大成基金网(富国天利基金)大成基金网址多少

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7月15日，国家统计局发布2021年上半年国民经济运行情况，我国国内生产总值（GDP）为532167亿元，按不变价格计算，同比增长12.7％，两年平均增长5.3％。在国民经济稳定恢复的同时，A股市场维持震荡局面。据多位基金经理表示，A股震荡局面将继续演绎。

权益类基金整体收益率放缓，科技类产品增速明显，消费服务类产品有所回调。据同花顺iFinD数据显示，近6个月来，股票型产品平均收益率为5.17％，收益率中位数为3.25％。同时，股票型产品数量共计1750只，近6个月来共有1140只产品上涨，占比65.14％。

我们注意到，大成基金股票型产品收益率弱于市场整体表现，旗下亏损产品较多，多只产品跑输业绩比较基准。与此同时，在基金市场火热背景下，大成基金排名不进反退，规模增长在行业中明显落后。

公私募保持乐观，大成股票弱势依旧

A股市场经过春节后回调，整体市场保持震荡局面，基金整体收益率波动较大。不过，基金公司对市场仍然保持乐观判断，普遍认为这轮慢牛行情可以延续。诺德基金公司应颖认为，A股市场是一个慢普涨的过程，下半年结构性的行情或将持续。

今年以来，新能源、半导体代表的成长性资产增幅明显，而2020年受追捧的消费服务类资产有所回调，保险与地产类资产低于预期。其中，截止7月16日，诺安成长混合近3个月涨幅28.54％，而大成消费主题混合近3个月涨幅8.75％。

或是对消费资产保持乐观，大成基金于5月24日还成立了大成消费精选股票。目前，该产品募集规模为6.63亿元，所任基金经理为张烨。

有分析指出，随着国民经济稳定恢复及疫苗接种人数持续增加，我国下半年线下消费和服务有望加速增长。数据显示，今年前5个月，我国社会消费品零售总额同比增长25.7％，考虑到去年基数较低，两年平均增长4.3％，与2019年同期仍有一定差距。

我们注意到，就股票型产品而言，大成基金与行业形势相比仍然表现弱势。截止7月16日，其旗下股票型产品共计20只（合并计算，含场内），近6个月来有8只产品负增长，亏损产品占比40％，与行业同类亏损比例34.86％大体持平。

如果看整体收益率，大成基金股票型产品弱势明显。截止7月16日，大成基金股票型产品近6个月来平均收益率为1.90％，明显低于同类平均值的5.17％，也低于同类中位数的3.25％。

在此之间，大成科技消费股票、大成睿鑫股票、大成高新技术产业股票等产品近6个月以来跑低业绩比较基准。其中，大成科技消费股票近6个月收益率-3.77％，低于业绩比较基准的-1.03％；近1年收益率7.28％，低于业绩比较基准的18.77％。

规模排名不进反退，“迷你”基金收益落后

大成基金作为“老十家”之一，近些年来发展速度较慢，目前管理规模属于中型基金公司，被众多后起之秀超越。截止7月16日，其管理规模为2022.16亿元，较2020年年末的1988.91亿元增长1.67％。

2021年以来，公募基金延续去年行情，市场规模持续增长。据基金业协会公布数据，截止5月31日，公募基金数量共计8061只，净值合计229090.66亿元，较2020年末增长30175.75亿元。

在公募规模继续增长的背景下，大成基金规模增长明显落后。“逆水行舟，不进则退”。截止目前，其在行业中排名为31位，较2020年末的29位有所回落，先前的位置被万家基金所代替。

大成基金规模增长不力的背后，“迷你”基金迭出。据同花顺iFinD数据显示，以A/C份额分拆计算，大成基金旗下规模小于1亿元的产品共计90只，占比41.86％，合计规模仅为26.67亿元，平均每只产品规模不足3000万元。其中，股票型产品共计15只，混合型产品共计25只。也就是说，共有40只权益类产品沦为“迷你”基金。

