农产品股吧，农产品股吧上证510050

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5月27日晚间，科迪乳业(002770,股吧)（002770.SZ）对外公布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，由于对标的资产的评估增值率高达347%，而且，交易完成之后，科迪乳业实际控制人张清海、许秀云及其女儿将成为最大的受益者，因此，业界都在担心利益输送问题。

因此，上述预案在资本市场上引发广泛关注，全国主流媒体也是纷纷给予报道，从而将科迪乳业这家区域乳企推上了风口浪尖。

《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，截止2018年第一季度末，科迪食品集团股份有限公司（下称“科迪集团”）持有科迪乳4.8544006亿股，持股比例为44.34%；但是，科迪集团却将4.845亿股质押出去了，股权质押比例接近100%。

科迪乳业曾在公告中明确表示，科迪集团之所以开展了股票质押式回购交易，主要是为了企业经营资金周转。

除此之外，作为科迪乳业第三大股东和第四大股东的诸城华中正阳股权投资合伙企业（有限合伙）和王宇骅，也几乎都将手中股票质押出去了。

“在上市乳企之中，不少股东都会选择质押手中股票，但是，像科迪乳业大股东这样高比例质押股票的情况，还是比较罕见的，”一位乳企高管向《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君表示，上市公司股东质押比例过高，股价一旦连续下跌，个股质押风险就会很大。

“当前，虽然市场整体平仓风险不大，但是部分个股股权质押的确存在一定风险，尤其是那些大股东高比例的股权质押，风险更需警惕，一旦被平仓，将造成公司控制权易主。”著名经济学家宋清辉表示，投资者应对高位和高比例质押的个股保持警惕，股价随时有可能因为平仓下跌。

为了防范股票质押带来的风险问题，监管层已于今年3月12日正式实施《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，从券商业务端提高门槛。

日前，上交所还表示，重点规范上市公司控股股东、实际控制人行为，切实防范控股股东高比例质押风险，从严监管股东套现动机明显的不当交易。

然而，令人感到遗憾的则是，尽管第一大股东、第三大股东和第四大股东的质押股权比例几乎都是100%，但是，科迪乳业方面并没有对此向投资者提示风险。

公开资料显示，科迪集团注册资本高达20亿元，法定代表人为张清海（注：科迪乳业董事长），张清海也是科迪集团大股东，并担任董事长兼总经理。

科迪集团是一家以农副产品深加工为主，集工、科、农、牧、商于一体的现代综合性食品企业集团，是全国农业产业化重点龙头企业，中国最大的速冻和方便面生产加工基地之一，也是新兴的乳业发展

科迪集团旗下产业涵盖速冻食品、乳业、面业、生物、罐头，其中科迪速冻食品排全国前三位，科迪乳业排河南省第一位，科迪面业排河南省前三位。

然而，让人大跌眼镜的则是，近年来，科迪集团却因为民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷、买卖合同纠纷而摊上官司，还被法院列为失信人。

以《耿凤霞与张青峰、科迪食品集团股份有限公司民间借贷纠纷一审民事判决书》为例，2017年12月14日，中国裁判文书网提供的信息显示，原告耿凤霞与被告张青峰、科迪集团民间借贷纠纷一案，河南省商丘市梁园区人民法院受理后，依法适用简易程序，由审判员贺冬青适用简易程序公开开庭独任审理，原告耿凤霞的委托代理人崔海生、房青，被告张青峰、被告科迪公司代理人王福聚、王福泉均到庭参加了诉讼，现本案现已审理完毕。



原告方诉称，2014年9月18日，二被告以科迪集团经营需要资金为由向原告方借款100万元，约定月利率2%。经催告，被告方仅支付5万元借款利息。请求判令二被告偿还借款本金100万元及利息。

被告张青峰辩称，借款属实，该笔借款发生在张青峰担任科迪集团联行经理期间，公司赋予本人的权利是向银行借款和民间拆借，用于公司的生产经营和归还公司的债务及利息。所以借款是职务行为，张青峰个人不应承担还款责任。

被告科迪集团辩称，科迪集团与原告之间不存在真实的借贷关系；张青峰利用保管公章之际，未经授权私自在借条上加盖印章的行为，其责任应该由张青峰个人承担。张青峰辩称是职务行为缺乏事实依据。

最终，河南省商丘市梁园区人民法院认为，被告张青峰所写《借条》意思真实，与转账凭证可以相互印证，应认定原被告双方民间借贷关系成立。被告张青峰代表科迪公司签字收到了原告的款项，科迪集团应承担还款付息义务。

因为根据《中华人民共和国民法通则》规定，企业法人对它的法定代表人和其他工作人员的经营活动，承担民事责任。

且该自然人“在法人章程允许范围内的意思表示和职务行为被看做是法人的意思表示和行为”，张青峰作为科迪集团的联行经理，掌管着科迪集团印鉴，为公司经营借贷，应定性为职务行为。

因此，河南省商丘市梁园区人民法院判决，被告科迪集团归还原告耿凤霞借款100万元及利息，于判决生效后十日内付清。

《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，除了耿凤霞，张金魁、刘艳丽、鹿梅、卢长江、陈文立、汤森等多位自然人，都与科迪集团因为民间借贷纠纷而对簿公堂，这也可见科迪集团的资金运营确实较为紧张。



