为迈克生物。

6、该基金历史业绩强劲，由于规模突增116亿，导致短时间资产配置困难，采用增加持股数量、降低持各股的占比，进一步降低了风险，并且能配置更加均衡。

7、医药行业基金未来发展空间巨大，虽然短期涨幅较大，但是长远来看，还是有上升空间的，对医药基金有兴趣的朋友可以适当关注哦！

码字不易，喜欢请支持下，点赞转发！

股权基金

摘要

本文基于《合伙企业法》对合伙型私募股权投资基金收益分配模式进行相关法律分析，主要涵盖合伙型私募股权投资基金收益分配模式的概念辨析、实践做法、规则对比分析、减资处理、对债权人的影响和救济等方面内容，旨在为实践中收益分配约定提供有益借鉴。

因具有穿透纳税和治理结构灵活等优势，合伙企业成为近年来私募股权基金（以下简称“合伙型私募基金”或“私募基金”）最为常见的组织形式，并随着我国经济高速增长得以蓬勃发展并逐渐本土化。鉴于我国对私募基金尚未进行专门立法，合伙型私募基金与其他合伙企业统一适用《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“《合伙企业法》”）。

然而，私募基金作为商事合伙的典型表现形式，在运行方式和逻辑上与一般的民事合伙存在较大的差异。《合伙企业法》在制定之初未考虑到上述差异性，且自2006年之后未再进行修订，导致私募基金在适用《合伙企业法》的实践中存在着诸多不适。

收益分配是私募基金核心要素之一，但与《合伙企业法》关于财产分配的规定无法紧密衔接，导致其法理基础长期存在争议。本文旨在基于财产分配制度对私募基金实践做法和《合伙企业法》规定进行对比分析，厘清二者关系，从而对收益分配实践提供有益借鉴。

本文分为上下两篇：上篇为合伙型私募基金收益分配模式的概念辨析、实践做法及其与法律规定的对比分析，下篇着眼于收益分配导致合伙企业资产减少的处理方式及其对债权人的影响和救济。

概念辨析

实践中，私募基金常以“收益分配”指代“财产分配”或“利润分配”、“收入分配”，以上概念相互关联、容易混淆但实则内涵各不相同。其中，收入和利润是会计专用术语，我国《企业会计准则——基本准则》对其做出了准确的定义，而财产和收益则是日常用语，具体涵义视语境而定。具体

利润：利润是指企业在一定会计期间的经营成果，包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。

收入：收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。

财产：财产并非会计术语，但《合伙企业法》对合伙企业财产界定了明确范围，包括合伙人的出资、以合伙企业名义取得的收益和依法取得的其他财产，具体详见下文分析。

收益：收益并非会计术语，不同语境下有不同涵义，既可指代利润，亦可指代收入。例如，在财务处理上，股票买卖价差所得收益实为利润，而政府补助所得收益实则为收入。私募基金“收益分配”的范围未在相关规范性文件中予以明确界定，通行做法主要指“可分配收入”，具体详见下文分析。

私募基金常见的收益分配模式

私募基金的收益分配属于商业谈判内容，理论上可自由约定，但实践中通常采用瀑布型收益分配（Waterfall）模式。在该模式下，私募基金实行“即退即分”模式，即一旦取得可分配收入则立即进行分配。

目前经典的瀑布型收益分配（Waterfall）模式有两种：一种为按基金模式的欧洲模式（European Model, 又称All Capital First），该模式在取得可分配收入时优先返还投资人的累计实缴出资；另一种为按项目模式的美国模式（US Model，又称Deal-by-deal），该模式在基金就每个投资项目退出的投资收益在合伙人之间进行分配，如符合约定条件，普通合伙人可在该项目退出收益中取超额收益(Carry)分配，因此有限合伙人收回累计实缴出资的速度要慢于欧洲模式，且当后续投资项目出现亏损时存在执行“回拨机制”的可能。

可见，欧洲模式对有限合伙人的利益保障更为有力，因而成为人民币私募基金主流做法，本文主要以该模式为基础进行分析。

（一）收益分配的范围

通行模式下私募基金收益分配的范围为可分配收入，一般指在扣除就支付相关税费、债务、合伙费用和其他义务（包括已经发生的和为将来可能发生的该等税费、债务、合伙费用和其他义务进行合理的预留）而言适当的金额后可供分配的部分，主要包括：

