大成策略回报，大成策略回报今日行情

2022-08-17 19:15:44 基金 xialuotejs

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大成策略回报

大成策略回报

本文目录一览：

1、大成策略回报
2、川投转债
3、大成策略回报基金090007今天净值
4、大成策略回报今日行情

分享小拾拾三圆

一

随着公募二季报的出炉，我发现有两位大佬重仓了”海王“中远海控。

一位是深度价值大佬徐彦，另一位则是同样非常看重估值的刘旭。

可能一部分人听到这2个名字还略显陌生，但他们的业绩相比顶流基金经理，可一点也不差。

如刘旭管理的大成高新技术产业A，2015年7月股灾期间接手，截至目前，沪深300同期涨幅9%，而大成高新技术产业A涨幅242%，全市场同类排名前4%。

而徐彦所管理的大成策略回报，中远海控位列其第一大重仓股，且持有了3个季度。

这意味着，大佬对“海王”中远海控十分看好。

但海王虽然PE才2倍左右，但一直被冠以强周期股的标签，市场普遍认为其盈利能力不可持续，如同曾经的10倍股英科医疗。

那么，大佬为何敢重仓中远海控？

二

首先需要还原大佬的投资理念和投资框架。

徐彦的投资理念是价值投资，基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队。

基于对安全边际的重视，而好公司很贵，所以徐彦选择退而求其次，选择了低PE低PB的股票，呈现出深度价值风格。

徐彦把公司分为四类：

1）各种茅：经过长期检验的优质公司，既然经过长期检验，意味着基本上身处传统行业。

2）新经济：特点是新，是转型升级的方向，主要在生物技术、信息技术领域。

3）传统经济中的重要行业：它们和各种茅的区别在于产品本身较为同质，例如银行、地产、钢铁、煤炭等。

4）其它：主要是传统行业中的中小市值公司。

徐彦布局传统经济中的重要行业时，注重规避价值陷阱，买低PB，供给侧有瓶颈、需求侧相对持续的公司。

2021年，徐彦的代表作大成睿享A涨幅28%，主要源于布局了煤炭股陕西煤业和中国神华，其符合供给侧有瓶颈、需求侧相对持续。

而中远海控同样符合供给侧有瓶颈、需求侧相对持续的特征，这可能是徐彦布局的主要理由。

为什么这么说？

中远海控的竞争格局、供给和需求

1.竞争格局

跟煤炭行业类似，经过多年的激烈竞争，中远海控所处的集运行业，行业集中度大为提升，竞争格局有所改善，有利于行业运价的稳定。

目前行业前十大集运公司运力份额占比达到2020年的 84%，CR5达到65%。

行业集中度提升标志性的事件包括：

2015年12月，全球第4的中远集运和全球第8的中海集运组成了现在的中远海控；

2016年6月，世界第3的达飞收购世界第6的美国总统轮船；

2016年8月，全球第7大班轮公司韩进海运破产；

2016年10月，三家日本班轮公司日本邮轮、商船三井和川崎汽船宣布将集装箱业务合并，组成了现在的one；

2016年12月，世界第1的马士基收购世界第7的汉堡南美；

2017年5月，世界第5的赫伯罗特完成收购阿拉伯联合国家轮船；

2018年7月，全球第4的中远海控收购全球第8的东方海外；

......

