塞力医疗(人民币基金)

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• 1、塞力医疗

• 2、人民币基金

• 3、塞力医疗股吧

• 4、塞力医疗最新消息

作者丨李杰

出品丨鳌头财经（theSankei）

检验医学在临床医疗服务中，就像是临床医生的“眼睛”，也是连接科研和临床的“纽带”，为疾病筛查、疾病预防、疾病诊断和疾病管理提供着重要信息。

自2019年《“健康中国2030”规划纲要》首次明确提出健康中国建设的总体战略，强调预防为主、关口前移，减少疾病发生；强化早诊断、早治疗、早康复，促进健康产业发展，实现全民健康，当下，“健康中国”已然上升为国家战略。

随着从注重“治已病”向注重“治未病”的时代转变，塞力医疗集团前瞻布局，在上海宝山设立的塞力医检，在“精准医学”和“个体化医疗”的大背景下，塞力医疗目前已经顺利通过上海卫健委验收并取得医疗机构执业许可证，目前可开展分子诊断类检测。

塞力医疗顺应政策的前瞻布局，离不开对于创新性技术公司投资引进和新技术的加速落地。

近日，由塞力医疗投资的力微拓（上海）生命科学有限公司在浦东张江演示中心举办了首次企业调研会。光大医药、申万宏源医药、浙商医药、方正医药、农银汇理基金、易方达基金等在内的13家企业代表出席了会议。

在调研会上，塞力医疗集团总裁、力微拓首席执行官王政简要介绍了力微拓的项目现状，并重点阐述了力微拓的未来发展方向，同时全面剖析了在新的市场形势下，集团引入的创新医疗技术和服务模式对社会发展、行业更迭以及资本市场带来的影响。

一．顺应医疗改革趋势 紧握SPD先发优势

所谓SPD是Supply（供应）、Processing（加工）、Distribution（配送）的缩写，其本质是一种供应链管理模式。其被应用于医疗物资管理领域中，以医院医疗物资管理部门为主导、以物流信息技术为工具，通过合理使用资源和技术，对全院医疗物资在医院内的供应、加工、配送等院内物流的集中管理方法。

SPD带来的好处则是通过这种专业化的分工，能够在实现医院医用物资零资金占用的情况下，保障医院医用物资供应及时、安全；帮助医院降低耗占比；能够显著降低医院管理的各方面成本，提升医院整体运营效率。其已经成为目前医院持续健康发展和新医改政策有效落实的重要着力点。

“集中带量采购为SPD企业带来了良好的发展机遇，在医疗体制改革持续深化的背景下，相关企业要顺应政策发展趋势，把握机遇，转型为以科技+服务驱动的医疗智慧供应链运营管理服务商。”医疗行业分析人士向鳌头财经表示。

实际上早在2017年，塞力医疗便把SPD看作未来发展的趋势，并早早进行了布局。自2017年塞力医疗在年报中首次提及SPD以来，其便开始了由IVD向SPD的转型之路。

所谓IVD是指企业与医疗机构签订中长期业务合同，约定在合同期内，公司向医疗机构提供体外诊断仪器供其使用，医疗机构向企业采购体外诊断试剂和耗材。

在IVD上塞力医疗深耕已久。公开资料显示，目前塞力医疗拥有体外诊断产品供应体系基本覆盖全部检验项目，并且，通过战略合作及代理等方式与国内外1800余家IVD生产厂商保持长期良好的合作关系。经过多年发展，塞力医疗已积累包括凝血功能检测为主的多个自研、自产的诊断产品，可供应体外诊断试剂耗材品类超5.1万种、仪器设备1100+种，全面满足医疗机构一站式采购需求。目前，塞力医疗在全国20余个省市布局近60家子公司，渐成多层次、网格化布局。

通俗的说，SPD可看做IVD集约化业务的迭代升级版，覆盖医院多种采购需求，整合涵盖了药品、体外诊断、高低值耗材等医用产品集约化服务。经过四年的转型，SPD俨然成为塞力医疗的第二主业，历史财报显示，2019至2021年，塞力医疗SPD业务营收增长率分别为440.96%、103.29%、95.63%。

