001105，001105预测能涨到多少

本文目录一览：

• 1、001105

• 2、qfii机构

• 3、001105基金今天净值查询

• 4、001105预测能涨到多少

04月01日讯 信达澳银转型创新股票型证券投资基金（简称：信达澳银转型创新股票，代码001105）公布最新净值，上涨3.25%。本基金单位净值为0.731元，累计净值为0.731元。

信达澳银转型创新股票型证券投资基金成立于2015-04-15，业绩比较基准为“沪深300指数*85.00% + 上证国债指数*15.00%”。本基金成立以来收益-26.90%，今年以来收益25.60%，近一月收益8.14%，近一年收益-0.54%，近三年收益32.19%。近一年，本基金排名同类（275/591），成立以来，本基金排名同类（650/724）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为12.31%，近两年定投该基金的收益为5.89%，近三年定投该基金的收益为9.57%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为冯士祯，自2016年09月14日管理该基金，任职期内收益13.33%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为宋城演艺（持仓比例5.15% ）、农业银行（持仓比例4.74% ）、鱼跃医疗（持仓比例4.73% ）、万科A（持仓比例4.03% ）、长春高新（持仓比例3.84% ）、洋河股份（持仓比例3.74% ）、工商银行（持仓比例3.72% ）、中炬高新（持仓比例3.10% ）、深南电路（持仓比例3.08% ）、美年健康（持仓比例2.95% ），合计占资金总资产的比例为39.08%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为农业银行（持仓比例5.35% ）、宋城演艺（持仓比例4.59% ）、贵州茅台（持仓比例4.31% ）、工商银行（持仓比例4.31% ）、洋河股份（持仓比例4.28% ）、长春高新（持仓比例4.10% ）、鱼跃医疗（持仓比例3.84% ）、华东医药（持仓比例3.14% ）、中炬高新（持仓比例2.95% ）、恩华药业（持仓比例2.88% ），合计占资金总资产的比例为39.75%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2018年股票市场在年初冲高后单边下跌，主要原因是国内经济预期下行、地产周期末端、国际经济预期下行、中美贸易战等等。股票市场整体机会较少，机会主要包括年初的金融地产板块、三月份的计算机板块、二季度的消费和医药板块、三季度的银行板块、四季度的地产和养殖板块、十一月的整体超跌反弹。本基金全年维持较低仓位和适当均衡的配置，主要配置在金融地产、食品饮料医药等消费股和电子、通信等科技股。本基金业绩表现分阶段来看，一季度因配置了下跌的电子股而表现一般，二季度依靠食品饮料股和医药股有所进步，下半年因医药股等大幅回落整体表现平平。

截至报告期末，本基金份额净值为0.582元，份额累计净值为0.582元，报告期内份额净值增长率为-25.29%，同期业绩比较基准收益率为-21.10%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2019年，市场对国内经济下行、国际关系恶化等长期问题的预期已经比较充分，基金管理人认为当前股市处于底部区域，虽然底部持续的时间和震荡幅度仍待确认，但建议可以开始关注部分结构性机会。本基金计划在2019年适当提高仓位，积极布局政策大力扶持或景气度向上的细分子行业，争取获得较高的超额收益。

本版数据证券时报·中国资本市场研究院 Wind 本版

中国资本市场研究院研究员 匡继雄

去年5月，央行取消QFII（合格境外机构投资者）和RQFII（人民币合格境外机构投资者）投资限额，进一步便利了境外机构投资者境内证券投资。2020年年末，合格境外投资者持股市值18年来首破万亿元。其中，QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。QFII以长线价值投资闻名，常常被视作A股市场上的\"聪明钱\"，究竟哪些能力最为突出？入市近18年，累计收益率如何？众多QFII中，哪家机构投资收益最高？

