民生加银内需，民生加银内需基金什么风格

本文目录一览：

• 1、民生加银内需

• 2、新华富时a50

• 3、民生加银内需增长基金净值

• 4、民生加银内需基金什么风格

和讯网消息 2016年7月5日，在民生加银供职5年的基金经理蔡锋亮突然离职，称离职原因系个人原因。而就在此前一周，证监会在总结2016年上半年执法新闻中表示，“蔡某”老鼠仓案交易总额高达57亿。那证监会所指的“蔡某”到底是何许人也，是否为民生加银刚刚离职的基金经理蔡锋亮，一时间传闻四起。

直至今日，蔡锋亮的犯罪判决书在裁判文书网公布，才揭开了上述2大谜团。蔡锋亮真正的离职原因是涉“老鼠仓”案件，虽然证监会所指的“蔡某”也因涉及“老鼠仓”，但此“蔡某”并非所指蔡锋亮。

“老鼠仓”长达5年

1981年出生的蔡锋亮系英国格拉斯哥大学国际金融硕士，于2006年加入金鹰基金管理公司，从研究员开始，蔡锋亮一步一步做到投资管理部交易主管。2011年1月，蔡锋亮离开金鹰基金，加入到民生加银基金管理有限公司，并于2016年7月从民生加银离职。

2016年7月5日，民生加银基金一次发布6条基金经理变更公告，同时掌管民生加银内需、民生加银稳健、民生加银精选的基金经理蔡锋亮因个人原因辞职，其管理的3只基金分别由研究部总监宋磊、基金经理助理孙伟接任。

2016年7月11日，蔡锋亮到荆州市公安局经侦支队投案自首。

根据指控，2011年4月7日至2016年7月5日，蔡锋亮先后担任民生加银基金管理有限公司（以下简称民生加银基金公司）旗下的民生加银内需增长混合型证券投资基金、民生加银稳健成长混合型证券投资基金、民生加银精选混合型证券投资基金基金经理，全权负责该3只基金在公司股票池内（包括基础池、重点池和核心池）的投资运作。期间，蔡锋亮与民生加银基金公司签署了《员工保密合同》和《员工自律声明书》，承诺在基金投资业务活动中合规操作，不为其他公司或个人提供配合，不从事不正当关联交易、利益输送等活动等等。

但是，蔡锋亮在任职期间，利用其掌控的上述3只基金交易的标的股票、交易时间和交易数量等未公开信息，指示其妻子吴某（另案处理）操作由其夫妻实际控制的2个证券账户，以及分别由梁某、谢某（均另案处理）实际控制、委托蔡锋亮管理的2个证券账户，趋同于民生加银基金公司买入并卖出鸿利智汇（代码300219）等137只股票，成交金额共计15269.25万元。

资料显示，民生加银基金管理有限公司于2008年11月3日成立，由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司共同发起设立，注册地深圳，注册资本三亿元，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。

据了解，蔡锋亮户籍地为广州市天河区，但是在民生加银北京工作，其妻子也在在广州。蔡锋亮表示，“我们夫妻每天都会通话5、6次，告诉她我最近看好哪些股票让她买，如果涨了就继续持仓，如果跌幅超过10%就赶紧卖出。”

经湖北五环会计师事务有限公司司法鉴定意见书证实：蔡锋亮通过进行老鼠仓交易，实际盈利775.19元，其中，蔡锋亮夫妻实际控制的证券账户趋同交易实际盈利金额为89.9万元，梁某、谢某实际控制的证券账户趋同交易实际盈利金额为593.88万元。为此，蔡锋亮还收受谢某给予的好处费61.8万元。

发小“老鼠仓”

蔡锋亮除了亲自操刀“老鼠仓”，还将基金运作信息泄露了给了发小林桂成。

调查表明，蔡锋亮在任职期间，还将其利用职务便利获取的民生加银基金公司旗下基金的股票买卖未公开信息，通过电话联系等方式告知被告人林桂成。林桂成获知前述信息后，趋同于民生加银基金公司买入并卖出中鼎股份等143只股票，成交金额共计57351.54万元，扣除交易费用后实际获利659.06万元。

蔡锋亮证言表示，“我以前住在潮州市湘桥区七圣宫巷15号，1994年以前林桂成就住在我家后面。1994年我家附近开始拆迁我们失去了联系。1996年我父亲开始做房地产开发，在1997年还是1998年因为业务上的关系，重新联系上做水电工程的林桂成，从那以后我家和林桂成就一直有联系到现在。”