二．双轮战略驱动发展 协同布局引领未来

SPD与IVD构成了塞力医疗发展的双主业。鳌头财经了解到，2021年塞力医疗明确了“医疗检验集约化（IVD）+医疗耗材集约化（SPD）”双主业的模式。两项主业之间可看做“包含”的关系。SPD能对医院所有耗材包括高值耗材、低值耗材及 IVD 体外检测试剂进行管理，而IVD仅涉及到 IVD 体外检测试剂的管理，可将IVD视作SPD的子集。

这一模式顺应了医疗改革的趋势。医疗改革下医疗机构管理逐渐朝着精细化、精益化发展,未来SPD会成为医疗机构供应链运营管理的主营模式。

SPD与IVD也构成了驱动塞力医疗发展的双车轮之一。同样是在2021年塞力医疗明确了双车轮的业务增长模式。“内车轮为公司在第三方独立实验室、区域医学检验中心、先进技术布局为公司提供内生驱动力，可为公司提供利润增长来源及多级发展的可能性；外车轮为持续性拓展市场——通过IVD、SPD扩展市场规模，为公司内车轮业务抢占先发市场及渠道，利于公司战略整体实施。”塞力医疗向鳌头财经介绍道。

实际上，塞力医疗自上市以来，一直注重通过投资方式实现IVD和SPD的全国布局，双车轮战略明确后，塞力医疗更是通过“投资+合作”的模式布局创新性技术公司，引入国外先进产品及延伸产业链。

2021年，塞力医疗全资子公司塞力斯（上海）医疗科技有限公司与意大利 OMPECO 公司签署《总代理协议》，获得 OMPECO 公司在大中华地区 长期无固定期限独家代理，将拥有多项国际专利和国际认证（QS 9001、QS14001）的基于“摩擦热处理”（FHT）技术的医废处理系统进入引入中国市场。

当然，前期投资的巨大成本一定程度上拖累了塞力医疗的业绩，塞力医疗也坦言，“公司战略投资境内外多家创新性技术公司，2021年度产生较大的费用。公司于2020年12月投资入股美国创新型技术公司LevitasBio，由于LevitasBio产品尚处于市场导入早期，所以相关研发、报证、管理费用等投入较大。”

但回报来的并不算晚，近期，塞力医疗前期战略投资的美国 LevitasBio™公司首创的无标记、液体磁悬浮、微流控细胞分选、富集系统 LeviCell™已正式落地中国上海并启动初期市场推广，报告期内已取得包括科研院所、生物公司、基因公司等头部机构的试用客户。

三．投资标的成果初现 LeviCell新技术前景广阔

塞力医疗投资的LevitasBio来头不小。资料显示，LevitasBio是一家致力于新一代细胞分离选、样本制备及富集技术研发及生产的创新公司。其细胞分离、分选、富集技术是高速增长的单细胞分析市场中的重要赋能技术之一，该技术属于体外诊断产品生产前端的必备高端技术，已在NIPT，CTC（临床免疫肿瘤治疗中的样本处理、生物制药中的药物筛选）等领域广泛应用。

2020年12月底，塞力医疗主导了LevitasBio的B轮融资，去年五月份双方在国内成立合资公司力微拓，合资公司获得3项核心专利及生产工艺的专有技术大中华区独家授权。

由LevitasBio自主研发的LeviCell技术具有广阔的应用前景，在过去，人或动物来源的细胞分析要经过组织提取、组织解离、杂细胞去除、细胞富集、细胞筛选分析等过程，不仅多达60步操作，技术手段也许借助不同平台，过程繁琐、成本高昂。现在通过LeviCell技术，细胞分析只需要6步操作，市场也由8小时缩短到45分钟，不仅节约了时间成本，人工成本也大幅降低，这项技术在细胞贫血症、肿瘤细胞分选和血液感染等疾病的诊断上具有广阔前景。

近期举行的调研会，正是为了让投行和机构进一步了解力微拓的创新技术、产品应用场景以及力微拓对于塞力医疗集团价值主张的意义。

在调研会上，塞力医疗市场与公共关系部总监承为一介绍了塞力医疗SPD智慧精益管理及区检共建项目，国家政策导向驱动下集团主营项目面临机遇与挑战并存的格局，未来广阔市场增长空间前景可期。

