基金看市，基金看市三大主题

本文目录一览：

• 1、基金看市

• 2、众禄基金

• 3、基金看市盈率还是净值

• 4、基金看市三大主题

《华商好基会》第八期

导语:

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第8期，以期通过公司资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

正文：

截至7月5日，尽管内部经济和外部通胀环境仍面临较大压力，但丝毫不妨碍A股市场从4月底开始的约两月内悄然反弹近20%，新能源指数更反弹超50%。

投资者看到账户中越来越小的浮亏甚至开始浮盈，难免会有“反弹至此后到底该不该落袋离开”的想法，于是筹谋于对市场未来走势的思考和判断。

对于“预判市场走势”，普通投资者大致可分为三类：一类是有明确自我认知（择时能力不强），坚持长期持有或定投的投资者；一类是综合各种基本面信息判断市场走势，并调整手中较高风险类型基金占比的投资者；还有一类是专注“看图”（图表数据等信息）的技术派投资者。

以上三种方法并无优劣之分，找到自己擅长的即可。对于普通投资者，长期持有或定投固然是一种以退为进的好策略，但难点在于持之以恒和面对短时波动的心理承压。

那么从基金经理等专业投资者的角度，会更倾向哪种方法呢？

基金经理如何应对市场波动

基金经理应对市场波动的策略大致可分两类。一类倾向维持较为固定的股票仓位，会将主要精力放在股票市场的行业比较和个股选择上，力求通过结构调整和股市长期趋势来熨平市场波动；另一类则更侧重择时来预判市场走势，并积极管理自己的股票仓位。

择时方法其实有很多，比如基本面分析、类似“看图”的技术分析等等。本期我们来介绍一些“看图”类策略。

“看图”类策略实际上是尝试通过观察市场的过去走势来预判未来走势，其有效前提是市场存在非理性定价。如沪深300等大盘蓝筹股，机构定价或已较充分，因此“看图”类策略更多运用在如中证1000这样的小盘股上。

“看图”类策略大致分为“趋势”和“反转”两类。

“看图识市”之“趋势”

为什么有些股票即便涨了很多却仍能继续大涨？为什么有些股票虽然跌了很多却仍继续下跌？怎样才能定量刻画这种规律呢？

必要的一步是做历史回测。如图所示，在过去10年里，当中证1000指数的收盘价与成交量均处在过去一段时间的高位时，如果短期做多“中证1000”，投资效果可能是不错的，可以作为一种交易时的参考信号。缺点是此类策略要求快进快出，如果运用在有赎回成本的基金投资上可能比较受限。

数据万得信息、华商基金资产配置部；数据区间：2010/4/1-2022/7/5

“看图识市”之“反转”

喜欢关注“k线”的投资者经常会见到一种类似向下探针的形态。通过数据回测发现，这种形态对于提示股价高位向下拐点可能具有一定的指导作用。

如图所示，在过去10年里，当中证1000指数在阶段高位出现向下探针的阴线形态时，如果选择看空“中证1000”，可能具有一定投资效果。

数据万得信息、华商基金资产配置部；数据区间：2010/4/1-2022/7/5

“看图识市”之当前点位

截至7月5日，就目前阶段而言，上述“反转”策略处于开始看空“中证1000”等市场指数的信号状态；而上述“趋势”策略虽尚未触发离场信号，但随着市场出现缩量上涨倾向，距离触发信号可能已比较接近。综合两个策略来看，目前可能仍需保持理性。

本期总结

技术分析虽然经常被归为一种投机行为，但在国内机构定价可能尚不充分的环境中，对其合理运用还是可能取得一定效果的。

普通投资者在坚持长期投资和定投的同时，也可以适度关注这种市场非理性定价带来的交易机会。但需要提醒的是，普通投资者往往缺乏紧密跟踪市场以及回测检验的工具，所以在寻求这种交易机会之时，还是建议多借助专业投资者的帮助。