另外，天眼查提供的信息显示，立案时间为2017年7月21日，案号为(2017)豫1402执2012号，河南省商丘市梁园区人民法院，判决被告（科迪集团）支付原告欠款，但被告全部未履行，因此，科迪集团被判定为失信人。



“科迪集团一直在试图撇清责任，认为张青峰的借贷行为是个人行为，不是职务行为，并不想承担还款责任，但法院判决张青峰的对外借款行为是履行职务行为，判决是合理的，”上述乳企高管向《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君表示，由于从银行借款较难，还要做各种抵押和质押，因此，不少企业都走上了民间借贷这条路，但为了避免纠纷，有些“聪明”的企业会让负责银行贷款及民间融资业务的个人去操作，但是，这也代表着企业意思，还是要承担最终责任。

财经啸侃 一点号华视商丘

截至2022年7月6日收盘，中国中期(000996)报收于6.91元，下跌4.43%，换手率3.09%，成交量10.68万手，成交额7450.38万元。

资金流向数据方面，7月6日主力资金净流出651.7万元，游资资金净流出317.71万元，散户资金净流入969.41万元。

近5日资金流向一览

中国中期融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入845.7万元，融资偿还987.51万元，融资净偿还141.81万元。融券方面，融券卖出0.0万股，融券偿还0.0万股，融券余量10.12万股，融券余额69.93万元。融资融券余额2.28亿元。近5日融资融券数据一览

该股主要指标及行业内排名

该股最近90天内无机构评级。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

农产品股吧网

农产品2022年6月29日在深交所互动易中披露，截至2022年6月21日公司股东户数为6.11万户，较上期（2022年4月20日）减少4848户，减幅为7.35%。

农产品股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月21日商贸零售行业上市公司平均股东户数为4.39万户。其中，公司股东户数处于2万~3.5万区间占比最高，为26.47%。

商贸零售行业股东户数分布

股东户数与股价

2022年1月20日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为0.53%。2022年1月20日至2022年6月21日区间股价上涨4.58%。

股东户数及股价

股东户数与股本

截至2022年6月21日，公司最新流通股本为16.97亿股。户均持有流通股数量由上期的2.57万股上升至2.78万股，户均流通市值17.74万元。

户均持股金额

农产品户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年6月21日，商贸零售行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为23.09万元。其中，27.45%的公司户均持有流通股市值在10万~17.5万区间内。

商贸零售行业户均流通市值分布

深股通持股

2022年6月21日，深股通持有农产品的股份数量为1208.48万股，占流通股本的0.71%，较上期（2022年4月20日）的1416.66万股下降14.70%。

深股通持股图

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

行业资讯

鼓励好企业回归A股 提高上市公司质量

A股再现百股涨停 北上资金重回净流入

今年IPO过会率已超85% 20家投行分食蛋糕

同业资讯

公募基金参与科创板配售或受“双一”限制

公募基金券商交易模式转常规3个月 整体有突破性进展

业内呼吁更多基金采用券商结算模式

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行业资讯

鼓励好企业回归A股 提高上市公司质量

2019年05月16日证券时报网

上市公司集中了我国几乎所有行业的龙头企业，是我国优秀企业的代表。但由于发展阶段、制度设计等各种原因，我国也有大量优秀企业包括部分行业龙头企业到境外上市。这些企业不但给投资者提供了可观的现金分红，股票价值也持续上涨，我国流失了宝贵的上市资源。当前有必要积极鼓励境外上市公司回归A股，进一步夯实股市基础。

鼓励优质企业回归可提高上市公司质量

资本市场是一种特殊的交易场所，是借助一套规则体系，实现投资者（资金供给者）与上市公司（资金需求者）之间的资金匹配和流通。资本市场的核心竞争力是这套规则体系，成功的标志是能吸引广泛、多样的成熟投资者和优秀上市公司参与交易，从而发挥价格发现、风险管理和资源优化配置等功能。这是一个自我强化的演化过程。只要推动了市场良性循环过程，不论是从完善市场规则（制度设计或实施）入手，还是从培育成熟投资者，吸引优秀上市公司入手，都会有助于资本市场的长期健康发展。

资本市场的功能是基于现实的参与主体特征自我演化的。当上市公司没有成为自我成长的“中心”，就会被资本市场所牵动，成为各种概念和资本运作的“载体”，行为趋于短期化和金融化。这时候，市场的价格波动更多反映这种行为，也进一步吸引擅长于此类的投资者入场（或者这类投资者在市场竞争中将胜出），并逐步形成市场风格和制度。反之，当越来越多上市公司已找到成长的“中心”，资本市场会更多地去反映这种成长，市场逐步趋于价值创造和发现，进一步吸引这类投资者进场（或者胜出）。当然，当宏观政策尤其是货币政策频繁变动，因政策变动引起的价格波动将主导市场波动，市场也将被引导到关注系统性因素，不再那么关注微观主体的特性。

因此，虽然推动资本市场长期健康发展的方法和因素很多，但提高上市公司质量，使得资本市场的价格波动更多反映上市公司内在价值波动，从而使资本市场是基于上市公司质量实现资源优化配置，是较为有效的切入点。在这个意义上，上市公司是资本市场的基石，推动资本市场长期健康发展的关键之一，就是要提高上市公司的质量。事实上，主要的国际性股票市场历来都高度重视吸引优质企业到其交易所上市，优质企业不局限于本国，还广泛吸引世界上其他各国的优质企业。

