延安必康，延安必康明天开盘预测

2022-07-26 5:45:42 证券 xialuotejs

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延安必康

延安必康

本文目录一览：

1、延安必康
2、大众汽车股票代码
3、延安必康股份股吧
4、延安必康明天开盘预测

赵云帆上海报道

经历业绩快报变脸，年度报告逾期风波之后，延安必康（002411.SH）在2022年上半年的最后一刻披露了2021年年报。

而毫不意外的是，审计机构北京兴昌华会计师事务所对延安必康2021年年报出具了“无法表示意见”的审计结论，对公司审计内控流程更是提出“否定意见”。至此，延安必康“披星戴帽”，更名为*ST必康。

延安必康最后时刻披露了年报，年报虽“千疮百孔”，但终究暂时免去了退市之忧。

早在两个月前，延安必康于法定审计年报披露最后期限日前，仅选择披露了一份业绩快报。而令全市场震惊的是，该快报将业绩预告中的全年盈利9.5亿至10亿调整为亏损7.8亿至8.8亿，下调金额高达18亿。而对于调整原因，公司仅给出了对应收账款根据预计可回收金额单项计提坏账准备，对资产进行减值等语焉不详的理由。

“穿越时空”的应收账

财报显示，2021年延安必康总营收为76.63亿元，同比增长10.43%；归属股东净利为亏损8.22亿元，同比收窄24.45%。

对于亏损的理由，即大额资产减值准备，公司2021年合计计提了5大项资产减值，全年累计减值准备计提11.98亿元。

其中，减值准备金额最大的是5.9亿的应收账款减值，其次为3.7亿的在建工程减值，最后为2.14亿的其他应收款减值。

据其年报披露，应收账款减值大部分来自账龄组合减值，新增账龄组合减值准备4.6亿元，小部分为单项应收账计提减值，减值金额为1.3亿元。

而这一表述，与此前公司声称业绩变脸主要因单项应收账减值的说法相矛盾。

需要指出的是，账龄组合减值的情形理应早在2021年结束前便能预知，不应该成为公司业绩大幅变脸的理由。

事出反常，必有妖。

2021年4月，延安必康披露了公司2020年年报，彼时其应收账账龄结构“看似”较为健康：总应收款50.8亿元，其中一年内应收账37.7亿，1至2年应收账10.01亿，两年内应收账占总应收比例达到93%，长期应收款金额较低。

然而仅仅3个月之后，延安必康便因审计机构核查存误，大幅修改了公司的财务报表。其中对应收账款账龄结构的修改几乎达到了面目全非的地步。

比如，更新后的2020年财报，其一年内账龄应收账22.7亿，1年以内小计为16.41亿元，1-2年为8.57亿，2-3年为225万元，其他三个不同账龄应收均与此前披露的数据存在较大出入。

饶是如此面目全非的账龄修正，最终呈现于两者账龄减值准备中的差异却小的惊人——其修改前后分别为657,429,153.06元和657,403,252.66元，仅差2.59万元。

而在新披露的2021年财报中，应收账龄数据却更为离奇。

2021年财报显示，延安必康一年内账龄账面余额为11.76亿元，1-2年为9.1亿，2-3年为15.6亿，3-4年为7.5亿，4-5年为1.49亿，5年以上为9379万元。公司分别按照1.51%，10%，25%，50%，100%和100%的比例为前述应收账计提坏账准备，合计计提11.21亿元。

然而对比发现，2020年账龄余额在结转为2021年数据时，账面余额竟然出现不减反增的异常现象。

比如，2020年1-2年8.57亿账龄余额，在2021年的2-3年结构中竟增至15亿；2020年2-3年账龄结构账面余额为225万元，到了2021年3-4年期竟然陡增至7.52亿；再有，2020财年中，4年以上应收账龄余额仅为1.22亿元；到了2021年年报，5年以上账龄余额竟然达到3.0亿。

旧账做新？

对于这种旧账徒然增多的现象，

“这种错误叫做‘审计未通过逻辑测试’，大概率就是审计人员的马虎，一般不会经过大所审计，可能一些本地小所审计疏忽造成的”，一位曾供职于四大会计师事务所的税务师告诉

同时，虽然审计机构北京兴昌华会计师事务所已经对公司报表提出无法表示意见的结论，但其给出结论的理由中并未否定账龄结构的逻辑。

另一位供职于四大会计师事务所的会计师则告诉

“把旧账做成新账的方法是很多的，比如公司可以将小比例偿付的应收账做成一笔新账，然后余款做成新的借款，这样旧账账龄就可以从远期改到即期了。这种做账方式虽然属于财会行业的猫腻，但即便‘四大’这样的所，审计时也是允许这样操作的。”前述会计师表示。