数据说明:万得信息数据显示，2022年4月27日至2022年7月5日期间，新能源指数上涨55.21%，同期上证指数、沪深300指数分别上涨17.93%、18.64%。

风险提示：定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，基金投资须谨慎。以上观点不代表任何投资建议。

半年报显示，众禄基金成立于1999年7月，于2015年在新三板挂牌，从事以公募基金为主的金融理财产品销售与服务。截至上半年，众禄基金的总资产规模为4.49亿元。其中，货币资金4.39亿元，占比97.79%，同比增长1207.65%，主要原因是报告期末存放在公司账户的代理买卖证券款增加；截至上半年，其总负债金额为4.37亿元，同比增长1202.19%。其中，代理买卖证券款为4.23亿元，占比94.31%，同比增加2015.53%，主要原因是报告期末基金交易量增加，存放在账户的代理买卖证券款增加。

1.这几天我大a股都在来回震荡。而且幅度还不小。前一天涨后一天跌，然后再涨然后在跌。从哪里跌倒就就从哪里爬起来。所以投资指数基金也会随着大a随风飘摇。这就是我们大a的尿性。这也是做短期投机者心态很容易崩根本事实。同时也从侧面证明你如果做长期定投无须每天看大盘。每月设置一个固定时间定投即可。长期看收益率会差不多。今天文章分2部分，第一部分复盘，第二部分分享我自己常用的3种方法来判断基金是否值得投资的标准。

我仓位大多数都是指数基金。大盘跌我也跟着跌。

2.跌幅还好没有超过昨天的涨幅。去掉今年的跌倒还有一口汤。

第一只鸡：沪深300

日涨跌幅：-1.57%

收益：-3577

今天的操作：无操作

目前估值：正常区 低于历史54%时间

持有天数：367

明天操作：继续持有不动

第二只鸡：南方中证500

南方中证证500

净值涨幅和跌幅：-0.63%

收益：-1029

今天的操作：无操作

目前估值：正常区 低于历史70%的时间

持有天数：81天

明天操作：继续持有不动

第三支鸡：易方达上证50

易方达上证50A

日涨跌幅：-1.57%

收益：-1066

今天的操作：加仓了2万

目前估值：正常区 低于历史67%的时间

低估区 低于历史73%的时间

持有天数：3天

后面操作：卧到不动

第四支鸡：易方达信息产业混合

易方达信息产业混合

净值涨幅和跌幅：-0.81%

收益：-894

今天的操作：无操作

目前估值：高估区 不建议

持有天数：44天

明天操作：继续持有不动

3.今天整体操作加了2万易方达上证50和1万标普科技。天弘银行etf周一找机会也转到易方达上证50去。其他的就剩下一个广发科技先锋混合2万。继续持有。接下来我大部分时间都要卧倒不动了。主要是没钱加仓了。

4.接下来说说3种方法来判断基金估值的高低。（低估值就有投资的机会）

第一种：支付宝-基金-指数红绿灯

里面有大部分基金估值，还不会去看的可以去好好看看。注意我圈圈的地方。打开提醒-查看更多。

第二种方法：下载一个“天天基金”首页-下拉4屏左右-查看低估指数

第三种方法就比较复杂。。具体就是你需要先查看某只基金的前十大持仓股票名称-复制到表格-然后一一的去查看他们股票的市盈率来判断他们股票目前的价格是贵还是便宜。具体不知道什么叫做市盈率的可以自行百度。我就拿我持仓的2只鸡做一个举例：

易方达上证50-

5.那市盈率是越高越好还是越低越好？大佬的答案都是越低越好。可以自行百度。

比如上证50里面的中国平安市盈率是9.9倍。那我们再来看看我们高估的基金里面的公司市盈率是多少？

6.是不是觉得高的离谱？当前十大持仓股票都市盈率都非常高的时候 那就从侧面证明了这只基金的估值就太高了。。。。真理的发掘真的太难了。如果你还不明白强烈建议你明天去看看我更新的视频。明早通过。

