002271东方雨虹股吧(潍柴动力 股吧)

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智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，东方雨虹(002271.SZ)是建筑材料行业中的白马龙头，防水业务市占率持续提升，新品类业务保持高速增长，定增项目具备再造一个雨虹的空间，目标价上调至71元(原为63元)，维持“买入”评级。

中信证券主要观点

收入超预期，一体化公司显成效，新品类业务快增长。

公司二季度营业收入再创上市以来单季度规模最高，同增超过40%，在高基数的收入规模下，防水材料领域仍然实现最快的增速：

一方面源自于防水材料业务受益于一体化公司的渠道下沉成效(一体化公司负责公司产品在本地工程市场的销售及服务，通过聚焦本地市场、属地专营，充分整合当地客户及市场渠道资源、加强所属区域市场覆盖，各销售渠道及业务条线协同作战提升当地市场占有率，同时积极利用依托于防水主业多年积累的客户资源及销售渠道的协同性，发展建筑涂料、砂浆粉料、保温节能等业务，打造化学建材类平台型公司)；

另一方面源自于其他业务如装修涂料、保温、砂浆、无纺布等的快速增长。防水材料板块，分品类看，防水卷材实现收入70.24亿元，同增51.93%，防水涂料(含砂浆及建筑涂料)实现收入46.43亿元，同增91.53%，防水施工实现收入14.3亿元，同增2.26%。

该行认为，施工业务增速远低于材料销售的原因：一方面在于公司工程渠道合伙人板块增速快于直销增速，合伙人的施工并不算做公司施工收入确认，另一方面在于公司包工包料业务施工进度的确认较去年同期更慢，预计上半年未能确认的施工收入会在下半年集中确认。

值得注意的是，公司民建集团实现营业收入18.34亿元，同比增长129.24%，显示公司渠道变革以来，民建业务改革卓有成效：报告期末，“虹哥汇”会员数量已达到近百万人，经销商已达近3000家，分销网点8万余家，也为未来增长做好了储备。

其他业务板块，装修涂料实现收入12亿元，同增140%，砂浆粉料实现收入近8亿元，同增180%，保温及无纺布业务实现收入5.63亿元，同增85%，充分体现了公司防水业务的品牌优势、下游客户优势、多区域布局优势等向其他业务板块的导流，化学建材类平台型巨头仍在成长中。全年看，公司完成300亿元，同增38%的收入目标的确定性高，且大概率能够超额完成。

毛利率受原材料价格上涨影响同比回落，费用率受益于规模增加而明显摊薄。

公司上半年毛利率31.61%，同比下降8.21%，除原材料成本上涨的影响外，主要源自于执行新会计准则，原计入销售费用的运输装卸费调整至营业成本核算，导致营业成本增加4.35亿元，剔除后毛利率34.67%，同比降低5.15%。今年以来，防水材料及建筑涂料的主要原材料沥青、改性剂、乳液等价格均出现了较大程度的上涨，且原材料在公司营业成本中占比超过80%，价格的波动对公司利润率影响较大。但是公司作为行业龙头，具备原材料集中采购及择时采购的能力，在原材料价格高位，公司的相对竞争优势会体现得更为明显，抗风险能力更强，公司总体盈利水平明显好于行业平均。

费用率方面，2021年上半年，公司三项费用率15.11%，若加回运输装卸费，三项费用率为18.16%，同比减少2.91pcts，一方面源自于现金增加带来的财务费用的减少，另一方面源自于公司收入规模扩大后带来的费用摊薄，预计随着公司未来收入的增长，费用率仍有进一步向下的空间。

经营活动现金流受低价储备原材料及收入快速增长的影响，以年为维度看预计会明显转好。

公司上半年经营活动现金流量净额-34.91亿元，去年同期为-3.59亿元。下滑主要有几方面原因：

1)原材料价格的上涨带来的当期采购支出增加，同时为应对及缓解未来原材料价格上涨对成本端造成的压力，公司择机采购进行战略性储备，报告期，公司购买商品、接受劳务支付的现金同比增长72.79%，较收入增长更高，同时存货中的原材料账面余额12.27亿元，较年初增加4.83亿元，同比增加4.4亿元;

2)合同资产同比增加5.83亿元，主要源自已完工未结算资产的增加;

3)公司收入快速扩张，正常来讲，二季度是公司施工旺季但是回款淡季，今年公司上半年收入同比增加54亿元，含税62亿元，其中很大一部分是很难在当期实现回款的，尤其是单二季度增加的含税29亿元收入(剔除零售业务影响后是23亿元)，理论上会导致较去年同期经营活动现金流量净额多流出23亿元;

4)支付的其他与经营活动有关的现金同比增加21.72亿元，与收到的其他与经营活动有关的现金变化净抵消后为19.03亿元，一方面源自于公司运输装卸费等同比明显增加，另一方面源自于公司履约保证金付款节奏的变化，年末数据可比性更强。应收账款及票据的绝对值增速明显弱于收入的增速，显示公司良好的回款能力。