我国资本市场吸引了大量的国内优秀企业，但投资者仍普遍感觉优秀的上市公司数量不足，缺乏价值投资标的。与此同时，我国却有一批优秀企业在境外上市。其中有相当部分并不是因为国内资本市场缺乏吸引力，而是由于我国资本市场上市盈利条件、IPO对企业的股权激励、资金定向募集等规定和严格审批排队要求等原因，在当时的背景下不得不转向境外上市。相当部分境外上市企业始终寻求回归A股。一个国家一定时期的优质企业是有限的，培育优质企业耗时较长且需要多方面因素共同推动。因此，在提高上市公司质量的过程中，我国宜高度重视并充分利用境外上市的优质企业。

对境外上市公司回A股若干争论的思考

国内对提高上市公司质量争议较少，但对于是否推动海外上市公司回归A股却有较多争论。为此，有必要面对这些争论。

1、境外上市公司回归A股是否会分流股市资金，从而引发市场巨大波动？

当股市低迷，特别是缺乏增量资金入市时，市场担忧股市扩容会分流有限的场内资金，进而引发股市价格向下波动。境外上市公司回归A股，增加了市场股票供给，也就成为市场担忧的政策举动。这是从短期和静态角度，在熊市思维下，将股票市场看作一般商品的供求市场的自然结论。实际上，股市属于基于未来的资产市场，如果回归A股的境外上市公司未来发展前景较好，能有效改善市场预期，从而带动场外资金入场，提高股票整体的价值，进而引导市场的价值投资理念。进一步，如果境外优秀上市公司回归A股，导致资金从存量股票流向这些回归企业，其逻辑是基于资源的优化配置，那么，即使这个过程短期内引发股市价格波动，也是我们所期待的资本市场资源优化配置功能作用的发挥，有利于提高实体经济整体的资源配置效率，从而长期上有利于资本市场的健康发展。当然，如果鼓励优质企业回归A股的过程中，能结合“退市”，并把握好政策推出的时机和节奏，则能使得资本市场发展在优质企业回归A股中更加平稳。

2、境外上市公司回归A股是否会引发“炒壳风潮”，不利于资本市场长期稳定发展？

这高度取决于境外上市公司回归A股的模式设计，也高度取决于我国对内幕交易的监管和如何认识事件驱动的结构性套利行为。境外上市公司回归A股属于政策变动，会给股市带来结构性变化，因而必然会影响到股市价值。这种价值的变化，会通过具体的股票和工具实现，进而引发资本市场整体价值的变化。因此，关键并不是会不会发生价值变化，这本身就是政策设计的目的和股市的功能所在，而在于这种价值变动过程是否以合理方式为市场所分享。为此，一方面需保证优质企业回归A股的政策设计，不会创造不必要的价值差，避免市场价值提升被转化为行政性可寻租的过程。另一方面，需要严格对内幕交易的监管，使得价值外溢过程主要基于市场化的“事件驱动的结构性套利行为”。这种不是基于内幕信息的套利行为，是以相对公平的方式，将个别信息吸收入股市的方式，是资本市场有效利用分散的专业知识实现价格发现的基础。

3、境外上市公司回归A股是否会加速资本的外流，不利于外汇储备和汇率的稳定？

境外上市公司回归A股，必然会带来资产的跨境流入和资金的跨境流出，成为影响外汇储备和汇率众多因素中的一个。我国坚持对外开放的战略，资本市场已开始更加融入全球金融体系。近些年资本账户开放逐步深入，去年开始股票和债券市场进一步加大了对外资的开放，影响外汇储备的因素更加多元，方向更均衡，既有促进流入的，也有促进流出的。我国的人民币汇率形成机制更加由市场供求决定，弹性加大，汇率波动能吸收更多的跨境资金流动，对外汇储备的依赖和冲击有所下降。或者说，这种环境下，稳定将不是直接干预所有影响外汇储备和汇率的因素，使其具有某种方向偏好，而是通过提高经济增长的质量和稳定性，使跨境资金流动更多样化和均衡，汇率波动具有更强的冲击吸收能力实现。此外，更多优质企业回归A股，也会吸引更多的国际投资者以更大份额投资中国股票市场，从而在某种程度上形成良性的跨境资金循环。总之，优质企业回归A股对汇率和外汇储备的冲击是存在的，但在更加开放的格局下，这种冲击只是众多冲击中的一种，有更大的空间对冲和应对。当然，为了使得优质企业回归A股过程更真实和平稳，一方面需把握回归的节奏，尽可能减少对市场的集中冲击，另一方面也需要严格监测回归A股产生的跨境资金流出是否用于替换境外资产，并保证回归前境外股价的合理稳定。

总之，当前鼓励境外优质上市公司回归A股，是提高我国上市公司质量的重要抓手，有利于形成价值投资氛围，是促进我国资本市场长期健康发展的切入口之一。我国宜积极研究各种回归A股的渠道和政策，包括兼并重组、CDR等方式，在促进资本市场长期健康发展的同时，使得回归过程更加平稳。

A股再现百股涨停 北上资金重回净流入

2019年05月16日证券时报网

周三A股高开高走大幅反弹，沪指收复2900点整数关口，收于2938.68点，涨幅1.91%；创业板指站上1500点，收于1528.69点，涨幅2.28%；两市成交约5128亿元，较前一交易日放大，两市超百股涨停。