项目处置收入，指合伙企业从其处置投资项目（包括但不限于处置其在被投资企业中的股权或其他权益）获得的收入，该收入既包括合伙人对该项目的出资，也包括由此产生的利润/亏损。通过项目部分或全部退出等项目处置方式获取资本收益，是私募基金投资活动的主要目标之一；投资运营收入，指合伙企业从其投资运营活动获得的分红、股息、利息和其他类似的收入；其他收入，主要包括临时投资收入（如现金管理取得的收入）及其他收入；未使用出资额，指合伙企业不再进行投资或用于其他目的并可返还给各合伙人的实缴出资额。

（二）收益分配的方式

通行模式优先保证投资人实缴出资金额，因此采用以下方式分配收益[1]：优先分配收入直至全体合伙人获得分配额等于累计实缴出资额>门槛收益>追赶收益（如有）>超额收益。

步骤	具体方式
优先分配收入直至全体合伙人获得分配额等于累计实缴出资额	项目处置收入和投资运营收入100%向参与相应项目的全体合伙人按照相应项目投资成本分摊比例进行分配，直至全体合伙人累计获得的分配额等于其各自于合伙企业的实缴出资额；
门槛收益	如有余额，100%向参与相应项目的全体合伙人进行分配，直至其累计获得的收益达到其实缴出资额所对应的合理比例回报（“门槛收益”），该合理比例通常设置在6%-12%之间。实践中，不同合伙企业就该门槛收益在普通合伙人和有限合伙人之间的分配顺序有所不同。有的先行保证有限合伙人的门槛收益，再向普通合伙人分配；有的则同步在有限合伙人和普通合伙人之间进行分配。
追赶收益 （如有）	如有余额，100%向普通合伙人分配，直至普通合伙人累计获得的分配额等于截至该等分配时点全体有限合伙人或全体合伙人累计获得的门槛回报的一定比例，该比例通常设置为10%-20%。
超额收益	如有余额，在全体合伙人/有限合伙人和普通合伙人之间进行分配，常见的模式为80%分配给全体合伙人/有限合伙人，20%分配给普通合伙人。

《合伙企业法》关于财产分配的规定

（一）合伙企业财产的范围

《合伙企业法》采用的是“财产分配”的表述。根据其规定，我国合伙企业的财产分为以下三部分：

一是原始财产，即合伙人的出资，包括货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利。尽管《合伙企业法》规定合伙人可以劳务出资，但劳务因其具有人身属性通常不被认定为合伙企业财产；

二是积累财产，即以合伙企业名义取得的收益。积累财产是原始财产的衍生，主要包括合伙企业的公共积累资金、未分配的利润、合伙企业债权、合伙企业取得的工业产权和非专利技术以及合伙企业的名称（商号）、商誉等财产权利；

三是依法取得的其他财产，包括捐赠财产等。

法条索引	具体规定
《合伙企业法》第十六条	合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利出资，也可以用劳务出资。合伙人以实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利出资，需要评估作价的，可以由全体合伙人协商确定，也可以由全体合伙人委托法定评估机构评估。合伙人以劳务出资的，其评估办法由全体合伙人协商确定，并在合伙协议中载明。
《合伙企业法》第二十条	合伙人的出资、以合伙企业名义取得的收益和依法取得的其他财产，均为合伙企业的财产。

（二）合伙企业财产分配方式

根据《合伙企业法》规定，合伙企业的财产在合伙企业清算前不得分割，但合伙企业的利润可按协议约定分配。[2]该规定包含了两层含义：1、合伙企业清算指解散时清算，因此合伙企业的财产在解散前不得分配；2、鉴于利润可以在清算前进行分配，因此从文义上来看清算前不得分割的财产主要是指利润以外的财产。《中华人民共和国民法典》（以下简称“《民法典》”）延续了《合伙企业法》的规定。

我们认为，《合伙企业法》规定合伙企业财产在清算前不得分割，主要是基于保护合伙企业财产独立性和完整性，保证其正常经营。任何形式的企业均以盈利为目的，合伙企业也不例外。合伙企业的财产是合伙企业最重要的生产要素，是其盈利的基础，如不经过法定程序分配将对财产的独立性和完整性造成破坏从而影响其正常经营。