对于市场关心的收现比，今年上半年为0.88，而去年同期为0.93，主要源自公司上半年的回款为上一期期末应收及报告期内收入对应的部分现金流入，而2019年年末公司应收70.17亿元，与公司2020年年末应收76.51亿元基本相当，所以2021年上半年对于上一期期末的回款较2020年上半年并未增加多少，但是营业收入同比有明显的增长，导致收现比计算值同比略有下降，随着下半年对上半年业务新形成的应收的回款，预计收现比会进一步转好。

投资建议：维持公司2021~2023年归母净利润预测46.05/59.45/74.53亿元，对应EPS预测1.82/2.36/2.95元，考虑到公司明显高于行业平均水平的业绩增速，给予估值溢价，按照PEG为1倍，予2022年30xPE。

风险因素：地产投资的周期性波动风险、原材料价格大幅波动风险、应收账款回收风险。

深交所2021年1月29日交易公开信息显示，潍柴动力因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。潍柴动力当日报收21.14元，涨跌幅为8.24%，偏离值达9.00%，换手率4.60%，振幅10.55%，成交额40.79亿元。

1月29日席位详情

龙虎榜数据显示，今日共5个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列买三、买四、买五、卖二、卖三，合计净买入1.18亿元，占龙虎榜净买额的40.25%。除此之外还有博迁新材、卫星石化、平治信息等25只个股榜单上出现了机构的身影，其中11家呈现机构净买入，获净买入最多的是博迁新材，净买额为1.26亿元；14家呈现机构净卖出，其中遭净卖出最高的为平治信息，净卖额为4919.03万元。

今日龙虎榜单上出现了深股通的身影，占据了买一、卖一的位置，净买入6581.28万元，占当日成交总额的1.61%，是获深股通净买额最高的个股。除此之外深股通还参与到了卫星石化、省广集团、华锦股份等6只个股中，其中4家呈现深股通净买入，获净买入最多的是卫星石化，净买额为3169.60万元；2家呈现深股通净卖出，遭净卖出最高的为省广集团，净卖额为2761.44万元。

今日榜单上出现了一家实力营业部。卖四为中信证券深圳分公司，该席位买入3828.80万元，卖出3978.03万元，净买额为-149.23万元。近三个月内该席位共上榜251次，实力排名第25。中信证券深圳分公司今日还参与了天山生物（净买额211.98万元），天目湖（净买额-198.11万元），立昂技术（净买额162.85万元）等4只个股。

注：文中合计数据已进行去重处理。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

智通财经APP获悉，中银国际发布研究报告称，东方雨虹（002271.SZ）扩品类+渠道下沉，防水龙头迈入成长新通道。预计2021-2023年公司收入为305.6、387.9、504.3亿元;归母净利分别为44.1、53.1、72.5亿元;EPS分别为1.75、2.10、2.87元。维持公司“买入”评级。

中银国际指出，公司先期通过品牌营销、增值服务和渠道建设，构建“渠道+品牌+服务”核心竞争力闭环。未来公司有望通过“零售+工程”、“同心圆战略”、新区域开发、渠道拓展等列措施复制优秀的商业模式维持强大的盈利能力。

中银国际主要观点

公司通过强大的渠道在防水行业建立良好口碑和稳固的地位：公司作为防水行业龙头，在上市以来的13年间依靠其对行业精准判断和超强执行力，先后通过切入重点工程、大地产集采、把握零售渠道、工渠直销一体化改革等做法建立了强大渠道，并在野蛮生长的防水行业建立良好口碑和稳固的地位。

扩品类+渠道下沉成为未来公司主要战略：建筑行业增速放缓，建材行业出现大单品渗透趋势，其他细分行业龙头纷纷切入防水。公司启动超大规模投资加速切入涂料行业，同时成立区域子公司渠道下沉。

超大规模定增和员工激励落地，公司执行力将更上一层楼：伴随公司大规模对外投资，公司80亿元超大规模定增以及股权激励/员工持股计划落地。股权激励解禁未来4年要求25%复合增长率以及要求应收账款考核，未来公司执行力有望更上一层楼。

行业加速集中，公司优势明显将率先受益：防水行业在下游集中、地产集采、政策提标等多因素下加速集中，公司作为行业龙头，在成本管控，经营效率，执行力上优势明显，有望率先受益保持高速增长。

风险提示：沥青价格上涨挤压利润、项目投产不及预期、防水行业竞争格局恶化、应收账款回收风险。

今日东方雨虹（002271）涨5.74%，收盘报40.18元。

2022年1月19日，中银证券研究员陈浩武发布了对东方雨虹的研报《营收净利持续提升，保障性住房、BIPV有望带来新增量》，该研报对东方雨虹给出“买入”评级。研报中预计 2021-2023 年，公司营收分别为 318.9、407.1、520.0 亿元；归母净利润分别为 38.9、54.9、75.2 亿元；EPS 为 1.52、2.18、2.98 元，维持公司买入评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为72.78%。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信建投证券的王愫、花小伟。

东方雨虹（002271）个股

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