7.好了。再贴一下我今晚整理的估值表。

7月27日电 (薛宇飞 实习生吴澳)随着公募基金2022年第二季度报披露完毕，基金投资风格也逐渐浮出水面。“V观财报”发现，虽然监管部门一再关注基金产品“风格漂移”问题，但仍有少数基金的持仓状况与原定投资目标存在较大偏差的情况，有“风格漂移”的嫌疑。

“V观财报”发现，一些存在“风格漂移”嫌疑的基金，喜欢购买一些热门股票，例如宁德时代、天齐锂业等新能源股。业内人士认为，主动权益基金经理非常重视超额收益和相对排名，在一些不利的市场环境下，基金经理有进行持仓结构调整的动机。

多只基金存“风格漂移”嫌疑

什么是“风格漂移”？华安证券指出，风格漂移是指基金有时不会遵循其既定的投资目标，使基金投资者暴露在其风险收益偏好之外的投资组合中，面临预期外的风险变化。而从今年二季度各公募基金产品前十大重仓股的数据看，一些基金存在与其预定风格偏差较大的情况。

金信基金旗下的“金信智能中国2025”就是一个典型。该基金产品成立于2016年7月1日，投资目标是“重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业，重点包括智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网以及因采用与新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业。”

但实际情况是，截至今年二季度末，“金信智能中国2025”的前十大重仓股中有9只是银行股，只有第六大重仓股——燃气热水器公司万和电气，勉强与智能家居相关，持股份额占该基金资产净值的比例为5.03%。

在过去一整年，“金信智能中国2025”的持股变化都不大，除了万和电气等少数个股出现在前十大重仓股中外，其余都是银行股。而且，对比2021年，该基金对万和电气进行了减持，投资标的更趋于聚焦银行股。

由于近两年影视娱乐行业不太景气，这方面的主题基金也是“不务正业”。由嘉实基金发行、王贵重管理的“嘉实文体娱乐股票”的原定投资目标是“文体娱乐行业中具有长期稳定成长性的上市公司”，而实际上，该基金二季度末的前十大重仓股中依次是海康威视、立讯精密、宁德时代、紫光国微、广联达、圣邦股份、分众传媒、东山精密、鹏鼎控股、江丰电子，只有分众传媒是文体娱乐股。

对于二季度的投资情况，基金经理王贵重在报告中称：“结构上我们更加均衡，聚焦在各个板块的龙头。我们长期聚焦的三大需求就是能源、信息、生命。从而衍生出我们看好的5大方向，半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药。我们认为各个细分行业的beta收敛之后，竞争力会重新成为最重要的增长要素。”显然，王贵重对于基金的风格偏移并无感到不妥。

此外，“平安睿享文娱灵活配置混合”“中邮健康文娱混合”也存在这种情况。平安基金发行的“平安睿享文娱灵活配置混合”二季度末的资产净值约5.11亿元，原定投资目标为“重点投资与文体娱乐主题相关的优质证券”，但目前的情况是，前十大重仓股没有一只文娱主题股。产品基金经理黄维说：“本产品持续围绕科技信息消费、汽车智能化等主线作配置，随着疫情防控的有效开展，这些主线的盈利有望得到良好的修复。”

个别互联网基金产品也是如此。国泰基金发行的规模达11.34亿元的“国泰互联网+股票”，投资目标是“主要投资于互联网+主题股票”，事实是，前几大重仓股是新能源、光伏类的股票；银华基金发行的“银华互联网主题”的原定投资目标是“投资受益于互联网改造的传统产业和互联网时代兴起的新兴产业的优质上市公司”，而根据二季度报，该基金“主要在电动车、新能源发电、储能、碳酸锂等板块进行配置。”

根据“V观财报”不完全统计，除上述基金外，还有“长盛互联网+”“财通智慧成长混合”“宝盈人工智能主题”“博时互联网主题”等4只公募基金的持仓状况与原定投资目标存在较大偏差。

