东吴证券大智慧，东吴证券大智慧经典版

本文目录一览：

• 1、东吴证券大智慧

• 2、克明面业股票股吧

• 3、东吴证券大智慧手机版下载

• 4、东吴证券大智慧经典版

出品|懂财帝

近两周的路演感触是$(SZ300059)$ 的关注度是越来越高的，主要还是基于市场对于风格切换的考虑：

1、市场流动性趋紧应该是今年的主基调，在这样一个大背景下，从历史经验出发，小票的机会可能会大票的机会要大；

2、决策层提出新经济的方向，证监会也在积极推动科技金融等独角兽企业的回归，所以对于科技金融等独角兽的政策性推动应该是全局性的安排，并且是可持续的，政策层面利好成长股；

3、和14年创业板机会不同的是，因为供给的放开，所以外延并购的逻辑是次优选择，具有内生性真成长的独角兽公司才是市场首选。

作为创业板龙头标杆，受到市场的极大关注。同时公司一季报业绩2倍左右增长。

首先，从市场的分歧和预期差开始说起：2017-2018是公司的重要拐点。

具体而言就是17年盈利模式拐点，18年业绩拐点：17年中报和17年年报看，零售证券业务已经成为公司净利润的主要来源（17年上市公司归母净利润6.4亿，而证券业务的净利润就达6.5亿左右）。

由于零售证券的利润占比已经达到90%左右。

所以证券业务的高成长性会充分体现在18年上市公司的净利润增长上。

（东吴证券预计18年上市公司净利润14亿-15亿，同比增长1.3倍左右）。

当时市场对于我们这个判断存在两点比较大的质疑：一是零售证券（交易+两融）这种充分竞争的业态会不会有利润，市占率的提升会不会带来利润的提升；二是市占率提升会不会进入瓶颈期，提升的空间也存在分歧。

首先来说公司一季报业绩预增2倍左右，即市占率的提升的确会带来业绩的确定性增长。

零售证券的确是一个充分竞争的业态，但由于公司互联网证券轻资产模式带来的成本优势保证了公司远低于行业平均的盈亏平衡线以及相对更高的边际利润率。

我们可以对1季度的2倍的业绩增长做一个拆分来印证我们以上的判断：

1、零售证券业务的市占率提升解释了1倍左右的增速（交易市占率18q1达2%左右，同比增1倍左右，两融市占率18Q1达1%，同比增长1倍）；

2、46亿可转债成功发行带来负债结构的优化，这个每个季度带来利息净收入的增加预计5000万左右，解释了0.5倍的增速；

3、那剩下来的问题是剩下来的0.5倍增速如何解释。

有人说是基金代销从去年下半年逐步改善，我们认可这个边际上的改善，但实际上基金代销的净利润占比已经较小，基本很难有效解释这个0.5倍的变化。

我们认为核心是零售证券规模效应带来的变化——互联网证券的模式体现是前期的成本比较刚性，而边际的成本很小或基本忽略，所以随着市占率的提升，会看到成本率的下降，对应的利润率的提升。基于这一点我们打消了零售证券不挣钱的质疑，同时我们也欣喜的看到公司的经营业绩迎来了大的拐点，业绩进入加速释放通道！

未来已来——公司正逐步成为零售证券领域的“独角兽”

如何界定“独角兽”，复星的标准是“要么唯一，要么第一”。那么长期看，三到五年的周期，会不会成为零售证券领域的“独角兽”，十年以上的周期东财能不能成为财富管理领域的“独角兽”。

第一个判断——3-5年的周期为什么可以成为“零售证券”领域的独角兽：我们的这个判断是基于一个行业趋势+公司三点核心竞争力的认识。

行业趋势：在没有政策外力的干扰下，标准化零售证券业务的长期趋势就是会逐步走向一个寡头市场。

首先我们看到零售证券业务的业务特征就是标准化、无差异化.传统券商近些年来也在做一些差异化的尝试和改变，比如投顾服务等等，但是这些尝试的效果往往一般（例如投顾服务，的确会有优秀的投顾，更客户提供优质的点对点服务，但一旦批量化以后就会发现良莠不齐，同时会加大客户边际成本）。

