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今日沪深两市三大指数纷纷高开，开盘后沪指在煤炭以及银行股的助攻下快速上行，深证也呈现反弹趋势，但不久就回落展开震荡模式，午后延续震荡走势，临近尾盘迎来一波跳水，市场情绪低迷。盘面上看，采掘强势反弹下领涨，此外房地产、钢铁等涨幅居前。磷、食品饮料等概念较为活跃，通信、农林牧渔等板块走低。

截至收盘， 沪指上涨0.22％，收报3594.78点；深证成指下跌0.05％，收报14444.86点；创业板指下跌0.17％，收报3279.49点。沪深两市合计成交额9930亿元，北向资金净买入101.54亿元。

当前市场震荡反复，板块轮动节奏也较快，操作难以把握。但短期来看相对最确定性的还是三季报行情，像昨日上市银行首批三季报的出炉，就给今天的板块和市场带来了一定的提振。

Wind数据显示，截至10月20日，已有超过200家A股上市公司披露2021年三季报，其中159家公司前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长。舵主觉得业绩向好之下，对于个股以及板块带来提振，也将继续刺激市场保持向好趋势，或延续近期的回升态势。短期来看，关注业绩大增预期以及持续高增长的品种，是不错的机会。长期来看，国内经济复苏依旧，目前货币政策总体稳定，流动性保持稳定，市场长期向上趋势不变，景气赛道高成长行业值得长期布局。

A50ETF发行在即

投资核心资产再填利器

10月19日，MSCI中国A50互联互通ETF已闪电获批，包括华夏在内的四家基金公司抢得头筹。目前，A50ETF（认购代码159601）已火速启动发行，发行窗口期只有五天时间，将于10月22日-10月26日发行，发行募集上限为80亿元。

事实上，从产品申报到与投资者见面，用时不到1个月，尤其是从获批到发行更是只用了短短4天，足见业界和监管层对这只旗舰指数ETF的高度重视。

A50ETF明起（10月22日）开始认购，认购代码为159601，这意味着投资者即将拥有在场内一键布局“茅宁”组合的投资利器。与此同时，4家公司320亿元的发行规模，这也意味着将为A股引来一大批源头活水。

A50ETF（认购代码159601）跟踪指数为今年8月20日新推出的MSCI中国A50互联互通指数。汇聚A股11个行业龙头公司，持仓结构与北向资金趋同，重点布局食品饮料、新能源、医药生物领域，紧跟时代发展潮流。成分股汇聚了包括“茅宁”在内的50只A股优质资产。

A50指数投资价值几何？

当前市场风格切换太快，当投资者还在纠结“宁组合”与“茅指数”到底该选谁的时候，首批MSCI中国A5互联互通ETF获批解决了投资者难题，因为无论是“宁组合”还是“茅指数”，都会被该类产品囊括其中，投资者凭借这个ETF，也可以跟随“聪明钱”一同买入优质资产了。

那么，A50指数的投资价值到底如何呢？总结起来大概有以下几点供参考：

1.行业分布更均匀，持仓结构更优。由于MSCI中国A50互联互通指数选取11个GICS行业中市值居前的2只成分股，剩余的28只成分股按市值选，因此保证了行业层面上更加均衡。截至9月末，MSCI中国A50互联互通指数前三大行业权重分别为食品饮料（15％）、电气设备（14％）和银行（13％），相对于上证50指数，其新经济（电气、医药、电子等）占比更高，而金融占比更低。整体来看，改变了金融板块比例过高的状况，提升了新能源、医药等板块的比例。

2.指数长期收益优秀。截至2021-09-30, MSCI中国A50互联互通指数长期表现优于上证50、沪深300等主流宽基指数，自基日（2012-11-30）以来累计涨幅达233.47％。在近一年、两年、三年、五年的短、中、长期维度中， MSCI中国A50互联互通指数收益率均明显占优。

数据Wind，2012-11-30（MSCI中国A50互联互通指数基日）至2021-9-30，根据月度数据计算。MSCI中国A50互联互通指数（人民币）全收益指数2016-2020年完整会计年度业绩为：-1.37％、41.46％、-20.75％、38.80％、41.34％。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