盘面上，行业呈现普涨格局，白酒股强势领涨，其中五粮液大涨7.24%，盘中创历史新高，泸州老窖涨停，股价离历史新高也仅一步之遥。题材股全面复苏，人造肉概念卷土重来，燃料电池、光伏板块表现活跃，而ST板块继续大幅调整，*ST雏鹰、*ST索菱、*ST瑞德等近20股跌停。

对市场影响最大的消息莫过于国家统计局公布的中国4月经济运行数据。数据显示，中国4月工业增加值同比增长5.4%，预期增长6.5%，前值增长8.5%。中国1-4月工业增加值同比增长6.2%，预期增长6.5%，前值增长6.5%。

宏观经济的稳定发展，对股市起到积极促进作用，市场对于后续经济复苏充满信心，这直接导致了周三午后A股涨幅的进一步扩大，成交量也随之放大，显示投资者抄底意愿强烈。

资金面上，近日连续减仓的北上资金，昨日净流入逾9亿元。其中海康威视经过1个多月的深度调整，北上资金大举抄底2.37亿元，成为净流入最多的个股，中国平安、格力电器、招商银行也获得北上资金超2亿元的净流入。曾经北上资金最爱的贵州茅台却被净卖出2.7亿元，引领白酒股大幅反弹的五粮液也被净卖出4479万元。

近期北上资金连续净流出，主要是受短期外部因素干扰，中长期来看，金融市场持续对外开放的趋势不会改变，A股国际化的进程仍在不断推进，外资将长期流入A股。高盛资产管理公司近日就表示，已恢复做多中国境内股票，寻求在市场紧张情绪平静下来时伺机逢低买入。

另外，按照MSCI纳入A股的时间安排，年内还有两次扩容：8月，MSCI所有指数中的中国大盘A股纳入因子增加至15%；11月，MSCI所有指数中的中国大盘A股纳入因子增加至20%，中国中盘和创业板股票以20%的纳入因子纳入MSCI指数。由此测算，年内外资增量资金或达755.6亿美元。

对于后市，兴业证券认为，从量能上看，周三释放依旧比较有限，反弹动能略显不足。在市场波动阶段，建议投资者回归大市值价值风格，重视股息率和低估值的组合。

万和证券则表示，中美经贸磋商是长期性与曲折性的，出现波折属正常现象，无需过度解读。长期来看，市场需要基本面和政策面的共振以提供持续上升的动能，当前阶段仍需一定的耐心等待确认基本面见底。

今年IPO过会率已超85% 20家投行分食蛋糕

2019年05月16日证券时报网

今年以来，多家投行人士向证券时报

此外，去年过会的IPO项目集中于头部券商，分化比较明显。而今年已过会的IPO项目主承销商有20家，较为分散，其中中信证券、光大证券分别有3个IPO项目，暂时处于领先地位。

IPO过会率大幅提高

截至昨日，今年以来已上会通过发审委审核的IPO项目多达30家，而“未通过”及“暂缓表决”的也分别只有4家和1家。

也就是说，今年累计上会的IPO网友分享家数共有35家，过会率高达85.71%，比去年的过会率大幅提高。

去年同期，上会并通过审核的IPO家数为50家，而“未通过”发审委审核的多达38家，“暂缓表决”的有6家，“取消审核”的有8家，总共102家上会IPO企业，过会率还不到一半。

今年4家“未通过”审核的拟IPO企业分别是，苏州规划设计研究院股份有限公司、杭州天元宠物用品股份有限公司、南通超达装备股份有限公司、信利光电股份有限公司，主承销商分别是东吴证券、海通证券、中泰证券和银河证券。

另外1家“暂缓表决”的是江苏国茂减速机股份有限公司，主承销商为国泰君安。

接下来的这周五（5月17日），还将有3家网友分享企业上会“有待表决”，分别是江苏卓胜微电子股份有限公司、三只松鼠股份有限公司、中海油能源发展股份有限公司。碰巧的是，这3家即将上会的IPO企业主承销商都是中金公司。

不过值得注意的是，尽管去年IPO过会率低，但全年过会的IPO家数也多达111家。而今年虽然过会率大幅提高，但总体IPO上会的节奏相对放缓，截至这周五也只有38家上会企业，比去年同期上会的家数减少63%。

中信、光大过会项目暂时领先

今年以来，分食上述30家已过会IPO项目的券商投行有20家，数量最多的是中信证券和光大证券。

Wind数据显示，今年已有IPO项目过会的主承销商中，家数最多的是中信证券和光大证券，分别已有3家IPO过会，其次是国泰君安、招商证券、海通证券、东兴证券、东吴证券、中泰证券各有2家。

其中，国泰君安因有一个项目“暂缓表决”，因此已过会项目只有2家。东吴证券是一匹黑马，如果加上与招商证券联合承销的一个项目，则目前已有3家IPO企业过会。中金公司有3家IPO企业即将在本周五上会，未计入上述“已过会”项目中。

而在去年同期，头部券商集中度比较高，当时过会IPO项目最多的是中信证券和中信建投，分别各有6家IPO过会；其次是华泰联合5家、广发证券4家、招商证券3家；国泰君安、中金公司、海通证券各2家，其余的16家券商都只有1家。

