广州证券官网(2016年9月18日)广州证券官网登录入口

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作为金融子行业，最重要的资产就是人。具体到券业并购上，双方业务整合其实并不是问题症结所在，真正的症结是业务整合过程中引发的人事调整和重新安排。

中信证券收购广州证券，目前已进入证监会审核环节。尽管监管正式批复还未出来，但双方业务整合其实已悄然展开。广州证券分支机构的裁撤早已开始，已裁撤或正在裁撤的网点多达19家，裁撤网点的营业部员工可就近到其他营业部上班。投行条线大多广州证券投行员工已“以交流学习的名义”到中信证券上班。

广州证券裁撤多个分支机构

5月底，中信证券收购广州证券进入证监会审核的流程。6月3日，证监会已经要求中信证券补正材料。收购尚未尘埃落定，但广州证券已经动作频频。

今年以来广州证券开启了全国裁撤分支机构的模式，且在近期动作有所加快。小编梳理各地证监局信息发现，今年来广州证券预计裁撤分支机构已达19家，涉及17个省市。而囿于各地证监局披露信息限制，其实际裁撤数量可能更多。

据各地证监局公示信息统计发现，今年以来广州证券至少已有10家分支机构获批裁撤，其中二季度以来共有7家获批。在裁撤分支机构中，有青岛、宁波、苏州3家分公司，其余均为各地营业部。

此外，根据各地证监局行政许可受理公示信息，广州证券至少还有9家分支机构的撤销申请已获受理，正在等待监管批复。其中包括北京、福建、天津、陕西4家分公司，以及南京、呼和浩特、太原、乌鲁木齐、南宁等地的营业部。

此前，中信证券此前回复监管问询时表示，广州证券未来将定位为中信证券在华南地区从事特定业务的子公司，业务区域将主要集中在广东省（深圳除外）、广西壮族自治区、海南省、云南省、贵州省，进一步巩固其在华南地区的业务竞争力。

从广州证券申请撤销的分支机构来看，其在北方的网点布局明显回撤，北京、天津、陕西、青岛等地分公司均遭到裁撤。不过令人诧异的是，广西、云南、贵州等中信证券希冀广州证券未来主要发展布局的区域，也有营业部遭到裁撤。

到底裁撤标准是什么呢？有券商人士向

广州证券营业部尚未大规模裁员

值得一提的是，广州证券此次大规模撤销的分支机构大多设立于2016年。那一年，营业部新设开闸不久，不少券商纷纷以跑马圈地方式扩充网点，包括兴业证券、长江证券和银河证券等在内获批新设分支机构数量均超60家。

2016年，广州证券新增分公司数量23家，新增营业部80家。此前，广州证券仅有分公司4家，营业部53家。

“这些新开设的分支机构大多是亏损的，当时招聘的管理人员，此前也没什么管理经验。”上述广州证券人士对

券商合并的整合带来的人事变动问题，是业内人士非常关注的问题，也是合并的难点所在。今年初，中信证券在回复上交所问询函中，就对整合中的人员安排问题进行了回复。

截至2018年末，广州证券共有2745名员工。中信证券在今年初回复上交所问询时就表示，鉴于本次交易相关的业务整合涉及业务和客户及员工数量众多，部分员工可能存在因不能适应新的企业文化或管理制度而发生工作变动，或者不能在整合期与客户保持有效沟通，从而可能引发部分客户流失和员工劳工纠纷的风险。

中信证券表示，未来，广州证券主要开展业务的五省区内，证券经纪业务人员劳动关系拟保持不变，上述区域外的证券经纪业务人员在履行必要程序后，可选择进入中信证券体系内继续从事所在区域内的证券经纪业务。

广州证券投行部分员工已到中信上班

除了经纪业务条线正在撤销营业部，

“大多投行员工是以交流学习的名义在中信证券上班，劳动关系还在广州证券。”有相关人士对

也有业内人士对

中信证券此前表示，广州证券除证券经纪业务外的其他人员和业务将统一纳入中信证券相应各业务线进行统一管理。未来将逐步要求广州证券在业务标准及管理模式方面与中信证券保持协调或统一。

原本是广州证券员工，现在要头顶中信证券这块金字招牌，面临合并的员工作何感受？“比较分化吧，有些人会觉得要抓住难得的机遇，但有些人也会觉得中信证券业务标准太高，对中信的管理不太适应。”上述相关人士表示。