我们发现，近6个月来，大成基金旗下负增长的产品共计20只（合并计算），其中有15只产品为“迷你”基金，且以权益类产品为主。

基金经理夏高恐难担重任

在亏损的“迷你”基金中，苏秉毅所管理的大成智惠量化多策略混合亏损尤为突出，近1年来收益率为-13.28％，近6个月收益率低至-16.30％。值得注意的是，该产品近1年来业绩比较基准为4.74％。

实际上，苏秉毅管理大成智惠量化多策略混合时长仅为80天。在此之前，该产品基金经理为夏高，夏高管理时间4年有余，任职回报仅为30％左右，不仅落后于同行同类产品，还落后于大盘收益率。

从历史持仓来看，大成智惠量化多策略混合对股票持仓颇不稳定。2018年至2020年中期，股票持仓超过90％；至2020年末，股票持仓骤降为0，而债券持仓84.91％；至2021年一季度，股票持仓再度升至87.57％。考虑到苏秉毅在2021年4月末才开始管理该产品，如此股票持仓显然是夏高的操作。

据天天基金网显示，基金经理夏高任职时长为6年又224天，现管理规模为37.22亿元。目前，其共计管理6只产品，其中4只产品为指数基金，收益率最好的产品为大成中证红利指数，近1年来收益率超过18％。

不过，夏高似乎以指数型产品见长，所管理的混合型产品表现不佳。近1年来，其所管理的大成绝对收益策略混合、大成动态量化混合均录得亏损，其中大成绝对收益策略混合亏损幅度超过10％。

值得注意的是，大成绝对收益策略混合成立于2015年9月份，自成立以来一直陷入亏损状态，“绝对收益”可谓名不副实。夏高管理该产品时长为289天，任职回报率-8.30％，难改该产品亏损局面。

大成基金作为“老十家”之一，近些年来发展裹足不前，规模排民仅为31位，甚至未能进入第二梯度。相比之下，南方基金、华夏基金、博时基金及嘉实基金同样作为“老十家”，现已位居基金规模第一梯队。对其后续发展，我们将持续关注。

“一直在配售”的睿远前段时间发新基金，虽然只是一款固收+，但凭借睿远的名声，以及饶刚20多年债基老将的头衔，还是吸引了千亿资金，仅10%配售比例。

每次看到这样的新闻都不禁感叹，现在热钱真多。但如果触发配售，个人感觉非常不爽，也没必要哄抢。

实话说，饶刚管理业绩确实好，风控也不错。但配售比例只10%，资金使用效率太低。而且目前市场上债基基金经理中，不乏跟饶刚旗鼓相当的，包括老将也包括中生代。

一般而言，新发基金配售集中在以下几种情形：一是行情处于高位，啥基金都好卖（显然目前不是）；二是基金经理本身就“自带流量”，比如从业多年的老将，有长期业绩作背书。这次睿远新发基金属于第二种情况。

本文以目前债基长期业绩不错的老将、中生代，跟饶刚作对比，分析各自优势劣势，重点是别家的不用配售。

饶刚PK过钧：产品定位不同，收益、回撤差异大

饶刚管理经验15、16年，可以说是“债基中的朱少醒”，在睿远之前曾经任职富国、东方红两家基金公司，代表作富国天利增长债券、东方红策略精选混合。管理产品年化收益在6%~11%之间。

图表. 饶刚管理时间较长的部分代表作（截至202.12.7）

（注：所有图表点击均可放大。）

其中，饶刚管理富国天利增长债券长达9年，年化收益10.96%。可以与之对比的老将，是博时固收+老将过钧，代表作是博时信用债。

图表. 收益率走势 富国天利增长债券PK博时信用债

可以看到，在2014年前后，博时信用债的收益率显著比富国天利增长跑得更快。从券种配置上看，过钧和饶刚的配置思路相差较大。

图表. 券种配置 博时信用债

（注：红框部分为2013年~2014年、2020年至今变化）

过钧在2013~2014年期间的权益市场低位，开始超配股性更强的可转债。可以看到博时信用债的收益，也在2014年中与同类平均拉开差距。

图表. 券种配置 富国天利增长债券

（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）

虽然饶刚也在相近时间段配置可转债，并没有超配，原因在于产品定位。虽然同为偏债基、固收+，饶刚把产品对标银行理财，因此更侧重风控，富国天利增长的控回撤能力也显著优于博时信用债。