对比之下，去年IPO项目过会最多的主承销商之一中信建投，目前只有1个IPO项目过会，不过该公司在审项目储备仍然是最多的，已受理、已反馈、已预披露更新的排队IPO家数多达37家，遥遥领先于其他券商。

同业资讯

公募基金参与科创板配售或受“双一”限制

2019年05月16日证券时报网

公募基金参与科创板配售受到“双一限制”，一家基金公司将仅能拥有一只封闭式基金参与，有消息称已有申报多的公司撤回产品。

根据相关政策要求显示，公募基金参与科创板配售要求的基金类型是封闭式运作，包括封闭式基金、定期开放基金、“先封后开”基金的封闭期。并且基金合同中明确投资策略有战略配售策略，锁定期持有期不得少于12个月。

值得注意的是，其中一个核心要求是“双一限制”，即规定基金参与科创板配售，证券投资基金应当以基金管理人的名义作为1名战略投资者参与，同一基金管理人仅能以其管理的1只证券投资基金参与战略配售。

此外，还规定基金管理人参与战略配售的证券基金不可参与网下/网上新股申购，基金管理人未参与战略配售的证券投资基金可参与网下/网上新股申购。

业内人士表示，这意味着每家基金公司将只能有一只科创主题封闭式基金，参与单家科创板公司的战略配售，不过据他了解目前也没有完全明确。他认为，同一家基金公司旗下多只公募基金参与战略配售涉及公平、公正对待每一位基金持有人问题，还涉及风险合规等问题。他认为基金公司仅一只封闭式基金参与科创板战略配售是合理的。

而一位基金公司产品设计人士也表示，目前业内确实是传出每家只能申请一只科创主题封闭式基金，上报多的基金公司有申请撤回相关基金。不过也有人士表示，业内也有消息称如果多只基金投资战略配售可以采取轮流做法。

据证监会最新披露的基金审批表，截至4月30日，目前申报的科创主题基金超过80只，而其中科创板封闭式基金大概有29只，多数基金公司仅上报了一只封闭式科创板基金，也有少数基金上报了两只及以上此类基金。此前有战略配售基金的公司也上报了封闭式科创板基金。

据证券时报

公募基金券商交易模式转常规3个月 整体有突破性进展

2019年05月16日证券时报网

经过一年试点，券商交易模式自今年2月常态化，

得注意的是，基金公司希望从单一券商交易服务升级到多家券商服务，以此降低对单家券商的依赖性。此外，交易风险隔离、提升券商运营的稳定性，也成为基金公司较为关心的问题。

单一券商交易模式受限不断升级至多券商服务

券商交易模式与以往的交易模式有所不同。对大多数公募基金而言，传统的交易模式是采取机构租用证券公司交易席位的方式，通过管理人投资管理系统直接进场交易方式。而在券商交易模式下，公募基金需要在券商经纪业务体系内开通交易账户，通过券商完成场内交易。

有基金公司高管告诉

在传统交易模式下，一只基金产品有一个交易主席位，可以在两家乃至以上的券商租用交易席位，从而获得多家卖方研究支持。而在券商交易模式下，一只基金产品此前一般只选一家券商，再加上新基金公司的基金产品较少，因而从卖方可获得的研究支持更少。深圳一家刚成立的新基金公司工作人员表示：“假设产品可以根据投研支持的力度在多家券商中选择，将能够改善这种情况。”

更重要的是基金公司不仅依赖这些主要合作券商的研究更需要依赖其渠道销售，因而对主要合作券商的依赖度大幅提升，也存在滋生利益输送的潜在风险。

从目前来看，部分基金实行了单只基金“主券商交易+辅助券商”模式，在投研方面采取了开放式的尝试。

一家基金公司产品部负责人表示：“在与券商签订合作框架时，我们就留下了个口子，在维持主券商的投研服务的同时，基金公司保留了接受其他辅助券商服务的权利。在合理情况下，主券商需要提供转移支付的通道。”

深圳一家基金公司监察稽核部人员提到，该公司已与多家券商形成了框架合作意向，通过对券商投研服务逐一打分的方式，给予券商相应的投研服务费用。

也有基金公司高管向

另外，在系统建设方面，主要开发商恒生和金证已经完成系统改造，支持一只产品对应多个结算券商。据悉，经基金公司咨询，中登公司和交易所也支持基金这种分仓的模式。上述深圳一家刚成立的新基金公司工作人员提到：“从交易和清算来看，不存在较大的技术难度。但是不同券商之间的资金的划拨对于运营存在挑战，而且符合公募基金结算要求的券商数量并不多，系统对接需要的时间也较长。”

隔离交易风险多手段防范信息泄露

随着券商结算模式的陆续实行，基金交易数据暴露给券商的潜在风险备受关注。

通常来说，托管行结算模式下，基金交易指令并不通过券商系统，而是直接发送至交易所，结算参与人一直由托管行负责。券商结算模式下，公募基金通过券商报单给交易所。这意味着基金交易数据将被券商悉数掌握。

有相关基金公司人士担心基金持仓和交易情况被券商全部知道，可能会存在一定的潜在风险。“如果基金体量较大，一旦泄露交易情况，会存在更大交易风险。”该人士表示。

因此基金产品的信息保密工作成为这些基金公司需要面对的问题。据上述深圳一家基金公司监察稽核部人员表示，为了规避风险，该公司与主券商签订了保密协议，通过法律条款约束证券公司。