那么从国际经验来看，政策外力的保护放开以后，零售证券市场的市场份额都会向龙头券商集中。这个可以看看上世纪70年代美国佣金率自由化后美国零售证券市场的发展趋势，还可以看看上世纪90年代日本金融自由化后，零售证券市场的集中化趋势。国内从2012年左右对经纪的限制政策上也是逐步放开的（佣金率区域保护、线上开户限制等等都是逐步放开的），市占率向龙头集中的趋势已经确立，最终寡头市场的格局只是一个时间问题。

那么在这样一个大的趋势下，哪些公司会成为行业的寡头，甚至龙头，我们认为三点核心优势是非常重要的，而恰巧东财在这三个方面均具有得天独厚的优势：

1、流量优势，网的流量基础超过所有传统券商，是传统第一梯队券商的10倍左右；（这个需要观察，东财降低到月活千万，但是$同花顺(SZ300033)$ 月活4000万。未来这个是一切业务的核心。另外，$*ST智慧(SH601519)$ 确实在衰落。wind转注机构业务，$恒生电子(SH600570)$ ，科技也比较牛，但是业务是B端。）

2、成本优势，互联网化轻资产模式使得东财在零售证券的边际成本优于所有传统券商，体现在定价上，东财交易佣金万分之2.5，去市场最低，两融利息6.99%，全市场最低；

3、服务500万净值以下客户的服务形式上更加丰富，东财有自己的level2,、短线雷达、choice数据库等等，而其他传统券商在这些方面是相对欠缺的。

第二个判断——十年以上的周期，极有可能成为财富管理领域的独角兽

从行业趋势上来看，尤其是17年以来，散户机构化、A股港股化、现金产品化的趋势逐步明显。普通投资者的用户习惯会逐步从“自我投资、自我理财”切换到“专业投资、专业理财”。在这样一个大的行业趋势下，我们看到高净值客户的财富管理市场已经得到充分的挖掘，而普通中产阶级及大量长尾客户的财富管理仍然是一块很大的空白。

我们认为是最有可能复制嘉信理财的路径，充分挖掘这一细分阶层财富管理需求爆发的红利。

我们认为东财在这一领域的潜在优势主要体现在三个方面：

一是、公司实现了500万净值一下客户的高频覆盖（股票交易+天天基金+股吧）；

二是、未来财富管理市场的核心是提供稳定保障收益，所以被动投资（FOF、量化、智能投顾等）将是主流，东财在这方面有技术优势；

三是、类似嘉信，未来的财富管理将是提供一揽子的资产配置方案，东财在天天基金领域的积淀是最深厚的（产品的比较、挑选等）。我们也注意到17年就在开始申请自己的公募基金牌照。

最后落实到投资——陪伴优秀的公司一起成长，坚定看好：长期来看，公司正经历基金代销——零售证券——财富管理的三级跳，潜在盈利也将面临三次数量级的跃升。

中期来看，公司17年完成零售证券盈利模式切换，18年将迎来业绩的大拐点（业绩和估值的戴维斯双击）。

未来成长和风险，需要进一步关注，不作为参考意见。

“真香警告”来了！

“除非大家都没饭吃了，你才会涨起来。”1月31日，有投资者在克明面业股吧中如是表示。谁知话音刚落，克明面业股价便开始飙涨。公司3月3日晚间披露的一季度业绩预告显示：疫情期间，挂面供不应求，净利预增4成到8成。

比挂面更香的是方便面。疫情期间，各大电商平台方便面销量暴增，国内方便面市场迎来进一步复苏机会。克明面业董秘陈燕也介绍，“疫情对方便面市场的影响比对挂面市场的影响更加明显，公司方便面订单积压相对更多。”

需求旺盛 供不应求

克明面业预计，今年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润8563.58万元-11010.31万元，同比增长40％-80％。即便以业绩预告下限计算，也创下了公司2012年上市以来的单季度业绩新高。