法条索引	具体规定
《合伙企业法》第二十一条	合伙人在合伙企业清算前，不得请求分割合伙企业的财产；但是，本法另有规定的除外。合伙人在合伙企业清算前私自转移或者处分合伙企业财产的，合伙企业不得以此对抗善意第三人。
《合伙企业法》第三十三条	合伙企业的利润分配、亏损分担，按照合伙协议的约定办理；合伙协议未约定或者约定不明确的，由合伙人协商决定；协商不成的，由合伙人按照实缴出资比例分配、分担；无法确定出资比例的，由合伙人平均分配、分担。
《民法典》第九百六十九条	合伙人的出资、因合伙事务依法取得的收益和其他财产，属于合伙财产。合伙合同终止前，合伙人不得请求分割合伙财产。

私募基金收益分配与《合伙企业法》财产分配的比较分析

（一）与《合伙企业法》的相关规定无法紧密衔接

如前所述，私募基金的收益分配条款约定的实际上是合伙人将合伙企业获得的可分配收入进行分配，可分配收入包含的不仅仅是合伙企业的利润，也包括合伙企业的其他财产。而《合伙企业法》规定合伙企业财产不得分割，仅对利润分配进行例外规定，其他财产在合伙企业存续期间能否分配给合伙人未进行明确规定。由此可见，私募基金收益分配的方式并未在《合伙企业法》获得明确许可，实践与法律在该问题上存在一定程度上的衔接空白，从而导致实践中对私募基金分配方式法律效力认定不一。

（二）司法实践中已逐渐承认私募基金的分配方式

尽管《合伙企业法》规定财产不可分割，但司法实践中已逐渐突破该规定。

首先，有案例支持合伙企业财产分割不以清算完毕为前提。在刘某一、刘某二合伙协议纠纷再审[(2020)最高法民申2314号]一案中，最高院认为清算完毕并非合伙财产分割的必要前提，在部分债务尚未完全明确的情况下亦可在现有能够确定的资产和债务基础上进行财产分割。

其次，有案例支持合伙企业财产分配以合伙人的合意为基础，如合伙人一致同意分割则应当支持。在赵某某、沈某某、李某某等合伙企业纠纷二审[(2020)冀09民终3856号]一案中，合伙人形成不经清算分割合伙财产的合意，应当尊重合伙人的合意进行财产分割。

再次，有案例支持私募基金“‘先本后利’的分配方式”。在重庆万彩广告文化传播有限公司与重庆渝庆光恒商务咨询中心、卢某、重庆德瀚新应用材料创业投资基金合伙企业等合同纠纷二审[(2019)渝05民终7631号]一案中，法院承认了“‘先本后利’的分配方式”，并认可合伙企业分配后将导致合伙人出资额减少。

我们认为，司法实践取得突破的主要原因有以下几点：

一是《合伙企业法》关于财产分配的规定在逻辑上并非严密。其虽然规定了财产在清算前不得分割，但又规定利润可以分配。至于利润之外的其他财产是否可以分配没有明文规定，仅可依据文义推导。

二是合伙企业的根本运行逻辑在于普通合伙人承担无限连带责任，合伙企业许多安排的原因都与此相关。根据《合伙企业法》的规定，不论合伙企业是否存续、清算或注销，普通合伙人对合伙企业的债务均承担无限连带责任。若合伙企业债权人认为合伙企业财产分配损害了其利益，其可向普通合伙人追偿。此外，《合伙企业法》规定有限合伙人以其认缴额或退出时取回财产为限对退伙前的债务承担责任。有鉴于此，债权人的利益能够得到相应保障，故而个别法院判例支持了相关的财产分配安排。

三是合伙企业的“人合性”特点相较于公司等组织形式更加突出。如前所述，《合伙企业法》关于财产不得分割的规定主要是基于维护合伙企业财产的独立性和稳定性的考虑，但如果全体合伙人一致认同无需维系该独立性和稳定性，或该独立性和稳定性对合伙企业而言并非关键问题，则应当尊重合伙人的该种意思自治。

四是《合伙企业法》修订至今已逾15年时间，其立法之初并未考虑到私募基金等商事合伙企业的特殊情形，许多规定如直接套用将无法适应社会经济的现实情况，因此司法实践亦需与现实情况相结合进行综合判断。

