002192，002192路翔股份

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融捷股份(002192.SZ)披露2021年半年度报告，公司上半年实现营业收入3.35亿元，同比增长176.01%，实现归属于上市公司股东的净利润1267.8万元，同比增长374.87%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1099.7万元，同比增长1486.61%，基本每股收益0.0488元。

报告期内，受益于新能源汽车、储能等行业的迅速发展，锂电池材料及锂电池设备需求旺盛，锂产品销售价格同比大幅上升，公司锂盐产品和锂电池设备销售收入同比大幅增加，经营效益明显提高。

今天跟大家分享的主题是《张裕A投资价值分析》。

我对张裕A(SZ .000869)的认识是这样的：

第一： 张裕A是我国国内葡萄酒品牌第一的龙头公司。

第二， 公司聚焦中高端，高品质打造国产葡萄酒名牌。公司明确聚焦中高端，以高品质大单品驱动增长，继续缩减产品SKU。张裕A采用聚焦大单品战略，已经将公司1019 个sku 压缩到390 个，未来会继续缩减，将重心放在大单品上来。

公司重点强调产品质量，通过结构主动提升和产品品质升级来提升品牌高度，后面公司还将与电商、新媒体等合作，复合立体打造品牌知名度和美誉度。

第三， 2019年8月，张裕A与京东签署战略合作协议。自签约之日起至2022年底，双方约定，通过张裕在京东电商平台及双方开展的“无界零售”合作形式，共同努力达成累计10亿元的销售目标，张裕同意在上述合作方式上增大营销费用，京东将根据自身资源为张裕提供一定的营销支持。

第四， 2017年年底，张裕A进行换届，原董事长孙利强先生正式退休，有销售背景的周洪江接任，新的管理层拥有更加国际化的背景，给公司带来新机遇。张裕A基本完成全球产能布局，持续推进国际化战略。公司已在中国、法国、智利、西班牙、澳大利亚等世界最主要的葡萄酒生产国完成产能布局，可以更好地利用全球优质原料资源、资本、人才和先进生产工艺及技术，为消费者提供多样化的优质产品。公司继续推进国际化战略，稳步实施海外并购。公司近年来先后收购了智利贝斯酒庄下属的三家公司100%股权。收购了澳大利亚的一家葡萄酒公司。近几年，张裕收购的外国酒庄，在中国地区取得了不错的成绩。

张裕A将逐渐过渡为全球品牌整合运营的模式。考虑到中国巨大市场机会，公司布局多品牌进口酒的举措有利于降低营收下滑风险。

下面咱们用自由现金流折现法算一下张裕A的内在价值。

根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金

咱们先算出张裕A的自由现金流。

张裕A之前十年的平均自由现金流是4亿，之前两年的平均自由现金流是6亿，综合考虑到张裕A业务比较稳定，是消费品，并且预计未来增长幅度较大，我把张裕A下一年的自由现金流，设定为8亿元。

下面咱们看一下张裕A的营收增长率和净利润增长率。

咱们看一下张裕A最近10年的销售利润率和资产收益率：

摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产

加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产

摊薄净资产收益率强调年末状况，是一个静态指标；加权平均净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标。

考虑到张裕A已经是体量比较大的企业了，保守估计，未来10年内的增长率为5%，10年后的增长率为2%，取折现率数值为6%。

那么，张裕A的估值计算

第一步，计算未来10年的自由现金流：

第一年自由现金流8亿，第二年自由现金流=8亿*5%=6.4亿，以此类推。

第二步，把自由现金流折现。

第一年是8亿除以1.06=7.55亿

第二年是8.4亿除以1.06的平方=7.48亿

以此类推。

图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的7.55亿+第二年的7.48亿，一直加到第10年，加起来共计72亿。

第三步，计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。

从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率

第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*（1+0.02）除以（0.06-0.02）

因为永续年金增长率是2%，所以就是第10年的自由现金流12.41亿乘以1.02，然后除以0.04，等于316亿。

由于这个316亿是10年以后的自由现金流，所以还要把它折现。316亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为177亿。

第四步，将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值72亿，和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值177亿加起来，是249亿，这就是张裕A现在的内在价值。

为了更直观，我们进行第五步的计算，用张裕A的内在价值249亿除以张裕A的股份总数68546万股，那么就得出张裕A每股的内在价值36.34元.