力微拓首席运营官黄晓春则向参会人员详细介绍了LeviCell无标记液相磁悬浮芯片细胞分离和富集技术，主要从大家关心的技术原理、产品应用实践、国内合资公司的定位、公司及技术未来的发展前景做了深入交流和讨论

四．结语

“从长远来看，塞力医疗战略投资的企业技术优势明显，后期发展潜力巨大，当标的公司研发的产品问世并占领市场后，将为企业构筑无法逾越的护城河。”前述分析人士表示。

未来，塞力医疗将继续以“协同布局”为原则，通过“投资+合作”等形式引入在全球具有领先性的优势技术，积极布局体外诊断产业上游产品研发，协同终端渠道优势，在国内市场实现落地转化。

（全景视觉）

经济观察报

“这个数字让大家很惊讶！”清科集团董事长倪正东称。让他惊讶的是：2017年前11个月，私募股权投资行业新成立的基金达3418支，募集资金高达1.61万亿元。

不经意间，今年中国股权投资市场的规模再次创出了新高！在这其中，从规模来看，人民币基金占据了绝对的主导地位，形成了对美元基金的“碾压”态势，这其中人民币基金的“国家队”之手贡献巨大。

人民币积极的强势崛起在很多年前便成为业界的共识，作为曾经行业的“老大哥”美元基金的地位变化曾一度让部分业内人士感到极度悲观。但经过几年时间资本市场的此消彼长，美元基金的影响力却并未如此前一些悲观预测那般江河日下，由于其投资人的专业性、退出渠道更多样化等原因，美元基金的影响力反而在近几年有些“逆转”。

人民币基金崛起背后的“国家队”

“符绩勋、邵俊、应文禄等都是年轻的老革命，我们哪里会想到一年能融1.6万亿的钱呢？金融危机的时候温总理说4万亿，现在两三年就把目标达成了，所以现在确实有大量的钱进来这个行业。”倪正东近日的一个投资论坛上称。

事实上，去年全年股权投资市场募集资金已经创出了新高，但也仅仅只有万亿元，近年股权投资市场的增速之快可见一斑。

这是今年前11个月中国私募股权投资市场上进入的资金的体量。而支撑这一庞大数字背后的则是庞大的从业机构和人群。据统计，目前股权投资机构是1.2万家投资机构，管理资本量8.5万亿元，登记的从业人员数量为13万。

如果再细致对比，还能看出更多的深意。在这3418支新成立的基金中，有3339支基金是人民币，募资规模为1.5万亿元；而美元基金数量则只有79支，规模仅为1000亿元。

人民币基金的规模对美元基金的规模完全呈现出“碾压”的态势，新募集的人民币基金与美元基金的规模几乎达到了16：1。

事实上，人民币基金的大幅攀升，“国家队”的贡献功不可没，无论是PE还是创业投资领域，“国家队”的身影异常明显。

“其实从我们的感受来看，人民币基金市场的募资难度并没有显著改变，这两年市场总体规模增长显著，很大程度上是由于‘国家队’的出现。”一家私募投资机构合伙人称。

在地方经济转型、财政资金使用方式转变等大背景下，各地引导基金开始纷纷涌现，数量急剧攀升。

而与引导基金往往几亿元便规模不小不同的是，眼下，政府设立引导基金的规模亦节节攀升，十亿元级别上的比比皆是，动辄数十亿、上百亿元规模者也数量不乏，政府引导基金的开始成为私募股权投资行业一个越来越有份量的LP角色。

在创投市场中，当前创投类政府引导基金陆续进入投资期，在“国家队”助推下，创业投资机构募资维持高位。根据清科研究中心统计显示，截至近年前三季度，国内创投类政府引导基金共设立439支，基金目标规模7568亿元，已到位资金规模3100亿元。

而从PE市场来看，“国家队”频频出现的大额基金，对市场整体规模的提升作用明显。今年，由国家网信办和财政部共同发起，总规模达1000亿元的中国互联网投资基金已正式成立，首期300亿元已经到位。而交通银行和中国燃气组建了首期规模100亿元的清洁能源投资基金。华阳国际产业与遇难资本、中能建控股联合发起设立规模达120亿元的产业基金等等，这些都是大额基金背后都有“国家队”的身影。