即便如此，财务操作虽能将“旧账做新”，却很难以将“新账做旧”，个中操作势必蕴含重大隐瞒。前述会计师表示，“上市公司数据延续性不强，一般都是在偷偷修改账龄明细表。”

根据延安必康审计机构北京兴昌华会计师事务所指出，2021年，延安必康子公司陕西必康应收账款账面余额35.50亿元。审计机构对该部分应收账款实施了函证程序，但截至审计报告日，回函金额仅为15.93亿元，占陕西必康应收账款余额仅达到44.87%。鉴于此，审计机构称无法确保前述应收账款余额的真实性。

离奇的在建工程减值

除应收账的“穿越”外，延安必康在建工程的减值也显得有悖常理。

据资产减值公告，延安必康2021年年度在建工程减值3.7亿元，其中大部分减值来自新沂控股-必康新沂开发区综合体工业厂房项目（以下简称“必康综合体”），其本年度新增减值准备金额为3.41亿元。

必康综合体项目早于2012年——即延安必康借壳上市之前便已开工。然而直到2020年年末，必康综合体相关的在建工程账面余额仍近37亿元，多数工程项目施工周期已超过7年。

至2021年上半年，前述项目的在建账面余额仍近37亿元。然而，仅过去半年时间，到了2021年尾，这个耗时十年的项目，竟然光速竣工了半数以上的在建工程，在建工程余额降至近18亿。

值此之际，延安必康却宣布对在建工程实施减值3.4亿，加上2020年已经发生的在建减值，必康综合体的在建账面价值仅剩11亿左右。

也恰恰是这一操作，成为了审计机构开出无法表示意见的审计结果的原因之一。

根据兴昌华会计师事务所的意见，该机构在检查固定资产、在建工程、其他非流动资产形成的资料时，发现存在较多的资料缺失；管理层用于固定资产、在建工程、其他非流动资产减值测试的依据不足。

而耐人寻味的是，在建工程减值无法获取鉴证资料的情况，其本身便是一件很诡异的事情。

“在建工程转固的手续中，有一道竣工决算审计报告，报告中的金额可能低于账面价值，这时候转固必须要根据报告金额走，所以会出现减值。”前述税务师告诉

换而言之，因在建工程完工形成转固从而出现减值的情况，一般是依据严格的竣工决算报告形成的。而决算报告本身存在投入差异的情况，也势必会有资产评估机构参与固定资产评估，并给出评估报告差异的具体数据和评估流程。

这也意味着，一旦评估形成减值，审计的流程也会相当简单。此时再对年报审计机构瞒而不报，若非评估报告遗失或者“根本不存在”，其实是极没必要的。

追溯公司历史，必康综合体在建项目曾多次成为延安必康实际控制人李宗松假手占用资金的桥梁。其先后借道自己控制的关联建设公司，多次套取必康综合体的建设资金数十亿元，并间接导致工程无法推进。公司也因此多次遭遇交易所风险警示，地方证监局调查和行政处罚。

而即便被多次发现前述情况，延安必康也对外声称将杜绝此类情况发生，但接连不断的资金套取行为仍然没有停止。

2021年年报的审计过程中，北京兴昌华会计师事务所发现了多起公司向其实际控制人李宗松，控股股东必康综合体公司，甚至一些毫无商业实质的商贸公司，通过其他应收款项的方式变相输送现金流的问题。此外，必康综合体的另一个项目公司徐州北盟物流有限公司仍有近28亿的担保尚未解除，其后续影响尚难以估量。

一笔笔数百万，上千万的关联借款向实控人和无商业实质企业外输，但延安必康的董事会却在依章必须对关联交易表决的时刻，对一笔笔异常交易不闻不问。

也正是这样的一家上市公司，却因去年六氟磷酸铁锂资源的大火，得到上百家顶尖机构的调研，市值一度接近300亿元，华夏人寿分红险和JPMorgan银行更是长期持有。

不过，延安必康的最新市值已不足百亿，7月1日当天，更是以跌停收盘。

披星戴帽之后，延安必康又将再度走上自救道路。而在新证券法的威慑下，延安必康未来的保壳之路或许还将面临考验。

大众汽车股票代码

今年来，全球疫情仍在蔓延、外部不确定因素增多，资本市场整体维持震荡格局。笔者留意到，从年初至今国内A股公用事业板块累计上涨高达27.13%，在所有申万一级行业中位居第七，这在一定程度上反映出市场对这类具有确定性业绩的行业和板块的偏好。

