002232(恒泰证券)002232股票

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去年股价一度暴涨2倍的启明信息（002232.SZ）近日公布了2021年年度报告。这家汽车EDR（事件数据记录）龙头公司去年主营收入10.51亿元，同比下降32.26%；归母净利润4040.47万元，同比下降68.11%；扣非净利润2620.06万元，同比下降80.79%。

启明信息股价曾在去年12月单月上涨幅度接近150%，不过目前近乎打回原形，从33.48元/股下跌至15.4元/股。至于股价起伏背后原因，其实这份年报和市场资金已经给出了答案。

第四季度表现不及预期

由于2021年末要求所有新生产乘用车配备EDR，使得第四季度迎来了一波EDR抢装高峰，投资者也因此关注启明信息第四季度表现。

让投资者失望的是，启明信息第四季度主营收入4.45亿元，同比下降24.12%；归母净利润亏损407.61万元，同比下降110.66%；扣非净利润亏损1271.42万元，同比下降120.53%。政策不仅没有提升公司业绩，反而是最近三年来最差。

启明信息称，公司2021年内承接的项目规模较大，项目周期较长，截至年末尚未达到完成可确认收入的验收阶段。同时由于2020年第四季度是回款高峰期，因此业绩同比不升反降。

上述解释可以从启明信息的经营活动产生现金流量净额得到验证。2021年公司经营活动现金流净额为-1.68亿元，同比减少313.95%。细分栏目中，比较突出的是销售商品、提供劳务收到的现金这一项，2020年金额高达14.9亿元， 2021年则降到了9.92亿元，降幅为33.42%。新承接项目未达收入确认阶段造成了公司销售商品现金确认明显减少。另外，支付其他与经营活动有关的现金这一项里，2021年金额高达6269.6万元，而2020年同期仅为2378.56万元，支出增长163.59%，主因还是承接的项目起始阶段需资金投入缘故所致。

并无EDR产品

值得一提的是，在去年11月30日，启明信息在投资者互动平台上表示目前正为一汽解放提供商用车行驶记录仪产品及服务，同时积极筹划新国标行驶记录仪产品的迭代研发。随后的12月17日，公司又在互动平台表示目前暂无乘用车EDR产品。今年1月14日，公司再度表示目前仅在商用车行车记录设备方面有相应的产品订单及技术储备。界面新闻

事实上，行车记录仪和EDR之间是存在差距的。通俗说，行车记录仪功能较为单一，只能记录车辆行驶过程中的影像和声音。EDR则能在行车记录仪基础上支持记录更多数据，包括汽车速度、方向盘转向角度、驾驶辅助系统状态以及车辆发生碰撞后的车速变化等信息。从启明信息董秘回复的信息可以判断，公司目前具备行车记录仪的技术储备和应用，并且实控人为中国第一汽车集团有限公司，与一汽旗下的整车厂有深度绑定，有意愿往EDR产品方向发展。但目前来看并没有实质产品、订单问世，仅仅有EDR相关数据存储类产品。

业绩疲态

事实上，启明信息本就是一家专注于汽车业IT的企业，有自主知识产权的汽车业管理软件和汽车电子产品，行车记录仪或EDR并不是当前公司发展方向。

年报中细分业务可以看到，2021年启明信息营收10.51亿元，其中集成服务营收4.09亿元、占比38.9%；汽车电子与服务营收3.28亿元、占比31.24%；管理软件及服务营收达3.11亿元、占比29.62%；其他业务营收249.57万元、占比0.24%。公司还是以软件和集成服务方向为主，汽车电子等硬件为辅。从年报中可以看到，无论是公司整体营收还是细分业务产品营收，毛利都在下降。

这一现象其实从2018年起就已出现，启明信息面临营收增长突破的困局。

为何如此？从前五大客户或许能找到答案。年报显示，启明信息前五大客户均为一汽集团旗下公司，占年度销售综合比例达73.29%。若抛去与实际控制人中国第一汽车集团有限公司的关联性，公司拓展新客户能力存疑。营收过多依赖于前五大客户，也让公司未来成长空间较为局限。

