博时增长，博时增长基金

本文目录一览：

• 1、博时增长

• 2、基金121003

• 3、博时增长前050001今日净值

• 4、博时增长基金

截止2022年二季度末，基金经理陈雷旗下共管理3只基金，本季度表现最佳的为博时内需增长混合A（000264），季度净值涨2.88%。

陈雷在担任博时行业轮动混合（050018）基金经理的任职期间累计任职回报148.06%，平均年化收益率为12.11%。期间重仓股调仓次数共有147次，其中盈利次数为105次，胜率为71.43%；翻倍级别收益有3次，翻倍率为2.04%。

以下为陈雷所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、鸿远电子（603267）翻倍案例：

陈雷管理的博时内需增长混合A基金在20年2季度买入鸿远电子，已连续持有2年又1个季度。持有期间的估算收益率为228.94%，持有期间鸿远电子在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达70.09%。

2、赤峰黄金（600988）调仓案例：

陈雷管理的博时内需增长混合A基金在20年2季度买入赤峰黄金，在持有2个季度后在20年4季度卖出。持有期间的估算收益率为93.03%，持有期间赤峰黄金在2019年到2020年的年报归属净利润增幅达317.01%。

3、上海钢联（300226）折戟案例：

陈雷管理的博时平衡配置混合基金在15年2季度买入上海钢联，在持有1个季度后在15年3季度卖出。持有期间的估算收益率为-55.06%，持有期间上海钢联在2014年到2015年的年报营业总收入增幅达182.61%。

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基民柠檬的基金池旨在介绍优秀的基金产品，这些基金也是柠檬君平常会保持关注的产品，柠檬君会尽量准确把握这些基金的特征，至于这些基金后续的业绩表现，一方面要看基金经理接下来的操作，另一方面也是更重要的则是要看市场给不给面子，风口对于一只基金中短期的业绩起决定性影响，所以在投资时机方面还需要大家慎重考虑。“一枝独秀不是春，百花齐放春满园”，在基金池里，柠檬君会做到尽量丰富，风格相近也力求手法多元。

【基民柠檬基金池】系列做到最后一个版本了。纵然有再多不舍，也是到了说再见的时候。柠檬君从2017年5月开始做这个系列，每半年更新一次，过去的五年时间，该展示的都展示了，也不再需要证明什么了，所谓的成长就是不断和过去的自己说再见。

具体到本篇文章，也就是系列的第4篇，介绍的基金分为两类：基金经理操作比较灵活的主动权益基金以及有着全天候追求、无论风霜雨雪都能有不错表现的主动权益基金。

国投瑞银核心企业（121003）

基金经理吉莉，基金规模11.28亿（2022年二季报数据，下同）。这位基金经理有一个很吉利的名字——吉莉。职业生涯跳槽两次，有两个东家，从国投瑞银基金开始，中途在中信证券待了近六年的时间，又重回国投瑞银基金。

吉莉的持仓比较分散，个股集中度不高。她会结合估值、景气度、公司的质地，维持一种“适度均衡，有所侧重”的状态，换手率比较高，也是比较勤奋的一位基金经理。由于持仓分散、换手又比较高，所以她管理基金的净值估算，大家看一乐就完了，看季报那过时又有限的数据根本估不准。

总的来说，关注性价比，有跟着市场走的部分，也有逆着来的部分，从过往来看，看得还是比较准的，不过没人能一直看得准，就算正确的概率比较大，也会出现连续错误的情况，这可能是大家需要注意的一点。

宝盈优势产业A/C（001487/012771）

基金经理陈金伟，基金规模14.05亿。2021年长期领跑的选手，今年遇到了不小的困难，业绩直奔垫底而去。过往太顺遂，这一把回归有点狠。

其实总结原因，一是规模增长的羁绊，给基金经理提出了更高的要求；二是基金经理自己知道要面对规模增长想了一大通却没想明白如何应对，想了半天没做对；三是市场风格确实对他不太友好。柠檬君觉得这算是成长中必须经历的过程，如果扛过去了，陈金伟可能就进到顶级基金经理的队列了。

安信优势增长A/C（001287/002036）

基金经理聂世林，基金规模12.74亿。很多人会把他定位为价值风格的基金经理，柠檬君并不这么认为。我觉得这就是一位均衡风格，关注性价比，在价值、周期、成长中各种轮动再平衡的基金经理，如果非要说跟价值有什么关系，那就是看性价比，注意估值保护？