目前，全球已组成3大联盟：马士基为首的2M联盟、中远海控为首的海洋联盟，和赫伯罗特为首的“THE Alliance”联盟。

而且，未得联盟伙伴同意情况下，不能自由租赁和买卖船舶。

自 2017 年行业大范围重组合并之后，行业经历了 2018 年中美贸易战、2020 年初新冠疫情爆发等事件导致的需求大幅下降，但行业再未出现亏损。

2.供给

集运行业拥有较高的资金壁垒和供应链壁垒，所以很难有新进入者，且供给很难快速增加。

集运的供给就是造船，其从下单到下海约3年时间，而19、20年订单处于低位，即便21年开始生产，最快也要24年才能供应。

每艘船投入至少10亿级别，对于新进入者也是非常高的门槛。

除了产品壁垒，还包括供应链壁垒，海运除了解决运输的问题，还要解决停泊的问题。

对于港口，停泊位基本被三大联盟所瓜分，增强新的供应也不容易。

3.需求

运输是一个特别古老的行业，因贸易、距离而诞生。

特别是实行自由经济以来，基于国家比较优势而进行的全球贸易，对参与全球化的国家都优异。

理论上，只要某产品在A国生产的成本+供应链费用，小于该产品在B国生产的成本，那么就能产生对外贸易。

举个例子，苹果愿意做中国找代工产业生产苹果手机再运回欧美，就是因为在本国的生产成本，高于在我国的生产成本+运输成本。

过去10年，集装箱运量年均增长3%，需求时可持续的。

据alphaliner统计，今年运力增速为4.2%，供应仍相对有限，供给端上有瓶颈。

4.价格

集运跟煤炭行业一样，也有市场价和长协价。

中远海控的长协占比不低于40%，一定程度上降低了业绩的波动性，增强了业绩的稳定性，从而降低周期性。

三

虽然大佬出手了，但我还是不建议普通人尽量别参与周期股。

在我看来，哪怕集运的竞争格局有所改善，但我相信多家公司组成的联盟终究不稳定。

如果说三大公司市占率超过80%，才敢说竞争格局大为改善。

在利益面前，联盟是可以瓦解的。

另外，周期股投资很难，难在判断行业拐点，普通投资人相比机构无任何优势。

记得巴菲特说过，专注于寻找可以轻松跨越的一英尺栏杆，而避开那些没有能力跨越的七英尺栏杆。

在投资中，不为比乱为，往往更能守住本金。

川投转债

8月10日丨川投能源(600674.SH)公布，2022年8月10日，川投能源收到川投集团及其一致行动人川投峨铁发来的《关于减持川投转债的告知函》。2022年7月11日至8月9日期间，川投集团减持了400万张“川投转债”，占发行总量的10%，其一致行动人川投峨铁未减持“川投转债”。

大成策略回报基金090007今天净值

07月10日讯大成策略回报混合型证券投资基金（简称：大成策略回报混合，代码090007）07月09日净值上涨1.61%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1970元，累计净值为2.9840元。

大成策略回报混合基金成立以来收益443.35%，今年以来收益13.65%，近一月收益11.87%，近一年收益32.30%，近三年收益30.44%。

大成策略回报混合基金成立以来分红12次，累计分红金额13.02亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为徐彦，自2020年03月20日管理该基金，任职期内收益23.78%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有伊利股份（持仓比例8.16%）、宋城演艺（持仓比例7.84%）、兴业银行（持仓比例7.53%）、中国巨石（持仓比例5.98%）、华夏幸福（持仓比例5.28%）、海康威视（持仓比例5.26%）、汇川技术（持仓比例5.12%）、中国国航（持仓比例4.77%）、三环集团（持仓比例4.61%）、迈瑞医疗（持仓比例4.26%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

策略回报在2019年整体仓位稳定在80-90%之间，行业分布上主要集中在旅游、电子、医药、汽车、金融地产、航空、食品饮料、机械几大行业。组合收益率贡献主要来自旅游、电子中的安防、医药和汽车的个股选择。但总体上而言，电子元器件、汽车、航空和酒店因经济下行压力大表现较弱，导致组合整体收益率未能达到预期。

截至本报告期末本基金份额净值为1.128元；本报告期基金份额净值增长率为35.58%，业绩比较基准收益率为29.50%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

未来总体上仍会继续保持稳定的仓位水平，组合管理的重点在于行业分布和个股的调整。

组合的投资主线长期是围绕以下几个方向：

1、先进制造业：国内现在多个细分行业都处于生产设备本土化和核心零部件国产化的进程中，背后的主要驱动力是国内的企业在一些关键技术、工艺等方面取得了突破从而实现产品结构的升级，具备了和跨国企业竞争的实力。今年这些公司阶段性的面临经济下行和贸易战的压力，但是公司的竞争力和长期的成长性是确定的。经过2019年的调整，目前这些公司的估值处于历史均值偏下的水平。

2、人口结构中主力群体未被满足的需求：例如食品饮料、旅游、医疗服务等。国内很多消费品行业的企业过去的成长更多的是通过渠道的扩张来实现，而未来在渠道红利减弱的趋势下，我们更看好产品力强的企业。沿着这个方向挑选估值相对合理的标的。目前大部分的优质龙头公司估值相对偏高，反应对未来乐观的预期。我们组合目前持有的公司具备长期的发展空间和竞争力，同时估值相对合理。

大成策略回报今日行情