诺安灵活，诺安灵活基金定投

本文目录一览：

• 1、诺安灵活

• 2、240007

• 3、诺安灵活配置混合(320006)

• 4、诺安灵活基金定投

12月27日讯 诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金（简称：诺安创新驱动灵活配置混合A，代码001411）12月24日净值下跌3.41%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.4750元，累计净值为1.5900元。

诺安创新驱动灵活配置混合A基金成立以来收益64.86%，今年以来收益35.45%，近一月收益-10.23%，近一年收益41.28%，近三年收益56.89%。

诺安创新驱动灵活配置混合A基金成立以来分红4次，累计分红金额0.12亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为蔡嵩松，自2021年05月22日管理该基金，任职期内收益32.52%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有长川科技（持仓比例9.90%）、芯源微（持仓比例9.74%）、韦尔股份（持仓比例9.18%）、卓胜微（持仓比例9.17%）、卫士通（持仓比例8.82%）、中微公司（持仓比例8.79%）、彤程新材（持仓比例4.81%）、北京君正（持仓比例4.80%）、士兰微（持仓比例4.40%）、芯原股份（持仓比例3.79%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

伴随着芯片板块的中报披露，超高的业绩增速彻底点燃市场，整个7月对我们之前提到的产业的高景气与股价的剪刀差越来越大的修复进行了完美演绎，板块在7月底达到高点。在经历一波急涨之后，8、9月持续回落，市场对行业景气度的担忧拖累板块的走势。行业运行到现在这个位置，性价比已经比较好，叠加三季报即将来临，业绩预期继续向好。本轮半导体行业的景气度根源在于科技创新，创新需求侧的提升是线性向上的，而产能资本开支的扩张是非线性的，这就导致了供给侧和需求侧的矛盾。而新冠疫情、美国对中国科技的封锁等因素又使之加剧，短期之内这一矛盾无法缓解，只能在新增产能陆续达产之后再动态观察供需关系。现在还远未到担忧行业景气周期结束的时候，观察时间窗口在明年下半年。

在行业景气度持续向好的背景下，随着产业关键技术的突破越来越近，继续重点关注四季度芯片板块机会。

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，诺安创新驱动混合A基金份额净值为1.522元；本报告期内，该类基金份额净值增长率为6.81%，同期业绩比较基准收益率为-3.35%。

03月09日讯【市场增聘情况】巨灵财经数据显示，当日有7家基金公司，旗下12只基金增聘基金经理。

基金经理增聘详情

07月13日讯 诺安灵活配置混合型证券投资基金（简称：诺安灵活配置混合，代码320006）07月10日净值下跌1.57%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.6880元，累计净值为3.2680元。

诺安灵活配置混合基金成立以来收益349.76%，今年以来收益22.40%，近一月收益9.49%，近一年收益35.76%，近三年收益14.87%。

诺安灵活配置混合基金成立以来分红4次，累计分红金额4.51亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为张强，自2017年03月04日管理该基金，任职期内收益18.78%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有银泰黄金（持仓比例8.37%）、中金黄金（持仓比例6.24%）、赣锋锂业（持仓比例5.84%）、昆仑万维（持仓比例4.65%）、天齐锂业（持仓比例3.57%）、新华制药（持仓比例3.55%）、通威股份（持仓比例3.37%）、山东黄金（持仓比例3.32%）、康弘药业（持仓比例3.04%）、比亚迪（持仓比例2.90%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2019年，我们需要检讨的是对市场风险偏好的把握上，年初相对谨慎，后续的应对也不充分，这是导致全年收益水平低于平均值的关键因素。在行业配置上，尽管把握了计算机、新能源等成长行业的底部投资机会，但仓位比较均衡，同时重仓配置的黄金，尽管2019年金价涨幅显著，但黄金股在高风险偏好的情况下收益率显著低于指数，也是2019年的执念失地之一。

以后，我们将加强对逆向投资的时机把握，以及对趋势的理解，做好应对，加强对组合多样化的管理，以及均衡与集中的把握。

截至本报告期末本基金份额净值为2.196元；本报告期基金份额净值增长率为21.33%，同期业绩比较基准收益率为22.93%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

如同在四季报中所阐述的，展望2020年，世界范围内宏观经济面临一定下行压力，有需要警惕的风险因素，市场赖以为继的货币放水并非是没有约束的，但危中也有机会，国内保持定力、做好自己的事，可能比较考验化危为机的转换能力，国内新兴产业升级和竞争力在不断深化，其中也蕴含了中长期的投资机会。我们将密切关注金融政策和经济运行，结合产业发展的大趋势，不断寻找具备全球竞争力、发展前景广阔的行业，更加专注于挖掘低估的、更高性价比的价值与成长兼备的公司为核心出发点，坚持逆向投资和均值回归，吸取和总结今年投资中的经验和教训，发挥长处，弥补短处，坚持而不失灵活，努力为基金持有人实现更稳健持续的绝对收益。（点击查看更多基金异动）