3.估值低兼具收益率优势。与MSCI全球主要市场指数相比，MSCI中国A50互联互通指数估值更低，但净资产收益率（ROE）更高：截至9月末，MSCI中国A50互联互通指数最新估值14.99倍，低于MSCI美国、MSCI日本及MSCI全球主要指数，但同时净资产收益率达16.03％，仅次于MSCI美国，表明标的指数兼具估值与收益率优势。总结起来就是指数“好而不贵”。

4.聚焦A股核心资产，一键揽尽“茅宁”等龙头。成分股囊括了各个细分领域的龙头标的。前十大成分股涵盖了宁德时代、贵州茅台、隆基股份等A股市场高辨识度龙头白马股，涉及工业、必需消费、信息技术、金融业等众多核心领域，具有广泛的代表性。从盈利能力来看，前十大成分股近五年平均营业总收入、净利润复合年增长率达31.41％、36.10％，平均加权净资产收益率（ROE）达21.7％。

5.跟随 \"聪明资金\"选股。当前，北向资金净流入趋势加速，外资占比提高，截至9月30日，北向资金净流入额14943亿元，持股市值总额25418亿元，陆股通重仓股相对A股具有明显超额收益。北向资金共持股2283只，其中对数量仅50只的MSCI中国A50互联互通指数成份股的持股市值占比达47.57％，体现出北向资金对于MSCI中国A50互联互通指数成份股的青睐。当前全球投资者对中国资产的关注度日益提升，使得跟着“聪明钱”以全球思维投资A股的策略迎来好时机。

总体来看，A50指数聚焦行业龙头，具有广泛的代表性，而且近几年轮动加快的结构性行情下，均衡配置的重要性凸显，所以，A50指数有望更好的抵御“黑天鹅”事件，获得更为稳健的收益，经受住市场的考验。有望成为又一个布局中国优质资产的宽基指数优质通道，投资者值得长期关注。

提醒投资者，明日起，跟踪A50指数的A50ETF在场内就可以认购，输入代码159601,1000元起购。

另外，网上现金认购（个人投资者常用），1000元起投。网上现金认购以基金份额申请。单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍，投资者可以多次认购。

对于，网下现金认购（适合大型机构），届时以基金份额申请。投资者通过发售代理机构办理网下现金认购的，每笔认购份额须为1,000份或其整数倍，投资者通过基金管理人办理网下现金认购的，每笔认购份额须在5万份以上（含5万份）。投资者可以多次认购。

对于，网下股票认购以单只股票股数申报，投资者应以A股账户认购。用以认购的股票必须是基金的标的指数成份股和已公告的备选成份股（单只股票最低认购申报股数为1,000股，超过1,000股的部分须为100股的整数倍。

（市场有风险 投资需谨慎）

策划/文稿：爱摩托试车组，牛仔

摄影：啊夏同学，HF-CM

光阳=踏板专业户，这是一个公认的事实。但来自中国东南弯弯岛的光阳摩托却没有安于现状，尝试着进军跨骑车领域。

今年光阳摩托推出首款400cc双缸跨骑车KRIDER400，使用川崎授权的ER4N发动机，标配ABS版本售价39980元，高配施洛华水钻版本售价40980元。

4万的售价让KRIDER400一跃成为国内最贵400cc街车，相比春风400NK高出了近1万元的差价，今天我们就来看看，这一万元差价差在哪里？

KRIDER400静态评测

爱摩托试组拿到的KRIDER400为白色高配版，而实际上的高配与标准配置的KRIDER400只区别于轮胎的品牌、金色刹车卡钳、是否有胎压感应与镶嵌施华洛世奇水钻，其他配置都是一样的。