林桂成称，“我跟着他基金账户购买一样的股票赚钱的可能会更大。我说明赚了钱不会亏待他，然后他就答应告诉我购买股票。”

通过获得信息挣钱后，为此，林桂成给予蔡锋亮好处费250万元。

法院同时查明，蔡锋亮在向林桂成披露未公开股票交易信息过程中，还获得林桂成推荐的潮宏基、巨轮股份、长城集团和科士达4只股票的交易信息，并实际投资交易该4只股票，获利91.41万元。

罪责难逃

2017年12月，该案在荆州市中级人民法院开庭审理。法院认为，被告人蔡锋亮违反法律规定，利用其担任基金管理公司独立基金经理期间所获取的基金公司交易的标的股票、交易时间、交易数量等内幕信息以外的其他未公开的信息，从事与该信息相关的证券交易活动，侵害证券市场的正常管理秩序和证券投资人的合法利益，数额特别巨大，情节特别严重；被告人林桂成利用蔡锋亮透露的上述未公开信息，从事相关证券交易活动，数额特别巨大，情节特别严重，二被告人的行为均构成利用未公开信息交易罪

综上，被告人蔡锋亮利用未公开信息交易的盈利所得数额应当认定为人民币683.7862万元。蔡锋亮在本案中因向他人透露未公开信息而获取的好处费人民币311.8万元，亦属违法所得，应当依法予以追缴。

（一）被告人蔡锋亮犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑二年，缓刑三年，并处罚金人民币700万元；

（二）被告人林桂成犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年，并处罚金人民币700万元；

（三）没收被告人蔡锋亮违法所得人民币401.7033万元，由扣押机关上缴国库；

（四）没收被告人林桂成违法所得人民币659.0594万元，由扣押机关上缴国库。

另根据判决书显示，蔡锋亮妻子吴某将另案处理。

08月11日讯 A50基金基金08月10日下跌1.40%，现价1.424元，成交996.54万元。当前本基金场外净值为1.4052元，环比上个交易日下跌1.24%，场内价格溢价率为-0.09%。

本基金跟踪指数为富时中国A50指数，最新报告期内，本基金收益率为54.85%，业绩比较基准为富时中国A50指数。

数据显示，近1月本基金净值下跌7.88%，近3个月本基金净值上涨4.93%，近6月本基金净值下跌9.80%，近1年本基金净值下跌14.30%，成立以来本基金累计净值为1.4052元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘珈吟，自2019年03月30日管理该基金，任职期内收益24.38%。

02月12日讯 民生加银内需增长混合型证券投资基金（简称：民生加银内需增长混合，代码690005）02月11日净值上涨2.24%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4610元，累计净值为1.4610元。

民生加银内需增长混合基金成立以来收益46.10%，今年以来收益11.78%，近一月收益11.19%，近一年收益-12.98%，近三年收益20.94%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为柳世庆，自2016年11月24日管理该基金，任职期内收益4.88%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有三一重工（持仓比例8.54%）、日机密封（持仓比例7.14%）、中南建设（持仓比例6.68%）、山西汾酒（持仓比例6.57%）、恒立液压（持仓比例6.16%）、水井坊（持仓比例5.20%）、洋河股份（持仓比例5.20%）、华泰证券（持仓比例4.94%）、利亚德（持仓比例4.30%）、美年健康（持仓比例4.12%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

四季度，国内需求出现一定放缓，经济增速因此出现下降，企业盈利出现分化。我们一方面持有竞争格局相对较好的消费板块，另一方面继续持有竞争力能在经济周期下行时依旧保证增长的制造业企业，此外也择机增持了部分与市场流动性相关的资金敏感性行业。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末本基金份额净值为1.307元；本报告期基金份额净值增长率为-16.91%，业绩比较基准收益率为-9.65%。

Wind数据显示，由民生加银基金投资部总监柳世庆管理的民生加银内需增长混合，在2016年11月至今的四年多时间中，为投资者赚取超过166.58%的回报，在同类产品中名列前茅，中长期业绩可谓不俗。

拥有接近10年研究员经验、4年多公募投资经验的柳世庆，从宏观研究出发，覆盖过多个行业，不断积累形成自身兼具价值与成长的均衡投资理念，更打磨出从中观行业景气度出发，把握挖掘优质企业的投资方法。在投资中，柳世庆更聚焦于企业长期发展的基本面，追求确定性与合理的估值水平。