（三）私募基金收益分配模式具有现实性和合理性

我们认为，私募基金通行的收益分配模式存在现实性和合理性。

主要原因在于，私募基金的经营活动与其他类型的合伙企业存在显著的差异，私募基金的经营活动为股权投资，其主要经营活动在投资期结束即已完成。在无特殊约定的情况下，私募基金不像其他合伙企业存在滚存收入并持续发展的需求，其通常不会利用已取得收入进行再投资[3]，因此将已实现（部分）退出的投资项目收入分配给合伙人，不会影响私募基金对其他投资项目的投资，不会影响合伙企业经营的稳定性，反而有助于保证合伙人及时回收出资、防止未获利先征税[4]、提高基金整体收益率。

尽管如此，我国并非判例法国家，在私募基金收益分配问题上规则与实践的差异不容忽视，“法”行合一尚有待相关法律的修订或司法解释的出台。

（点击图片查看大图）

[注]

[1] 为本文之目的及避免歧义，本文对合伙企业其他收入和未使用出资额的分配暂不做探讨，故文中可分配收入主要指项目处置收入和投资运营收入。

[2] 广义的财产分配方式包括通过退伙、合伙人死亡或届满清算进行财产分割或利益分配等多种分配方式。为避免歧义，本文探讨的财产分配方式不包括退伙和合伙人死亡等情形。

[3] 部分私募基金存在“循环投资”的安排，但该循环投资与一般合伙企业扩大经营生产有着明显的区别，不会对私募基金的收益分配产生影响。

[4] 根据我国现行会计准则，合伙型私募股权基金留存所得也需征收所得税。

特别声明：

以上所刊登的文章仅代表作者本人观点，不代表北京市中伦律师事务所或其律师出具的任何形式之法律意见或建议。

如需转载或引用该等文章的任何内容，请私信沟通授权事宜，并于转载时在文章开头处注明来源于公众号“中伦视界”及作者姓名。未经本所书面授权，不得转载或使用该等文章中的任何内容，含图片、影像等视听资料。如您有意就相关议题进一步交流或探讨，欢迎与本所联系。

点击“下方链接”，可查阅该专业文章官微版。

合伙型私募股权投资基金收益分配模式在《合伙企业法》下的相关法律分析（上）

004851基金

03月31日讯 广发医疗保健股票型证券投资基金（简称：广发医疗保健股票A，代码004851）公布最新净值，下跌1.66%。本基金单位净值为1.9537元，累计净值为1.9537元。

广发医疗保健股票型证券投资基金成立于2017-08-10，业绩比较基准为“中证医药卫生指数*80.00% + 中证全债指数*20.00%”。本基金成立以来收益95.37%，今年以来收益14.58%，近一月收益-1.28%，近一年收益58.85%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（4/713），成立以来，本基金排名同类（57/845）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为29.99%，近两年定投该基金的收益为52.31%，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为吴兴武，自2018年10月16日管理该基金，任职期内收益103.07%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为爱尔眼科（持仓比例8.66% ）、我武生物（持仓比例7.97% ）、迈瑞医疗（持仓比例7.77% ）、药明康德（持仓比例7.32% ）、恒瑞医药（持仓比例7.03% ）、长春高新（持仓比例6.78% ）、泰格医药（持仓比例6.09% ）、山东药玻（持仓比例5.42% ）、片仔癀（持仓比例4.03% ）、迈克生物（持仓比例3.47% ），合计占资金总资产的比例为64.54%，整体持股集中度（高）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为我武生物（持仓比例10.07% ）、爱尔眼科（持仓比例9.10% ）、长春高新（持仓比例8.89% ）、通策医疗（持仓比例6.51% ）、恒瑞医药（持仓比例6.26% ）、迈瑞医疗（持仓比例5.04% ）、药明康德（持仓比例4.27% ）、山东药玻（持仓比例4.20% ）、泰格医药（持仓比例4.06% ）、欧普康视（持仓比例3.29% ），合计占资金总资产的比例为61.69%，整体持股集中度（高）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年医药板块总体表现较好，但是也有一定的结构性分化，头部品种和部分主题类品种涨幅较大，大部分品种小幅修复性反弹，少部分品种持续下跌。本基金由于在年初即重仓行业内的头部品种并且很少换仓，导致全年收益率较好。