KRIDER400整车线条强硬，多处设计菱角分明，有着光阳踏板一贯的家族面谱风格。车身塑料板块厚实，一致性较高，零部件左右间隙误差较小，扣合紧密。

油箱使用珍珠漆面，并帖有KYMCO立体商标。主配色方案沿用光阳车型常见的高色差黑白混搭。

大灯使用了倒三角形仿生式设计，看似螳螂的造型。全车配备LED光源，实际照明效果良好。大灯执行常亮标准，只要转动电门锁开关，车辆大灯与行车尾灯就会随之打开。

车把设计紧凑酷炫，左右牛总塑料件接口平顺，保持着光阳一贯做工水准。左侧超车灯上方增置了一个MODE运动模式切换按钮，实际驾驶过程中按钮操作略有不便；右侧牛总增配三颗多功能按钮，用于翻查仪表中的车辆参数；双闪按钮与启动按钮公用模块，较简洁实用。离合与前制动杆都使用4档可调铝合金牛角。把手末端配备闪亮的施华洛世奇水钻的平衡块。（PS：不知道会不会引来小偷，哈哈哈。）

折叠钥匙与磁门锁、整车优化走线、二八分区仪表。仪表左侧主要展示行车状态提示；右分区为负向LED显示屏，可查看时速、转速、里程、油耗等，并能通过多功能按钮选择前后轮胎压显示。但仪表中未见档位显示与Noodoe车联网系统的加入。

从编织钢管主车架、海鸥式后摇臂，都能依稀看见ER4N的力学角度影子,只是外形与材质略有不同。KRIDER400的前减震系统使用了52mm管径倒置液压减震，且软硬度可调；后减震使用单枪式倒置液压弹簧减震，同样支持7段可调。纵观400cc同等级车辆，KRIDER400的配置实属罕见。

轮胎方面使用前120/70/17、后160/60/17的标准，普通版为CST，高配为象牌轮胎。二轮均配备博世ABS辅助制动系统。前制动使用300mm浮动刹车盘与对向四活塞放射卡钳，金色的前卡钳配有KYMCO阳面刻字；后制动使用240mm制动盘与大半径单活塞卡钳组合。豪华的制动系统让车辆不光拥有更好的制动性能，且大大提高行驶安全性。

KRIDER400路面测试

车辆弯道与转圈性能测试：优秀的力学结构，150mm离地间隙与低重心设计，减震调教回弹适中。

虽然车辆整体重量有205kg，但实际驾驶中弯道性能优秀，车头指向性良好，前后轮转向跟随性较好，超低速转圈与回头弯车辆稳定性表现非出色，驾驶者能够做出一些更加大胆的倾斜车身动作。

ER4N原型发动机拥有32KW/9500rpm的功率输出，为KRIDER400提供了一个良好的动力核心。实际驾驶过程中，车辆加速性能良好。

使用专业加速度测试仪D-BOX获得百公里加速数据为：普通模式最优成绩6.8s；动力模式最优成绩为6.32s。（备注：测试环境白天、24℃、微风、水平铺装路面、无赛道装备、测试员体重54kg。）

D-BOX测试动力模式数据分析

一、动力模式下红区换挡，1-4档转换区间函数递增，符合动力曲线原理，动力输出均衡迅猛。

二、换档操作时出现梯度顿挫，提示发动机换挡平顺性略有不足。

三、因测试路况不允许，评测时表显最快驶速度为130km/h，实际D-BOX数据为127km/h。

四、车辆制动曲线数据优异，测试最高车速制动时间仅为5.1秒。

优秀的加速性能，加上ER4N发动机的成熟稳定，在动力系统上看似无懈可击。但问题还是存在：实际街道驾驶过程中，1-3档行驶，发动机展现出平顺性较低的特点，对微细油门的响应较差，车辆的低档位驾驶顿挫感较强烈，拥堵与复杂路段驾驶需要频繁用离合辅助调整。

另外KRIDER400使用了短直的中置回压排气管，在发动机高转回油时排气管内燃爆鸣情况较频繁（俗称的排气管放炮），这样时间一长之后，由于爆振的影响，排气管寿命就有待观察。

百公里油耗测试

KRIDER400官方油耗数据为百公里3.65L，爱摩托评测组油耗测试：满油情况下车辆行走综合路段45公里后，次进行满箱加油。

得出数据为45km使用 92号汽油2.71L，实测折合百公里油耗为6.02L。备注：评测中未进行长途驾驶，主要为穿行城市拥堵路段，0-100加速测试需全油门进行，故油耗略微偏高。