本文在深入研究QFII入市以来的持股路径及选股偏好的同时，测算了QFII的累计投资收益，并对夺得收益率冠军的QFII最新持仓动态进行分析，为投资者提供决策参考。

合格境外投资者

持股市值首破万亿

据央行数据，截至去年12月末，外资持股市值达3.4万亿元。据证券时报·中国资本市场研究院统计，外资通过陆股通渠道持有2.3万亿元，据此估算其通过QFII和RQFII（QFII与RQFII规则已合二为一,统称合格境外投资者）渠道持有约1.1万亿元，较去年6月末增加超3000亿元，占A股流通市值的比例升至1.7%。

进一步统计发现，去年11月末，合格境外投资者持股市值为9484.3亿元，这意味着合格境外投资者去年12月末持股市值18年来首次突破万亿元。这反映了去年5月央行取消QFII、RQFII限额的对外开放措施取得了不错的效果。

QFII和RQFII制度分别从2003年7月和2011年12月开始实施，其中仅QFII重仓股有公开数据。据Wind数据，2020年年末QFII重仓股市值达2689亿元，较2004年末的29.2亿元增长超90倍，创历史新高。（图１）

QFII炒股\"三板斧\"：

择时、研究与风控

据证券时报·中国资本市场研究院统计，QFII重仓指数从2011年8月1日创立至5月18日，累计上涨298.1%，远超同期沪深300指数74.5%的涨幅，可见QFII具备良好的投资能力。笔者通过复盘QFII入市以来的持股路径，发现其在宏观分析、行业研究和风险防御等方面表现突出，主要呈现以下特征。

一是具有较强的择时能力，对大行情的判断较为准确。据证券时报·中国资本市场研究院统计，2004年以来，上证指数三个高点6124点（2007年）、5178点（2015年）、3732点（2020年）的前一年末，QFII持仓增幅均超五成。2006年末QFII持股市值较2005年年末增长2.5倍,2014年年末持股市值较2013年年末增长约70%，2019年年末持股市值较2018年年末增长近六成，这反映其在底部加仓明显,是市场的先知先觉者。

二是QFII具有较强的宏观和行业研究能力，能够根据宏观经济周期、行业景气度以及资本市场政策变化提前布局其看好的行业。作为首家获得资格的QFII机构，瑞士联合银行

集团2003年末已重仓刚上市不久的黄金股中金黄金和山东黄金，后续随着黄金价格的不断上涨，中金黄金、山东黄金的业绩突飞猛进，股价大涨；2005年4月证监会宣布启动股权分置改革试点，市场普遍对该政策持怀疑态度，6月6日沪指下探至998点，更有专家对后市极度悲观，然而2005年半年报显示，瑞士联合银行集团、德意志银行已分别进入股改试点股三一重工、紫江企业股东名单之列，后续股改概念被市场爆炒；2019年年报显示，QFII重仓了证券板块，代表个股包括、中信建投和华泰证券，2020年随着股指的攀升，证券行业全年营收、净利润增长均超两成，Wind证券板块2020年股价平均涨幅超三成。

三是QFII对风险的规避意识较强，重仓行业主要集中于相对安全、受宏观调控影响较弱的本国传统优势行业。2011年以来，QFII前三大重仓行业主要分布在银行、食品饮料、家用电器、医药生物等四个行业，前三大行业持仓市值占比的均值超六成，这些行业受宏观经济周期的影响较小，具备低市盈率、高股息率的特征，体现QFII秉承价值投资和长期投资的理念。值得一提的是，2006年至2020年，15年中仅2007年末银行不是QFII第一大重仓行业。Wind数据显示，2007年随着股指的持续大涨，QFII开始逐步降低银行重仓股市值，2007年3月末银行重仓股市值由2006年末的76.2亿元降至64亿元，6月末下降至21.9亿元，9月末降至16.3亿元，12月末重仓股市值为零元。这说明QFII在股指高位以控制风险为主。（表1）

QFII持股年限越长赚得越多

为研究QFII具体盈利情况，假设其2004年初的资产为1（2003年的持股时长不足半年），根据QFII每年末持股当年的平均涨跌幅来计算当年年末资产，截至2020年末，十七年来QFII整体累计收益达30.8倍（Wind中仅统计了QFII所持有的重仓流通股，并非全部持股，囿于持股量、建仓成本等基础数据缺失，本文只考虑每年年末时点QFII持仓，采用上述方式对QFII收益作粗略估算，与其实际收益会存在一定误差，下同），年复合收益率为22.6%，其中，仅2004年、2005年两年因大盘调整而小幅亏损。