与此同时，有基金公司副总经理向

在上海一家基金公司战略部负责人看来，目前参与合作的是一些大型券商，其自身的风控体系也比较严格。“在公募基金、券商双方的严格风控下，目前基金的信息保密工作是比较有效的。”

对标银行标准提升券商运营能力

事实上，券商结算模式下，基金的日常核算、基金会计等相关运营工作转移到了券商。

有基金公司高管向

另一家基金公司相关人士也表示，券商进入这块领域时间还不长，经验肯定不如银行，未来也期待券商对标银行的运营标准。

“比如资金实际可提回托管户时间较慢，券商风控也可能会影响交易效率。在交易系统方面，各家券商没有统一的接口，对账单等支持数据缺乏统一标准。”深圳一家新基金公司工作人员表示，希望未来能够出台统一的行业标准和完善信息安全的保障制度。

业内呼吁更多基金采用券商结算模式

2019年05月16日证券时报网

券商交易模式发展至今，一直在多家新成立的基金公司中运行。业内多位相关人士向

盼大公司加入新模式

目前券商交易试点采用“新老划断”模式，新成立的基金公司采用券商交易模式，而老基金公司延续传统模式开展业务。

对此，多位业内相关人士表示，最好不要按照公司来划分“新老”，而是按照新旧产品划断，未来新成立的产品都采用券商交易模式，尤其是让大型基金公司参与进来。

有次新基金公司管理层人士分析，一方面，参与新模式的试点券商主要集中在大型证券公司，这些公司盘活了大量资源，投入了很多人力支持，但目前可参与新模式的产品很少，长此以往，会让券商丧失积极性。另一方面，大型基金公司优势资源充足，本身与一些大银行有牢固的合作关系，大型基金公司参与到新模式的探索，也更容易带活新模式。

“从现在的情况来看，新模式对基金公司扩大规模的确是会有一定的限制，让新公司全部采用这种新模式，对新公司扩大管理规模是有阻碍的。”有业内人士表示。

盼两种交易模式并行

除此之外，还有多位业内人士希望能够让更多的基金公司拥有充分选择权。

基金公司普遍提到，券商客户往往属于高风险人群，并不一定符合主动管理型产品的客户需求。上海一家基金公司部门负责人就表示：“从现有券商服务的基金产品来看，产品规模出现了较大下滑，客户赎回压力较大。”

有相关基金公司人士表示，从实践情况来看，现行两种模式都能走得通，未来希望让基金公司有充分选择权，在充分市场化的情况下发挥两种渠道的特点。“无论是券商交易结算，还是银行结算，不同的模式适用于不同的产品，对应不同的渠道销售。”她表示。

在她看来，银行渠道看上去很美，但准入门槛很高，包括新基金公司在内的很多基金公司很难进入银行。“新基金公司本来就很难和大银行渠道建立合作，先行建立与各家券商之间的合作也不失为一种销售途径。”

一家基金公司产品部负责人表示：“比如在场内交易的基金产品需要高流动性，这就适合券商客户。”另一家基金公司的渠道负责人则表示，现在券商客户对于指数基金的认可度也越来越高。

也有一些次新公司已经建立或正在准备建立与国有大行的合作，相关公司人士表示，对于那些有三年过往业绩的基金经理又或是热门的基金，国有大行也有意愿托管或代销。有业内人士告诉

首批科创主题指数基金上报

2019年05月16日证券时报网

科创板正引爆着基金行业的热情，在首批科创基金火爆发行之后，科创主题指数基金也刚刚申报。

最新信息显示，诺德中证研发创新100指数型基金、申万菱信中证研发创新100ETF联接基金近两日上报，意味着首批科创主题指数基金正式上报。实际上，不少基金公司在计划推出科创主题和科创板指数基金，未来参与科创板的产品类型越来越多元化。

科创概念指数基金上报

首批科创主题指数基金正悄然上报。

据证券时报

据悉，中证研发创新100指数于5月16日由中证指数公司发布，由沪深两市中信息技术、通信、航空航天与国防、医药、汽车与汽车零部件等科技相关行业中研发营收比例高、行业代表性高的100只股票构成样本股，以反映科技行业代表性上市公司股票在A股市场的整体走势。

诺德基金相关人士表示，中证研发创新100指数主要是布局科技行业，也属于科创主题指数。他指出，当科创板上市公司数目达到一定数量，随着科创板制度逐步落地，会考虑对其中一些代表未来发展方向的新经济细分领域的标的进行精选，以此完备科创主题的覆盖。

此外，中证指数公司近期还发布两只科创主题指数，分别为中证科技100指数和中证中信建投科技50指数，部分基金公司已完成相关指数的准备工作，并在产品设计等方面与托管行沟通科创主题指数基金的准备工作。

据中证指数公司披露，中证科技100指数从沪深两市的科技主题空间选取 100 只研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司股票作为指数样本股；而中证中信建投科技 50指数在沪深A股中，选取具有持续科技创新能力、合理激励机制和良好基本面的高新技术领域的股票为样本股。科创板上市之后，该指数的股票池将进一步纳入科创板的标的。