整合引发的人事调整才是券商并购难点

很多时候，局外人看券业并购案例，只关心并购决议敲定的瞬间；但其实，这仅是券商整合的开端，两个并购主体在后续是否能够顺利融合，才是决定并购成功与否的关键。

2017年，中金公司完成了对中投证券的收购。两年过去了，中金公司和中投证券的整合还在进行中。虽然整合程序非常严谨审慎，但双方在组织架构调整、人员合并中还是出现一些不适应的情况。

再往前翻，2012年西南证券并购国都证券，所有的业务整合方案双方都没异议，但最后却无疾而终，问题就出在人事安排上。引发国都证券一大批中层干部各种抗议和反对，最后两家公司合并以失败收场。

中信证券一直以来都采用“逆周期收购，顺周期融资”的资本补充模式，从2004年起，陆续成功并购整合万通证券、华夏证券、金通证券、里昂证券，依靠并购重组做强做大，对组织架构和人员的整合调整早已驾轻就熟，并对各种风险有所预估。

今年初，在对上交所问询函中，中信证券对此次并购可能导致的客户流失、员工劳工纠纷等风险进行回复到，鉴于本次交易相关的业务整合涉及业务和客户及员工数量众多，部分员工可能存在因不能适应新的企业文化或管理制度而发生工作变动，或者不能在整合期与客户保持有效沟通，从而可能引发部分客户流失和员工劳工纠纷的风险。

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新华社银川7月23日电 题：习近平的山海情

）。

“苦瘠甲天下”的西海固，直到上世纪八九十年代，“三日不举火，十年不制衣”还是当地百姓生活的常态。

1997年4月，习近平第一次来到西海固山区，连续多天调研5县。走进西海固老乡冯秀花家的窑洞，习近平深感痛心，他后来回忆说：“我才真正体会到什么叫家徒四壁。一家子既没有桌椅板凳，也没有铺盖。家里唯一的‘财产’是挂在房梁上的一撮发菜，就靠卖这么一点发菜来买油盐酱醋。”

在西海固的调研，让习近平下定决心推进对口帮扶。在银川郊区考察时，习近平对东西部协作共建移民村的做法很感兴趣，提出要“让移民迁得出、稳得住、致得富”。

很快，习近平亲自圈定银川西南玉泉营一带作为移民村选址，并命名“闽宁村”。

当时，42岁的谢兴昌刚刚从西海固山沟里“跑出来”，正在苦苦“找出路”。1997年7月15日这一天，在闽宁村奠基仪式上听到习近平的贺信，谢兴昌欣喜万分，返回西吉县动员大山沟里的乡亲们搬迁。

在福建工作期间，习近平先后5次出席闽宁对口扶贫协作联席会议，亲自调研、科学谋划、全力推动，提出的“优势互补、互利互惠、长期协作、共同发展”指导原则，以及“联席推进、结对帮扶、产业带动、互学互助、社会参与”的合作机制，为闽宁协作搭建了四梁八柱。

到中央工作后，习近平又分别在2008年、2016年、2020年三次踏访西海固，为西海固的脱贫和发展倾注了大量心血。

2008年4月8日，时任中共中央政治局常委、国家副主席的习近平在宁夏考察时，来到固原市原州区深沟村调研，鼓励当地要有发展的思路和意识，带动村民富起来。

一席话点醒时任深沟村党支部书记马正刚。此后，他带领村民们成立农机合作社，在周边乡镇承包农田建设工程。十多年过去，如今的深沟村已经变为美丽的深沟社区。后来在宁夏脱贫攻坚中发挥重要作用的村党组织带头人和致富带头人“双带工程”，正源于此。

2016年7月18日至20日，习近平总书记再次来到宁夏，赴闽宁镇考察。这里是19年前他亲自提议福建和宁夏共同建设的生态移民点。年过花甲的谢兴昌见到了习近平总书记，他拉着总书记的手说：“共产党的恩情，三天三夜也说不完。”