就经验而言，如果车辆通过磨合后，在复合路况平稳驾驶，百公里油耗应该约4.5L左右。就此油耗我们来做个大胆的假设，KRIDER的油箱容量为15L，骑士们会在行驶250KM后开始东张西望寻找加油站；当行驶到300公里就会得像热锅上的蚂蚁。庆幸的是KRIDE400能吃粗粮，92号汽油在国内还是随处可见的！

爱摩托试车组点评

优点：整车做功用料水平中上；零部件整合度高，组装工艺扎实；前后减震与制动系统配置高端，增配电子胎压监测为亮点；动力性能出众，0-100加速数据良好,ABS制动性能优秀。弯道性能优异，驾乘三角舒适。

缺点：发动机平顺性不足，排气管爆鸣明显，油箱偏小，油耗略高，缺少Noodoe车联网系统加入。

番外篇

光阳KRIDER400 VS CF400NK

渐渐老去的川崎ER4N诞二子：一为嫡传，二为庶出。既然同宗，车辆性能也是相当接近。

翻查爱摩托小丙的400NK评测报告，春风400NK的D-BOX百公里加速数据为6.4s，而今天牛仔测试的KRIDER400百公里加速数据为6.32s。在忽略测试条件误差的情况下，二者数据相当接近！！

结言：两台同在国内销售的入门级街车，春风400NK ABS售价29800元，光阳KRIDER400 ABS售价39980元。

光阳KRIDER400有着正规血统的川崎技术作为核心，综合性能优秀，整车方面更是保持着光阳一贯的高质量做工。相比之下标配ABS的春风400NK的定价却更加有吸引力。再看二手车市场，光阳的保值率会比春风高略高。

所以综上所诉如果预算充足，想感受更好的品质体验的车友，不妨考虑入手KRIDER400。

规格参数：

08月12日讯 申万菱信上证50ETF基金08月11日上涨2.12%，现价3.302元，成交151.3万元。当前本基金场外净值为3.3775元，环比上个交易日上涨2.02%，场内价格溢价率为-0.16%。

本基金跟踪指数为上证50指数，最新报告期内，本基金收益率为49.24%，业绩比较基准为上证50指数。

数据显示，近1月本基金净值下跌4.40%，近3个月本基金净值上涨3.70%，近6月本基金净值下跌9.26%，近1年本基金净值下跌11.94%，成立以来本基金累计净值为1.3762元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为王赟杰，自2020年07月22日管理该基金，任职期内收益-8.19%。

「眼下 MSCI A50 ETF 同时有四只上市了，未来可能更多。如果是长期持有，哪一只的收益可能会更高一些啊」，针对近期大热的 MSCI A50ETF 品种，有读者站在长期持有的角度，询问选择的思路。

如果从长期持有角度，个人倾向于南方基金的中国 A50ETF(159602)。

当然，这个预测，仅是一家之言，也未必对。但个人觉得，得出这个结论背后的过程，其实更具参考意义。

每一个指数投资者，都应当记住指数基金的开创者约翰 · 伯格 (John Bogle) 对于指数基金优势的基本定论——指数基金相对主动基金的超额收益，是靠更低的管理费省出来的。

沿着这个思路，其实要预测跟踪同一指数的多只 ETF 到底哪只的长期收益最大，也同样要遵循成本思路。

当然，中国的 ETF 有特殊国情，所以需要考虑的成本维度更多，至少有三大成本不可忽略。

① 管理费及托管费

约翰 · 伯格掌舵的先锋领航基金公司 (Vanguard)，对于基金行业的一大贡献就是将基金的管理费降低到了一个令人发指低的程度。

的确，管理费和托管费，在长期运作中，对基金的资产是一个潜移默化的 「侵蚀」。

指数基金的拥趸们对于下表的示例应该不会陌生，当一只净值 1 元的基金没有做任何投资，只是承受管理费的损耗。

那么 1.5% 的管理费 30 年后，1 元变成了 0.64 元，损耗了 36%；而 0.15% 管理费下，30 年后依然有 0.96 元，仅仅损耗 4%——这当中的差值，就是低费率指数基金的超额收益来源。

