华宝收益，华宝收益基金净值

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• 1、华宝收益

• 2、博时特许

• 3、华宝收益240008基金净值

• 4、华宝收益基金净值

华宝股份（300741）3月26日披露2021年年度报告。2021年，公司实现营业总收入19.41亿元，同比下降7.31%；归母净利润10.04亿元，同比下降14.90%；扣非净利润8.50亿元，同比下降19.58%；经营活动产生的现金流量净额为12.49亿元，同比增长14.72%；报告期内，华宝股份基本每股收益为1.63元，加权平均净资产收益率为13.30%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股派13.2元（含税）。

数据统计显示，华宝股份近三年营业总收入复合增长率为-3.63%，在食品及饲料添加剂行业已披露2021年数据的14家公司中排名第14。近三年净利润复合年增长率为-5.12%，排名14/14。

根据公告，公司主要从事香精与食品配料的研发、生产、销售及服务。公司设立以来，以“美味生活引领者”为发展愿景，坚持“绿色、营养、健康”的企业使命，以国际化视野整合国内外科研资源，为客户提供产品风格系统解决方案和综合技术服务。

分产品来看，2021年度公司主营业务中，食用香精收入17.05亿元，同比下降10.79%，占营业收入的87.81%；日用香精收入1.05亿元，同比增长11.13%，占营业收入的5.42%；食品配料收入0.83亿元，同比增长19.88%，占营业收入的4.30%。

2021年，公司毛利率为71.87%，同比下降4.58个百分点；净利率为52.71%，较上年同期下降4.60个百分点。值得一提的是，近年来公司毛利率、净利率均持续高于行业平均水平。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额8.88亿元，占总销售金额比例为45.72%，公司前五名供应商合计采购金额1.38亿元，占年度采购总额比例为26.85%。

数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为13.30%，较上年同期下降2.34个百分点；公司2021年投入资本回报率为12.16%，较上年同期下降1.62个百分点。

截至2021年末，公司经营活动现金流净额为12.49亿元，同比增长14.72%；筹资活动现金流净额-10.11亿元，同比增加2.06亿元；投资活动现金流净额-13.48亿元，上年同期为15.54亿元。

2021年，公司营业收入现金比为132.89%，净现比为124.34%。从近年数据来看，公司经营活动现金流入的增速与营业收入增速基本保持同步。

营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.25次（2020年行业平均值为0.67次，公司位居同行业13/14）；固定资产周转率为7.19次，上年同期为7.35次（2020年行业平均值为2.33次，公司位居同行业2/14）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.53次、1.31次。

2021年全年，公司期间费用为3.66亿元，较上年增加5639.16万元；期间费用率为18.86%，较上年上升4.08个百分点。

在资产重大变化方面，2021年末，公司货币资金较期初减少52.58%，占公司总资产比重下降30.43个百分点，主要系本期购买结构性存款；应收账款较期初减少27.38%，占公司总资产比重下降2.11个百分点，主要系本期客户结算上期货款，且受到发货周期影响。

2021年全年，公司研发投入金额为1.52亿元，同比下降0.92%；研发投入占营业收入比例为7.84%，相比上年同期上升0.51个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

根据公告，截至2021年12月31日，公司拥有专利197项，其中发明专利121项，实用新型专利75项，外观设计专利1项；拥有实现销售的香精配方总数上万个。以上各项专利和配方有效提升了公司的技术水平和行业影响力。

在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为6.58%，相比上年同期上升0.63个百分点，近年来整体低于行业均值；有息资产负债率为0.12%，相比去年同期基本持平。

年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司、中证500交易型开放式指数证券投资基金，取代了此前的傅丽娜、兴瑞1号私募证券投资基金。在具体持股比例上，上海君和立成投资管理中心(有限合伙)-共青城田鑫投资管理合伙企业(有限合伙)、共青城南土投资管理合伙企业(有限合伙)、东方红启元三年持有期混合型证券投资基金、阳光财产保险股份有限公司-传统-普通保险产品、于俊峰持股有所下降。