2022年以来，低估值的地产股和煤炭股领跑A股市场，重仓该领域的基金产品今年来的收益超过40%，偏成长的基金却遭遇“滑铁卢”。Wind数据显示，截至4月20日年内超一百只基金业绩回撤大于30%，其中不乏明星基金经理管理的产品，诺安基金明星基金经理蔡嵩松管理的诺安创新驱动混合排名竟然垫底主动权益类基金，A类份额年内回撤幅度高达-38.81%。

诺安创新驱动降低了半导体仓位

对比蔡嵩松任职三只产品，诺安成长和诺安和鑫灵活配置混合的年内收益要略好于诺安创新驱动混合，Wind数据显示，诺安成长(320007)混合、诺安和鑫灵活配置混合2022年的收益分别是-28.09%、-30.61%。，与申万半导体行业指数-28.42%的表现基本相当。虽然诺安成长混合和诺安和鑫灵活配置混合不是半导体主题基金，但是超配半导体行业是两只产品比较鲜明的特点。因此，并不难解释诺安成长混合、诺安和鑫灵活配置混合与申万半导体行业指数表现相近的现象。

根据蔡嵩松的操盘风格，无论是灵活配型基金还是偏股混合型基金，蔡嵩松都会选择将产品的股票仓位加满，并且满仓半导行业，但经过半年的净值回撤，蔡嵩松在诺安创新驱动混合身上做出了新尝试，操盘思路略有变化。诺安创新驱动混合整体半导体仓位和股票集中度开始低于诺安成长混合、诺安和鑫灵活配置混合两只产品，投资领域和所选公司也稍微有不同，半导体投资方面选择了半导体设备制造商盛美上海、功率半导体公司宏微科技，此外，诺安创新驱动混合重仓股中增加了机械设备、新能源、汽车零部件领域的投资。

半导体行情逆转，蔡嵩松主动求变？

从诺安成长混合和诺安和鑫灵活配置混合的最新持仓可以看到，这两只基金基本延续了此前的持仓风格，集中持有半导体龙头。尽管半导体国产替代的逻辑还没有发生改变，但是长期重仓半导体行业却不得不面对行业周期和估值的波动。

根据诺安基金发布的诺安成长投资者交易行为洞察报告，在诺安成长混合的持有人中，80%属于左侧投资者，20%属于右侧投资者。截至2021年6月30日，超6成诺安成长混合持有人是赚钱的，有约50%的持有人收益分布在0%-20%区间，同时，有22.5万有人收益超过30%。从区间分布来看，定投人群的收益显著好于非定投人群，其中有81.71%的人获得了正收益，53.56%的人收益超10%；而在非定投人群中，60.76%的人获得了正收益，仅26.97%的人收益超10%。

值得注意的是，去年6月30日之前，诺安成长混合的净值已创近6年新高，接近2015年牛市高点水平，在这种情况下，持有诺安成长混合的投资者仍有近4成亏损，在行情急转直下的2021年下半年，半导体企业市值迅速缩水，诺安成长混合持有人亏损的比例有可能进一步扩大，同时定投该基金的投资者获得正收益的比例也可能会减少。面对净值大幅回撤和投资者盈利比例的降低，蔡嵩松主动变化持仓思路是积极应对市场变化的重要表现，而选择诺安创新驱动混合作为“试点”更多是出于对公司权益规模最小影响的考虑。

诺安创新驱动重回“迷你基”？

正如前文所述，蔡嵩松的新尝试和诺安创新驱动混合的多元化投资没有为组合贡献更多的收益，反而远远跑输了蔡嵩松管理的诺安成长混合和诺安和鑫灵活配置混合，由此可见，蔡嵩松“破圈”之路，道阻且长，想要短时间内发生变化并非易事。在A股半导体行业公司市值没有快速升高的背景下，市场流通股份很难完全消化蔡嵩松300亿元的管理规模带来的影响，另外，在基金规模居高不下的情况下，即使蔡嵩松能够抓住市值快速增长的小盘股，其对基金净值的贡献也会比较有限。因此，继续持有半导体龙头的策略也很难使蔡嵩松突破当前的困局。

资料显示，诺安创新驱动混合是2015年牛市顶部成立的产品，2018年之后开始沦为“迷你基”，去年5月份蔡嵩松开始担任该基金的基金经理，不少投资者闻风买入，才让该基金规模重新回到4亿上下，然而面对业绩垫底的诺安创新驱动混合和蔡嵩松，投资者又将如何选择？

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