从单只QFII持股年限看，持股年限（按年末是否持股累计计算）越长，胜率越高，赚得越多。证券时报·中国资本市场研究院统计显示，持股年限10年以上的QFII均取得正的累计收益，全部处于盈利状态；持股年限6至9年、1至5年的QFII中，分别有7%和30%的机构累计收益为负，处于亏损状态，这说明QFII持股年限越长，胜率越高。

将QFII投资收益和持股年限作相关分析，两者相关系数的显著性检验p值为0，小于0.01的显著性水平，两者之间显著正相关，这说明QFII持股年限越长，赚得也越多。持股10年以上的QFII平均累计收益达31.3倍，而持股时间1至5年的QFII平均收益仅1.1倍。持股年限较长的QFII经历过A股的多次牛熊周期，更为熟悉中国市场，相对容易取得更好的投资回报。（表2）

从投资收益排名前二十的QFII的地区分布看，美国和中国香港数量最多，各有5家；法国有3家，位居次席；新加坡和英国各有2家；德国、日本和瑞士各有1家。

摩根大通银行（下称\"摩根大通\"）夺得收益率冠军，2004年以来有16年年末均有持仓，累计投资收益达289.4倍。摩根大通是美国最大的银行，在英国《银行家》杂志公布的2020年全球银行排行榜中位列第五，2020年末总资产达3.4万亿美元，2020年实现营收1020.6亿美元，其中自营交易收入达180亿美元，创历史新高，反映出其强大的投研实力。

摩根大通历年年末共计持有191只个股，其中72%的股票持股期间均实现了不同程度的上涨，对水泥股万年青持股时间最长，摩根大通2007年至2013年连续七年出现在其年报十大流通股东名单之列，公司七年净利润复合增长率超70%，股价累计涨幅约2倍。

德意志银行获得收益率亚军，2004年以来有16年年末均有持仓，累计收益达65.3倍。德意志银行是德国最大的银行，在英国《银行家》杂志公布的2020年全球银行排行榜中位列第三十二，2020年末总资产为1.6万亿美元。在韩国人Bill Hwang爆仓事件中，德意志银行及时卖出约40亿美元爆仓股，毫发无损地躲过了事件的冲击。

德意志银行历年年末共计持有105只个股，其中72%的股票持股期间均实现不同程度的上涨，其中华夏银行持股时间最长，德意志银行2011年至2015年连续五年出现在其年报十大流通股东名单之列，公司五年净利润复合增长率达25.8%，股价累计涨幅约1.1倍。

此外，进入排行榜前十的其他QFII累计收益均超20倍，其中，JF资产管理有限公司、高盛集团分别以50.7倍和50.1倍的收益位居第三、第四；日兴资产管理有限公司、美林证券国际有限公司、瑞士联合银行集团、淡马锡富敦投资有限公司等四家QFII累计投资收益均超30倍。（图2）

QFII选股三标准：高ROE、

低估值、低资产负债率

收益率居前的机构为QFII的典型代表，透视其历史持股信息，有助于管窥QFII的持股偏好。

摩根大通年末所持个股持股时长在1至7年之间，将其分为1年、2至4年、5至7年三组进行考察，三个时间段个股报告期的平均净资产收益率逐步上升，分别为4.2%、7.7%和10%；报告期末平均市净率逐步下降，分别为4.6倍、3倍和2.8倍。

净资产收益率是反映上市公司盈利能力的核心指标；上市公司市净率比值越低，投资风险越小，安全边际越高，因而摩根大通偏好高盈利能力和较低市净率个股，如其持股七年的万年青2011年净资产收益率高达36.8%，持股六年的华新水泥2013末市净率仅有1.4倍。

