广发大盘基金(海富通货币)广发大盘基金270007

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• 4、广发大盘基金270005今日净值

“如果某一天，基金持有人打开我的组合，我希望大家能感受到那种‘正气’，每一个标的都是高质量成长企业，都是可以为股东创造价值的企业，都具有比较长期的投资逻辑。”

从沃顿商学院到摩根士丹利，从兴全到广发，历经18年海内外市场的跌宕起伏，王海涛最深的体会是，投资回报的核心来源是企业价值的持续增长。在他的框架中，“价值投资”不是简单地去买“绝对”低估的品种，而是去发掘那些目前价格低于长期价值的公司。

追寻价值投资的脚步

提起王海涛这个名字，或许基金持有人并不熟悉，但在投资圈，他是一个低调的实力派。步入证券行业18年的他，既做过IT企业的经营管理者，也有4年海外投资经验，并在多年的摸爬滚打中成为风格稳健的价值投资者。

本科读计算机专业的王海涛，毕业后在外企工作了几年，之后和朋友联合创立了一家IT公司，并取得了不错的经营成果。这段经历，让他对于企业经营管理有了切身的体会，对于他日后研究企业打开视角和思路，也有很大的帮助。

后来，他偶然接触了证券投资，并产生了浓厚的兴趣。2003年，他选择到美国的沃顿商学院学习价值投资，并于2005年毕业后进入摩根士丹利亚洲有限公司，担任全球财富管理部副总裁，为企业及高净值客户进行全球资产配置。在这里，他亲身实践了价值投资理念，这段经历也对他往后的职业生涯产生了深远的影响。

王海涛说，在海外做投资的那几年，他所做的核心工作概括起来就是：基本面选股。那时候，涉猎的投资面比较广，除了A股，别的市场都可以做，尤其是港股、美股，他把各行各业优秀的公司、优秀的商业模式都做了梳理。同时，海外市场可以做空，让他学会站在不同的视角理解估值，也让他对市场心存敬畏。

2009年，王海涛加入兴全基金，先是管理公募基金，2011年后转为管理专户和QFII组合。在此期间，他完成了海外的正统价值投资理念与国内市场的融合，对A股有了更深层次的理解。

“比如海外市场对定增是不看好的，但国内投资者大多认可定增，定增对股价也往往有正面的影响。又比如在成长股上，A股很多公司处于高速增长阶段，做了并购之后，确实业绩增长很快。”王海涛发现，投资还是要适应不同的市场环境，要用实证派的角度看问题，不能过于拘泥于学院派。

在兴业全球任职期间，王海涛曾八次去参加巴菲特股东大会。在全球瞩目的投资界盛会中，他聆听了巴菲特富有哲理的投资智慧。结合A股市场和自身的实践，他产生了更多的思考和感悟，回国后曾撰写多篇探访手记，分享自己获得的启示。

2018年9月，王海涛加入广发基金，管理专户、社保组合等不同类型的产品。在这家以成长股投资见长的基金公司，王海涛有了更重要的收获，他进一步厘清了价值与成长之间的关系，“两者并不是对立的，最好的股票是既符合价值，又符合成长的标准”。

在不断吸收前人经验、不断总结思考的基础上，王海涛对投资的认知也在完善和迭代。如今，他的价值投资体系更为丰富：“价值不是简单的均值回归，也不是单纯买低价的东西。价值投资的对象包含了两类企业：第一类是能够长期为股东创造价值但被低估了的企业，第二类是均值回归、困境反转的企业。”

从历史持仓来看，王海涛喜欢确定性较强的标的，持仓以偏稳健型的大白马或者龙头企业为主，从其持仓市值分布看，大于1000亿的持仓占比超过50%，如果把500-1000亿都算上，持仓占比在70%左右。在行业层面，他的组合配置较多的是消费、具备全球竞争力的科技和先进制造。

低估是价值投资的“保险杠”

如果说价值是王海涛投资框架中的核心，那么，“低估”则是他直达这个核心的入口。不论其处在职业生涯的哪个阶段，估值一直是王海涛最看重的要素之一。他有着著名的“三不”原则：一是不买无法计算PE的企业；二是不买PEG>1和PE倍数超过40倍的股票；三是不买高波动的行业。

“中长期投资收益中，固然有很大一部分来自业绩的增长，但是买入的成本也是决定未来收益率的重要因素。如果买入成本过高，预期收益率大概率不会很理想，也很难控制波动。”王海涛这样解释他的“三不”原则。

“他是很正统的价值投资者，风格稳健，这与他所受的教育背景、从业经历是分不开的。”一位熟悉王海涛的FOF基金经理介绍，从交流中能感受到，王海涛对企业的质地要求比较高，看重性价比，他不愿意过多地承担高估带来的风险。

