康泰股票(601600中国铝业股吧)

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7月19日晚间，广发基金两位“王牌”基金经理刘格菘和傅友兴披露了旗下部分基金的2022年二季报，其最新十大重仓股也随之出炉。

二季报显示，由刘格菘管理的广发小盘成长在2022年二季度调低了股票仓位至91.91%，但前十大重仓股变动不大，只有国联股份（603613）和福莱特（601865）两只“新面孔”。

由傅友兴管理的广发睿阳三年定开基金则调高了股票仓位至53.22%，2022年二季报前十大重仓股变动同样是2家，不过具体标的和刘格菘并不相同，新进前十的是南方航空（600029）和华利集团（300979）。

刘格菘现任广发基金副总经理、高级董事总经理、联席投资总监、成长投资部总经理，证券从业年限12年。

从业绩表现来看，二季度广发小盘成长A类基金份额净值增长率为14.36%，C类基金份额净值增长率为 14.24%，同期业绩比较基准收益率为3.00%。

广发小盘成长A

从持仓来看，对比2022年一季报，广发小盘成长的前十大重仓股的持仓集中度有所提升，二季度末占基金净值比为75%。

具体来看，广发小盘成长前十大重仓股分别是：小康股份（601127）、晶澳科技（002459）、隆基绿能（601012）、锦浪科技（300763）、圣邦股份（300661）、亿纬锂能（300014）、国联股份、龙佰集团（002601）、福莱特、康泰生物（300601）。

与一季度末的持仓相比，国联股份、福莱特新进入前十大重仓股，健帆生物、普利特退出前十大重仓股。

此外，刘格菘增持了锦浪科技、康泰生物、圣邦股份、隆基绿能和晶澳科技，减持了小康股份。

广发小盘成长二季报前十大重仓股，Wind

刘格菘在二季报中表示，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

“尽管5月份以来的基金净值反弹幅度较高，但我们本不希望以高波动率为代价获得预期回报。”刘格菘认为，二季度科技创新、高端制造方向的资产波动率超过其他资产背后的原因主要体现在两方面：一方面是高端制造类资产过去两年获得了较高的回报，二是在大部分市场参与者的资产选择中，高端制造资产与传统“核心资产”可能还有差异。

因此，从长周期看，刘格菘表示，基本面的趋势是决定资产价格的核心因素。随着基本面的趋势力量成为资产定价的核心，下半年市场整体波动率可能会回到历史正常区间水平。

从持仓看，刘格菘二季度依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，部分核心标的持仓周期较长。

刘格菘解释道，从均值回归的角度，“损有余补不足”是普遍的规律。但如果把视角贴近微观产业链会发现，经济领域的普遍规律是“马太效应”——即强者恒强、优胜劣汰。

傅友兴：上游原材料价格大涨对A股形成的盈利冲击已初见改善曙光

傅友兴同样是广发基金的高管，他现任公司副总经理、高级董事总经理、联席投资总监、价值投资部总经理，证券从业年限20年。

从业绩表现来看，广发睿阳三年定开基金在二季度份额净值增长率为4.78%，同期业绩比较基准收益率为3.90%。

广发睿阳三年定开基金业绩表现，基金二季报

仓股方面，傅友兴在二季度减持了电力、农业等行业股票，增持了医药、轻工等行业股票，仓位变化不大。

具体来看，该基金前十大重仓股分别是：

科锐国际（300662）、欧派家居（603833）、金城医药（300233）、岱美股份（603730）、华利集团、曲美家居（603818）、羚锐制药（600285）、东鹏饮料（605499）、南方航空、比音勒芬（002832）。其中，金城医药和羚锐制药获大比例增持，华利集团和南方航空新进前十，温氏股份（300498）和长江电力（600900）退出前十。

