002801，002801微光股份股吧

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浙商证券股份有限公司张雷,邱世梁近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《微光股份深度报告：节能电机快速突破，受益冷链发展和电机能效提升》，本报告对微光股份给出买入评级，当前股价为32.7元。

微光股份(002801)

微光股份：国内高效节能微电机行业的领先企业

公司产品包括冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机，2021年入股江苏优安时，进入磷酸铁锂产业。公司在冷链市场的优势不断稳固，加快在空气净化、储能、大型设备制冷等新领域的应用，2021年公司收入同比增长39.27%；归母净利润同比增长31.53%。外转子风机和冷柜电机是公司主要的收入来源，ECM电机和伺服电机这两类高效节能电机的收入合计占比从2018年的10%提升至2022年上半年的26.55%，到2025年目标占比争取超过40%。

受益冷链物流发展，公司电机风机应用加速

我国的人均冷库容量、冷链流通率和农产品腐损率等指标与发达国家相比具有较大差距，发展空间广阔。2021年11月，国务院出台《“十四五”冷链物流发展规划》，提出到2025年布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地，肉类、果蔬、水产品产地低温处理率分别达到85%、30%、85%。公司的冷柜电机和外转子风机销量全国第一，客户资源丰富，产品性能与海外标杆厂商处于同一水平线，但价格略低，性价比较高，公司产品在冷链市场应用优势继续巩固，在空气净化、储能、大型设备制冷等新应用领域已取得成效。

能效提升趋势加快，公司ECM电机进入快速发展期

根据工信部规划，到2023年，在役高效节能电机占比达到20%以上，2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，替换空间巨大。ECM电机是公司重点培育的产业，已进入快速发展期，2021年公司ECM电机销量达146万台，同比增长50%，国内第一。目前在手订单充足，近日公司公告拟增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目产能，有望帮助订单消化。与YZF系列电机相比，公司新一代ECM系列电机可节能70%以上，且一台ECM7108电机每年可节省约172元，而2021年公司ECM电机均价为106元，冷柜电机均价为35元，客户使用高效电机替换现有电机可以快速地收回购置成本。

盈利预测与估值

公司是国内高效节能微电机行业的领先企业，受益冷链市场和节能电机快速发展。我们预计2022-2024年公司归母净利润为3.45、4.65、5.87亿元，对应EPS分别为1.50、2.02、2.56元/股，当前股价对应的PE分别为21、16、12倍。我们选取业务接近的汇川技术、鸣志电器、江苏雷利、科力尔作为可比公司，行业2023年平均PE为30倍，基于公司在冷链市场的领先地位及节能电机的技术优势，给予公司2023年30倍PE，对应目标市值为123亿元，对应当前市值有41%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

冷链等下游需求不振；市场竞争加剧；新产品、新领域开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为22.92。

最新盈利预测明细

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为36.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，微光股份（002801）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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3月10日，藏格矿业（000408.SZ）披露了2021年度业绩报告。报告显示，公司实现营收36.23亿元，同比增长90.31%；实现归母净利润14.27亿元，同比增长523.60%；扣非净利润13.58亿元，同比增长599.04%。

2021年公司营收、净利润双双创上市以来业绩新高。相较过往成绩，2021年营收是2020年的1.9倍；2021年净利润相当于2018年-2020年整整3年净利之和，表现亦相当抢眼。

从单季度来看，2021年第四季度净利润贡献最大，2021年第一至第四季度净利润分别为2.53亿元、1.92亿元、3.8亿元、6.02亿元。

值得一提的是，在二级市场，2021年藏格矿业经营业绩公告并没有刺激其股价正面增长，2022年3月11日该股收盘价为34.74，跌幅5.08%，最新总市值为549亿元。

02氯化钾业务为基石，锂盐业务爆发

目前藏格矿业主要从事氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售，采取双赛道并行。

2021年藏格矿业实现业绩大增，正是得益于2021年内氯化钾、碳酸锂价格不断上涨。

氯化钾是藏格矿业的核心业务，截至2021年12月31日，藏格矿业所在的察尔汗盐湖的钾资源保有量约5000万吨 KCl，该公司氯化钾设计产能为200万吨/年，产能利用率为53.89%，已成为国内氯化钾行业第二大生产企业。

据悉，2020年年初至2022年，玉米、小麦和大豆等农产品价格上涨，带动了农民种植积极性的提高，从而拉动钾肥需求增长。而在供给端新增产能有限，此外，钾肥生产和出口大国白俄罗斯遭美国制裁，也进一步加剧了市场对钾肥供应紧缺的担忧。

市场供需失衡，氯化钾在2021年价格上涨。根据生意社监测的数据显示，2021年年初氯化钾出厂价为2160.00元/吨，年末氯化钾价格为2890.00元/吨，年内总涨幅33.80%。