聂世林的这个思路，短期很难显山露水，一定得需要很长的时间才能显露出来，现在6年多了，到了收获的季节。不过大家也不要高估他，过往的业绩中因为规模小，新股申购收益贡献大，简单说这就是个追求业绩中上的策略，冒尖了肯定是运气顶着的，总是要回归的。求稳就可以了，别指望他还能冲锋陷阵。

创金合信数字经济A/C（011229/011230）

基金经理王浩冰，规模26.06亿元。王浩冰给柠檬君留下的最深印象不是业绩，而是“高情商”，若非执著于当基金经理，我觉得他会是一个好销售！王浩冰今年也在渡劫，跟杨金金、陈金伟遇到的困难差不多，他交出的答卷介于两者之间。

王浩冰的投资，关键词是“风险收益比”、“高换手”，他的投资理念是以价值投资为内核，追求经风险调整后的高收益。就目前的持仓来看，他也是偏向于中小盘成长一些，不过这部分确实也蕴藏着不少的投资机会，选择这个方向是性价比很高的，柠檬君并不把他定位为中小盘成长基金经理，只是现阶段可以这么应用。

华泰柏瑞富利A/C（004475/014597）

基金经理董辰，基金规模30.06亿。董辰是上半年飞速蹿升的基金经理之一，业绩实在太魔性，来一个生动的形容：看着持仓直撇嘴，看见业绩流口水。

董辰管理的基金不少，以固收+基金居多，他也确实非常适合管理这类产品。权益类的就华泰柏瑞多策略和华泰柏瑞富利是他单独管理的，还有一个合管的看持仓跟他单独管理的产品差异明显。董辰是一位非常勤奋的基金经理，擅长周期和交易，交易能力很强，换手率很高，追求投资性价比，有很强的组合思维，有意识地控制波动和回撤。接下来，他也要面临规模的考验了。

长信金利趋势A/C（519994/015039）

基金经理高远，基金规模50.99亿。高远也是今年管理规模增长比较多的一位基金经理，大概翻倍的样子，不过他目前就这一只基金，这规模也就是全部了。高远是宏观研究出身，以前是海通证券姜超团队的成员，作为成员拿过两年新财富第一。

高远是宏观研究出身，所以自上而下是他比较擅长的，但是他的目标则是想做一位全市场均衡风格的基金经理，也在不断拓展自己的能力圈，去覆盖更多的行业。其实本身他还是偏成长一些，因为长期看成长确实能够提供更好的回报，不过他本身在宏观周期方面有所长，相对应的行业多是价值型行业，所以整体也趋于均衡，更多在价值成长、成长价值之间转悠，业绩稳定性不错，是很符合机构审美的一位基金经理。

国投瑞银研究精选股票（001520）

基金经理桑俊，基金规模5378.23万元。桑俊管理的产品比较多，这只基金确实管理规模比较迷你，存在清盘风险，有担忧的可以关注他的国投瑞银成长优选（121008）以及今年新发的国投瑞银竞争优势A/C（014210/014211）。柠檬君之所以选择这个，主要是因为这是股票型基金，能保证仓位比较高，且桑俊目前是研究部总经理，执掌研究精选基金是理所当然的。

桑俊也是从宏观出发的，主要的精力应该放在宏观和中观层面的研究，至于具体的个股，就依托于研究员了，正好他也有这个便利条件，国投瑞银基金的团队成材率也比较高，这个支撑也没什么大的问题。不过这类型的基金经理确实挺依赖研究员的，如果公司的投研团队不稳，最倒霉的就是他们……

国泰致远优势（009474）

基金经理郑有为，基金规模44.19亿。郑有为管理的产品也比较多，本来国泰价值（501064）是规模最小的，还是个LOF，但是前不久增聘了一位新人基金经理，感觉后续郑有为不管理这只基金的概率比较大，所以还是选了国泰致远优势。

这位马来西亚籍基金经理跟姜永明一样，都是从平安资管出来的，2018年12月进入到公募基金行业。两个人看持仓是不一样，但是看业绩殊途同归。郑有为关注绝对收益，具有很强的组合思维，目标明确，执行力也很强，基本的路子就是在控制好波动和回撤的前提下，尽可能获取超额收益。投资上就会呈现出分散、均衡的特征，出手讲究风险收益比。郑有为的组合里有稳的部分，也有冲的部分，而且冲的效率还比较不错，擅长追涨，这能力很令人羡慕的。