德意志银行年末所持个股持股时长在1至5年之间，将其分为1年、2至3年、4至5年三组进行考察，三个时间段个股报告期的平均净资产收益率逐步上升，分别为11.3%、12.5%和16.7%。

市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的重要指标，一般来说，同行业中市盈率低的股票投资价值相对较高。资产负债率过高会直接影响企业的变现能力和支付能力，增加上市公司的经营风险。德意志银行在看重上市公司基本面的同时，也关注企业资产负债率，体现出其较强控制风险的能力。德意志银行在前述三个时间段个股报告期末平均市盈率逐步下降，分别为39.3倍、38.7倍和16.7倍，同时报告期平均资产负债率也呈下降趋势，分别为45%、42.2%和37.1%。德意志银行持股四年的苏泊尔2015年净资产收益率达21.7%，2015年末资产负债率仅32.3%，市盈率为21.5倍，2014年至2017年末均持股的中国中免年度报告期末的资产负债率均低于30%。

窥一斑而见全貌，QFII偏好高净资产收益率、低估值、低资产负债率个股。

瑞士联合银行集团最爱

\"喝酒、吃药、买家电\"

据证券时报·中国资本市场研究院统计，2004年以来，瑞士联合银行集团对食品饮料、医药生物、家用电器等三个行业的持股年限分别为16年、14年和11年，时长位居众QFII榜首。

瑞士联合银行集团历年年末持有16只食品饮料股，其中超半数为酒类股，含贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊等龙头股，其中对水井坊最为钟爱，2009年至2010年、2012年至2013年、2015年至2016年三个阶段共计六年年末均进入其年报十大流通股东名单之列，该股2009年至2016年累计涨幅达88%。

医药生物行业中，瑞士联合银行集团历年年末持有过的28股普遍年限较短，超七成个股为2020年首次建仓，包括医美概念股华熙生物、眼科股兴齐眼药、新冠检测概念股迪安诊断、透景生命等市场关注度较高的个股；同时，瑞士联合银行集团近三年连续现身云南白药、三诺生物、中源协和等3股年报十大流通股东名单之列，其中智能医疗概念股三诺生物三年累计涨幅超200%。（表3）

家用电器行业中，瑞士联合银行集团对格力电器、美的集团和苏泊尔等3只龙头股最为长情，其中仅美的集团2020末仍被其重仓，不过今年一季报显示，瑞士联合银行集团已退出美的集团前十大流通股东之列。

此外，在众多QFII中，新加坡华侨银行有限公司对银行最钟情，2009年以来连续12年持有银行板块，重仓股为宁波银行，该股近12年净利润复合增长率达22.4%，累计上涨约10倍，位居同期银行股涨幅榜榜首；其次是法国巴黎银行和荷兰安智银行股份有限公司，2010年以来连续11年持有银行板块，代表股分别为南京银行和北京银行。

香港上海汇丰银行

把控大势最为精准

据证券时报·中国资本市场研究院统计，香港上海汇丰银行有限公司、法国巴黎银行、瑞士信贷（香港）有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司等四家机构，在上证指数2004年以来的三个阶段性高点的前一年末持股市值较上年末均增长超10%，其中香港上海汇丰银行有限公司在三个时点末的增仓幅度均超QFII整体增仓幅度，对大行情的把握最为精准，2006年末持股市值较2005年末增长2.53倍，2014年末持股市值较2013年末增长2.3倍，2019年末持股市值较2018年末增长1.87倍。

香港上海汇丰银行有限公司2004年以来连续17年均持有股票，累计收益为12.9倍，位居QFII累计投资收益率排行榜第十六位，其历年年末所持的91只个股中，约七成个股持有年限仅1年；近三年连续持有的个股仅两只，分别为安徽合力和德邦股份，今年一季度净利润分别同比增长141.2%和111.7%。（表4）