展望2021年，柳世庆保持谨慎乐观，认为市场结构性机会仍存，将会继续深入挖掘“高端制造”和“消费升级”两个方向的优质个股。值得一提的是，由柳世庆拟任基金经理的新基金——民生加银质量领先混合基金将于12月15日起正式发行。

柳世庆简介

柳世庆，北京大学金融学硕士，13年证券从业经历。2013年加入民生加银基金管理有限公司。现担任投资部总监、公司投资决策委员会成员、基金经理。自2016年8月至今，担任民生加银新战略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；自2016年11月至今担任民生加银内需增长混合型证券投资基金的基金经理；自2017年3月至今担任民生加银城镇化灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；自2019年9月至今担任民生加银持续成长混合型证券投资基金的基金经理；自2016年8月至2018年4月担任民生加银鑫瑞债券型证券投资基金的基金经理。

上下相结合 把握行业景气

2007年，柳世庆在北京大学金融学专业毕业以后，投身二级资本市场。历经券商、私募的历练，在正式管理公募基金之前，从事近10年的研究员工作。

在10年的研究员生涯中，柳世庆从宏观研究出发不断拓展，覆盖过很多行业，包括银行地产等周期性行业。柳世庆坦言，担任卖方分析师时，研究内容往往涉及行业之间的比较，对于各个行业的广度上的认知也自此开始积累。

随着时间推进，2016年柳世庆开始管理公募产品，在多年研究基础之上叠加投资洗礼，逐渐形成了自身的投资框架，不断在价值和成长当中寻求均衡，既注重企业的成长性，同时也注重企业的稳定和可持续性。

从投资策略而言，柳世庆坦言自己是一个自上而下与自下而上相结合的投资者。基于未来一年或更长的时间维度，去寻找行业景气度向上，或者持续维持高位的行业，同时努力寻找最符合这一轮行业景气度的企业，通过上下结合的方式构建组合。

而从选股逻辑来看，柳世庆的方法论首先是深入研究景气行业中的上市公司基本面，同时在研究公司基本面的基础之上，研判估值因素，考量性价比。

“我更希望把握住企业长周期层面的因素。”在选股层面，柳世庆更加注重企业长期基本面的变化，对于短期市场变化，例如资金偏好的变动极少关注。

在柳世庆看来，把握住行业与企业长期基本面“真实的变化”尤为关键，这就需要从长期的时间维度，或者行业与企业自身的周期跨度上，来把握基本面上行的基础，同时观察这种上行的力度如何。

“对我而言，每时每刻都要做的一件事情就是，不断衡量自己持仓的性价比。”柳世庆同时指出，“自身的投资策略，也是天然会选择相对便宜的优质标的。”

对于估值的把握，是柳世庆投资的关键要素之一。他更倾向于找到估值与基本面相匹配的个股，并在相对较低的时候买入。一旦企业基本面发生中长期拐点式的改变，或者估值上涨超出合理范围上限，则会选择果断卖出。

谈到对于回撤的控制，柳世庆谦逊地表示，自身还在学习积累的阶段，初步而言有两个方法值得参考：

第一种方法，遵守严格的交易纪律，当发现单只个股或者组合净值下跌到一定比例时，果断降仓止损。这是较为常见的控制回撤的手段。

第二种方法，通过宏观策略去做止损。从A股层面而言，发生剧烈调整往往是市场对于宏观变量影响的反应，例如外部贸易扰动，或者流动性转向等因素。如果引入宏观因素的策略，一定程度上能够更好地指导相应止损操作，应对潜在系统性风险。

追求确定性 优选质量领先企业

值得一提的是，由柳世庆拟任基金经理的新基金——民生加银质量领先混合基金将于12月15日起正式发行。

对于新产品，柳世庆介绍，所谓“质量领先”，顾名思义“就是希望从质量好的企业中去甄选标的”。

结合自身个人风格，柳世庆始终希望寻找到那些业绩能够长期增长的公司。而在他看来，对于把握企业的成长，无非是做价值投资还是做基本面研究，其中最核心的要素就是看企业的质量。

如何衡量企业“质量”？如何定义一个“质量领先”的企业？对此，柳世庆从定量与定性角度阐释。

柳世庆指出，首先从定量角度来看，量化指标层面包括ROE、盈利增长、收入增长、利润率等。从横向来看，要在行业内与竞争对手比较，找出盈利能力更强、费用更低的公司。从纵向来看，要观察比照在同一时间段内，企业的ROE或盈利能否持续向上。纵横角度两者结合，都是可以反映企业质量的定量指标。