笔者一直跟踪的大众公用作为一家拥有优质的公用事业资产的企业在此背景下颇受市场关注，同时公司亦拥有创投板块，在全面注册制政策利好的刺激下有望迎来估值催化。

值得一提的是在12月10日的·大中华区最佳上市公司·2021颁奖典礼上，大众公用还荣获“最具社会责任奖”。在当前可持续发展的时代主题下，与企业社会责任相关的社会责任投资理念也逐步得到认可，公司荣获此奖进一步验证了长期发展实力。在此不妨围绕公司的两大业务板块探析其投资价值。

迎政策春风，公用事业焕发新机

公用事业是城市中为适应公众的生产和生活需要而产生的各种公用性的服务行业。行业本身受政府的管理和约束较强，经营业绩与政策导向相关性明显。

大众公用的公用事业业务主要包括城市管道燃气、污水处理、公共基础设施等板块。根据半年报，燃气销售和污水处理的合计收入占总营业收入比重超过90%，是公共事业的核心板块。

1. 城市管道燃气

大众公用作为城燃龙头，是上海市浦西南部、江苏省南通市区唯一的管道燃气供应商。公司旗下控股上海大众燃气、南通大众燃气，以及参股苏创燃气(1430.HK)和江阴天力燃气，在长三角经济带形成广泛战略布局，同时也是整个长三角地区最重要的燃气供应商之一，在上海及南通市区燃气市场都拥有高市占率。

燃气对燃煤具有重要的替代作用，是实现减碳目标的趋势所在，燃气公司的价值由此或将面临重估。近期，国务院出台《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，较十三五期间最大的变化在于将“绿色低碳发展”放到了关键位置上，绿色低碳发展成为“十四五”污染防治重要方向。天然气杂质较少，燃烧产生的硫氧化物、氮氧化物、颗粒物和重金属比例不足煤炭的十分之一，碳排放只有煤炭的40%-50%，在全球清洁能源转型中是煤炭和原油的优质替代物。由此预计十四五期间，天然气仍将维持快速发展的趋势不变，大众公用的燃气业务增长的确定性提升。

短期来看，随着天气扰动因素减弱、欧洲等地区天然气需求回落和美国产量逐渐恢复，国际天然气价格有望回落，带动城燃企业气源采购成本下降。长期来看，天然气供需将会长期保持紧平衡，一体化、需求规模大的城燃公司具备长期的价格优势。大众公用作为长三角地区高市占率龙头，城燃业务盈利的预期进一步增强。

2.污水处理

大众公用的污水处理业务主要布局在长三角地区，公司拥有处理生活及工业污水业务的区域特许经营权，天然拥有较高的行业壁垒。目前公司在上海、江苏共运营多家大型污水处理厂，总处理能力达42万吨/日。具体来看，子公司大众嘉定污水处理规模较大，日处理城市污水17.5万吨，出水标准较高，出水标准达到上海市最高污水排放标准的A+。另一个子公司江苏大众公司目前总处理规模达到24.5万吨/日；而新项目东海二期2万吨/日项目在下半年建成投入运营，将形成新的利润增长点。

近年来，国家对环境保护和市政建设愈加重视，污水处理板块持续迎来政策利好。2021年国家发改委、住建部等部门联合印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，其中提到，到2025年，我国基本消除城市建成区生活污水直排口和收集处理设施空白区，全国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上；城市和县城污水处理能力基本满足经济社会发展需要，县城污水处理率达到95%以上。由于污水处理业务需要区域特许经营权，行业壁垒较高。因此，随着政策对污水处理要求的具体化、指标化，产业集中度势必增加，污水处理龙头企业业绩迎来新的增长空间。

长期来看，无论是城市管道燃气板块还是污水处理板块，经过近年来的供给侧改革，落后产能逐步出清、行业集中度进一步提升，十四五政策利好推动之下，双双迈入成长的新阶段。

全面注册制落地超预期加速，创投业务进入新阶段

大众公用多年来坚持一体两翼的发展战略，以公用事业作为公司强大稳固的基本盘，通过持股创投平台布局创投业务，享受科技发展和经济增长的成长红利。近年来，创投业务蓬勃发展，政策利好频传之下，创投业务为公司带来了可观的利润增长。

