基金论坛(齐鲁证券投资通行情)

本文目录一览：

• 1、基金论坛

• 2、齐鲁证券投资通行情

• 3、基金论坛哪个比较好

• 4、基金论坛贴吧

7月19日，中欧基金以线上形式举行“相信——对话2022与未来”线上思享论坛暨中欧基金2022年中期投资策略会。

本次策略会以“相信”为主题，旨在从人文历史、商业观察等角度为下半年的投资乃至长期规划带来新启示，以相信的勇气直面未来。

论坛开场，中欧基金总经理刘建平介绍了本次论坛主题由来，表示在不确定性增加的大环境下，更要相信长期的力量。在海外通胀、资本市场波动、疫情反复等背景下，更需要“相信”的力量来稳住方向盘。一是要相信专业的力量，坚持以“工匠精神”做好投资研究。二是相信时间的力量，通过正确的方法日积月累，才能慢慢积累专业能力，实现对长期优秀业绩的追求。三是相信陪伴的力量，与投资者的陪伴、服务，应该贯穿于投资前、中、后的各阶段，以同理之心安抚大家焦虑的情绪，引导投资者以长期视角看待投资。

本次论坛还邀请了来自中欧基金从业时间超过10年的四位优秀基金经理代表曹名长、曲径、代云锋、桑磊，分别从权益投资、基本面量化投资、基金配置等角度与大家分享下半年投资策略。

中欧基金投资总监、基金经理曹名长认为，既要埋头选股，也要抬头看路。从经济基本面和市场估值角度看，当前市场或已经出现长期布局机会。从估值和基本面两个维度考量，需要关注新兴产业成长性，也需要注意到传统产业特别是其中的龙头企业，依然具备一定成长性和发展空间。从方向上来看，曹名长表示，他更看好具有比较好成长性的，以中小制造业为主的中小公司，以及以传统行业为主的大盘价值风格。

中欧基金投资总监、基金经理曲径表示，中欧基本面量化，相信价格和价值的回归，相信市场长期的概率。中欧基金选择以基本面量化作为切入点，开展量化投资，主要是考虑到依托于公司投研团队实力，中欧基金基本面量化研究既能基于深层次的数据和逻辑构建模型，又能保留量化投资在宽度和理性方面的优势。这种系统化的基本面量化投资方式和模型，在中欧基金被命名为数字魔方，在当前市场风格快速变化、板块轮动加剧的背景下，中欧基金基本面量化团队将在公开数据的基础上，持续深挖海量数据，争取为基金带来超越基准的更好表现，为持有人带来更好的投资体验。

随着个人养老金制度的逐步出炉，公募基金、银行理财、商业养老保险、储蓄存款等运作安全，标的规范的金融产品将会纳入个人养老金投资标的的范围，给投资者更多的选择空间。中欧基金FOF策略组负责人、基金经理桑磊在策略会上表示，在近年来多项政策的推动下，相信个人养老金的发展是大势所趋，有望作为补充养老，为投资者创造美好的退休生活，其中，以追求养老资产长期稳健增值为目的的养老目标基金已经迈出了重要一步。其次，相信中国资本市场有长期价值。A股市场长期来看具有高收益高波动等特点，投资者可以借助专业投资者的主动权益投资能力和FOF产品，长期、中期、短期的视角来把握投资机会。

在本次活动中，新近加入中欧基金的基金经理代云锋，向与会者介绍了其投资理念和后市展望。对于投资，代云锋有三个相信：一是相信股价的长期表现取决于企业本身的内在价值；二是相信企业的内在价值可以通过基本面的深度研究去评估和判断；三是相信投资组合的优秀表现长期源自于优质企业中长期的价值创造。对应到投资上，他希望通过对优质企业的研判，立足长期来分享它们中长期内在价值的增长。展望未来，代云锋表示将重点关注中国的高端制造升级和新兴服务升级，高端制造业看好的方向包括新能源产业、信息技术产业、其他的高端制造业；新兴服务业看好的方向包括衣食住行、健康等基本需求的升级以及文化娱乐、教育、休闲等精神层面消费的升级。

未来，中欧基金将继续积极践行“真心，让生活更美好的使命”，用真心做好投资、服务，争取为大家提供更多长期绩优产品，为投资人创造更大的价值，尽所能地帮助更多弱势群体，弘扬传统文化，支持国家科技创新，承担更多社会责任，助力大家的美好生活。

- End -

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

点击“阅读原文”｜观看完整视频

2022-04-02东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对中泰证券进行研究并发布了研究报告《中泰证券2021年年报点评：股基大幅增配自营表现靓丽，IPO与资管业务显著回暖》，本报告对中泰证券给出增持评级，认为其目标价位为10.19元，当前股价为8.19元，预期上涨幅度为24.42%。