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业绩的大增，源于疫情之下“宅经济”的火爆。克明面业表示，在新冠肺炎疫情期间，家庭消费需求旺盛，而公司的主营产品挂面属于主食类家庭消费的刚需品，供不应求。

特别是，不但普通产品供不应求，高毛利产品也供不应求，这对提升克明面业的利润水平大有裨益。克明面业表示，公司产品在供不应求的形势下，高毛利产品销量增加，导致一季度毛利率较上期提高。

在2月21日的机构电话调研中，克明面业董秘陈燕表示，“已发货数量与同期相比无明显变化，结合未发订单量而言增幅较快。从收入方面分析，因目前发出的产品以高毛利产品居多，所以收入同比增速高于销量的同比增速。”

与此同时，由于挂面不愁卖，促销也省了。平安证券在此前发布的研报中指出，疫情发生后，消费者价格敏感性下降，预计公司挂面、方便面产品费用支持力度同比或有所减弱，对公司短期业绩形成较好支撑。

一季报业绩预告也印证了平安证券的上述观点。克明面业表示，今年一季度，公司买赠促销活动大幅减少，导致一季度销售费用率降低，这也是公司一季度净利润同比大增的重要原因。

另外，克明面业表示，截至公告发布日，累计未发挂面订单数超5万吨，由于疫情期间工厂产能恢复和物流配送受到限制，上述未发订单及每日新增订单不能保证均能在一季度确认为收入，部分订单收入将延续到二季度予以确认。

天风证券发布的研报指出，疫情影响下，2020年一季度公司订单量激增，早在2月20日，订单就已经排至1个月后，预计疫情对公司的影响或延续至3、4月，随着产能的进一步恢复，公司营收增速或将上行。

受此影响，2月3日以来，克明面业股价持续飙升，短短一个月内股价大涨45.95％。3月3日，克明面业股价再度上涨3.82％，收于16.58元/股，股价创下近一年来的新高。

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方便面市场“更香”

还有比挂面更香的。

“本次疫情对方便面市场的影响比对挂面市场的影响更加明显，所以方便面订单积压相对更多，”陈燕以公司旗下的五谷道场举例说，“五谷道场方便面订单满足率比挂面订单满足率还要低一点。”

而在2月1日，就有投资者表示，五谷道场方便面很多款在湖北地区网上已经卖光。克明面业回应称，公司已经在组织人力、车辆、库存以最快的速度优先满足湖北市场以及线上电商的供货。

股吧

2017年收购五谷道场以来，克明面业的业绩一直受其拖累。而疫情之下，五谷道场终于成了“香饽饽”。陈燕介绍说，公司的方便面共三条生产线，目前有两条生产线已经投入使用。

不光是拥有五谷道场的克明面业，康师傅、统一、日清食品等方便面龙头也被市场普遍看好。比如，大和证券就将康师傅的投资评级由“持有”上调至“优于大市”，目标价由13.2港元/股上调至15.6港元/股。

大和证券认为，在一众消费必需品中，方便面的需求最为强韧。受疫情影响，消费者将减少外出，更倾向于在家用餐，从而带动方便面消费需求。其次，在低利润基础上，尤其是价格竞争减少的情况下，方便面的价格及销量也将逐渐回升。

实际上，早在春节期间，方便面的销售便已经十分火爆。京东大数据显示，从除夕到初九的十天内，京东平台的方便食品成交金额增长了3.5倍，仅方便面一类就售出了1500万包。

苏宁大数据同样显示，2月3日至2月6日，苏宁小店速食产品销量环比猛增174％，方便面销量环比猛增了342％。2月10日至2月13日，这一趋势并未改变，苏宁自嗨锅销量同比增长370.27％，方便面销量同比增长357.59％。

销售火爆之下，方便面企业纷纷提前复工。以康师傅为例，公司最大的方便面生产工厂天津顶益1月28日就已复工，保证北京、天津、河北及山东周边地区的市场供应。

同时，国内方便面市场能否延续复苏也备受关注。

作为全球最大的方便面消费市场，国内方便面市场在2000年至2011年经历了“黄金十年”，销量从178亿包增到424.7亿包。不过，2013年到2016年，国内方便面销量又从462.2亿包跌至385.2亿包，回到2010年的水平。