“闽宁镇探索出了一条康庄大道，我们要把这个宝贵经验向全国推广。”看到闽宁镇的可喜变化，习近平总书记倍感欣慰。

2020年6月8日至10日，习近平总书记第四次来到宁夏。脱贫攻坚战即将收官，他又开始为宁夏谋划如何走好乡村振兴新征程。

顶着烈日，习近平总书记来到黄河边的稻渔空间乡村生态观光园，沿着田埂走进稻田深处，了解农业合作社带动农民增收致富情况。

“不能把农民土地拿走了，干得红红火火的，却跟农民没关系。要共同致富。”习近平总书记的话语暖到农民的心窝子里。

“总书记时时刻刻惦记着我们农民！”现场聆听习近平总书记讲话的村民孙玉珍热泪盈眶，她家里13亩地流转给观光园，又在观光园打工拿工资，比自己种地的收入多三倍。

随后，在贺兰山下的一片葡萄园，习近平总书记详细询问葡萄种植、葡萄酒销售和村民收入情况，他指出：“宁夏要把发展葡萄酒产业同加强黄河滩区治理、加强生态恢复结合起来，提高技术水平，增加文化内涵，加强宣传推介，打造自己的知名品牌，提高附加值和综合效益。”

游客在宁夏志辉源石酒庄参观游玩（2020年7月22日摄，无人机照片）。

习近平总书记的话语深深触动了福建商人陈德启。他持续15年在闽宁镇一片荒滩上种葡萄，解决了3000多名西海固移民就业。

东西部协作和定点帮扶，为如期完成脱贫攻坚目标任务发挥了重要作用。

2016年7月20日，东西部扶贫协作座谈会上，习近平总书记打了一个非常形象的比方：“这就像六盘山是当年红军长征要翻越的最后一座高山一样，让全国现有5000多万贫困人口全部脱贫，是我们打赢脱贫攻坚战必须翻越的最后一座高山。”

人心齐，泰山移。正是在习近平开创的闽宁经验示范下，来自东部发达地区的资金、技术、人才、理念源源不断输入西部，促进贫困地区提升“造血”能力，实现互利共赢、共同发展。大家合力拔穷根、携手奔小康，充分体现了中国共产党领导和我国社会主义制度的显著优势。

25年过去，8000多人的闽宁村已经成长为6万多人的闽宁镇。昔日尘土飞扬的“干沙滩”已换装为绿树成荫、良田万顷的“金沙滩”，年人均可支配收入从500元增至1.6万元。

这是宁夏银川市永宁县闽宁镇新镇建设全景（2019年9月3日摄，无人机照片）。

如今，宁夏已相继“孵化”出160多个闽宁示范村，建设了闽宁镇、石狮镇、惠安村、南苑村、团结村等一批生态移民示范村镇。

宁夏干部群众说起“山海情”，无不感激习近平提出的闽宁帮扶举措的开创性、务实性、精准性——每年召开对口扶贫协作联席会议，建立“点对点”“一对一”的市县结对帮扶机制，闽宁互派干部挂职锻炼……

住上小楼的谢兴昌，5个子女已成家。“希望通过图片展示和我的讲解，让年轻一代了解闽宁镇的过去和现在，饮水思源。”他说。

优势互补，“山海情”鼓舞人心

在宁夏，有一群福建人被亲切唤作“宁夏菇爷”。国家菌草工程技术研究中心首席科学家林占熺就是其中一位。

林占熺是菌草技术的开创者。1997年4月，林占熺被习近平点将，带着团队和六箱菌草种从福建直奔西海固的彭阳县。

“1997年4月，在银川召开的闽宁对口扶贫协作第二次联席会议上，菌草技术被列为闽宁对口扶贫协作项目。习近平同志亲自在联席会议纪要上签字。”林占熺回忆。

宁夏的自然环境和气候条件与福建大不相同，要用发源于福建的菌草技术“以草代木”栽培食用菌，难度可想而知。

林占熺指导村民建半地下室菇棚、利用废弃的窑洞栽培食用菌。那时，他经常住在菇棚里，以便夜间起来检查温度变化。

半年后，用作物秸秆栽培香菇、平菇、双孢蘑菇等食用菌取得成功，参加食用菌生产的示范农户当年收入翻了一番多。

林占熺（中）在宁夏银川市永宁县闽宁镇农户刘昌富的大棚里查看菌草生长情况（2021年3月29日摄）。

54岁的闽宁镇园艺村村民刘昌富回想起20多年前，他在林占熺手把手指导下，在自家院子里盖菇棚、种菌草的情景。“头一年就挣了7000多元，当时哪见过这么多钱！”

2000年7月5日，时任福建省省长的习近平出席了在省政府举办的、专门为林占熺授奖的颁奖会。他指出，菌草技术的优势在全国相当突出，要继续让它在扶贫致富方面发挥重要作用。