最赚钱QFII

一季度新进增持57股

据证券时报·中国资本市场研究院统计，收益率冠军摩根大通今年一季度末重仓67家上市公司，其中新进46家，增持11家，减持9家，1家持股数量不变。

新进个股中，超五成个股集中于化工、机械设备、计算机和医药生物等4个行业，持股数量占流通股比例超1.5%的企业有14家。摩根大通新进个股时较看重上市公司的基本面。14家上市公司中，85%以上企业2020年及2021年一季度净利润均实现正增长。以摩根大通新进比例达6.99%的次新股奥普特为例，该股近三年净利润复合增速达47.7%，今年一季度净利润增速达251.6%，该股年内涨幅（截至5月18日，下同）达74.7%，跑赢沪深300指数75.1%。

值得一提的是，摩根大通新进个股中天精装，也获得收益率排名前二十的瑞士联合银行集团、瑞士信贷(香港)有限公司、美林证券国际有限公司、摩根士丹利国际股份有限公司等4家QFII的新进买入。

中天精装主要为国内大型房地产商等提供批量精装修服务，具体业务包括建筑装饰工程施工、建筑装饰工程设计等方面，近三年净利润复合增速为33%，今年一季度净利润同比增长57%。

增持个股中，摩根大通持股数量占流通股比例变动均超1.5%的上市公司有4家，分别为光伏概念股回天新材、次新股山东玻纤、家居用品股尚品宅配和医美概念股华熙生物等四家上市公司，上述公司今年一季度净利润同比增速均超三成，其中山东玻纤增速最快，一季度净利润同比增速高达350.5%。整体股价走势看，11只增持个股中，8只年内实现上涨，占比达７３％；与之形成鲜明对比的是，9只减持个股中，7只年内下跌，占比达78%。

摩根大通新进增持的57家上市公司中，迈为股份、奥普特、联泓新科、山东玻纤、福田汽车5家企业4月获QFII调研，其中迈为股份最受关注，获10家QFII调研；其次是奥普特，获4家QFII调研，其余3家上市公司各获1家QFII调研。（表5）

迈为股份的主要业务是智能制造装备的设计、研发、生产与销售，主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备，主要应用于光伏产业链的中游电池片生产环节。该公司4月10日披露去年年报，2020年实现净利润3.9亿元，同比增长59.3%。年报披露后的第一个工作日，迈为股份即获高盛资管、中欧基金、富兰克林华美投信等10家QFII调研。

在调研纪要中，有机构问到公司未来OLED、半导体布局情况问题。迈为股份表示，公司可以跨行业、跨技术，大部分企业跨技术需要不同技术团队、跨行业需要不同销售团队。目前公司布局真空、激光、印刷图形化技术，也不会过多拓展，在三个技术基础上拓展光伏、平板显示、半导体方向的设备。

二级市场来看，上述5只个股中，联泓新科、奥普特、山东玻纤年内涨幅居前，分别上涨115.4%、74.7%和56.3%。

12月18日讯 信达澳银转型创新股票型证券投资基金（简称：信达澳银转型创新股票，代码001105）公布最新净值，上涨1.51%。本基金单位净值为0.739元，累计净值为0.739元。

信达澳银转型创新股票型证券投资基金成立于2015-04-15，业绩比较基准为“沪深300指数*85.00% + 上证国债指数*15.00%”。本基金成立以来收益-26.10%，今年以来收益26.98%，近一月收益5.12%，近一年收益24.41%，近三年收益14.93%。近一年，本基金排名同类（496/673），成立以来，本基金排名同类（742/800）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为10.68%，近两年定投该基金的收益为9.01%，近三年定投该基金的收益为8.19%，近五年定投该基金的收益为--。（点此查看定投排行）

