融通161606(华夏心血管健康网)161606融通行业景气基金经理

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02月05日讯 融通行业景气证券投资基金（简称：融通行业景气混合，代码161606）02月04日净值上涨4.94%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6770元，累计净值为3.6170元。

融通行业景气混合基金成立以来收益471.21%，今年以来收益-6.00%，近一月收益-8.11%，近一年收益64.57%，近三年收益67.53%。

融通行业景气混合基金成立以来分红3次，累计分红金额8.74亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为邹曦，自2012年07月03日管理该基金，任职期内收益153.84%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有潍柴动力（持仓比例9.99%）、三一重工（持仓比例9.86%）、华新水泥（持仓比例9.49%）、海螺水泥（持仓比例9.26%）、立讯精密（持仓比例8.09%）、长春高新（持仓比例7.01%）、恒立液压（持仓比例5.79%）、歌尔股份（持仓比例5.78%）、中国重汽（持仓比例4.97%）、中国国旅（持仓比例4.67%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年四季度，A股市场震荡上行，整个季度沪深300指数上涨7.4%。经贸摩擦的影响逐渐平复，国内稳增长政策导向逐渐清晰，尤其在12月份中央经济工作会议之后，市场上涨非常坚决。从市场风格来看，过去两年基于内外不确定性而表现出的“宏观脱敏”风格逐渐转向“顺周期”风格。

本季度本基金的股票仓位持续保持高位，组合结构在相对均衡的基础上逐渐向周期板块偏移，主要降低了消费板块的配置，增加了周期板块和技术股板块的配置，其中周期板块依然以工程机械、重卡、水泥、消费建材为主，技术股板块以电子为主，并适当增加了新能源汽车、云游戏行业的配置，取得较好效果。本季度行业景气基金的超额收益主要来自电子、机械、建材等行业的超配。

日常生活中，胸痛和腹痛很常见，也非常容易被忽视。华夏心血管健康网的心血管疾病专家提醒大家：胸痛、腹痛不可忽视，也不能头痛医头脚痛医脚，出现腹痛症状往往是身患心血管疾病的征兆。

　　曾经有位患者因为腹痛难忍到医院消化科就诊，通过输液患者的症状有所好转，他以为自己吃错了东西才引发腹痛，于是便拿了药回家。没想到在回家的路上却因突发心肌梗塞猝死。

　　心血管导致的疼痛，主要是由心肌缺血引起的，也就是常说的心绞痛。但疼痛的表现却多种多样，真正心绞痛的疼痛部位主要在心前区，有手掌那么大小，界限不很清楚。常放射至左肩、左臂内侧达无名指和小指，有时也可发生颈、咽或下颌部不适；胸痛常为压迫、发闷或紧缩性，也可有烧灼感，但不尖锐，不像针刺或刀扎样痛；发作时，患者往往不自觉地停止原来的活动，直至症状缓解；发作常由体力劳动或情绪激动（如愤怒、焦急、过度兴奋等）所激发，饱食、寒冷、吸烟、心动过速等亦可诱发。典型的心绞痛常在相似的条件下，早晨多发；疼痛一般持续3～5钟后会逐渐缓解，舌下含服速效救心丸也能在几分钟内使心绞痛得到有效缓解。专家推荐：速效救心丸不仅能在心绞痛发作时候作为急救类药物服用（10-15粒/次）；患者在日常期间也能小剂量服用（4-6粒/次），可有效改善血管微循环，缓解动脉粥样硬化。

　　心脏有问题应该表现为胸痛。但牙痛、背痛、肩痛甚至咽喉痛都有可能是心梗引起的，因为胸痛的发散区域很广。患者出现这种症状必须要及早引起重视，最好是做全面检查。

　　暴饮暴食、熬夜、抽烟、喝酒、运动少，这些不良生活习惯以及饮食习惯导致全国心脑血管病人逐年增多。以前心脑血管疾病只是中老年人的专利，一般40岁以上才会患病，可现在越来越多的年轻人开始患病，30岁以下的患者居然占了5%左右。

01月01日讯 融通行业景气证券投资基金（简称：融通行业景气混合，代码161606）12月31日净值上涨1.83%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7840元，累计净值为3.7240元。

融通行业景气混合基金成立以来收益507.65%，今年以来收益87.20%，近一月收益11.08%，近一年收益87.20%，近三年收益75.94%。

融通行业景气混合基金成立以来分红3次，累计分红金额8.74亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为邹曦，自2012年07月03日管理该基金，任职期内收益158.18%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有三一重工（持仓比例10.00%）、长春高新（持仓比例9.93%）、中国国旅（持仓比例9.83%）、潍柴动力（持仓比例9.57%）、立讯精密（持仓比例8.52%）、恒立液压（持仓比例8.16%）、海螺水泥（持仓比例8.13%）、华新水泥（持仓比例8.01%）、生益科技（持仓比例4.35%）、帝欧家居（持仓比例4.22%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2019年三季度，A股市场宽幅震荡，整个季度沪深300指数下跌0.3%。经贸摩擦的反复，国内调控政策的相机抉择，导致市场出现波动。但是相对于二季度市场情绪更为稳定，或者说基本已经适应，对于经济托底的信心也在增强。本季度本基金的股票仓位持续保持高位，组合结构相对均衡，消费成长板块与周期投资品板块均衡配置。本季度在行业配置方面进行了小幅调整，增加了电子等行业的配置，降低了新能源汽车等行业的配置。本季度行业景气基金的超额收益主要来自电子、机械等行业的超配。