图表. 回撤表现 富国天利增长债券PK博时信用债

饶刚PK偏债基中生代 各有优劣势

如果跟固收+中生代PK，也有不少中生代的产品业绩耐打。比如富国天利增长债券现任的基金经理黄纪亮，以及易方达固收老大张清华、林森。下面就拿几位中生代的代表作跟饶刚的产品作对比。

首先是黄纪亮。黄纪亮是接棒饶刚，现任管理富国天利的基金经理，对于富国基金固收+的王牌基，由黄纪亮担任，可以看出富国内部对其认可。

图表. 历任基金经理任职期间业绩 富国天利增长债券

黄纪亮管理7年多的时间，同类排名39/189。这个成绩跟饶刚管理9年，同类排名1/4的成绩相差无几。而且黄纪亮的管理时间并不短，这个成绩能够说明长期的管理水平。

图表. 持有人结构 富国天利增长债券

（注：红框部分为饶刚管理期间，黄色框为黄纪亮管理期间）

机构对黄纪亮的管理水平也认同。看得出来，自黄纪亮接棒管理富国天利后，机构持仓比例提升，至少比饶刚管理期间更高。

饶刚PK易方达固收部，孰强孰弱？

我们再拿饶刚跳槽至东方红后的代表作东方红策略精选，跟易方达的固收业务大神，张清华和林森共管的易方达裕祥回报来作对比。

图表. 收益率走势 东方红策略精选PK易方达裕祥回报

收益率方面，易方达裕祥回报比东方红策略精选高出一截，易方达裕祥回报先后由固收大咖张清华、林森、张雅君先后管理，体现出易方达对这只王牌基的重视，这也是为什么建议大家买偏债基首选基金经理共管的基金，其次才是独自管理的。

图表. 回撤表现 东方红策略精选PK易方达裕祥回报

在回撤上，饶刚的控回撤水平则好于弹性较大的张清华、林森。造成回撤的差异，除了择时的小幅度仓位偏离因素之外，还跟两只代表作基金的券种配置有关。

图表. 券种配置 东方红策略精选

从最近几年东方红策略精选和易方达裕祥回报的券种配置看，饶刚的安全系数相对高些，更偏向安全系数更高的金融债；而张清华、林森的弹性略大，除了安全垫高的国债之外，也会适时调整股性较强的可转债，以及常配企业债、中期票据。

图表. 券种配置 易方达裕祥回报

饶刚择时特点：先确定最大回撤，再确定股票仓位

饶刚管理时期的富国天利，目标是低回撤，股票仓位自然不能太高。管理9年来大部分时间都在10%以下。

图表. 股票仓位变化 富国天利增长债券

（注：红框部分为2007年、2015年期间变化）

这么低的股票仓位，其实谈择时没有太大意义，所以富国天利的超额收益应该更关注其券种的配置。

可以看到，在股票市场上涨行情期间，如2006~2007年的牛市，饶刚少有地通过配置可转债增强收益。类似的操作在2012、2013年期间的市场低位，也是如此趁低布局。也就是说，饶刚通过调整可转债、企业债等品种的仓位来平滑基金的波动。

图表. 券种配置 富国天利增长债券

（注：红框部分依次为2006~2007年、2012~2014年期间变化）

【饶刚：我们的仓位分为长期头寸和交易头寸，一个基金经理必须知道自己持仓中哪些是长期头寸，哪些是短期头寸，哪些是交易头寸。我们的短期头寸和交易头寸会相对更加灵活一些。还有一条是做好仓位控制，仓位控制会对应我们能容忍的最大回撤。比如说回撤目标2%的产品，那么初期的股票仓位一般不会超过10%，并非一定要打到30%股票仓位的上限。】

择券特点：调整久期及个券比例

对于低股票仓位的偏债基金，要想取得超额收益同时做到低回撤，必须适时调整券种配置。

在饶刚管理固收+期间，饶刚会按照不同债券的定价偏离程度，调整券种的配置，包括调整不同券种的久期，以及增配整体表现较高的券种。

【东方红策略精选 2020年报——

上半年考虑到债券定价过于乐观，保持偏短的久期和较低的杠杆水平，较好规避了后续收益率上行的冲击。在下半年的市场调整中，择机适度拉长久期，在回购利率较高时点进行了逆回购操作。】