当然，今次上市的多只 MSCI A50 ETF，管理费和托管费均为 0.5%+0.1%，所以彼此之间，这块并不会构成差异。

② 交易成本

虽然 ETF 相比场外指数基金，更多是以股票换购，但因为允许部分现金换购，所以依然存在买入或卖出股票的行为——随之而来的则是交易成本。

这一块，对不同的 ETF，有时候还真是天差之别的差异。

下表是笔者做的一个对比，是所有跟踪沪深 300 指数且规模 (取 2021 年上半年 6 个月每月末规模的平均值) 在 10 亿元以上的 ETF 的一些相关数据。

首先我们要知道，不同 ETF 因为交易者的风格不同，实际需要进行的买入或者卖出股票行为几率也是不同的。

从下图可以看到，低的 ETF，交易金额相比规模大概就是三成多的水平，而多的则是超过 100%。

这不同的交易额规模比，本身就会导致佣金的差异。

更重要也是许多人没意识到，各家支付的佣金费率，差异是巨大的。

笔者以交易佣金 ÷（累计买入 + 累计卖出），计算出了佣金费率。

是的，在一众 ETF 中，类似南方、易方达、华夏等，支付的佣金都是在 「万一」 及以下水平，比我们许多散户的费率还要低！而部分基金公司，竟然达到了 「万八」 甚至更高，考虑到 ETF 就是跟踪指数也不怎么需要券商的研究服务，这个水平就有点高了。

交易额规模比和佣金费率两个水平交互作用之下，就是佣金规模比这个数字，代表了一只 ETF 在上半年支付的佣金相对规模的比例，最低的是南方它家的沪深 300ETF，仅为 0.0033%；而高的几家，则是这个数字的十倍甚至更多。

请注意，过多的买入卖出交易，对基金净值的损耗，决不仅仅是交易佣金，还包括买卖时流动性冲击带来的损耗。

正因此，在选择 ETF 时，交易额规模比和佣金费率两个因素都要考虑，越低越好。

在这一点上，南方基金在业内的还是极具口碑的。

笔者将所有规模在 10 亿元以上的 ETF 做了一个排序，根据佣金规模比从低到高排序，在交易成本损耗最小的 10 只基金中，南方基金上榜 4 只，是占比最高的一家。

虽然几只 MSCI A50 ETF 上市没多久，要等年报数据时才能就这一数据进行详尽的分析，不过从公司的特性来看，南方基金的 ETF，在这块上有比较大的概率领先。

③ 打新机会成本

A 股的 ETF，一个极具中国特色的行为就是会参与打新赚取这笔常年近乎稳赚的钱。

是的，在许多海外指数基金经理来看，这一操作虽然赚钱，其实会增加指数的跟踪误差，他们是能免则免。

不过，海外尤其美国，ETF 大量被用来进行做空交易，这样增加跟踪误差对做空不友好行为，自然是会被那些持有人 「深恶痛绝」 的。

但是，在 A 股，ETF 主要是做多工具，所以能够通过打新多赚一点，总是好的。

打新这东西，无论基金规模大小，单一股票能够分配的金额是有上限的，一年参与打新下来，能够赚的钱也近乎固定在一个区间内，比如 2000 万元上下。

这就意味着，从收益率角度，基金规模越大，那么一笔固定金额的打新收益转化为收益率时，摊薄的效应就越明显——这就是为规模过大要付出的打新机会成本。

目前，南方的中国 A50ETF(159602)规模在 38.96 亿元，在几只 ETF 中，是对于打新收益规模最友好的一只——长期下来，在打新上能够累计的超额收益也应该会是较多的。

费率一致，更低的交易佣金开支，更小的打新机会成本，这是笔者倾向于南方基金的中国 A50ETF(159602)在几只 A50 基金中长期收益可能最好的基本理由。

当然，指数基金，在类似指数成分股调整等环节，也很考验基金经理的微操能力，也会对收益造成影响。

正因此，南方基金的中国 A50ETF(159602)能否依靠成本优势在这场净值长跑中获取优势，仍需要未来的时间检验。