中泰证券(600918)

核心观点

归母净利润同比增长近三成，ROE达9.25%创六年新高。1）公司2021年实现营业收入131.50亿元，同比+27.02%，实现归母净利润32.0亿元，同比+26.72%。2）公司21年实现加权平均ROE9.25%，同比高出1.52pct。截至21年末权益乘数达4.15，同比+0.24。3）分业务结构来看，经纪、自营、利息、投行、资管净收入（剔除其他业务）占比达到41%、28%、17%、12%、2%，其中自营收入占比提升近7个百分点，利息净收入占比下滑6个百分点。

股基资产配置大增助自营表现靓丽，股债承销表现均显著回暖。1）截至21年末，公司表内金融投资资产规模同比增长10.23%至774亿元，其中股票与基金规模较年初分别增长31.64%与49.81%至45.51与50.79亿元，占比分别提升至6%与7%，在股票基金配置的大幅增加之下，公司2021年实现自营收入30.18亿元，同比+52.22%。2）21年公司年实现投行业务收入12.81亿元，同比增长17.23%。据Wind数据，2021年公司股债承销规模达到2469亿元，同比增长55%，市占率由1.50%增至1.92%；其中IPO承销规模达82亿元，低基数下同比增长4倍，市占率由0.35%增至1.36%。

经纪市占率小幅下滑无碍收入增长两成，资管规模大增收入增长近50%。1）虽然公司股基成交额市占率由2.86%降至2.63%，但是受益于市场活跃度提升与佣金率小幅增长，公司2021年实现经纪业务收入43.49亿元，同比增长20.81%。2）截至21年末，公司两融余额较年初增长13.68%至363亿元（市占率由1.97%微增至1.98%），两融利息收入同比增长18.59%，但是受利息支出同比增长19.71%的影响，公司利息净收入同比下滑13.92%至17.93亿元。3）截至21年末公司资产管理规模达到1856亿元，较年初增长36.18%，其中公募基金规模较年初增长63.93%至175亿元，占比增至9%。21年公司年实现大资管收入5.58亿元，同比+48.24%。

盈利预测与投资建议

根据年报微调经纪市占率等指标，将22-23年BVPS预测值由5.75/6.27调整至5.66/6.26元，增加24年预测值6.95元，按可比公司估值法，切换估值年份至2022年，给予公司2022年1.80xPB，调整目标价至10.19元，维持增持评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券唐子佩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利36亿，根据现价换算的预测PE为15.75。

最新盈利预测明细

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.64。证券之星估值分析工具显示，中泰证券（600918）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