至2021年底，宁夏全区食用菌总产值1.93亿元，菇农户均每年增收2万多元。菌草成为当地百姓脱贫的重要产业之一。

2016年7月，习近平总书记在宁夏考察时强调：“要因地制宜，把培育产业作为推动脱贫攻坚的根本出路。”

早在上世纪80年代，习近平在厦门工作期间就曾探索闽宁产业合作。当时厦门同安县经济落后，但水资源很好，当地想办啤酒厂增加产值。习近平得知后，明确提出将宁夏的啤酒花引入同安。啤酒厂于1988年投产后，年产2000吨，税收200万元。

“现在，发展乡村产业，不像过去就是种几亩地、养几头猪，有条件的要通过全产业链拓展产业增值增效空间，创造更多就业增收机会。”从脱贫攻坚到乡村振兴，习近平总书记不断推动东西部协作转型升级。

闽宁镇福建援宁干部李辉钦将习近平总书记的话铭记于心。2021年，他线下和农产品加工企业挨家谈合作，线上在直播间卖力带货，枸杞、葡萄酒、滩羊等宁夏农产品在他手里成为一件件“万单爆品”。

“总书记的话给我很大启发，宁夏的农产品不能局限于闽宁两地间‘献爱心’式的消费扶贫，要走向更广阔的市场。”李辉钦说。

如今闽宁协作发展起多少产业？宁夏人如数家珍——葡萄种植酿造、畜牧加工业、劳务输出、新能源、电商……目前，已有6700多家福建企业入驻宁夏，每年有5万多宁夏人在福建务工，深度互嵌的闽宁产业协作成为宁夏高质量发展的硬核支撑。

闽宁协作，不仅在产业层面，还有思路和精神的互学互助。

习近平总书记对脱贫攻坚的物质与精神辩证关系有着深邃思考：“我在福建宁德工作时就讲‘弱鸟先飞’，就是说贫困地区、贫困群众首先要有‘飞’的意识和‘先飞’的行动”“摆脱贫困首要并不是摆脱物质的贫困，而是摆脱意识和思路的贫困”。

无论是产业、理念还是精神，闽宁协作从来都不是单方面的援助。25年前第一次来到宁夏，习近平就对互学互助提出要求：“一定要静下心来，要耐得住寂寞，要把东部的经验带过来，把西部的精神带回去。”

“闽宁协作就是一所没有围墙的大学。”这是福建、宁夏干部群众的共同感受。近年来，无论是福建援宁工作队赴任，还是福建代表团在宁夏考察学习，六盘山红军长征纪念馆都是重要一站。

位于宁夏固原市隆德县境内的六盘山红军长征纪念亭（2018年8月29日摄，无人机照片）。

“要发扬毛主席在《清平乐·六盘山》中所抒发的‘不到长城非好汉’的革命精神，勇于担当、主动作为，勇于斗争、善于斗争。”2020年6月，习近平总书记考察宁夏时殷殷嘱托。

“黄土高原的粗犷锤炼了我们，西海固人民的坚韧教育了我们，在宁夏深刻感悟‘不到长城非好汉’的革命精神是我们一生的宝贵财富。”福建省第五批援宁工作队领队周秀光说。

接续奋斗，“山海情”点亮明天

“东西部扶贫协作和对口支援必须长期坚持下去。”

“这在世界上只有我们党和国家能够做到，充分彰显了我们的政治优势和制度优势。”

2016年7月，习近平总书记在东西部扶贫协作座谈会上强调。

滴水穿石，久久为功。

正是政治优势和制度优势，让中国把一个个“不可能”变为“可能”。

截至2020年底，福建省、福建对口帮扶市县（区）及社会各界累计投入帮扶资金33.69亿元，帮扶资金60%以上用于宁夏深度贫困地区，援建项目4000多个。2020年11月，宁夏最后一个贫困县——西吉县如期脱贫。

这是在宁夏固原市西吉县吉强镇龙王坝村拍摄的梯田（2020年9月10日，无人机照片）。

2021年2月25日，人民大会堂，全国脱贫攻坚总结表彰大会上，时任闽宁镇党委书记张文接过闽宁镇荣获的“全国脱贫攻坚楷模”荣誉奖牌时，习近平总书记以8个字深情勉励：“一以贯之，刮目相看！”

随后不久，2021年4月8日，全国东西部协作和中央单位定点帮扶工作推进会在宁夏银川召开。会上传达学习了习近平总书记对深化东西部协作和定点帮扶工作的重要指示。习近平总书记对东西部协作有着更加长远的谋划——