【编者按】

2021年是不平凡的一年，A股市场一波三折的走势背后，是以“茅指数”为代表的传统白马股归于沉寂，“宁组合”产业链的异军突起。

迈入崭新的2022年，资本市场又将如何演绎？近日，

本期刊出的是对博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏的书面专访。

博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏

“站在当前时点，一批高成长个股会利用2022年的业绩高增长消化估值压力，在市场下跌过程中已经重新回落到合理估值区间。”1月19日，曾鹏在接受

曾鹏指出，2022年市场会经历一个“去伪存真”的过程，业绩兑现能力强，竞争力强的个股会重新绽放，而跟风炒作的题材股会退出。在高成长赛道上，无论大小盘股均会有机会。

“比如电动车、光伏、军工、电子等景气度并无明显变化，依然是未来数年中国经济的最好赛道之一。”曾鹏预计。

关于近期持续调整的医药板块，曾鹏表示，预计2022年行业会有一些修复的空间。

“医药方面，历史几年一般都是上半年比较好，下半年比较差，因为政策在上半年相对宽松。”曾鹏认为，如果政策边际好转，可能也会带来好转的契机。

曾鹏表示，相对看好偏上游的机会，如医药原材料生产企业等。CXO也相对看好，基本面是没有问题的，但由于机构持股集中度比较高，可能整体波动会比较大。

曾鹏拥有16年从业经验，目前管理着10只基金，是以“成长溢价理论”为核心投资理念的“科技舵手”。Wind数据显示，截至2021年12月末，曾鹏总管理规模为151.6亿元，其中由其管理的博时特许价值A自曾鹏任职以来累计回报208.15%，2019年、2020年和2021年每一年收益分别为85.61%、70.81%和20.64%，同类排名分别是9/636、272/882、309/1530。

以下是

：2021年，结构性行情愈演愈烈，2022年开年首周，A股市场又出现开门黑。展望2022年，A股会大致走出怎样的行情？

曾鹏：拥挤并不等于泡沫。当前市场下跌的主要原因是，过去一年这些景气赛道大幅上涨，筹码相对拥挤，一些个股的估值也相对透支了1-2年内的成长预期。但站在当前时点，一批高成长个股会利用2022年的业绩高增长消化估值压力，在市场下跌过程中已经重新回落到合理估值区间。

：怎么看当前全球宏观环境？大环境会对A股市场造成什么影响？

曾鹏：2022年市场会经历一个“去伪存真”的过程，业绩兑现能力强，竞争力强的个股会重新绽放，而跟风炒作的题材股会退出。在高成长赛道上，无论大小盘股均会有机会。

：展望2022年，A股市场会如何演绎？

曾鹏：2022年总体来说，我们认为市场会“稳中求进”。“稳”是2022年国内宏观经济政策的主基调，我们理解这个“稳”是建立在“绿色低碳、结构转型”基础上的稳，是依靠新能源、高端制造等新兴行业拉动的稳增长，而不再是依靠传统基建和地产链的拉动。最终效果会体现在“进取型”的成长行业获得超额收益。在投资策略上，我们同样要坚持“稳中求进”的方针：“稳”体现在要守住未来5-10年影响中国发展的核心赛道，“进”体现在要在这些优质赛道的基础上“优中选优”、寻找“创新中的创新”。

：展望2022全年，较为看好的行业和主题有哪些？

曾鹏：在流动性合理充裕，经济基本面持续改善的背景下，我们对2022年的市场总体持乐观态度，坚持寻找投资中的“认知差”，在中长期为投资人创造更好的收益。中长期看，一些高景气赛道比如电动车、光伏、军工、电子等景气度并无明显变化，依然是未来数年中国经济的最好赛道之一。

：近两年A股市场的分化严重，尤其是消费、医药等白马股在2021年大幅回调，你认为主要原因是什么？如何看待白马股在2022年的走势？

曾鹏：2021年消费板块表现不佳，总体来讲核心矛盾是优质的消费品龙头公司经历了2019年的估值修复和2020年的估值扩张后，预期和估值需要消化。同时也要看到消费是分化的，过去两年作为一类资产，鸡犬升天的上涨和估值抬升结束了。消费板块内部未来会分化，产业业务逻辑通顺的行业和公司估值通过时间和调整的消化后，仍然能提供很好的回报，比如高端酒和免税。