最近，哪些基金表现好呢？

房地产算一个，懒猫写过了。

红利基金也算一个。

这不，

红利ETF又新高了，收益吊打沪深300。

但是，1年多前画风可不是这样的。

从2019年开始算吧，

到2021年春节，市场顶部时，沪深300指数涨了91.6%，接近翻倍。

但中证红利就慢悠悠的涨了22%。

反差太明显，

当时对红利基金可是质疑声一片，

这是豆瓣上的讨论，基金吧、雪球等其他平台不少人都开始骂了。

没成想风水轮流转，

质疑声音最高的时候，也恰好是转折点。

2021年春节后，沪深300指数一路向下，跌了27.5%。

红利指数继续慢吞吞的往上挪，涨了16.6%，最终追平了沪深300指数。

那问题来了，红利基金值不值得投呢？

01

红利基金能不能赚钱？

风物长宜放眼量，还是从长周期的视角来看看。

以最具代表性的中证红利指数为例，

它是2008年5月发布的，但基期是2004年12月31日，基点是1000点。

2004年12月31日，小伙伴应该对这个时间点不陌生。

沪深300、中证500指数的基期也是这一天，基点也是1000点。

这样就方便比较了，

从那一天开始算，截至今天收盘，

沪深300，涨了323.1%，

中证500，涨了522.4%，

中证红利，涨了440%。

中证红利跑赢了沪深300，跑输了中证500。

但别忘了，红利的特点就是高分红，股息率高，而分红是不计入指数点位的。

把分红加回来，

2004年12月31日以来，

沪深300，年化收益是11.09%，

中证500，年化收益是12.4%，

中证红利，年化收益是14.31%。

算上分红，中证红利同时跑赢了沪深300和中证500，并没有想象的那么弱。

那为什么1年多前，红利基金被骂的这么惨呢？

重点来看看行情走势变化。

这是2004年12月31日以来，中证红利、沪深300的走势对比。

2016年之前，两者走势基本一致，那时也没有关于红利基金的质疑。

2017年，蓝筹股大牛市，中证红利还大幅跑赢了沪深300指数。

2019 - 2021年春节前，红利迎来了至暗时刻，大幅落后大盘，基金论坛里“骂声一片”。

为什么落后呢？

根源还在于市场风格的切换，当时市场风格刚好从价值切换到了成长。

图中黄线是国证价值指数，白线是国证成长指数。

红利跑赢大盘的2017年，也刚好是价值大幅领先成长的1年。

之后，成长绝地反击，把价值按在地上摩擦，红利也大幅跑输大盘。

说到这，小伙伴心里就应该有底了，

红利基金的性价比高低，大的方向上，还是要看市场风格能不能从成长切换到价值，

或者退一步，市场风格不要再那么极端，成长压着价值打。

现在，成长和价值走到哪了呢？

从行情走势上看，经过6年多你追我赶后，成长和价值又站在了同一位置。

回顾这6年多的行情，价值相对稳定，横盘震荡，成长则大起大落。

站在当前这个时点上，成长股（赛道股）有可能重新崛起。董承非说“茅指数的估值已经合理”；谢治宇也说，市场估值压力没那么大了。

但也可能继续向下，“高估→估值合理→低估”，这是A股一贯的剧本，不排除这次还是按这个剧本走。

判断未来是成长占优，还是价值占优，蛮难的。

但退一步，

价值板块的估值真心不高。

PE上，

国证价值指数的PE是7.82倍，低于过去10年的平均PE。

PE百分位是18.95%，也处于较低位置。

PB上，

国证价值指数的PB是0.89倍，已经破净。离过去10年最低PB（0.86倍）一线之隔。

PB百分位更是跌到了1.46%的极低位置。

估值这么低，不管未来是成长占优，还是价值占优，价值板块都有一定的配置价值。

02

红利基金的赚钱逻辑

红利基金是怎么赚钱的呢？

张坤给过答案。

张坤说：“基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平”。

这是中证红利（红线）、沪深300（黑线）等几个指数的ROE。

一个明显的趋势，除了中证500，其他指数的ROE都差不多。

2019年以来，一个重要变化是国证成长ROE的快速上涨，这个信号也被市场捕获了，对应的就是成长股牛市。

重点看沪深300、中证红利ROE对比。

2010年以来，连续11年，中证红利的ROE每年都要比沪深300高那么一丢丢。

为了便于对比，懒猫把数据贴这里了，小伙伴可以看下。

反映到收益上，

即使不算股息率，成立以来、过去10年、过去5年、过去3年、过去2年、过去1年，

中证红利的年化收益也要比沪深300高一些。

不少人可能新入市，刚入市就听到了“红利基金不行，我不建议你买”的言论。

但回顾下过去的数据，真的没必要带着有色眼镜看红利基金，最起码收益上，红利基金跑赢了沪深300指数，而且跑赢了很多。

做个小结吧，

（1）长期来看，基金的收益取决于成分股的ROE。过去11年，中证红利的ROE一直领先沪深300，年化收益也比沪深300指数高一些。如果对大盘不绝望，就没必要带着有色眼镜看红利基金。

（2）中短期来看，红利指数跑赢大盘既有煤炭等能源板块异军崛起的因素，但更本质上是价值跑赢了成长。未来，红利能否继续一枝独秀，关键还是看价值能否继续跑赢成长。

（3）价值板块估值低，未来不管成长占优，还是价值占优，都有一定的配置价值。

还有，提个醒！

红利指数的回撤也是很大的。特别是近10年，最大回撤和沪深300指数差不多。

03

红利基金

最后来说说红利基金。

红利指数的选股逻辑非常简单，

主要看这2个指标：

（1）股息率高；

（2）分红稳定。

还以中证红利指数为例，

十大重仓股的平均股息率是5.78%。

而且不少股票过去3年的分红率都在30%，甚至50%以上。

规模比较大的红利基金主要是这些，我们一个个来说。

先说中证红利、红利指数（上证红利）、深证红利，

这是3个比较重要的红利指数，跟踪的基金规模也非常大。

区别在于，中证红利可以全市场选股，红利指数（上证红利）在沪市选股，深证红利在深市选股。

重点来了，

煤炭、钢铁等传统行业多在沪市上市，深市没有这么多传统行业股票。

于是就造成了这样一个格局：

红利指数（上证红利）重仓煤炭，

中证红利前9大成分股都是沪市股票，也买了不少煤炭，

五粮液、泸州老窖、洋河、海康威视等“认知”上的成长股，也因为分红稳定、分红率还好就被纳入到深证红利指数中了。

懒猫甚至怀疑，如果茅台在深交所上市，会不会也被纳入。

然后嘛，

收益上，上证红利指数基金涨了8.88%，中证红利指数基金涨了2.6%左右，深证红利指数基金跌了15.16%。

还有红利质量指数，

在股息率高、分红稳定的基础上，又加了“公司盈利能力强”的指标，

选进了不少医药股，今年以来也跌了10.41%。

还有2个红利低波指数，中证红利低波、标普红利低波，

选股时增加了“低波动”指标，选了一些基建、银行地产股票进来。

效果如何呢？

还不错！

不管最大回撤，还是年化波动率都要比中证红利指数小一些。

再有就是标普A股红利指数了，

这是标准普尔公司推出的针对A股的红利指数，也是全市场选股，看中股息率、分红稳定性。

持仓上和中证红利指数有区别，但今年以来收益差不多，都是2.6%左右。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