“要适应形势任务变化，聚焦巩固拓展脱贫攻坚成果、全面推进乡村振兴”；

“全党要弘扬脱贫攻坚精神，乘势而上，接续奋斗”；

“要完善东西部结对帮扶关系，拓展帮扶领域，健全帮扶机制，优化帮扶方式，加强产业合作、资源互补、劳务对接、人才交流，动员全社会参与，形成区域协调发展、协同发展、共同发展的良好局面”……

2021年5月，福建和宁夏召开了闽宁协作第25次联席会议，签订合作项目49个，共同编制了《“十四五”闽宁协作规划》，推动闽宁协作进一步走深走实。

明确闽宁镇打造东西部协作示范镇、移民致富提升示范镇、乡村振兴示范镇，推进10个闽宁产业园转型升级、提质增效，全面巩固提升100个左右闽宁示范村，“十四五”末在宁闽籍企业（商户）达到1万家左右……

宁夏银川市永宁县闽宁镇闽宁禾美电商扶贫车间员工在直播带货（2020年11月11日摄）。

由政府主导向发挥市场主体作用转变、由单向援助向双向互动转变、由扶贫协作向全面合作转变——《“十四五”闽宁协作规划》紧扣协调发展、协同发展、共同发展的指导思想，提出闽宁协作于“十四五”期间在“东西部协作工作中继续走在前列、作出示范”。

山海缘未了，山海情更深。

回望来路，面向未来，正如习近平总书记所说：“只要我们坚持党的领导、坚定走中国特色社会主义道路，就一定能够办成更多像脱贫攻坚这样的大事难事，不断从胜利走向新的胜利！”（

1月9日晚间，广州越秀金融控股集团股份有限公司（下文简称“越秀金控”）与中信证券股份有限公司（下文简称“中信证券”）相继发布中信证券收购广州证券的收购预案。据中信证券的相关公告所示，中信证券拟出资不超134.6亿元，购买广州证券100%股权，交易完成后，广州证券将成为其全资子公司。此外，中信证券拟发行7.93亿股股份用于购买资产，交易完成后，越秀金控及其一致行动人金控有限合计持有中信证券6.14%的股份，这也意味着越秀金控将成为中信证券实际第二大股东。

此后，二者均收到了交易所对此收购的问询函。

1月22日，中信证券发布回复上海证券交易所问询函的公告，称收购广州证券之后公司的证券业务模式符合相关规定对于证券公司“一参一控”的要求。

中信证券还对此解释称，在中国证监会允许的过渡期内尽快调整广州证券的业务定位和各自的业务范围，解决可能存在的潜在利益冲突或同业竞争情况。根据初步业务整合计划，广州证券未来定位为在特定区域经营特定业务的子公司，拟在广东省（不含深圳）、广西壮族自治区、海南省、云南省和贵州省内开展业务，同时中信证券将相应变更业务范围，并根据监管要求作出切实避免同业竞争的有效措施。

此前1月17日，越秀金控发布回复深交所问询函的答复公告，对深交所提出的出售广州证券100%股权合理性、必要性等10个问题作出答复。

在越秀金控给深交所的回复中，将收购广州证券仅仅不到3个月的时间即转手售出的原因，归纳为此前基于看好证券行业的发展前景及广州证券盈利贡献大，故于2016年8月停牌筹划前次重组收购广州证券少数股权；后证券市场大幅波动及标的资产盈利能力下滑，导致未达到越秀金控前次重组交易目的。

而对于短时间内，广州证券的估值迅速下降，越秀金控解释称，两次重组作价的评估基准日不同，宏观市场和证券行业估值发生了较大变化，广州证券2018年度较2016年经营业绩有所下滑、2018年度净利润出现亏损，以及广州证券业务发展趋势。

根据中信证券1月22日公告披露，2017年度，广州证券实现归属于母公司所有者的净利润23,928.13万元，相比2016年度净利润96,368.63万元，同比下降75.17%。

2018年1-11月，广州证券的净利润为-18385.51万元，相比2017年全年净利润大幅下滑。

在股票二级市场持续走低、成交不活跃等多重因素影响下，2018年1-11月，广州证券投资银行业务、资产管理业务和证券经纪业务收入较2017全年分别下降35.07%、42.77%及24.65%。受股票二级市场大幅波动、新三板市场加速下跌等因素影响，广州证券股票自营业务和新三板做市业务出现较大亏损。因股票指数大幅下跌，同时部分企业面临较大的经营压力，偿债能力有所下降，广州证券对股票质押业务等计提的资产减值损失大幅增加。