潮水退去，脱去EDR概念的外衣，启明信息终要面对现实。

7月7日消息 因董事长空缺时间过长刚领警示函的恒泰证券，又被南京银行一纸诉状告上法庭。

7月6日，北京审判信息网公布的一则判决书显示，恒泰证券作为庆汇租赁专项计划的管理人却“识人不清”导致南京银行蒙受巨额亏损，故南京银行要求恒泰证券偿还1亿元认购本金及利息并承担全部诉讼费。

自2018年“踩雷”庆汇租赁ABS后，恒泰证券可谓麻烦不止。先是官司缠身，后又频收警示函。7月1日，内蒙古证监局对恒泰证券发布的警示函显示，公司副董事长代为履行董事长职务的时间已超过6个月，违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》。值得注意的是，自原董事长庞介民于2020年12月辞职后，恒泰证券始终处于“群龙无首”的状态。

除风控能力有待提高外，恒泰证券的业绩也差强人意。根据年报，截至2021年末，该公司实现收入及其他收益38.25亿元，同比增长3.91％；净利润为2.87亿元，同比下降40.57％。

判决书显示，2015年10月，庆汇租赁有限公司（以下简称“庆汇租赁公司”）作为出租人、买受人，与咸阳鸿元石油化工有限责任公司（以下简称“鸿元石化公司”）签订编号为2015庆租015号的《融资租赁合同（回租）》，约定庆汇租赁公司以5亿元的价格购买鸿元石化公司的设备，然后再将上述设备出租给鸿元石化公司使用，租赁期限为36个月，租金为5亿元，年租赁利率为8.5％。

然而，鸿元石化公司以其与中石油兰州分公司采购协议项下的应付账款提供质押担保。庆汇租赁公司则将上述租金请求权和其他权力及其附属担保权益转让给恒泰证券，由恒泰证券设立“庆汇租赁一期资产支持专项计划”（以下简称“专项计划”），发行庆汇租赁一期资产支持证券（以下简称“资产支持证券”）。

2015年12月，恒泰证券作为专项计划的管理人及销售机构，向市场推介专项计划，并发布《庆汇租赁一期资产支持专项计划说明书》等文件。值得注意的是，恒泰证券在各份文件中反复强调，此次专项计划的主要担保措施即为中石油兰州分公司的应收账款质押，并承诺其提供的全部文件真实、完整，不存在虚假陈述。

最终，这一专项计划“花落”南京银行，等待着它的却是一场骗局。2016年1月5日，南京银行与恒泰证券公司签订《庆汇租赁一期资产支持专项计划资产支持证券认购协议与风险揭示书》（以下简称《资产支持证券认购协议》），约定南京银行认购面值1亿元的优先级资产支持证券，该资产支持证券在2018年11月4日到期。同日，南京银行向恒泰证券公司支付1亿元认购款。

2017年12月15日，恒泰证券突然收到鸿元石化邮寄的《告知函》，称鸿元石化被核查出重大问题，已经停产整改，且鸿元石化对外存在巨额欠款，被多家金融机构采取法律程序催收。

仅10天后，恒泰证券发布公告称，鸿元石化实际控制人李永玺失联，鸿元石化已停产整改。与此同时，由于鸿元石化公司资产处于查封状态，应收账款质押缓释措施存在无法实施的可能，专项计划评级由AAA级下调至B级。

2017年12月21日，恒泰证券就中石油兰州分公司与鸿元石化的业务合作及相关合同的真实性、有效性向中石油兰州分公司进行询证。令恒泰证券万万没想到的是，中石油分公司称，其与鸿元石化之间不存在任何业务往来，涉及中石油兰州分公司的相关合同等文件商所加盖的印章及负责人签字系伪造，其已就鸿元石化公司伪造印章、公文一事向公安机关报案。

恒泰证券与南京银行同是被蒙在鼓里，为何恒泰证券还要赔偿南京银行损失呢？对于此案至关重要的应收账款，恒泰证券是否做到尽职调查？根据《中华人民共和国合同法》第一百一十三条规定，“当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定，给对方造成损失的，损失赔偿额应当相当于因违约所造成的损失，包括合同履行后可以获得的利益，但不得超过违反合同一方订立合同时预见到或者应当预见到的因违反合同可能造成的损失。”