7月19日，中欧基金以线上形式举行“相信——对话2022与未来”线上思享论坛暨中欧基金2022年中期投资策略会。

本次策略会以“相信”为主题，旨在从人文历史、商业观察等角度为下半年的投资乃至长期规划带来新启示，以相信的勇气直面未来。

论坛开场，中欧基金总经理刘建平介绍了本次论坛主题由来，表示在不确定性增加的大环境下，更要相信长期的力量。在海外通胀、资本市场波动、疫情反复等背景下，更需要“相信”的力量来稳住方向盘。一是要相信专业的力量，坚持以“工匠精神”做好投资研究。二是相信时间的力量，通过正确的方法日积月累，才能慢慢积累专业能力，实现对长期优秀业绩的追求。三是相信陪伴的力量，与投资者的陪伴、服务，应该贯穿于投资前、中、后的各阶段，以同理之心安抚大家焦虑的情绪，引导投资者以长期视角看待投资。

本次论坛还邀请了来自中欧基金从业时间超过10年的四位优秀基金经理代表曹名长、曲径、代云锋、桑磊，分别从权益投资、基本面量化投资、基金配置等角度与大家分享下半年投资策略。

中欧基金投资总监、基金经理曹名长认为，既要埋头选股，也要抬头看路。从经济基本面和市场估值角度看，当前市场或已经出现长期布局机会。从估值和基本面两个维度考量，需要关注新兴产业成长性，也需要注意到传统产业特别是其中的龙头企业，依然具备一定成长性和发展空间。从方向上来看，曹名长表示，他更看好具有比较好成长性的，以中小制造业为主的中小公司，以及以传统行业为主的大盘价值风格。

中欧基金投资总监、基金经理曲径表示，中欧基本面量化，相信价格和价值的回归，相信市场长期的概率。中欧基金选择以基本面量化作为切入点，开展量化投资，主要是考虑到依托于公司投研团队实力，中欧基金基本面量化研究既能基于深层次的数据和逻辑构建模型，又能保留量化投资在宽度和理性方面的优势。这种系统化的基本面量化投资方式和模型，在中欧基金被命名为数字魔方，在当前市场风格快速变化、板块轮动加剧的背景下，中欧基金基本面量化团队将在公开数据的基础上，持续深挖海量数据，争取为基金带来超越基准的更好表现，为持有人带来更好的投资体验。

随着个人养老金制度的逐步出炉，公募基金、银行理财、商业养老保险、储蓄存款等运作安全，标的规范的金融产品将会纳入个人养老金投资标的的范围，给投资者更多的选择空间。中欧基金FOF策略组负责人、基金经理桑磊在策略会上表示，在近年来多项政策的推动下，相信个人养老金的发展是大势所趋，有望作为补充养老，为投资者创造美好的退休生活，其中，以追求养老资产长期稳健增值为目的的养老目标基金已经迈出了重要一步。其次，相信中国资本市场有长期价值。A股市场长期来看具有高收益高波动等特点，投资者可以借助专业投资者的主动权益投资能力和FOF产品，长期、中期、短期的视角来把握投资机会。

在本次活动中，新近加入中欧基金的基金经理代云锋，向与会者介绍了其投资理念和后市展望。对于投资，代云锋有三个相信：一是相信股价的长期表现取决于企业本身的内在价值；二是相信企业的内在价值可以通过基本面的深度研究去评估和判断；三是相信投资组合的优秀表现长期源自于优质企业中长期的价值创造。对应到投资上，他希望通过对优质企业的研判，立足长期来分享它们中长期内在价值的增长。展望未来，代云锋表示将重点关注中国的高端制造升级和新兴服务升级，高端制造业看好的方向包括新能源产业、信息技术产业、其他的高端制造业；新兴服务业看好的方向包括衣食住行、健康等基本需求的升级以及文化娱乐、教育、休闲等精神层面消费的升级。

未来，中欧基金将继续积极践行“真心，让生活更美好的使命”，用真心做好投资、服务，争取为大家提供更多长期绩优产品，为投资人创造更大的价值，尽所能地帮助更多弱势群体，弘扬传统文化，支持国家科技创新，承担更多社会责任，助力大家的美好生活。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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