张裕A目前的市值203亿，股票在2019年10月15日收盘价29.67元，和张裕A股票36.34元的内在价值比较，很直观就能看出公司偏低估，低估幅度18.35%左右。

需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。

最后，祝各位投资顺利！

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8月23日丨融捷股份(002192.SZ)披露2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.35亿元，同比增长176.01%；归属于上市公司股东的净利润1267.77万元，同比增长374.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1099.69万元，同比增长1,486.61%；经营活动现金净流出1676.91万元，上年同期为净流出1827.69万元；基本每股收益0.0488元。

(越声研究(yslc927yj)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

MACD指标是众多技术指标中最重要、最有用的一个指标。MACD作为市场中古老的技术分析指标之一，因其易用性、稳定性而受到众多投资者的追捧。下面越声研究要给大家分享的是MACD战法图解。

MACD指标选股原理：

1、如果DIF线和DEA线都在零轴上方运行，则此时处于多头市场;

2、如果DIF线和DEA线都在零轴下方运行，则此时处于空头市场;

3、形态和背离情况;

4、在牛皮市场中，这种指标将不可取;

5、柱状线的收缩与放大影响趋势的方向和力度。

MACD的五大功能：

1、MACD能判断一天，一周，一月的走势。

2、MACD第一次在0轴线之下金叉，股指，股价会有一定的涨幅，第二次在0轴线以上二次金叉，股指，股价涨幅会比前一次更大。

3、MACD能判断大盘及个股一波行情开始后主力和庄家洗盘，打压的情况。

4、当KDJ指标中J值发生钝化时，投资者可再观察MACD的变化，只要MACD当时，当日，当月，当周红柱继续比前一时，一日，一周，一月放长，投资者即可大但放心持股，一旦J值钝化几时，几日，几周后开始回落时，投资者可考虑出场或减仓。

5、MACD能判断大盘及个股一波下跌行情开始，大盘及个股主力，庄家给投资者第二次，第三次出货的机会。

你说不知道的一种高级用法，仔细阅读哦!

MACD的战法精髓，只要学会了，后面你想被套都很难的!

一、MACD做多信号

第一步:上升趋势中;

第二步:MACD在0轴上方先死叉,后金叉,多单入场(如果金叉仍在零轴上信号更为准确)

第三步:MACD再次出现死叉时平仓

二、MACD做空信号

第一步:下跌趋势中;

第二步:MACD在0轴下方先金叉,后死叉,空单入场(如果死叉仍在零轴下方,信号更为准确)

第三步:MACD再次出现金叉时平仓

三、MACD操作注意:

A.背驰时不理是否击穿或突破前期高(低)位

B.高位时只要有顶背驰可能一般都卖,不搏能重翻红,除非大阳或涨停。

C.其为寻找短期买卖点的奇佳手段,短期幅度15%以上,但中线走势要结合长期形态及其他。

最后分享的是MACD实用买卖技巧

1、MACD“双底”形态买入法

股价下跌行情中，在O轴线下，白线处于某一低点后向上，随后相继出现“金叉”，又出现“死叉”，其轨迹上在一个不同水平线上形成“W底”(双重底)的走势，当再出现“金叉”，既后(右)底出现时，预示见底反弹信号，可积极买入。

2、底背离买入法

当股价指数逐步下行，而DIF及MACD不是同步下降而是逐波上升，与股价走势形成底背离，预示着股价即将上涨。如果此时出现DIF两次由下向上穿过MACD，形成两次黄金交叉，则股价即将大幅度上涨。

3、多头风洞买入法

当DEA处于上升状态或由上升、下跌转为走平状态，DIFF由上向下死叉DEA之后很快又向上金叉DEA，两线之间形成一个空洞，称为“多头风洞”，为较佳买点。此形态以0轴为界可分为三种：0轴之上、0轴附近、0轴之下……。

4、MACD抓主升浪

(1)经过一波上涨后调整;

(2)股价调整不破前低;

(3) MACD在略高于0轴位置金叉;

(4)出中阳线即买入信号。

操作要点：MACD在略高于0轴位置金叉出中阳线即可买入。

5、火烧连营

当发现一个股票一直呈现红柱起伏的形态，犹如漫天大火，必定牛股无疑，可以积极买入。

举例：002192 路翔股份 漫天大火烧出了一个牛气冲天的黑马，经过最后的拉升，在缩头时卖出，获利翻番。

如果你喜欢小编的文章或还有什么疑惑，可

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

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