对于价值投资者而言，“低估”就像是稳健的“保险杠”。而在低估的企业中选择质量优秀的企业，更容易获得企业价值增长和估值提升带来的戴维斯双击。

因此，王海涛在选股时，第一步就是筛选估值处于可以接受范围内的企业，再从企业的营收增速、净利润增速等角度对企业的质量做定量的分析。在定性角度，王海涛看重企业的市场空间、商业模式、护城河、治理结构、管理层等，两者结合选出符合具有长期价值的投资标的。

“我认为，商业模式、企业盈利的持续性和稳定性是影响估值的最重要因素。”为此，王海涛会把大部分的时间放在产业链的研究上，不仅会对上市公司进行细致的调研，还会对其上下游和竞争对手进行访谈，以更好地把握公司所处的竞争位置、企业的发展趋势和长期价值。

在估值水平的判定上，王海涛习惯将A股与海外对标。即，结合国内行业所处阶段和企业发展路径，与海外的成熟企业对比，判断当前企业处于哪个阶段、什么样的估值水平更合理。“我个人认为这是分析企业竞争力的一个部分，也是给予合理估值的有效判断依据。”

就企业发展阶段而言，王海涛很少买从1到10的公司，他更喜欢处于30-70阶段、增长确定性比较强的公司，它们往往是各细分行业的龙头企业，具有很强的护城河；其次是10-30阶段，增速比较高且估值没那么贵的阶段。

结合企业估值和成长性，王海涛将重点关注的企业分成三类。“一种是高增长低估值，PEG小于1，我把它叫做优等生。第二种是高估值高增长，PEG略小于1，这个叫特长生，可能阶段性增速比较快，但这种增速是有阶段性的，不一定能在长周期持续。还有一种是均值回归的普通学生，它确实便宜，基本面也在变好，可能有反转机会。”

多策略构筑组合“后防线”

王海涛喜欢踢足球，他常常会把一个投资组合比作一支球队，要有前锋、中场、后卫，既要有进攻，也要有防守。如果说从低估的角度选择有长期价值的个股，是在进攻的时候找好有效且安全的位置，那么，运用多策略做好整体组合的平衡，则是王海涛构筑的“后防线”。

王海涛深谙大类资产配置的重要性，并积累了丰富的经验。“我不会频繁择时，但会根据不同的宏观环境调整股票与债券的投资比例。”此外，基于专户中所积累的多策略管理经验，他未来也会在公募组合中灵活运用大宗交易、定向增发、转债、战略配售等策略，希望能为组合提供更多元的收益来源，同时也在一定程度上平滑组合的波动。

在行业配置层面，王海涛的思想是总体均衡、适度偏离，单一行业持仓的偏离度不会超过20%。“我希望通过构建行业偏离度不高的均衡组合，使得超额收益的稳定性和质量更高，进而更好地规避风险。”

按照不同行业的属性，他将28个一级行业分为四大类，包括大金融、科技制造、消费稳定、房地产及周期类，并基本保持四大类行业相对于基准的中性配置，使得收益的来源更为分散。

在此基础上，他会结合宏观经济和市场环境确定不同行业的配比，以适度偏离获取行业贝塔收益。例如，当市场处于进攻阶段时，适度增加科技制造和周期类的配比；当需要提高防御时，则会增加消费稳定类的品种。

从历史持仓来看，王海涛天生不爱买高波动的行业，比如他的持仓里很少出现有色和军工，他配置比较多的主要是消费，以及具备全球竞争力的科技、先进制造。这三个方向看似各不相同，其实有一些共同点。

“首先，这些行业的需求是绵长的，具有可持续性，不太容易被颠覆。其次，这些行业中，比较容易找到增速与估值相匹配的公司。第三，这些行业中确实能找到一批在历史上已经证明过自己的优秀公司。”王海涛介绍。

回首十八年峥嵘岁月，从海外求学到摩根士丹利，从兴证全球到广发基金，他迈出的每一步，都紧扣价值投资理念迭代和进化的节拍。11月22日起，拟由王海涛管理的广发大盘价值混合在招商银行、广发证券等渠道发售。该产品将重点关注在行业内占有领先地位、业绩良好且稳定增长、价值相对低估的大盘价值型股票。

（风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。）

基金经理简介：

王海涛:工商管理硕士。现任广发基金管理有限公司高级董事总经理、总经理助理。历任美国Business Excellence Inc.投资经理,摩根士丹利亚洲有限公司全球财富管理部副总裁；兴全基金管理有限公司基金管理部总监助理、基金经理；专户管理部副总监、投资经理；新三板部总监、投资经理。（中国证券报）（CIS）

货币基金按参与资金的规模限制可分为A类和B类，A类供中小投资者投资，B类供机构和大额投资者投资。A类货币基金的最低申购限制一般为1000份，B类为500万份。它们的销售服务费率也不同。例如，海富通货币A级每年的销售服务费率为0.25%；而海富通货币B级每年的销售服务费率为0.01%。