富国优质发展A/C（006527/006528）

基金经理曹文俊，基金规模17.21亿。曹文俊可能是柠檬君介绍的很资深的一位基金经理了，2013年就开始担任基金经理，管理经验算比较丰富的。

曹文俊一位做全天候投资的基金经理，“全天候”的精髓和魅力就在于均衡、风险可控下的收益最大化，积小胜为大胜。不过这种风格出业绩比较慢，需要路遥知马力，所以也是积累了很长时间才得到市场的认可，其实业绩一直都还不错，就是没那么突出罢了。今年以来，通过募集新发和老基金持续营销，他的规模也有明显增长，不过还在合理范围内。

万家臻选（005094）

基金经理莫海波，基金规模15.61亿。“远见卓识”，这应该是对莫海波最好的形容，他的魅力就在于常常搞埋伏，看对的几率还挺高，收获的涨幅还挺大。

莫海波常常会选择一些跌透了、可能有转机的行业左侧投资，而一旦趋势起来了，他也不会特别急于获利了结，会保持组合内部左侧和右侧的比例相对合理。其实这个风格也可以划分到行业轮动那边去，个人想法不同，柠檬君是觉得他左侧买入、也不放弃跟随趋势，组合思维还是比较强的。在持有体验方面，显然这也是一位可能在短期排名上持续不太好看的基金经理，虽然长期收益还不错，但是输出较为集中，着实挺考验投资者的。不过逆人性操作，可能有很不错的效果。今年以来的表现，跌的时候比较抗揍，涨的时候不太给力，比期待值有些低，不过组合内的作用倒是不小。

平安优势产业A（006100）

基金经理黄维，基金规模5.62亿。黄维一直以来比较低调，能拿得出不错的业绩，露脸的机会却不多，不过低调发财也挺好的。

黄维是一位操作比较灵活的基金经理，有不少投资者喜欢这种自动适合市场变化的基金经理，因为比较省心，收益不低，回撤不大，这几年一直都有不错的表现。平安优势产业这个产品规模一直比较稳定，五六个亿左右的规模还是很适合做出好业绩的。

万家新机遇龙头企业A/C（005821/014260）

基金经理束金伟，基金规模24.13亿。束金伟坚持绝对收益和均衡成长的投资策略和风格，这让柠檬君觉得他跟刚出道的周应波很相像，不过他还是更有冲劲儿一些。

这种冲劲儿指的不是他波动更大，而是他做得更极致一些。就比如择时这一点，通常公募基金经理不愿意长期间、大幅度压低仓位，他则比较大胆，敢于长时间维持较低的仓位。

他现在的持仓主要是新旧能源为底仓，再加上一些消费股周期股，不过他现在也在考虑恢复仓位，季报就说过考虑滞和胀两因素，缓解其一即恢复仓位，处于悲观逐步转向的阶段。作为年轻人，能顶着压力长时间维持较低仓位，这点着实不容易。

建信健康民生（000547）

基金经理姜锋，基金规模13.26亿。姜锋看业绩很好看，但是除了业绩确实很难建立信任的一位基金经理。由于上半年历经了业绩上的大起大落，他的管理规模并没有明显增长。

姜锋是一位换手率比较高，操作较为灵活，注重风险收益比的基金经理。整体持仓是呈现出成长风格，在内部切换比较多，效率也比较不错。

基民柠檬

2022.8.7

07月10日讯 博时价值增长证券投资基金（简称：博时价值增长混合，代码050001）07月09日净值上涨2.62%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1730元，累计净值为3.6750元。

博时价值增长混合基金成立以来收益521.06%，今年以来收益27.92%，近一月收益17.54%，近一年收益51.75%，近三年收益44.64%。

博时价值增长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额40.65亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为金晟哲，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益47.36%。

李洋，自2020年05月21日管理该基金，任职期内收益20.43%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有三七互娱（持仓比例4.84%）、华泰证券（持仓比例4.57%）、平安银行（持仓比例3.74%）、碧水源（持仓比例3.61%）、中公教育（持仓比例2.76%）、贵州茅台（持仓比例2.66%）、康泰生物（持仓比例2.59%）、中信特钢（持仓比例2.43%）、完美世界（持仓比例2.20%）、芒果超媒（持仓比例2.12%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年一季度，从中国到全球，资本市场经历了新冠疫情带来的严峻考验，市场微观结构的瑕疵、投资者心态的波动，在疫情中都被极度放大，并带来了市场过山车般的表现和板块电风扇般的轮动。作为基金管理人深知，这样的危机对每一位市场参与者都是宝贵的经验，危机过后也必然蕴含重大的市场机遇——我们能否及时总结、有效布局，将成为下一个阶段基金业绩能否上台阶的重要前提。