基金经理为王咏辉，自2019年04月26日管理该基金，任职期内收益4.08%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例2.95% ）、贵州茅台（持仓比例2.60% ）、五粮液（持仓比例1.87% ）、招商银行（持仓比例1.68% ）、兴业银行（持仓比例1.44% ）、恒瑞医药（持仓比例1.44% ）、格力电器（持仓比例1.44% ）、浦发银行（持仓比例1.43% ）、伊利股份（持仓比例1.43% ）、美的集团（持仓比例1.34% ），合计占资金总资产的比例为17.62%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为古井贡酒（持仓比例2.01% ）、柯利达（持仓比例1.62% ）、景旺电子（持仓比例1.59% ）、崇达技术（持仓比例1.50% ）、沪电股份（持仓比例0.95% ）、深南电路（持仓比例0.81% ）、中牧股份（持仓比例0.78% ）、华新水泥（持仓比例0.77% ）、内蒙华电（持仓比例0.76% ）、宏发股份（持仓比例0.76% ），合计占资金总资产的比例为11.55%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

内外压力下，实体经济仍在底部。经济下行压力较大，但政策上侧重于长期结构性改革，更多采用社会政策以及通过开放和市场化改革来释放红利。长期来看，改革是应对经济以及外部冲击更有效的方式。基金管理人认为经济企稳有待时间确认，预计财政政策和货币政策将进一步发力，市场风险偏好有望提升。报告期内，本基金维持了高权益仓位的策略。在具体的权益资产选择中，从宽松的货币状态和宽松的信用状态出发，考虑企业盈利增速的情况，主要配置价值和低估值蓝筹股票。展望2019年四季度，经济情况持续疲弱的态势。企业盈利状况出现明显分化，本基金的投资策略聚焦于竞争壁垒高，增长可持续的优质成长股。此外科创板公司陆续上市，会进一步带动市场的情绪和新的投资机会，维持\"宽货币、宽信用\"的判断，依旧看好低估值型企业的盈利增速恢复和估值修复，认为低估值型股票在四季度可能有机会，本基金将重点配置于贸易战缓和背景下的超跌反弹的低估值板块。

截至报告期末，本基金份额净值为0.692元，份额累计净值为0.692元；本报告期内，基金份额净值增长率为1.02%，同期业绩比较基准收益率为-0.02%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

05月07日讯 信达澳银转型创新股票型证券投资基金（简称：信达澳银转型创新股票，代码001105）公布最新净值，上涨1.77%。本基金单位净值为0.803元，累计净值为0.803元。

信达澳银转型创新股票型证券投资基金成立于2015-04-15，业绩比较基准为“沪深300指数*85.00% + 上证国债指数*15.00%”。本基金成立以来收益-19.70%，今年以来收益7.50%，近一月收益7.07%，近一年收益19.32%，近三年收益21.85%。近一年，本基金排名同类（375/724），成立以来，本基金排名同类（787/854）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为11.96%，近两年定投该基金的收益为17.73%，近三年定投该基金的收益为14.67%，近五年定投该基金的收益为16.48%。（点此查看定投排行）

基金经理为王咏辉，自2019年04月26日管理该基金，任职期内收益13.10%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为东方雨虹（持仓比例3.11% ）、隆基股份（持仓比例2.76% ）、恒瑞医药（持仓比例2.67% ）、万华化学（持仓比例2.53% ）、（持仓比例2.44% ）、宁德时代（持仓比例2.44% ）、立讯精密（持仓比例2.42% ）、用友网络（持仓比例2.39% ）、恒生电子（持仓比例2.38% ）、中微公司（持仓比例2.33% ），合计占资金总资产的比例为25.47%，整体持股集中度（低）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中信证券（持仓比例4.49% ）、东方雨虹（持仓比例4.23% ）、立讯精密（持仓比例4.08% ）、万华化学（持仓比例3.87% ）、中国平安（持仓比例3.85% ）、隆基股份（持仓比例3.19% ）、白云山（持仓比例2.58% ）、万科A（持仓比例2.45% ）、招商银行（持仓比例2.23% ）、贵州茅台（持仓比例2.05% ），合计占资金总资产的比例为33.02%，整体持股集中度（低）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年我国经济增速继续下行。2019年GDP增速降至6.1%。生产方面，工业和服务业生产增速都有所回落。2019年工业增加值同比增速回落0.5个百分点至5.7%，服务业生产指数同比增速回落0.8个百分点至6.9%。投资缓慢回落，地产续降但有韧性，基建仍然偏弱，制造业低位徘徊。2019年全年固定资产投资增速回落了0.5个百分点至5.4%，其中地产投资增速在回落，但仍有一定韧性，全年地产投资增速依旧有9.9%的高位，是支撑投资增长的关键。统计局公布的基建投资（不含电力）增速持平于3.8%，WIND口径下的基建增速回升至3.3%，基建回升力度整体偏弱，主要源于2019年较大力度的减税降费和几乎未扩张的地方隐性负债，对广义财政支出构成了制约。制造业投资增速回落至3.1%，需求偏弱和工企利润负增或对企业投资意愿造成了冲击。消费也在缓慢走弱。社会消费品零售总额同比增速继续降至8.0%。近几年消费增速走弱与居民收入增速放缓有明显的关系。往前看地产大周期下行，决定了居民收入和财富增速都放缓，未来消费增速预计仍向下回落。出口几乎零增，进口负增长。2019年出口仅增长0.5%，中美关系多次出现波折，但是在2019年中美贸易谈判取得第一阶段成果将有利于提升经济，外需在2019年底比较乐观。而进口同比下降2.7%，说明内需更弱，因此净出口对经济增长的贡献率反而由负转正。