广发睿阳三年定开基金二季报前十大重仓股，Wind

傅友兴表示，二季度，大宗商品价格虽仍处相对高位，但环比已走弱。尽管经济仍处于早期修复阶段，但上游原材料价格大涨对A股形成的盈利冲击已初见改善的曙光。

傅友兴还引用了硅谷的天使投资人纳瓦尔的建议：“要努力工作，直到有能力拥有企业股权……最终真正能赚取财富的人都拥有产品和企业的所有权，或者拥有知识产权。”

在他看来，偏股型基金或是普通投资者拥有上市企业股权的途径之一。

傅友兴还引用了海通证券基金研究中心的统计数据，按中位数计，2011至2021年这十年期间，国内主动股票型基金的年化收益率达到16.5%。股票型基金的投资收益主要来源于一批优质上市企业所持续创造的价值。他致力于努力寻找质地优秀、股价相对其价值低估的企业，从而为持有人实现基金资产的稳健增值。

[闽南网]

经过历时近半年时间的长期停牌之后，中国铝业(601600,股吧)携一纸发行股份购买资产暨关联交易预案于2月26日复牌。通过重组方案来看，倘若交易成行，公司未来不仅盈利能力大幅增强，而且负债压力将迅速降低，且关联交易和同业竞争也会相应减少。

但公司二级市场表现让人大跌眼镜。与多数机构看法大相径庭，公司股价在26日牢牢封于一字跌停，一日之间，121亿元市值蒸发;在公司股票停牌前参与的资金多数被套，尤其是2017年9月之后的投资者全部遭遇闷杀。以9月11日为例，有超过41亿元的资金在公司停牌的近半年时间内浮亏10%。

在宏观经济降杠杆的大背景下，如此大手笔的资本运作，在央企中非常罕见。但在创新运作与二级市场的“平衡木”上，后者为什么不买前者的单呢?

从“债转股”到“股转股”

根据中国铝业2月24日最新披露的《发行股份购买资产暨关联交易预案(修订稿)》，本次重组方案为发行股份购买资产，具体为：

中国铝业拟采用发行股份购买资产的方式，向华融瑞通、中国人寿(601628,股吧)、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融和农银金融等8名交易对方购买其合计持有的包头铝业25.67%股权、中铝山东30.80%股权、中州铝业36.90%股权和中铝矿业81.14%股权。本次发行股份购买资产实施完成后，标的公司将成为中国铝业的全资子公司。

交易对手为清一水的国资系，有木有？但它们绝非半路杀出的程咬金。

仔细梳理发现，这些交易对手与中国铝业的关系早已剪而不断，均为此前参与中国铝业子公司混改方案的机构。

这要回溯到2017年下半年，中国铝业当时做出决定，引入华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融及农银金融等8家投资者，通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式，对公司旗下的中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业4家全资子公司合计增资126亿元，实施市场化债转股。

这种“债转股”可谓一箭双雕。

一方面，多家子公司获得输血;另一方面，当时铝业上市公司估值尚存在优势，一众机构的入股成本并不算高。

但这种增资，也使中国铝业在子公司层面的持股比例出现下降，其对应四家子公司的持股分别降至69%、63%、74%和19%，但仍拥有对标的公司的实质控制权。

于是，中国铝业又开启了第二轮“股转股”的新运作。

通过此次发行股份购买剩余股权，中国铝业再次将一众标的的100%控股权成功拿下。

根据公告，经交易各方商议决定，本次发行股份购买资产发行价格选择首次董事会决议公告日前60个交易日的上市公司股票交易均价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格不低于首次董事会决议公告日前60个交易日股票交易均价的90%，为6.00元/股。这就意味着，即便中国铝业2月26日迎来了股价跌停(报收于7.28元)，较发行价格仍然高出20%以上。