开放基金

开放式基金包括一般开放式基金和特殊的开放式基金。特殊的开放式基金就是LOF,英文全称是“Listed Open-Ended Fund” 或“open-end funds”，汉语称为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。

封闭基金

封闭式基金(close-end funds)是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额并经必要的审批或备案后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。

两者区别

1．基金规模的可变性不同。开放式基金发行并开放后其基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。

2．基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折溢价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。

3．基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。一般而言，费用高于开放式基金。

4．投资策略不同。开放式基金必须保留一部分现金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。

5．所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

品种

截至2013年11月，市场上货币基金已经超过130只（包含A份额与B份额）！随着中国证券行业的不断创新，新型的类货币产品也将不断出现，并且收益更高！

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11月12日讯 广发大盘成长混合型证券投资基金（简称：广发大盘成长混合，代码270007）11月11日净值下跌1.56%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.0079元，累计净值为2.1793元。

广发大盘成长混合基金成立以来收益129.08%，今年以来收益62.24%，近一月收益6.66%，近一年收益63.33%，近三年收益91.68%。

广发大盘成长混合基金成立以来分红3次，累计分红金额4.81亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为苗宇，自2018年11月05日管理该基金，任职期内收益142.03%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例9.67%）、五粮液（持仓比例9.48%）、贵州茅台（持仓比例9.34%）、中国中免（持仓比例7.48%）、立讯精密（持仓比例6.99%）、爱尔眼科（持仓比例5.79%）、海大集团（持仓比例4.77%）、宋城演艺（持仓比例4.40%）、药明康德（持仓比例4.24%）、恒瑞医药（持仓比例3.88%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

本报告期内，国内经济环比改善趋势明显，上市公司业绩整体表现良好，沪深300涨幅10.17%，创业板涨幅5.6%。分行业来看，消费、新能源、军工等行业表现较好，银行、地产等行业表现一般。本报告期内，国内新冠疫情得到了有效控制，社会经济活动恢复明显加速，各个行业的龙头企业经受住了这次压力测试。我们的投资理念是：长期主义、估值保护、适度多元。

本报告期内，我们增持了部分服务类和先进制造业标的，减持了基本面改善较弱的企业，整体仓位基本保持稳定。基金管理人始终相信，满足长期经营假设、具备良好商业模式的标的会脱颖而出。优秀的企业是时间的朋友，我们需要做的是在合适的估值情况下买入跟踪并长期持有。

07月19日讯 广发聚丰混合型证券投资基金（简称：广发聚丰混合，代码270005）07月18日净值下跌1.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.7689元，累计净值为4.3071元。

广发聚丰混合基金成立以来收益363.91%，今年以来收益14.71%，近一月收益4.77%，近一年收益-10.97%，近三年收益-21.67%。

广发聚丰混合基金成立以来分红8次，累计分红金额8.58亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为李琛，自2018年02月02日管理该基金，任职期内收益-21.45%。

苗宇，自2018年02月02日管理该基金，任职期内收益-21.45%。

邱璟旻，自2018年02月02日管理该基金，任职期内收益-21.45%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有华测检测（持仓比例10.59%）、大华股份（持仓比例5.94%）、顺鑫农业（持仓比例5.44%）、泛微网络（持仓比例5.25%）、金域医学（持仓比例5.17%）、中新赛克（持仓比例5.13%）、通策医疗（持仓比例3.31%）、康弘药业（持仓比例3.30%）、克来机电（持仓比例3.17%）、贵州茅台（持仓比例3.08%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

二季度，市场呈现了先跌后涨的态势，总体上证综指下跌3.62%，创业板指下跌10.75%。主要原因是：第一，国内经济方面，主要经济数据指标显示经济依然比较低迷，且某商业银行遇到了较大的经营困难，市场担心同业间风险会扩散。第二，五月初，中美贸易摩擦突然反转且恶化，加大了投资者对未来经济前景的担心，风险偏好快速下降。二季度，本基金增持了医药和食品饮料等行业，减持了大金融、电子和计算机等行业。在汲取一季度教训的基础上，重点加强了风险管控，标的选择着眼于中长期成长性，淡化短期业绩波动与股价波动，并减少交易频率，力图为持有人创造更高的收益和更少的波动。本基金以成长股风格为主，主要配置方向是食品饮料、医药、计算机和大金融。标的选择方面，兼具价值与成长属性，主要参考以下指标：行业市场空间大、自身具有较强竞争优势（行业龙头、管理层优秀、护城河较宽等）、未来收入或利润增速较快，再结合估值把握合适的买点。

本报告期内，本基金的份额净值增长率为-0.68%，同期业绩比较基准收益率为-0.84%。

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