受益于此，2021年，藏格矿业氯化钾业务实现营收26.61亿元，同比增长45.71%，净利润占公司总利润高达73.32%，充当业绩基石的角色。

而在碳酸锂行业，随着全球汽车电动化趋势加快，动力电池需求持续放量，再加上储能产业的快速发展，刺激着碳酸锂需求增长。行业数据显示，2021年我国动力电池产量累计达 92.1GWH，相比2020年83.4GWh增长10.4%。GGII预测，未来5年储能锂电池产量会持续高速增长，在2025年产量将会达到114.7Gwh，相比于2020年增长782%。

在这样的大背景下，碳酸锂“量价齐升”，打开藏格矿业业绩的第二增长曲线。2021年藏格矿业碳酸锂收入9.46 亿元，同比大增13.89倍

价格方面，2021年以来，碳酸锂价格持续上涨。截至2021年12月31日，国内电池级碳酸锂市场平均价报28.2 万元/吨，同比增长425%。

产销量方面，随着近3年公司碳酸锂产能逐步释放，公司碳酸锂业务开始起量。2021年碳酸锂产量将从2019年的1827.67吨/年增长至7553吨/年，2022年产量计划实现1万吨以上，年复合增长率为 76.2%。2021年碳酸锂销量为1.096万吨，同比增长444.38%。

毛利率方面，藏格矿业两大产品均实现大幅提升。其中，氯化钾毛利率为58.67%，同比上升24.93个百分点；碳酸锂毛利率达59.76%，同比上升63.33个百分点，一举扭转毛利率为负的困局。

值得一提的是，2021年，藏格矿业的原核心业务氯化钾占总营收比例有所下降，由2020年的95.94%下滑至2021年的73.46%；碳酸锂业务收入占比则由3.34%提升至26.12%。

在二级市场，2021年藏格矿业股价同样表现不俗。该股从年初的不足8元/股最高涨至41.5元/股，年内股价区间涨幅达411.9%。2022年1月4日，公司股价走高至41.77元/股，创股价历史新高。

02“五年规划”新鲜出炉

当前，新能源产业正爆发式增长，新能源汽车销量持续攀升带来对上游锂资源的巨大增量需求。我国是全球最大的锂消费国，但锂盐上游原料70%依赖进口。券商预计，今明两年锂矿整体上会处于供不应求的状态。

近年来，藏格矿业一直忙着收购锂矿，为锂盐业务打下基础。

2021年10月，藏格矿业收购西藏阿里麻米措矿业51%股权，其锂资源量折合约218万吨碳酸锂；并取得青海省茫崖行委碱石山钾盐矿预查探矿权及小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段详查探矿权，勘查面积分别达675.61平方公里、516.59平方公里。

与此同时，公司提锂技术也不断实现突破。藏格矿业突破了从超低浓度卤水中提锂并大规模工业化生产的世界性难题（卤水锂浓度只有60mg/l），是全球三家掌握万吨级工业化吸附+膜工艺组合提锂技术的公司之一，下一步拟在西藏和其他盐湖锂项目中使用这一先进提锂技术。

目前，藏格矿业的电池级碳酸锂设计产能为1万吨/年，目前产能利用率为75.53%。

值得关注的是，3月10日，藏格矿业披露了一份五年（2022-2027年）发展战略规划，计划未来三年新增1-2个百万吨碳酸锂储量级别盐湖锂项目。

第一阶段（2022-2024年）走向全国，察尔汗盐湖氯化钾和碳酸锂产量保持稳定；麻米错盐湖锂项目建成投产；新项目并购取得进展，新增1-2个百万吨碳酸锂储量级别的盐湖锂项目；择机登陆海外资本市场。

第二阶段（2025-2027年）走向全球。继续全面开发已有矿产资源，主要经济指标及效益迈上百亿台阶，基本达到全球一流矿业集团水平；察尔汗盐湖氯化钾和碳酸锂产量保持稳定；麻米错盐湖锂项目稳定生产，择机扩产；新建1个盐湖锂矿山。

展望后市，东亚前海证券表示，藏格矿业氯化钾业务步入上行通道，有望提高公司利润；同时，终端新能源汽车需求旺盛，碳酸锂量价齐升，也有望打开公司增长新空间。

微光股份(002801.SZ)发布2022年半年度报告，报告期公司实现营业收入6.53亿元，同比增长24.61%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长57.46%。

公司将继续加大研发投入，加快电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵的研发和产业化，丰富产品的品种，提升产品质量和水平，拓展产品的应用领域和空间，增加发展新动能。

微光股份(002801.SZ)发布2022年半年度报告，报告期公司实现营业收入6.53亿元，同比增长24.61%;实现归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长57.46%。

公司将继续加大研发投入，加快电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵的研发和产业化，丰富产品的品种，提升产品质量和水平，拓展产品的应用领域和空间，增加发展新动能。

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