在这次交易中，多赢格局明显。

1、 对于四家子公司来说，资产负债率明显降低。

2、 对于参与债转股的一众资金来说，短期投资回报也堪称不菲。

3、 最大的获益者当属中国铝业。

一方面，四家重要子公司的100%控股权失而复得，中国铝业盈利能力将显著增强。

四家子公司主营业务一览

另一方面，上市公司的资产质量和财务状况也得到大幅改善。

在“债转股”和“股转股”的过程中，由于四家标的公司均为中国铝业的子公司，因此，交易前后中国铝业的总资产、总负债、总营收和利润总额都不会受到实质影响;但是，重组交易完成后，将增加中国铝业归母公司的净资产、同时随着标的公司经营业绩的改善和财务负担的减轻，有助于提升盈利能力。

一天蒸发一个“老白干酒(600559,股吧)”

事实上，一众机构对中国铝业的整合升级助力控制力、盈利能力再增强预期是高度看好的。

其中，天风证券在2月25日火速发布研究报告，给出了中国铝业增持评级。

(摘自天风证券研报，wind)

但二级市场并没有给足面子。

2月26日复牌后首个交易日，中国铝业股价一字跌停，超过千万手的卖单寄望于夺路出逃而不得。巨大抛盘压力之下，中国铝业121亿元的市值1天蒸发，这笔蒸发市值甚至超过了目前老白干酒的A股总市值(2月26日老白干酒的A股总市值为118亿元)。

机构资金成为中国铝业股价杀跌的绝对主力。

当日龙虎榜单显示，卖单前5位中，其中就有4个机构专用席位现身，整体抛售额高达6518万元。

值得注意的是，资金对于中国铝业的谨慎情绪并非始于公司股票复牌后。

从2017年8月开始，随着中国铝业股价的震荡走高，融资融券资金一改此前的增加趋势，融资期末余额始终处于下降通道之中，显示资金的谨慎情绪不断升温。

多重利好护航，为何二级不买单？

资本运作巧夺天工，二级市场为什么充耳不闻呢?很大一部分因素在于公司停牌期间，整个行业的预期已经发生重要变化。

自2017年9月12日中国铝业A股停牌以来，冬季限产关停产量实际上低于市场预期，且铝锭库存出现了持续上升的新趋势，电解铝价格也由高点回落17%。这导致了A股电解铝板块的股价在这段时间都出现了明显回落。

根据中金公司统计，在这段周期内，A股电解铝板块平均回调34%，中国铝业H股下跌19%。因此，中国铝业A股股价出现补跌，便也在情理之中了。因此，从某种意义上说，中国铝业的跌停，并非资金对创新运作的不买账，而是对相关预期的折射。

但业内对于整个行业的基本面普遍仍持乐观态度。

有机构分析指出，2018年电解铝将迎来行业好转。“2018年国内电解铝行业或将结束2017年大幅过剩的状态，转向供需紧平衡。从全球来看，海外电解铝供需格局好，库存持续下降，铝价走强，也有望提振国内铝价。3月中下旬采暖季结束，电解铝面临需求快速释放、成本下降的利好，电解铝盈利空间有望打开。未来公司电解铝产能迅速扩张，将享受行业好转的利好。”

不过，中金公司相关人士也同时提示说，从春节情况来看，铝锭库存有所增加，因此，还需要继续关注节后的复产情况。

而且倘若8家投资者与中国铝业共同寻求启动由中国铝业向投资者定向发行股票收购标的公司股权的交易，那么，成功完成后还将扩大中国铝业股本总数，由于股本与股价之间的跷跷板效应，在中国铝业基本面保持良好的状态下，公司股价的短期走低，或许并不会对公司未来总市值的稳定带来障碍。

康泰生物(300601.SZ)披露2021年年度业绩预告，公司预计2021年度归属于上市公司股东的净利润12亿元至14亿元，同比增长76.68%至106.13%，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为7279.97万元。

报告期内，公司重视研发投入与技术合作，以市场为导向，持续加强产品研发力度及国际间合作，面对重大疾病防控需求，反应迅速，有序推进新产品上市和销售，持续优化营销网络布局，强化市场推广工作，推动公司产品销量稳步提升，公司净利润较去年同期相比实现较大幅度增长。