医药方面，历史几年一般都是上半年比较好，下半年比较差，因为政策在上半年相对宽松。预计2022年行业会有一些修复的空间。如果政策边际好转，可能也会带来好转的契机。相对看好偏上游的机会，如医药原材料生产企业等。CXO也相对看好，基本面是没有问题的，但由于机构持股集中度比较高，可能整体波动会比较大。

：新能源车、锂电是2021年最亮眼的赛道，不过在2022年开年遭遇调整，从基本面和估值看，是否已经高估？有哪些细分领域更值得关注？

曾鹏：从渗透率角度看，我们认为光伏、电动车、半导体、军工等行业依然处在产业导入期，仍然具有很大的提升空间，不会因为周期性波动而改变其长期发展态势；以及一些优质赛道——例如储能、汽车电子、能源半导体等细分赛道，将获得双倍甚至数倍于主赛道的成长速度。

：展望2022年，你觉得投资者在做大类资产配置的时候，应该如何去配置投资组合？

曾鹏：从长期趋势看，我国居民财富的资产配置方向往权益类资产配置的趋势不会改变。当前权益类资产配置在中国居民财富中占比不到5%，接近9成比例集中在房地产；而发达国家居民的财富结构中，权益类资产的配置比例高达30%。随着我国经济结构的转型，未来居民通过公募基金加大权益资产配置将是必然。

：你认为2022年市场主要风险是什么？

曾鹏：2022年的风险主要集中在海外，美联储已经开始退出QE，未来假如美国通胀持续超预期，则美联储可能通过加息方式应对，这将对全球流动性造成一定的冲击，会在某个阶段对市场情绪形成影响。但由于国内宏观政策以“稳”为主，流动性会保持合理充裕，海外加息对中国市场的影响相对可控。

：能否分享一下个人的投资逻辑？随着内外部环境的变化，你的投资方法有一个怎样的迭代过程？

曾鹏：我和团队总结出了一套完整的“成长溢价理论”，并基于该理论延伸出包括第二成长曲线、远期市场可触达空间、TEAM模型等适用于成长股的投资方法论。我们认为，投资的本质是企业的生命周期在不同阶段的价值体现。企业的生命周期和人一样也要经历初创、成长、成熟、衰老，其对应的投资阶段分别为概念、主题、成长和价值。该理论通过对不同企业所处的产业周期和企业自身的生命周期的特点进行研究和判断，并总结相应的估值方法和体系进行估值定价，从而获取二级市场的投资机会。

成长溢价理论可划分三阶段。第一主题成长阶段，第二价值成长阶段，第三永续成长阶段。主题成长注重潜在盈利弹性，价值成长看PEG（PE/盈利增速），永续成长看是否有稳定的现金流。

我们的投资思路一直不断演进，起初偏好需求端的逻辑，后来发现供给端逻辑也很重要，现在通过不同阶段来判断不同投资机会。

：可否用三个词评价一下你的性格特点？这对你管理基金产生哪些影响？

曾鹏：冷静、坚强、自信。这可能跟我少年时期的经历有关，我曾经做过一年的职业棋手。这段职业棋手的经历需要在竞技状态下长时间保持注意力的高度集中，并针对变化莫测的棋局时刻做出决策。在做决策前需要冷静的思考各种可能性，需要尽快看清局面的本质抓住问题的主要矛盾，并对可能出现的意外提前想好应对措施沉着应对。决策一旦形成，就要坚定的实施不要被一些短期的因素干扰。目标明确坚定执行也就是我们经常说的知行合一。而要做到知行合一就必须在执行过程中保持高度自信直至完成。执行完成之后还要进行复盘，总结和归纳成败的原因并不断修正。这些要素跟目前管理基金基本都是一致的。

02月06日讯 华宝收益增长混合型证券投资基金（简称：华宝收益增长混合，代码240008）02月05日净值上涨2.03%，引起投资者关注。当前基金单位净值为5.0865元，累计净值为5.0865元。