我们从危机中能学到什么？

第一，敬畏不确定性。基金管理者的职责是管理风险并获取风险补偿、但要规避不确定性。在疫情的冲击面前，任何的事前预测都显得苍白无力，但应付的策略则能显出功力。当重大的外部变化使得我们对价值评估的各项假设均出现时间空间上无法估量的挑战时，首先规避观望、保住本金是最优选择。第二，关注流动性。一方面保住产品的流动性是底线要求；另一方面关注大类资产的流动性和联动关系，有助于理解我们在危机中所处的时空位置。第三，关注政策应对过程中带来的新维度，如应对不力带来的恐慌加剧、或是应对得当带来的提前企稳、或是某些应对措施带来的结构性机会，而识别这些波动和机会，是在危机中进行收益增强的重要机会。第四，用好工具，如股指期货、转债等，本质上通过不同风险收益特征的工具，来提升组合操作的胜率。

危机中蕴含了什么样的市场机会？

首先，未来半年，内需的确定性显著强于外需。一方面，美股的下跌带来的负向财富效应，是我们过去十年都不曾见过的，这时候需要有一些非线性的思维。另一方面，疫情所体现出的体制差异，使得内需恢复的速度将显著快于外需。而在内需当中，逆周期政策对冲带来的机会，如基建的细分领域、地产、汽车、消费等，以及所谓新基建中的相关领域，都将产生盈利和估值在不同维度上的机会。我们需要的，是从更长时间的维度上，识别哪些逻辑的持续性更强、哪些企业的竞争优势更持久，以超越疫情的眼光来看待“后疫情”阶段的市场表现。

其次，疫情带来的在线化趋势，在很多领域将是不可逆的。一季度的行情中，已经充分演绎了我们在工作、生活、教育、娱乐等方面的在线化，但我们需要思考两方面的问题：哪些是更持续的趋势？会有哪些新的连带影响？整体上我们认为，各方面的在线化几乎都已经不可逆，而只要在线化的需求最终由非工具化的产品来解决、而不是成为巨头生态中的一个小工具，那么这样的企业受益就将是持续的。而从中期来说，新的连带影响是，各行各业在信息化方面“补短板”的动作将明显加速，这意味着更大更广泛的投资机会。我们只需要在其中挑选紧迫性高、客户支付能力强的细分领域，就能享受到这一波信息化建设的红利。

最后，如果我们的眼光再长远一些，此次全球疫情的演绎，相当于给全球制造业来了一次“供给侧改革”。需求层面的全球衰退，倒逼竞争力弱的企业退出全球竞争；供应层面的被动冲击，让生产组织能力强的企业脱颖而出、让供应链齐全的国家和产业脱颖而出。国家层面比拼体制，我们已经赢下一城；企业层面比拼硬实力，在未来的两个季度必将再下一城。过去3年在A股传统产业当中演绎过的“剩者为王”，极大概率也适用于全球制造业。届时我们将看到优秀的中国企业在全球供应链中提升份额和盈利能力，而一旦全球需求恢复，他们将创造出惊人的财富。

未来，组合将继续定位于“做高性价比的投资”，在考虑资金属性的前提下，对细分行业、重点公司进行胜率和赔率的全方位比较，力争实现净值的平稳上行。

文|吴理想

来源|财富独角兽

2022年的基金排名翻天覆地，许多此前默默无闻的产品和基金经理快速冲了出来，但是机会只给有准备的人，也有的头部公司在某只产品上构建的双基金经理组，结果两人不仅合作管理的产品业绩不佳，而且两人单独管理的产品也都没有出色表现。

笔者发现，博时基金的博时内需增长混合就是典型的一例，该基金成立于2010年的12月10日，从2017年的3月10日开始，该基金就是由刘阳和陈雷来共同管理至今。但是，这只基金今年的业绩和同类排名比去年相差很多。此外，陈雷单独管理的博时行业轮动混合、刘阳单独管理的博时战略新兴产业混合和博时策略混合，2022年到目前表现亦不佳。