此外，恒泰证券与南京银行签订的《计划说明书》等文件中均载明，管理人因自身或其代理人的过错造成专项计划资产损失的，应向资产支持证券持有人承担赔偿责任。

关于应收账款是否属实一事，经法院审理查明，恒泰证券在尽职调查过程中盲目依赖鸿元石化对接受访谈人员的口头介绍，不了解接受访谈人员的具体信息，未核实其身份，访谈过程中亦未直接核实《采购合同》等合同文本的真实性，故此次访谈无法获得确信应收账款及其质押真实性的有效信息。另外，恒泰证券也未采用其他直接向中石油兰州分公司调查的方法。最终，恒泰证券不但需赔偿南京银行损失，还收到证监局罚单一张。2019年4月3日，辽宁证监局对恒泰证券采取出具警示函的监督管理措施。

综上所述，法院认定，恒泰证券于判决生效之日起十日内向南京银行赔偿认购本金损失1亿元和收益损失220.48亿元；南京银行在“庆汇租赁一期资产支持专项计划”清算中获得分配的金钱即时抵扣恒泰证券的上述赔偿责任金额恒泰证券股份有限公司在履行完毕赔偿责任后，以实际赔偿金额为限，取得南京银行股份有限公司在“庆汇租赁一期资产支持专项计划”清算中应受分配的相应金额资产的权利。

净利润下降超四成 评级结果急下滑

公开资料显示，恒泰证券成立于1992年，前身为内蒙古证券。2002年，经中国证监会批准，公司增资扩股并更名为恒泰证券有限公司，注册地为呼和浩特市。2015年10月，该公司在香港联合交易所上市，以恒投证券的名义开展业务。

恒泰证券港股上市主体恒投证券年报显示，截至2021年末，该公司实现收入及其他收益38.25亿元，同比增长3.91％；净利润为2.87亿元，同比下降40.57％。

据联合资信评级公司分析，恒投证券净利润之所以出现大幅下降主要是因为其对未决诉讼计提预计负债导致营业外支出大幅增加。数据显示，截至2021年末，恒投证券营业外支出为2.69亿元，同比增长1176.94％。加之投资收益较上年同期减少2.89亿元，因此，净利润同比下滑40.57％。

恒投证券为何大规模计提预计负债？根据年报，恒投证券作为被告的未决诉讼包括3起，均为公司管理的庆汇租赁资产支持专项计划纠纷案。除南京银行外，还有金元顺安基金、鑫元基金、创金合信基金及天弘基金等公司皆“踩雷”。

2021年6月28日，北京市西城区人民法院裁定恒泰证券赔偿鑫元基金、创金合信基金及天弘基金的未偿本金共计9500万元和应付利息；2021年12月31日，恒泰证券又收到国投泰康信托、长安基金和中国对外经济贸易信托提起的诉讼，要求偿还未偿本金5000万元及利息；2022年2月9日，北京金融法院裁定恒泰证券赔偿创金合信基金和天弘基金未偿本金7500万元及利息；2021年12月31日，恒泰证券收到北京鑫日升投资管理有限公司要求赔偿本金1000万元及利息的诉讼。因此，截至2021年末，恒泰证券就上述诉讼计提拨备人民币2.65亿元。

一边是“踩雷”庆汇租赁ABS背上多起官司和巨额赔偿金，一边是频收警示函风控管理漏洞多，2021年，恒泰证券的评级直接从A级降至CCC级。恒泰证券何时迎来新的掌门人？其风控能力、盈利水平又将如何提升？这一切都将等待着恒泰证券逐一去解决。

1月7日丨启明信息(002232.SZ)披露2021年度业绩预告，预计2021年1-12月实现归属于上市公司股东的净利润3274万元-4912万元，同比下降61.24%-74.16%；预计2021年1-12月实现扣除非经常性损益后的净利润2227万元-3340万元，同比下降75.52%-83.68%。

业绩预降原因系：1.报告期内，由于外部市场开拓以及产品化转型未达预期，导致年初销售目标未达成；2.报告期内由于部分项目周期长，导致年内无法终验形成收入。

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小波段创新高，拉上升趋势线，微微放量光头阳，后市看涨，上有压力线，到压力线可能会回

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