华宝收益增长混合基金成立以来收益408.65%，今年以来收益-4.70%，近一月收益-5.74%，近一年收益16.96%，近三年收益-10.97%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为毛文博，自2015年04月09日管理该基金，任职期内收益-14.86%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中材科技（持仓比例8.24%）、科沃斯（持仓比例7.62%）、保利地产（持仓比例5.84%）、中国巨石（持仓比例5.04%）、顾家家居（持仓比例5.02%）、索菲亚（持仓比例4.91%）、万科A（持仓比例4.82%）、工商银行（持仓比例4.72%）、金地集团（持仓比例4.22%）、爱婴室（持仓比例3.96%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年四季度市场延续了前三个季度的节奏。中美贸易摩擦阶段性缓和的因素，使得市场更为兴奋。

四季度，我们的仓位变化不大，在前期认为价值受到低估的板块基础上，我们增加了造纸等行业的配置。这些行业不一定是让人兴奋的新兴行业，但在漫长的低迷期中，行业格局发生了极大的变化。小企业纷纷由于行业景气度的低迷而退出市场，市场参与者的份额高度集中，逐渐体现出以前所没有的定价权。行业格局决定超额利润空间，行业格局的变化，带来了未来企业盈利空间的变化。这样的变化是我们乐于看到的。除此以外，我们对于新能源车和光伏领域较有竞争力的核心资产也适度增加了配置。

我们会更谨慎的对待投资机会，并警惕一些主题型机会的诱惑。在组合管理过程中，核心竞争力和行业格局将是我们最为看重的因素。未来会继续选择符合“幸运的行业，优秀的公司，靠谱的管理层和合适的价格”的标的并长期持有。

本报告期基金份额净值增长率为12.72%，业绩比较基准收益率为3.62%。

05月13日讯 华宝收益增长混合型证券投资基金（简称：华宝收益增长混合，代码240008）05月10日净值上涨2.16%，引起投资者关注。当前基金单位净值为4.7399元，累计净值为4.7399元。

华宝收益增长混合基金成立以来收益373.99%，今年以来收益15.62%，近一月收益-10.16%，近一年收益-10.34%，近三年收益-7.57%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为闫旭，自2015年02月17日管理该基金，任职期内收益-2.42%。

毛文博，自2015年04月09日管理该基金，任职期内收益-20.66%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有北京城建（持仓比例6.43%）、威孚高科（持仓比例5.20%）、工商银行（持仓比例5.04%）、交通银行（持仓比例4.59%）、保利地产（持仓比例4.57%）、科沃斯（持仓比例4.54%）、龙净环保（持仓比例3.93%）、海信电器（持仓比例3.49%）、东方航空（持仓比例3.26%）、万科A（持仓比例3.18%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

当市场对未来的预期陷入悲观的循环之时，大多数股票的价格都低估，机会也就来了。本基金在一季度维持了高仓位运行。重点配置了各个行业具备核心竞争力的，估值较低的个股。站在年初的时点，我们虽然能够判断大多数股票未来会有可观的收益，但却也很难判断市场的冬天会有多长。唯一能够坚守的是对价值的认同。春节之后，随着中美贸易谈判缓和，货币政策财政政策转向，市场环境开始转暖。从试探性上涨，到场外资金跑步入场，也不过是短短一个多月的事情。在这个过程中，很多题材型的股票涨幅巨大。在市场里随波逐流还是坚持持有具有长期竞争力的公司是每个市场参与者所面临的选择。我们始终认为，未来股票是不稀缺的，随着注册制的推进，股票会有充足的供给。真正稀缺的是那些足够便宜而又具有核心竞争力的公司。而我们的任务就是选出这些好公司，等待合适的价格买入并持有他们。在结构方面，一季度我们变化不大，换手不高。低估值的银行、受益于流动性宽松的地产、部分具备核心竞争力的先进制造、业绩良好的食品饮料、经营好转的航空等板块都是我们关注的重点。而站在现在时点，我们认为，像18年年底那种遍地黄金的市场环境已经不存在了。很多股票经过一轮反弹，估值修复已经到位。而资金的热情使得行情仍在持续，风险也在孕育。同时，很多优秀的公司估值仍处于历史低位，未来风险收益比很高。摆脱市场波动对我们心态的影响，坚持持有这样的公司，是我们未来的方向。

本报告期基金份额净值增长率为24.10%，业绩比较基准收益率为11.79%。

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