01

内需增长二季度调仓或存一定疑问

客观来说，博时内需增长前几年的业绩和同类排名均不错，基本都能排在同类产品的前三分之一，例如2021年全年大约实现17。5%的净值增长率，同类排在第444位。但是今年到目前的表现确实直接拉胯，表现从云宵坠入谷底。

如果从基金一季报重仓股分析，按照占净值比大致分为四个档次，其中拓普集团和鸿远电子的占比均超过了7%，两家公司都属于科技成长类的上市公司，同时两家公司均被内需增长持有多个季度，但是从今年年初到目前的表现看是一喜一忧，拓普集团上涨超过了35%，但是鸿远电子下跌却是超过了25%，由于持仓的占比较为接近，因此可能两家公司对组合的贡献被正负抵消掉了。

或许同样的场景也存在于第三、第四两大重仓股上，两者的占比均超过了5%，但是不到6%，不过这两家公司并没有在基金去年的四季报中出现。从今年年初到目前的表现看，天赐材料的股价上涨超过17%,，但是青鸟消防的股价下跌却是超过20%。再往后从第5到第9大重仓股的占比都在4%~5%的区间范畴中，这里面也仅有创世纪和凯美特气是上一季度留存下来的重仓股，新调入的比亚迪、北方华创和福斯特还是基本在新能源和半导体的大范畴中。

近期以比亚迪为首的新能源产业链上股票呈现井喷，同时里面的个股甚至频创新高，如果基金经理保留上述标的的话，或许组合的业绩表现会比现在好得多。从近几个季度来看，该基金整体是在科技成长带医药的大范畴中闪转腾挪，基本每个季度大约调换半数的重仓股票。

在基金的一季报中，基金经理表示：“从去年年底开始，本基金开始有意识的减持赛道股持仓，从某种程度来说有效的规避了部分赛道板块的大幅回撤。但另一方面，组合的科技股、军工、汽车等有一定的增配，这是拖累今年年初以来业绩的重要因素。目前基金仍然以军工、机械、半导体、汽车零部件为主要持仓。”如果基金确实在二季度贯彻这样的持仓，至少汽车零部件应该是贡献较大的一类赛道。

从联手合作的两位基金经理刘阳和陈雷来看，两人任职时间都超过了7年但不到8年，因此也难以推断谁是主角，或许区别于同行中老带新的传统模式，这两位在组合中所起到的作用是半斤八两。

02

刘阳、陈雷各自所管产品表现也平淡

不仅是两人合管的基金表现低迷，笔者发现两人独自管理的基金产品同样今年表现缺乏亮点。先看任职时间更长一点的陈雷，他还独自管理着博时行业轮动，这只同样存续时间很长的老基金今年表现亦低迷，同一时间段基金组合的净值增长率仅为-21.97%，同类排名后一百位中。

同样由于当前基金二季报尚需等待，从一季报十大重仓股来看，他在科技成长的大框架中似乎更倾向于半导体芯片类股票。3月31日时重仓的北方华创、圣邦股份、扬杰科技、斯达半导、思瑞浦、韦尔股份等都是这一条赛道中的公司，整体的风格有点趋同于广受关注的蔡嵩松。

“报告期内，主要在半导体行业内进行了调仓操作，减持了受到消费类行业景气下行负面影响的个股，增持了受益于新能源行业景气驱动的功率半导体行业个股。”陈雷在基金的一季报中这样表示。但是，该基金名字叫作行业轮动，这样的押宝单一板块是否有违发行设立时候的初衷呢？

再看任职时间也超过7年的刘阳，他目前还个人管理着博时策略混合和博时战略新兴产业混合，两只基金同样在目前的跌幅也在20%一线。对比重仓股来看，这两只基金与内需增长的近似度更高，重叠的标的包括了拓普集团、鸿远电子、青鸟消防、天赐材料等等。进一步分析，甚至在基金季报中总结的口吻都和内需增长更为一致。但是，规模的数据惨淡至少说明了两人的公募地位并不如公司一般高。特别是刘阳管理的博时战略新兴产业，季报中明确表示：“本基金曾于2022年01月04日至2022年03月31日出现连续20个工作日资产净值低于五千万元的情形。”

博时今年还是有权益类基金经理业绩表现不错的，例如同样是任职超过7年的沙炜，他当前管理的所有基金回撤控制在了7%以内，刘阳和陈雷或许应该奋起直追了！

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