到2017年，国内方便面市场销量攀升至389.6亿包。2018年，在“方便面伴侣”榨菜快卖不动的时候，方便面市场却迎来进一步复苏，销量攀至402.5亿包，恢复到2015年的水平。2019年，这一势头在延续。

东吴证券大智慧手机版下载

6月13日丨东吴证券(601555.SH)公布2021年年度权益分派实施公告，以公司实施分配方案时股权登记日在册的全体股东所持股份数为基数(扣除公司回购专户持有的公司股份后的股份数)拟向全体股东每10股派送现金红利1.68元(含税)，以公司现有扣除回购股份后的股本4,968,702,837股计算，共派送现金红利834,742,076.62元。股权登记日2022年6月20日，除权(息)日2022年6月21日。

三大股指早间横盘震荡，沪指逼近3200点也曾一度翻绿，染料概念股今日再度领涨；南北船合并依旧强势；早前人气股集体回暖，顺灏股份（002565）、东方通信（600776）、人民网、复旦复华（600624）多股封板；氢能源、区块链板块涨幅居前弱势不减；整体上做多氛围较为浓厚，逼近百股涨停，个股涨多跌少，白酒板块跌幅居前。

盘面上，染料概念股早盘领涨，浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）、蓝丰文化连板涨停；区块链板块依旧活跃，商赢环球（600146）、精准信息（300099）等仍近20余股涨停；北斗导航板块开盘大涨，华测导航（300627）一字板；氢能源板块个股盘中再度走强；美锦能源（000723）、厚普股份（300471）、德威新材（300325）纷纷封板；央企改革板块早盘异动，龙头国投中鲁（600962）直线封涨停；工业 *** 卷土重来，顺灏股份录得三连板。临近午盘，妖王东方通（300379）信再度封板，成交额近33亿元。

盘面异动回顾

09:25 国美系低开，国美通 600898）跌5%，中关村跌3%，国美深夜澄清，从未从任何渠道收到有关黄光裕出狱的任何通知。

09:25 乐视网（300104）开盘触及跌停价，成交额近1亿，公司公告称如经审计后2018年度归母净资产为负，公司股票将被暂停上市。

09:27 北斗导航板块开盘大涨，华测导航一字板，中元股份（300018）涨停，北斗星通（002151）涨6%，中海达（300177）、华力创通（300045）纷纷高开。

09:32 草铵膦板块开盘强势，辉丰股份（002496）收获两连板，利尔化学（002258）大涨5%，红太阳（000525）跟涨。

09:38 区块链板块依旧活跃，华软科技（002453）、普邦股份（002663）、晨鑫科技（002447）、安妮股份（002235）、易见股份（600093）等集体一字板，四方精创（300468）、聚龙股份（300202）纷纷大涨。

09:40 深成指、创业板指集体翻绿，沪指涨幅收窄。

09:46 央企改革板块早盘异动，龙头国投中鲁直线封板，中成股份（000151）、号百控股（600640）、际华集团（601718）纷纷走强。

09:52 白酒板块开盘持续下挫，泸州老窖（000568）、金徽酒（603919）、老白干酒（600559）、山西汾酒（600809）跌逾2%。

09:57 券商板块集体回暖，华创阳安（600155）涨停，东吴证券、国元证券、中国银河（601881）小幅走强。

10:27 工业 *** 卷土重来，顺灏股份录得三连板，紫鑫药业（002118）、龙津药业（002750）纷纷走强。

10:44 燃料电池板块再度走强，美锦能源、厚普股份双双封板，宗申动力（001696）、华昌化工（002274）、京城股份（600860）、雪人股份（002639）纷纷走强。

11:05 大族激光（002008）大幅拉升，大涨8%，港交所表示，接获深圳证券交易所通知，由于大族激光总境外持股比例低于26%，今天起深港通将重新接受该股票的买盘。

11:11 妖王东方通信再度封板，成交额近33亿。

11:22 强势人气股板块集体回暖，东方通信、人民网、复旦复华集体封板

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