业内人士表示，上述两只指数已披露的编制方案解读，选择标准与权重调整机制都为科创板留了口子，科创板上市后，科创板标的将会被纳入股票的指数池，这也意味着未来将成为科创主题指数基金的跟踪标的。

积极筹谋指数型产品

实际上，不少基金公司也有兴趣筹谋科创板指数型产品。

业内某量化投资和指数基金管理规模均前列的基金公司目前准备较充分，已和北京某大型券商多轮商讨指数方案，并完成相关指标的模拟、计算和测试，将推出追踪相关指数的ETF；尽管科创板还未开市，该科创主题指数基金还未明确的发行日期，已有部分机构在沟通相关标的的投资。

“我们也在做科创指数产品设计，目前还在跟托管行沟通相关产品设计。”据一家基金公司高管表示，该公司设置科创板基金其中一个方向是偏被动性投资，做被动型产品。据他表示，目前公募基金都可以参与科创板，因此不必积极申报主动科创板基金，因此该公司将方向打在指数型产品上。

多位业内人士透露，多家基金公司正在全力备战科创主题指数基金的网友分享。据了解，北京某大型公募的投资总监也表示未来将做科创主题指数基金，目前指数还未出来，公司在紧密跟进中。

不过，据一位基金业内人士表示，此前关于科创板指数还曾经专门开会研讨过，因为科创板上市初期的标的太少，估计要等科创板推出1年之后才可能有纯粹科创板指数出来，因此相关纯粹科创板指数基金推出尚早。

证监会新基金审批数据显示，截至4月30日，目前申报中的科创板基金或超过80只，主要集中于混合型和股票型品种。伴随着基金行业积极创新，未来参与科创板的产品类型越来越多元化。

产品资讯

不惧股指短期下行 135亿元资金逆市加仓ETF

2019年05月16日证券时报网

5月份的上半程，A股市场颇不宁静，先是有康美药业(600518)、欧菲光(002456)这些昔日白马股“爆雷”，后有中美贸易摩擦卷土重来、北向资金陆续卖出大消费和大金融股。不过，A股市场主要股指在此期间表现出了强大的韧性，众机构也普遍力挺A股，认为其长期牛市逻辑并未发生改变，呼吁投资者看淡短期波动。

与之相呼应的是，众多资金仍在逆市涌入公募ETF产品，头部ETF产品规模再度走高。《证券日报》

有公募ETF基金经理对《证券日报》

135亿元资金抢购ETF

头部ETF产品吸金能力显著

伴随着A股市场主要指数的短期下行，ETF产品的规模变化再次引发市场关注，不断有头部ETF产品单日净申购资金10余亿元、20余亿元的消息传来。《证券日报》

华夏上证50ETF、易方达创业板ETF等头部产品依然是资金抢购的重点对象。在近8个交易日里，华夏上证50ETF的场内流通份额骤增至超8亿份，按照该基金的单位净值测算，净流入该ETF的资金已经有35.23亿元；另外，易方达创业板ETF、易方达沪深300ETF在同期也分别获得23.19亿元、19.11亿元的净申购。

今年以来货币基金7日年化收益率普遍在3%左右，不少基金公司又通过闭门谢客的方式控制货币基金规模增长，这在五一假期前夕尤为显著。《证券日报》

笼罩在货币基金的阴影，也进一步为ETF的火热提供了资金来源。

有公募ETF基金经理对《证券日报》

头部ETF产品格局生变

权益ETF头把交椅有望易主

公募基金ETF市场依然上演着“强者恒强”的局面，已经具备规模基础的头部ETF产品也进一步受到各路资金青睐。《证券日报》

此前，《证券日报》

老牌公募基金旗下的头部ETF产品持续受到资金追捧，头部ETF产品的内部格局也在发生着巨大变化。由于跟踪指数的不同、管理费率之间的差距以及不同产品在震荡行情下单位净值的变化差别，部分头部ETF产品吸金能力尤为显著，实现了基金份额和基金单位净值的同步增长，基金规模突飞猛进。

最受关注的莫过于南方中证500ETF的快速崛起，已经开始撼动华夏上证50ETF的绝对龙头地位。具体来看：今年以来截至5月15日，华夏上证50ETF的基金规模从458亿元增至482亿元，而南方中证500ETF的基金规模从335亿元快速增至455亿元，两者之间的规模差距快速缩小。

实际上，在近三年的时间里，华夏上证50ETF都以巨大的领先优势坐稳权益ETF（货币型ETF规模虽高，但其投资标的与权益型ETF差别较大，不具备比较性）的头把交椅，而南方中证500ETF以及易方达创业板ETF等产品的快速崛起，势必将改变此前“一基独大”的ETF产品格局。

今年一季度期间市场风格向中证500漂移，中证500指数的投资性价比不断走高或许是南方中证500指数规模快速增长的背后原因。上述ETF基金经理表示，“像跟踪沪深300指数和中证500指数的ETF，投资标的兼备价值和成长属性，当前的估值水平低、盈收稳定，这些ETF产品规模的持续走高也在意料之中。”

其它量化资讯

苹果尾盘一度涨停、携红枣飙涨成5月明星

2019年05月16日证券时报网

国内商品期货早盘走势分化，能化板块集体下挫，燃油大跌逾2%领跌商品期货，PTA、沥青、纸浆、乙二醇均跌逾1%；有色金属走高，锌、铅、铝均涨逾1%；农产品(000061)偏强，棉纱由跌转升涨近2%，苹果涨逾1%，棕榈涨近1%；黑色系波动不大，螺纹、热卷微涨，焦煤、动力煤飘绿。