物价方面，猪肉上涨推升CPI上升，但PPI呈现负增。2019年12月CPI上行至4.5%，全年CPI升至2.9%，主要源于猪肉和其他替代肉类的涨价。但非食品和核心CPI都在走弱，反映需求偏弱。PPI也趋于下行，2019年PPI同比下降0.3%，尽管11-12月PPI同比降幅收窄，但主要是低基数推动。需求偏弱的背景下，工业品价格下行压力仍然存在。

报告期内，本基金仓位较高。自2019年下半年开始，主要配置了银行、非银金融、食品饮料、医药生物等，并适当布局于科技板块。

截至报告期末，本基金份额净值为0.747元，份额累计净值为0.747元，本报告期内，基金份额净值增长率为28.35%，同期业绩比较基准收益率为31.08%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

疫情冲击下，2020年经济基本面压力明显增大。在国内外需求走弱的背景下，我国经济面临下行压力，疫情加速了下行的速度和节奏。1-2月统计局公布的生产、投资、消费等各项经济数据均呈现负增长，而从近期发电耗煤等高频数据来看，3月以来的经济活动未恢复至正常水平，二季度的经济也不容乐观，但预计环比将有所提升。疫情本身不会影响经济，而防控疫情的各类措施可能对经济构成较大冲击。当前欧美的防控措施还处于初级阶段，对经济的冲击才刚刚开始，占比50%以上全球终端需求的欧美经济边际下行，也会反过来影响我国外需。疫情冲击下，预计2020年我国GDP增速可能会放缓。从中长期看，2020年一季度GDP增速预计是最低点，二季度至四季度有望回到疫情之前的水平，长期经济有望保持较高发展速度。

2020年要想稳就业，离不开稳增长，政策或更快的放松。财政和货币政策预计在老基建和新基建上发力。传统基建虽然受到资金限制，但可以提高核心城市群的发展水平和人民生活质量，重点关注京津冀、上海都市圈、粤港澳大湾区、武汉为核心的长江中下游城市群和海南自由贸易区，新基建体量不够大但是可以解决大量大学生就业问题。在降息周期继续，房地产边际放松的背景下，从大类资产配置的角度看，预计2020年国内的主线是对内政策宽松和对外快速改革开发。GDP环比回升的趋势下，权益市场虽然有震荡但也有好的投资机会，尤其是估值有吸引力的港股市场。全球央行大宽松，中长期我国权益市场有非常大的机会，优质的核心资产和估值合适的科技成长板块，仍将是\"资产荒\"背景下居民财富的长期配置方向。

展望2020年，权益资产估值已经有长期吸引力，而债券市场已经比较昂贵。本基金将延续以往配置思路，看好必选消费、医药生物板块。择机参与科技板块的投资机会。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《001105》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多001105、qfii机构相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。