此外，在售出广州证券的必要性上，越秀金控还特别指出，在证券行业“强者恒强”的新格局之下，广州证券面临较大的经营压力。

到手仅两个月，越秀金控134.6亿出售广州证券，此前估值约200亿

据1月9日中信证券公告所示，中信证券拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买广州证券100%股权，其中，向越秀金控发行股份购买其持有的广州证券32.765%股权，向金控有限发行股份购买其持有的广州证券67.235%股权。

据悉，此次中信证券收购广州证券，交易对价暂定不超过134.60亿元。该交易对价包含广州证券拟剥离广州期货99.03%股权、金鹰基金24.01%股权所获得的对价。

本次交易完成之前，广州证券拟将其所持有的广州期货99.03%股权以及金鹰基金24.01%股权剥离给越秀金控及/或其关联方。本次交易以广州证券资产剥离为前提。

本次发行股份的价格为定价基准日前60个交易日股票交易均价，即16.97 元/股。

公告显示，在交易完成后，广州证券将成为上市公司直接或间接控制的全资子公司；上市公司第一大股东仍为中信有限，股权分布依然较为分散，仍无控股股东和实际控制人，且本次交易不会导致上市公司控制权和实际控制人发生变更。

根据中信证券发布的发行股份购买资产暨关联交易预案的公告来看，以中信证券发布的不超过134.60亿元的总价，以及中信证券公告中所称，发行股份的价格为定价基准日前6个交易日股票交易均价，16.97元/股来计算，中信证券约需发行7.93亿股。在交易结束后，中信证券的第一大股东中国中信有限公司（下文简称“中信有限”）的持股比例将自16.50%下降至15.49%，而越秀金控及其一致行动人将合计持有中信证券6.14%的股份。也就是说，越秀金控实际将成为中信证券第二大股东。

值得特别关注的是，按照越秀金控2018年10月26日发布的收购广州证券的相关公告，与2018年12月24日中信证券发布筹划发行A股股份收购广州证券来看，不到两个月的时间，广州证券完成了从越秀金控控股子公司到其全资子公司，再到中信证券全资子公司的转变。

此外，公开资料显示，越秀金控收购广州证券历经多重坎坷，但从其多次公告中，对于广州证券的估值一直处于200亿元左右，而最终其收购的整体估值为191.19亿元，也就是说，在短短的几个月时间内，广州证券的估值出现了高达几十亿元的收缩。

根据越秀金控发布的广州证券的2018年12月财报来看，2018年，广州证券实现总营收12.61亿元，净利润亏损2.48亿元；其中，仅2018年12月，广州证券净利润即亏损1.29亿元；截至2018年12月底，广州证券净资产108.77亿元，与证券业协会发布的2017年广州证券的净资产数据111.52亿元相比，缩水2.75亿元。

频繁的买卖及短时间内估值的大幅缩水也引起了深交所对越秀金控及中信证券的关注，2019年1月10日，深交所对越秀金控下发问询函，要求其说明出售广州证券 100%股权的必要性、合理性，以及此次交易是否有利于增强其持续经营能力。

1月15日，上交所也对中信证券下发问询函，要求其说明和补充披露涉及交易目的、交易的后续整合和对上市公司的影响等共计8个方面问题。

行业寒冬下越秀金控“紧急甩包袱”

1月17日，越秀金控发布了对深交所问询函的回复，在这份长达40余页的回复中，透露出越秀金控频繁买入卖出资产背后的原因。

在针对深交所有关短时间内买卖广州证券的问题上，越秀金控表示，在此之前，基于看好证券行业的发展前景及广州证券盈利贡献大，故2016年8月，越秀金控停牌筹划前次重组收购广州证券少数股权。

数据显示，广州证券2015年及2016年实现归属于母公司所有者的净利润分别为9.22亿元、9.64亿元，是当时越秀金控盈利贡献最大的业务板块。

然而，让越秀金控始料未及的是，证券市场大幅波动及标的资产盈利能力下滑，让越秀金控前次重组交易目的大部分没有实现。

越秀金控指出，受证券市场大幅波动影响，广州证券2017年以来盈利下降，在很大程度上影响了越秀金控的持续盈利能力。相关数据显示，2017年以来，证券市场大幅波动导致证券公司经营业绩大幅波动。受证券市场大幅波动影响，广州证券盈利下降。最近两年一期，广州证券实现营业收入分别为29.45亿元、17.43亿元和23.02亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为9.64亿元、2.39亿元和-1.84亿元。受广州证券业绩亏损影响，越秀金控2018年1-9月的归母净利润为2.93亿元，同比下降38.81% 。