截止午盘收盘，棉纱涨1.82%，沪锌涨1.51%，苹果涨1.38%，沪铅涨1.13%，沪铝涨1.06%，棕榈涨0.95%；跌幅方面，燃油跌2.65%，PTA跌1.69%，沥青跌1.15%，纸浆跌1.07%，乙二醇跌1.05%，甲醇跌0.71%。

期指方面，周三IF905资金流出29.26亿，成交88348手，持仓减少14445手，期价上涨1.75%。三大股指集体高开，早盘白酒、人造肉板块轮番拉升，各大股指纷纷跟涨，沪指收复2900点整数关口，创指站上1500点，午后题材板块集体拉升并全线飘红，两市股指再度走高，整体上全天呈现高开高走的走势，市场人气集聚回升，资金做多意愿明显增强，沪指两市合计成交额超5000亿元，较上一日有所放量，if905从30分钟线来看，期价重新回到3710上方，形态上处于底部震荡区间上沿，本周剩余两天观察能否出现突破，突破后有望为回补缺口打下基础，否则370之下仍维持弱势格局。

其中，最引人注目的就是苹果期货和红枣期货，迎来一轮大幅上涨的行情。今日尾盘，苹果期货一度触及涨停，红枣期货则一度大涨近5%。

5月至今，短短8个交易日，苹果主力合约AP1910已经累计上涨13.44%；红枣期货的涨速更快，三天就涨了10.6%，对于踏对行情的投资者而言，可谓收获颇丰。是什么引发了苹果和红枣的大涨？

南华期货分析师边舒扬表示，苹果当前已经处于坐果期，最近也有好些调研团前往产区调研。最新的一些调研情况显示，苹果各主产区相比较2017年均有不同程度的减产，主要原因在于部分地区苹果花授粉不足导致。不过，最终的产量情况还是要看套袋，当前炒作氛围要远比实际情况要浓郁。

对于后市，中信期货分析，虽然目前有苹果遭遇极端天气的传闻，但是去年苹果减产，今年苹果丰产预期较强，预计苹果期货价格上涨空间有限。

不过，也有分析师认为，在减产不确定的情况下，也不排除可能出现连续上涨的行情。

在边舒扬看来，红枣今天大有跟随苹果上涨的趋势，而盘中出现剧烈波动，也表现出资金的不稳定性，与投机资金较多有关。

“红枣明年的产量情况尚不明朗，但按照红枣作物特性讲有可能明年仍会有小幅增产，但当前市场主要关注的是交割逻辑，交割大致要在10000-11000才能覆盖成本，因此红枣仍有继续上冲的动力。”边舒扬说。

也有分析师表示，红枣是个几乎不受外部进出口因素影响的品种，在经历上市后短暂的下跌后，近期被快速上拉至9800一线，目前看，新上市品种仓单数量少、没有仓单压力、仓单成本高于期价以及期价贴水等因素仍在作用于市场，但因为是新作品种，期间变数较多，预计在期现价格拟合后，正常运行的可能较大。

5月13日、5月14日，国内棉花期货连续2个跌停，引发市场巨大关注。而棉花跌停的同时，棉纱期货也跟随跌停。

此外，化工板块今日一片“绿油油”。“近期化工板块的走弱很大程度上是受宏观因素的影响所致。同时，国际原油价格出现了一定幅度的回调，对化工品的成本产生了一定的利空影响。”金石期货投资部主管黄李强表示。

PTA期货近期出现大幅下跌的行情。PTA市场装置检修的利多和成本下降的利空均已兑现，近月合约加速下跌，近远月期货价差修复。国投安信期货庞春艳认为，短期市场的主要矛盾在供应的恢复及下游消费的下滑，因此价格维持偏弱运行，PTA09合约的盘面加工费在1000元/吨以上，或有一定压缩空间，但能给出的下跌空间不大。在原油不出现趋势性下跌的前提下，PTA价格或在前低附近逐渐企稳，等待淡季过后消费端的恢复。

“甲醇的矛盾体现在高供给、弱需求、高库存三点，且期价相对于华东现货价格升水，会使得期现套利资金可能不断在盘面做升水回归。”光大期货分析师钟美艳说，第一，从高供给来看，国际产能运行平稳，导致进口量偏高；国内检修季过后复产的压力将内地价格打压至成本线附近，内外共同施压。第二，从弱需求来看，由于环保检查导致大量小而散的下游不断淘汰，仅靠MTO利润支撑带来的驱动没法提供边际增量，总体来说就是传统需求绝对量下降，MTO需求亦偏弱。第三，库存方面来看，虽然近期库存在下降，但总库存水平仍处于2015年以来的高位。因此，钟美艳认为，甲醇价格交易的逻辑必然是先修复升水，再用生产盈亏来调节生产，企业被动降低负荷，但目前这个点还远未到来。

总而言之，行业人士分析称，近期商品市场整体波动加大，今天商品板块涨幅几乎全部覆盖昨日跌幅，反映商品总体走势的文华指数虽然不能说出现逆转，但技术上初步显现企稳迹象，后期维持稳定的几率较大。

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