扎堆重仓新能源热门股

基金产品“风格漂移”并非一个新问题，而是长期存在。济安金信基金评价中心根据其数据库和相关系统，十年来，已发现20多家基金公司的136只产品出现了“风格漂移”。其中，在2022年一季度，该中心就对四只基金因“风格漂移”问题不予评级，分别是“国泰互联网+股票”“中邮健康文娱混合”“金信智能中国2025”“博时互联网主题”。

济安金信基金评价中心认为，公募证券投资基金作为投资者构建投资组合的工具，当产品的实际投资风格与基金合同约定的投资风格发生偏离的时候，可能会给对基金合约保持信任的投资者造成额外的损失。

至于基金经理为何会选择投资那些与原定目标不符的标的，上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞对“V观财报”分析称，在遵守契约的同时，主动权益基金经理也非常重视超额收益和相对排名。一些基金，尤其是主题类基金，由于基金初设时的投资范围相对较窄，在一些不利的市场环境下，基金经理为获取更好的收益、吸引更多的投资者，不得不对持仓结构做出一定调整以适应大环境。

“V观财报”就发现，存在“风格漂移”的基金，普遍热衷于投资当前市场的热门标的，比如新能源、医药行业的热门股。上述10只投资目标与实际投资标的差别较大的公募基金中，它们的前十大重仓股中，宁德时代共计现身5次，锂矿企业天齐锂业出现了3次，亿纬锂能出现3次，比亚迪、华友钴业出现2次，抱团投资新能源的趋势较为明显。

另外，中邮健康文娱混合、博时互联网主题、嘉实文体娱乐股票三只基金的前十大重仓股中，均出现了立讯精密，它也是公募基金热衷投资的股票。

不过，追逐市场热点却不一定能让这些基金产生过高的收益。华安证券在此前一份研究“风格漂移”的研报中指出，短期来看，“风格漂移”基金确实能获得超额收益，并且源源不断地吸引资金的流入，但长期来看，“风格漂移”并不能为基金投资者带来显著为正的收益，而基金经理如果保持一致的投资风格却能获得长期正收益。漂移行为中蕴含的短视主义可能是“漂移基金”选股收益较弱的根本原因。

监管整治风格漂移

池云飞称，“风格漂移”是一把双刃剑，虽然有时能帮助部分产品缓解原定目标主题不景气带来的业绩下滑问题，但很容易造成基金的投向和风格不稳定、产品的风险和特征不稳定，难以被投资者把握等问题，这不利于基金信息的传递，从而加大基金的认识难度和投资难度，因此也不利于基金价值的广泛传播和普惠发展。

池云飞还称，更严重的是，如果基金的“风格漂移”以不遵循合同约定的方向为代价，则是对基金契约本身的破坏，尽管可能增加了基金对市场的适应性，但会破坏投资者投资该基金的预期，影响投资者实现投资该基金的配置目标。因此，对于这些希望基金按既定合同目标进行投资的投资者而言，就非常不公平。

其实，针对公募基金“风格漂移”的问题，监管部门已经屡屡发声。今年7月15日，中国证监会机构部发布最新一期的“机构监管情况通报”，针对基金投资风格漂移、“风格漂移”个股入库审批不严、入库程序履行不到位、指数产品设计把关不严等现象进行了通报，涉及到部分基金公司风格库内控管理缺失等问题，而具有监督职责的基金托管人，也存在对基金投资风格监督履职不充分等问题。

上述监管通报要求，各基金管理人与基金托管人要深刻吸取教训，引以为戒，切实坚守契约精神，履行受托义务，强化投资纪律，完善投资管理，严格遵守各项法律法规规定和基金合同约定，坚持长期投资、价值投资，切忌误导投资者、损害行业公信力。

证监会于今年4月26日发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》也指出，要引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。(更多报道线索，请联系本文作者薛宇飞：xueyufei@chinanews.com.cn)(APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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