【东方红策略精选 2018年报——

债券呈现分化走势，利率债和中高等级信用债整体表现良好，但高杠杆、中低等级的债券发行人再融资存在一定压力，信用风险事件不断爆发。本报告期内，我们逐步拉长了利率债的久期，增配高等级信用债，并提高了组合的杠杆水平，取得了较为良好的回报。】

公告送出日期：2020年11月12日

1 公告基本信息

2 其他需要提示的事项

1、为满足广大投资者的投资需求，大成基金管理有限公司（以下简称“本基金管理人”）决定：自2020年11月13日起，由单日单个基金账户申购（含定期定额申购）大成纳斯达克100指数证券投资基金的金额限额应不超过1000元（含本数）调整为单日单个基金账户申购（含定期定额申购）大成纳斯达克100指数证券投资基金的金额限额应不超过50万元（含本数），如单日单个基金账户申购（含定期定额申购）大成纳斯达克100指数证券投资基金的金额累计超过50万元（不含本数），本基金管理人有权予以拒绝。

2、大成纳斯达克100指数证券投资基金恢复正常办理大额申购（含定期定额申购）业务的具体时间将另行公告。

3、投资者可通过以下途径咨询有关详情：

(1)大成基金管理有限公司网站：www.dcfund.com.cn

(2)大成基金管理有限公司客户服务热线：400-888-5558（免长途通话费用）

大成基金管理有限公司

2020年11月12日

大成基金管理有限公司关于旗下部分基金增加大同证券有限责任公司为销售机构的公告

根据大成基金管理有限公司（以下简称“本公司”）与大同证券有限责任公司签订的开放式证券投资基金销售服务协议,大同证券有限责任公司将于2020年11月13日开始销售本公司旗下部分基金。投资者可通过大同证券有限责任公司办理开户、申购、赎回、转换等业务，办理程序遵循基金的法律文件和大同证券有限责任公司相关规定, 具体基金如下:

投资者可通过以下途径咨询有关详情:

1、大同证券有限责任公司

客户服务电话：4007121212

网址：http://www.dtsbc.com.cn

2、大成基金管理有限公司

客户服务电话：400-888-5558（免长途通话费用）

网址：www.dcfund.com.cn

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者投资于上述基金时应认真阅读上述基金的基金合同、招募说明书等资料。敬请投资者注意投资风险。

特此公告。

大成基金管理有限公司

二二年十一月十二日

根据《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知（国办发明电〔2020〕1号）》、上海证券交易所《关于调整2020年春节休市相关安排的公告（上证公告〔2020〕6号）》、深圳证券交易所《关于延长2020年春节休市安排的通知》，上海证券交易所、深圳证券交易所延长2020年春节休市至2020年2月2日，2020年2月3日起开市。为维护基金份额持有人利益，保障大成基金管理有限公司（以下简称为“本公司”）公募基金平稳运作，按照相关基金基金合同的约定，本公司就旗下公募基金开放时间相关事宜调整安排说明

1、2020年1月31日暂停办理本公司公募基金的申购、赎回、转换、定期定额投资、分红方式变更、转托管等业务及其他原定于2020年1月31日办理的相关业务，2020年2月3日恢复办理上述业务，届时不再另行公告。

2、2020年1月31日暂停本公司公募基金的基金净值信息披露等业务，2020年2月3日恢复上述业务，届时不再另行公告。

3、若未来出现新的证券交易所交易时间变更或其他特殊情况，本公司将视情况对前述调整方案进行相应的调整。

4、投资者可登录本公司网站（www.dcfund.com.cn）获取相关信息，敬请投资者及早做好交易安排，避免因假期原因带来不便。

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。敬请投资者注意投资风险。投资者投资于上述基金前应认真阅读基金的基金合同、更新的招募说明书及相关公告，并选择适合自己风险承受能力的投资品种进行投资。

特此公告

大成基金管理有限公司

二〇二〇年二月三日

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