此外，越秀金控认为，推动广州证券资本规模迅速做大的目标没有实现、广州证券在越秀金控当中的核心地位没有得到体现，都是越秀金控选择在这个时间段出售广州证券的原因。

而在深交所关注的“出售广州证券的合理性及必要性”上，越秀金控认为，其必要性体现在三个方面，即：在证券行业“强者恒强”的新格局之下，广州证券面临较大的经营压力；在高质量发展的新要求下，越秀金控需要尽快提升自身经营质量；在新一轮国资国企改革要求聚焦主业发展的新形势下，越秀金控亟须推动全面战略转型。其合理性则体现在另外的三个方面，即越秀金控出售广州证券100%股权可以提高证券资产盈利能力，提升整体盈利能力；越秀金控目前的资产管理、资本运营、融资租赁等业务发展基础较好，可以支撑越秀金控出售广州证券100%股权后的未来可持续发展；越秀金控出售广州证券100%股权后，可以逐步将资源聚焦于核心优势业务以及粤港澳大湾区，有利于加快推动上市公司全面战略转型。

对于解除股权质押的应对措施，越秀金控给出的说明中提及，将以出售友谊集团收到的现金对价作为补充偿还措施。

越秀金控两个月买入卖出背后：越秀金控把亏损的广州证券“置换”成中信证券二股东

在出售友谊集团的《股权意向书》中，越秀金控称，本次股权转让符合深化国资国企改革的工作部署要求，有利于公司集中优势资源，聚焦发展金融主业，提升公司效益，加大金融主业的资本投入，助力产业结构调整。

为何一边说要“聚焦发展金融主业”，一边又卖出才到手两个月的广州证券？

据公开资料显示，截至2017年末，友谊集团资产总额为36.88亿元，归属于母公司股东的权益为26.95亿元，2017年实现营业收入26.21亿元，实现归属于母公司股东的净利润2.45亿元。

此外，与出售广州证券时选择的“换股”式交易方式不同，越秀金控与广百集团的此次交易，拟以现金方式。

自2016年，越秀金控（原“友谊集团”）以非公开发行股票募集100亿元资金，收购了广州越秀金融控股集团100%股权，完成自单一的百货业务转型为“百货+金融”的双主业模式后，越秀金控的经营情况如何？

从年度报告期来看，越秀金控在2016年主业转型后，归属净利润大幅上涨3.91亿元，同比增幅达到170.74%。2017年，其归属净利润微增2.07%。

但据2018年越秀金控三季报显示，截至2018年9月30日，越秀金控实现归属净利润2.93亿元，同比下滑38.81%；实现总营收42.72亿元，同比增长14.32%。

不单单是归属净利润的大幅下滑，越秀金控的资产负债率也在连年攀升，截至2018年9月30日，越秀金控的负债合计706.48亿元，总资产899.83亿元，换句话说，越秀金控的资产负债率已达到了78.51%。

事实上，越秀金控的资产负债率自2016年度以来，就高于70%，且不断升高。

高资产负债率还伴随着并不理想的经营现金流。数据显示，截至2018年9月30日，越秀金控的经营活动现金流入小计210.1亿元，而经营活动现金流出小计230.6亿元，经营活动产生的现金流量净额-20.44亿元。据公开资料，此前的2016年和2017年，其经营活动产生的现金流量净额分别为-58.36亿和-95.25亿，越秀金控经营“造血”能力可见一斑。

有业内人士分析，越秀金控在拿到广州证券全部股权之后不久，就决定将其“置换”为中信证券的股份，不排除以下原因：证券行业整体情况不佳，而广州证券在整体证券行业中不管从资产，或是经营情况，都属于中小券商行列。在这种情况下，越秀金控把在自己手中竞争力较低的广州证券卖到行业龙头中信证券手中，一方面可以避免在整体行情不佳的情况下，广州证券成为越秀金控的“累赘”，另一方面，手握中信证券的大比例股份，虽然不参与其经营管理，越秀金控从中信证券分红获取的收益可能也将超过自己经营广州证券获得的收益。“长远来看，中信证券接收了广州证券在广东地区的市场，有利于中信证券更加深入地开拓华南地区市场；另一方面，越秀金控也能更稳定地获取收益。这场交易可以预料将是一个双赢的局面”。