对于定性层面，柳世庆阐释，这需要考量更多的综合因素，包括企业家本身的能力与愿景、管理理念与经营理念、公司管理层的敬业程度与专业程度。这其中包含大量的细致分析工作，例如从内部来看，公司整体管理架构是否能够适配发展战略，战略是否能够落实到一线，一线对于公司战略的变化又有怎样的反馈等。而从外部来看，公司的产品质量，性价比相较竞争对手又有哪些优势，是否会有更好的售后服务等。

透过这样的投研方式，“质量领先”的企业是否会聚焦于白马股？

对此，柳世庆认为，白马股确实经历了历史的验证，就好像去认定一个人很靠谱，一定是长时间经历多次考验得出的结论。判断上市公司也是一样，公司历史沿革、背景因素是非常重要的，白马股可能确实天然具有这样的属性，让人相对比较清晰去判断它的管理质量。

反之，所谓黑马公司，很多时候或许只是因为上市时间较短，或者公司体量较小，市场关注度并不是很强，但可能它在细分领域中非常优秀。柳世庆认为，这时也需要去观察分析公司的经营质量究竟如何。但因为没有太长的历史，市场挖掘也不一定充分，投资难度也相应加大，这就需要丰富的经验与厚实的研究深度。

“可能因为我的风险偏好相对较低，所以更希望做确定性相对强一些的行业。”对于确定性的把握，一直是柳世庆追求的目标。

他阐释，例如面对一个新技术带来的增长点，确定性强就体现在对新技术的应用有很深入的理解以及很强的信心，可以预见在新技术投入使用后对于企业的盈利能力有较大的改善。这类未来的能见度较高，市场竞争格局清晰的领域，柳世庆可能就会下手投资。而对于还没有找到清晰的商业模式，竞争格局仍然不明朗的行业，柳世庆则会选择规避。

在柳世庆看来，价值投资与成长投资之间最大的区别，就在于确定性的差异。不同的行业有不同的研究方法，这需要投资者不断通过对于企业基本面的研究分析来验证权衡，最终争取找到最优解。

聚焦“高端制造”和“消费升级”

“我觉得对2021年市场，期待值肯定不能太高。”谈到对于明年的市场观点，柳世庆保持谨慎乐观的态度。

原因在于，回顾近几年A股市场，从柳世庆自身投资框架出发，2018年底一定是机会最好的时刻，因为市场中很多优质公司被低估。而站在当前时点，经历了2019年以来接近两年的指数上涨，与之前相比较，优质公司的估值确实昂贵不少。

以今年为例，柳世庆分析，疫情让全球的货币政策都出现很强的放松，但疫情对于国内外经济的影响是完全分化的：国内在4月份之后基本就开始复苏，海外到现在局势仍然不明朗。由此，国内的制造业复苏强劲，今年整个全球的供应链都在往国内移动，近期中国强劲的出口数据就验证了这一点，实际上这使得A股的基本面在其中受益。“流动性也受益，基本面也受益，最后的结果就是股票市场上涨，带来了指数型机会。”

“因此，如果尝试去预测明年后疫情时代的机会，我觉得一切都是往正常化的角度慢慢去推，收益率或许会向中值回归。”柳世庆表示。

同时，值得注意的是，尽管指数上涨迅猛，但上市公司内在分化已经非常明显。很多行业基本面都还不错，但是公司估值较贵，站在这个角度上，基金管理人一定要权衡其中的价值。

“站在当下去看2021年，我认为结构性机会一定更加关键。”柳世庆强调，例如市场从7月经历一段时间调整之后，也不乏优质企业在下调之后，出现性价比，这部分结构性的机会值得把握。

谈到后疫情时代的投资，柳世庆认为，或许很值得反思的一点是疫情对很多行业是否存在加速出清的现象。例如家居行业，在疫情之前，行业竞争格局基本慢慢浮现，强者与弱者的差距逐渐拉大。今年的疫情使得行业整体受到影响，部分公司关店节奏加快，这实际上是行业的竞争格局在加速改善，其中头部企业的领先优势也在不断加大，或许就孕育着进一步的投资机会。

对于后市关注的方向，以及新产品民生加银质量领先混合基金的投资，柳世庆表示，将聚焦“高端制造”和“消费升级”。关注高端装备领域、新能源领域、电子通信领域等中国制造带来的投资机会。与此同时，积极关注例如产品结构升级、渠道管理变化等消费结构变化带来的投资机会。未来将坚持在严格控制风险的前提下，精选可持续、高质量发展，且估值具有吸引力的企业，把脉市场长期投资机遇。