今日（7月19日），多家公募机构继续发布旗下产品二季度报告，部分明星基金经理的持仓情况揭晓。

具体来看，广发小盘成长混合（LOF）二季度净值增长超14%，基金经理刘格菘没有在持仓结构上大幅调整，但增加了对锦浪科技、圣邦股份等配置，并表示要从时代背景中寻找投资中的最大贝塔，看好科技创新、高端制造领域。

万家基金投研部总监莫海波管理的万家社会责任定开也公布二季报，其减仓动作频繁，主要集中在地产和消费板块，包括保利发展、金地集团、招商蛇口、大北农等均较一季度持仓大比例削减。

刘格菘加仓锦浪科技、圣邦股份

“投资中最大的贝塔来自于时代背景。”广发基金刘格菘在二季报中表示，跟随时代发展的脚步，优秀企业的市值潜力巨大。

广发小盘成长混合（LOF）二季度显示，基金经理刘格菘在持仓结构上没有发生太大的变化，前十大重仓股当中，在保持亿纬锂能、龙佰集团持仓不变的基础上，调入了国联股份和福莱特。

另据观察，刘格菘在新能源领域的布局仍在持续，特别是在光伏领域的隆基绿能、锦浪科技，分别在一季度持仓基础上大幅增加32.06%、63.94%。不过从股价表现来看，Wind统计显示，二季度内两只股票的涨幅都在8%以内。

他也在季报中坦言，光伏、新能源汽车、电子等为代表的高端制造方向波动率超过了其他类型的资产，但他认为预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

此外，刘格菘亦加仓圣邦股份、晶澳科技等电子信息化产业个股，同为他所关注的高端制造方向；不仅如此，康泰生物也在季度内被大幅增仓，相较一季度末持仓数量上调了60%，持仓市值达5.74亿元，目前是该基金第十大重仓股。

截至6月31日，刘格菘管理的广发小盘成长A份额和C份额分别在二季度内实现净值增长率14.36%和14.24%，同期业绩比较基准收益率为3.00%。

莫海波大幅减仓地产、消费股

与刘格菘针对重仓基底大幅加仓不同，另有明星基金经理在二季度大量出货，特别是在重仓股领域。二季报显示，万家基金投研部总监莫海波在其管理的万家社会责任定开中对所有一季度重仓股均做减持处理。

具体来看，荃银高科、中直股份二季度末淡出该基金前十大重仓股序列，根据此前两只股票的持仓市值来看，二季报前十大重仓股中最低持仓市值仅4061万。这意味着，荃银高科和中直股份确已较一季度末持仓大幅削减。

取而代之的是中航高科、航发控制两大军工个股，虽然季度内股价涨幅均在7%以上，不过占基金净值比不足5%，业绩贡献相对有限。而对比一季度末的持仓情况不难发现，该基金八大重仓股现已大幅削减持仓数量，其中中国神华减持幅度最大，较一季度持仓数量减少了33.12%。

从行业来看，地产和消费股是莫海波重点配置方向，季内减持的股票当中，保利发展、金地集团、招商蛇口等房地产股票的持仓数量均较一季度末减少超30%以上，但从持仓市值来看，目前保利发展、金地集团依然是前两大重仓股。

对于地产的投资，莫海波在季报中分析称，6月地产销售已经明显回暖，预计今年下半年销售同比降幅仍会继续收窄。不过他也强调，龙头房企的市场占有率会持续提升，但要关注低估值地产板块。

展望三季度，莫海波认为对于大盘指数不必过于悲观，指数大概率呈现震荡格局，建议把握结构性机会。统计显示，今年二季度，莫海波管理的万家社会责任定开A份额和C份额的净值增长率分别为-2.43%、-2.55%，同期业绩比较基准收益率为5.27%。

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