中信证券：意在垂涎已久的华南地区业务，看中广州证券强大股东背景

在预案中，中信证券称，本次交易有三个目的，即落实证券行业“供给侧改革”，提升服务实体经济效率；抓住“一带一路”和“粤港澳大湾区”国家战略带来的历史性机遇，以及进一步改善中信证券华南地区业务布局。

其中，“进一步改善中信证券华南地区业务布局”的目的引发了不少对于中信证券意在扩大华南地区业务，尤其是华南地区经纪业务的猜测；同时，这也成为了上交所关注点之一。

在上交所1月15日对中信证券下发的问询函中，上交所要求中信证券补充说明中信证券和广州证券在广东省及华南地区的营业网点分布情况，并结合上述目的说明此次交易的原因。

1月22日，中信证券在回复公告中称，广州证券作为我国最早设立的证券公司之一，具备一定的区域品牌知名度，其股东越秀金控及金控有限为广州市国资委下属国有企业，股东背景强大。截至本回复出具日，广州证券在广东省（不含深圳）共有营业网点32家，拥有优质的网点布局、客户渠道和市场资源。

据公告，广东省证券经纪业务竞争十分激烈，众多省内及周边证券公司凭借较为完备的省内网点布局与长期的客户资源积累已形成一定竞争优势。中信证券借收购广州证券站稳脚跟的意图明显。

中信证券在收购预案中提出，收购广州证券的交易将进一步改善中信证券华南地区业务布局，明确表示，本次重组后，中信证券位于广东省及周边区域的人员数量将获得显著提升，通过充分利用广州证券已有经营网点布局及客户资源实现中信证券在广东省乃至整个华南地区业务的跨越式发展。

公开资料显示，中信证券收入贡献排名前五的地区分别为浙江省、北京市、山东省、上海市和广东省，而中信证券在这五个地区的分支机构数量分别为69家、22家、62家、24家和28家。

而广州证券作为广州国资委控股的证券公司，在华南地区具有强大的客户资源和业务基础，截至2018年6月末，广州证券在华南地区共有营业部42家，收入贡献占比接近90%。

也就是说，在完成对广州证券的收购后，中信证券的营业部数量将在原有基础上增加49.82%，位于华南地区的营业部数量将迅速扩张1.5倍。

据此可见，中信证券此次收购广州证券的举措，将有力补齐中信证券在华南地区业务短板。

事实上，中信证券对于华南地区业务可谓“垂涎已久”。早在2004年9月，中信证券就曾在公告中透露出其收购广发证券的意向。但是，与收购广州证券的顺利进行不同的是，中信证券在与广发证券的收购交易中，遇到了业内前所未有的抵制，广发证券以2230名员工的名义，在网易刊登了《广发证券员工强烈反对中信证券敌意收购的声明》，并将此次收购定义为“一场非理性的空前劫难”。

随后，中信证券与广发证券开展了一系列“收购”与“反收购”的“斗争”。广发证券员工集资成立深圳吉富创业投资股份有限公司（下文简称“吉富公司”）。在中信证券步步紧逼之下，吉富公司于当年9月7日正式成立，并立即投入到反收购的战斗中。吉富公司成立后，广发证券股东云大科技和梅雁股份相继将全部所持股份以净资产价格转让给吉富公司。至当年9月13日，吉富合计持有了12.23%的广发证券的股份，成为第四大股东。

除此以外，广发证券第三大股东吉林敖东发布《股权收购协议》，从两家持有广发证券股份的公司受让获得2.16%和1.23%的股份，收购完成后持股比率达到17.14%，成为广发第二大股东。

至此，大股东辽宁成大、吉林敖东和吉富公司组成的反收购联盟累计持有广发证券54.95%的股份。

当年10月14日，在透露出收购意愿一个月后，中信证券发布公告，解除要约收购，中信证券首次进军华南地区的行动就这样以失败结束。

申万宏源证券分析师认为，收购广州证券是中信证券提升在华南地区的业务优势直接有效的办法，并判断此次交易类似当年解决中信浙江和中信山东“一参一控”和同业竞争的问题，若交易顺利完成，预计广州证券也将专注于华南地区的业务。

新京报

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