截至本报告期末本基金份额净值为1.480元；本报告期基金份额净值增长率为8.27%，业绩比较基准收益率为0.00%。

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融通产业趋势精选2年

基金要素

基金代码：A类：011425，C类：011426。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：沪深300指数收益率*45%+中债综合全价(总值)指数收益率*30%+中证香港100指数益率*20%+中国战略新兴产业成份指数收益率*5%。

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：融通基金，目前总规模超过1400亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过500亿元，管理规模不算小，权益类投资的占比比较低。

基金经理：本基金的基金经理是邹曦先生，他拥有19年证券从业经验和超过13年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模150亿元。

代表基金：融通行业景气A ( 161606.OF )，从2012年7月3日至今，累计收益率365.00%，年化收益率19.44%。长期业绩表现非常优秀。（数据WIND，截止2021.02.22）

从净值图上可以看出，本基金相对于指数是有超额收益的。但超额收益主要是2019年以来获得的。超额收益的可持续性一般。

进一步看一下分年度的业绩表现。也能同样得出上面的结论，从2013年到2017年，连续5年持续跑输偏股混合型基金指数。从2018年开始，明显跑赢指数。

持仓特点

第一，从持股集中度来看，邹曦先生经历过几次变化。

在2014年之前，他的持股集中度较低，在40%-50%之间。

从2014年到2016年，他开始大幅提升持股集中度到了70%附近。

随后1年又开始逐渐降低仓位到了50%以下。

从2018年开始，他又开始提升了集中度，最高到达了80%，这是一个非常高的水平。最近一期在70%，也处于非常高的集中度水平。

第二，看一下还手率的数据，很明显，和业绩表现一样的是，2017年以前换手率处于相对较高的水平，在4倍左右，相当于每半年换仓一次。2018年以后的三年，基本在2倍以下。

第三，基金持仓时长为1.5年，不算低也不高。半年及以下的持仓占比还是很高的，将近40%，这也符合他早间年较高的换手率水平。持仓2年以上的占比将近30%，大多数是最近3年的持仓。

结合上述三点，邹曦先生目前属于持仓集中度很高+换手率较低的“巴菲特式”选手。但是，他在历史上经历过特点的变化。

第四，从资产配置图上来看，邹曦先生基本不做仓位上的择时。

第五，从持仓风格上看，邹曦先生会做价值和成长风格的切换，同时也会做大盘和小盘股的切换。目前阶段，主要是大盘成长风格。

价值/成长风格图

大盘/小盘风格图

结合上述两点，邹曦先生属于不做仓位择时+会做风格择时的“见风使舵型”选手。

第六，从持仓行业图分布图来看，也能够明显感受到，在2017年前后，邹曦先生的持仓行业和风格是完全不同的。

去年半年报显示前三大持仓行业分别是机械设备（22.3%）、汽车（16.7%）和电子（13.5%），合计占比为52%，处于行业平均水平。

从三季报和四季报的前十大重仓股来看，变化不大。

目前组合整体处于行业集中度不高+估值分位水平不高的“偏静待黎明到来”的状态。

投资理念与投资框架

邹曦先生在一次访谈中，详细的阐述了他的投资框架，他称之为产业趋势投资。

他将产业趋势具体分为三个类型，本别是社会体系的变革，技术进步创造的需求，经济体制变革带来的产业趋势。

他认为，周期股里面很多行业和个股已经跟以前发生了很大的变化，同样具有核心资产的一些基本特性：竞争格局优化、行业需求平稳、龙头企业优势地位不断增加、财务报表状况良好。他将之称之为周期核心资产。

他进一步认为，也许我们正处在一个黄金十年的开端。这个黄金十年是以中心城市化、内需和土地管理改革为主要驱动力的。供给端受限，需求端为正，盈利的持续性得到保证。唯一有β的，业绩和景气度方面双升的，可能就是跟周期相关的品种。

关于我们在投资特征上发现的投资框架的变化，邹曦先生也做了简单的回复。

一句话点评

邹曦先生作为行业老将，经历过几轮时长涨跌的洗礼，本身投资理念和投资框架已经想得很清楚了。特别是最近三年，在更新的投资框架下，通过持仓偏周期类的行业，获得了非常不错的业绩表现。但我们同样要关注到，他的新框架还没有经历过下跌的行情，我们依旧需要更多时间来观察。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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