本基金从两个维度构建组合：首先是对医保控费等相关政策影响较大的仿制药和耗材类器械等板块进行规避，在此基础上，选取了创新药、药品研发外包、民营医疗服务和医疗器械的优质企业进行重仓配置，以药房、消费品、疫苗、医疗检测等领域的企业作为适当配置。其次是在个股层面，选取护城河深、赛道较长的企业，在合适的市值水平买入并长期持有。

由于医药行业里的优质标的较为集中，较难选取足够多的品种达成组合的分散性，因此本基金的持仓度较为集中。

本报告期内，本基金的份额净值增长率为82.95%，同期业绩比较基准收益率为25.03%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2020年宏观经济受到疫情的影响，预计会呈现前低后高的走势。但股市的表现不仅受到宏观经济的影响，也跟流动性的宽松程度密切相关，因此我们较少纠结于这种阶段性博弈，而是希望着眼于更为长期的企业价值。

我们工作的重点仍然是持续投资具备长期护城河的医药企业。其次考虑到很多优质股票经过去年一整年的持续上涨，估值已经不足够便宜，我们会考虑适当减持这类标的，将仓位腾挪到质地较为优秀且具有一定估值吸引力的标的上，适当提高组合的分散度。

004851广发医疗保健基金

04月09日讯 广发医疗保健股票型证券投资基金（简称：广发医疗保健股票，代码004851）公布最新净值，下跌1.61%。本基金单位净值为1.2065元，累计净值为1.2065元。

广发医疗保健股票型证券投资基金成立于2017-08-10，业绩比较基准为“中证医药卫生指数*80.00% + 中证全债指数*20.00%”。本基金成立以来收益20.65%，今年以来收益29.45%，近一月收益9.33%，近一年收益-2.24%，近三年收益--。近一年，本基金排名同类（434/597），成立以来，本基金排名同类（270/720）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为8.57%，近两年定投该基金的收益为--，近三年定投该基金的收益为--，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为吴兴武，自2018年10月16日管理该基金，任职期内收益25.40%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为我武生物（持仓比例9.71% ）、长春高新（持仓比例9.59% ）、爱尔眼科（持仓比例8.81% ）、恒瑞医药（持仓比例7.68% ）、开立医疗（持仓比例7.47% ）、通策医疗（持仓比例6.69% ）、迈瑞医疗（持仓比例6.23% ）、药明康德（持仓比例5.51% ）、济川药业（持仓比例4.01% ）、国药股份（持仓比例3.69% ），合计占资金总资产的比例为69.39%，整体持股集中度（高）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为长春高新（持仓比例10.46% ）、华东医药（持仓比例9.48% ）、通化东宝（持仓比例8.67% ）、济川药业（持仓比例7.49% ）、恒瑞医药（持仓比例6.93% ）、药明康德（持仓比例5.79% ）、爱尔眼科（持仓比例5.61% ）、开立医疗（持仓比例5.37% ）、通策医疗（持仓比例5.07% ）、上海医药（持仓比例4.79% ），合计占资金总资产的比例为69.66%，整体持股集中度（高）。

报告期内基金投资策略和运作分析

医药行业经历了2014到2017年近四年的行业调整周期，产业本身实现了一定程度的洗牌，二级市场的板块和个股估值也进行了较为充分的消化。因此总体医药行业在上半年形成了一波基本面和估值修复的行情。但是下半年由于医保支付等政策负面压力，行业预期变差，叠加总体市场下跌，板块又形成了一波下跌。本基金重仓的标的集中在受医保影响较小或不受影响的制药公司以及医疗、器械等公司，总体受到影响相对较小，但是由于板块估值总体下移，也有一定阶段性回调。

本报告期内，本基金净值增长率为-18.12%，同期业绩比较基准收益率为-19.01%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

医药行业本身生意模式较好，长期资产回报率较高，但是受政策影响较大。本基金作为股票型基金，仓位腾挪和波段操作的空间均较小。因此精选长期优质标的是重要的操作策略。展望2019年，行业负面政策有望出现一定缓解和纠偏，总体环境不会像过去半年那样恶劣。我们认为大环境的稳定有助于当前核心持仓获取业绩增长的稳定收益。同时我们积极关注市场预期不充分和有经营拐点的公司，会投入一定精力对这两类标的进行研究和配置。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《004851》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多004851、股权基金相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。