在今年的8月和11月，大众公用分别投资了武岳峰基金1亿元、扬州芯通股权投资9000万元，进一步加强对高科技行业的投资。截至目前，大众公用通过持有深创投、华璨基金、兴烨创投、大成汇彩、武岳峰基金和扬州芯通的六个创投平台开展创投业务，其中持有深创投超10%的股份。

深创投是全球顶尖的创投平台，无论是投资企业数量还是投资企业上市数量，其长期居国内创投行业第一位。从退出项目数量以及投资回报率来看，深创投也是行业的佼佼者。

深创投以创业投资为核心，与国家倡导的发展方向保持一致，坚持\"投早、投小、投科技\"，支持新兴产业和未来产业发展。二十二年来一直聚焦在硬科技行业，截至2021年9月份，累计投资了1174家企业，72％属于硬科技企业，而且占比逐年提高。根据企名片数据显示，截至2021年11月，深创投在全球投资了1200余家公司，参与了数百家中国独角兽企业的早期投资，成功完成168次退出。其所投项目主要集中于生产制造、企业服务、医疗健康、硬件等领域，投资了中芯国际、迈瑞医疗、多氟多等诸多知名项目。

11月12日，安路科技-U(688107.SH)成功登陆科创板。这标志着深创投收获了自成立以来的第200个上市公司，也达成了国内本土创投领域的里程碑级的成就。安路科技首日收盘报70.25元，较发行价26元上涨170.19%，市值超过280亿，其亮眼的表现也给频频破发的A股新股市场打了一针强心剂。深创投董事长倪泽望在近日接受

从长远角度看，300家也不过是深创投一个阶段性的目标，而受益于全面注册制的落地加速，创投板块的成长性和确定性进一步提升，深创投的资金效率和投资管理水平有望上一个新台阶，大众公用的创投业务也将籍此迈入成长的新阶段。

相比A股曾实行多年的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，股票发行条件更加精简优化、更具包容性。总体而言，全面注册制下，企业上市的门槛将会降低，这意味着中国资本市场将有望加速注入更多“新鲜血液”。对于创投企业来说，企业上市门槛降低也意味着资金的退出变得更加容易，投资效率和热情都有望进一步提高。

今年是中国资本市场试点注册制的第三年，随着科创板、创业板注册制试点先后平稳落地，“全面实行股票发行注册制”于今年在“十四五”规划中首次被纳入顶层设计。“十四五”规划和远景目标提出全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制、提高直接融资比重、推进金融双向开放等。资本市场深化改革的进程将持续并加速推进，证券行业将迎来注册制全面推行、引入长期资金入市、创新业务产品继续扩容等方面政策的逐步落地。

近日，“全面注册制”首次在中央经济工作会议层面被提及，释放了全面注册制落地加速的积极信号，多家证券公司预计2022年全面注册制会超预期提前加速落地。全面注册制的落地伴随着行业的改革和制度的完善，创投企业投资效率因此得到提升，市场景气度也将进入新阶段，这将为创投业务提供历史性的发展机遇。大众公用持有的深创投是全球顶尖的创投平台，也将直接受益于全面注册制的落地，为大众公用创造更多投资收益。

此外，大众公用通过增加参股专项基金，来提高公司在创投板块的盈利能力；强化投后管理能力，促进项目及时退出，提升投资资金的运用效率并创造均衡的投资收益。2021年上半年，公司对上海华璨增加投资，持股比例增长至48.19%；对大成汇彩增资，持股比例增至50%；还对前海红土并购增资，持股比例增至0.75%，下半年大众公用分别投资了武岳峰基金1亿元、扬州芯通股权投资9000万元。

总而言之，凭借直接和间接地持有优质标的企业，大众公用有望抓住十四五规划的风口，享受全面注册制落地带来的政策红利，创投板块业务也将由此迈入成长新阶段。

小结

整体来看，公司的核心业务污水处理和城燃业务在享受长三角地区发展的红利的同时，也受益于十四五相关环保和减碳政策，业绩增长的预期和确定性提升。受到全面注册制落地加速的影响，公司的创投业务的成长性和稳定性进一步提高。公用事业和创投业务构成大众公用的一体双翼，在十四五政策春风之下，双翼齐飞带动大众公用迈入成长新阶段。