美元基金影响力仍在

在中国股权投资市场中，过去很长一段时间都是由美元基金所“统治”，美元基金一股独大。原IDG资本的一位投资人曾对

而在前几年人民币基金快速崛起之时，美元基金式微的声音便一直存在，尤其是国内IPO市场繁荣之时，A股市场成为创业公司IPO的首选，尤其是互联网公司也看到了境内上市的可能，人民币基金也顺其自然的成为了最优选择，业内对美元基金存在的市场空间感到非常悲观。但事实上，在经过几年时间境内外一二级市场此消彼长的变化之后，美元基金并未如此前预期一样失去舞台上的位置。

“如果三年前你问我这个问题，我可能会说人民币基金在大举抢占美元基金的空间，但最近有些逆转，因为人民币汇率下降、外资进入中国的规模也在下滑，造成美元投资又开始受到欢迎了。”TPG中国区管理合伙人孙强称。“当前美元基金仍然在市场中占据着重要的位置，长期来看，人民币是非常非常重要的，但是看当下，真正按市场化运作的人民币投资者还是相对较少的，按市场化运营的人民币基金，可能比媒体上感觉还有一定差距，而且真正能持续投资的人民币基金的LP还比较少。”另一位知名PE投资人称。

同时，孙强也注意到，此前一段时间，很多企业融资时都说不要美元，只要人民币，但很多企业现在又开始希望外汇投资，也有些地方政府还提出要招商引资，所以现在美元基金投资机会又多起来了。“当然，企业融资的币种，和它最终到哪里上市有关系。如果在海外上市，企业希望美元投资；如果在国内上市，就要人民币投资。”

对基金管理人来说，美元基金也有着人民币基金无法取代的优势，美元基金投资人相对较为专业和理性，主要是大型的机构投资人，能够给予的投资时限也往往更长，这些正是人民币基金的短板。人民币基金市场中成熟的LP群体仍然有限，短期心理仍未能改变，这也制约了人民币基金在投资一些回报周期更长的项目上的空间。

一位母基金管理人称：“我们在过去发现一个现象，人民币基金从07年开始成立，美元基金都担心人民币的投资人都去做人民币，在国内A股退出。我们在过去五年内做了数十次对人民币基金的尽调，发现好的美元基金超过最好的人民币基金的表现，而人民币基金的平均额其实没有达到美元基金的平均回报。我们的这个观察，部分打消了美元基金投资人的顾虑，人民币基金以个人投资人为主，机构还是少，退出渠道是非常有限的。”

不过，当争议逐渐回归到理性后，扬长避短成为人民币、美元基金共同发挥影响力的现实选择，人民币GP开始募集美元基金，美元基金开始募集人民币基金，双币基金也开始成为市场一致的选择，行业人士分析道。

孙强所在的TPG也在几年前便宣布募集了数额不小的人民币基金。而前述DCM和纪源资本两家传统的美元投资机构从去年开始募集人民币基金。“我认为，未来私募投资是美元和人民币平分秋色。”孙强表示。

塞力医疗公告，2022年7月12日至2022年7月15日，赛海科技通过大宗交易方式合计减持公司股份398.32万股，占公司总股本的1.94%，赛海科技此次减持计划已实施完毕。

截至2022年7月15日收盘，塞力医疗(603716)报收于13.4元，下跌0.81%，换手率2.43%，成交量4.9万手，成交额6610.67万元。资金流向数据方面，7月15日主力资金净流入203.3万元，游资资金净流入33.36万元，散户资金净流出236.66万元。

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，塞力医疗（603716）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，未来营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

塞力医疗主营业务：公司专注于集约化销售、单纯销售以及自主体外诊断产品的研发、生产和销售。公司董事长为温伟。公司总经理为王政。

处于转型期的塞力医疗，不仅诉讼缠身，还遭遇了回款难题。

6月21日，塞力医疗公告披露，截至目前，公司及子公司涉及的诉讼多达27起，近12个月内累计新增涉案金额为1.85亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的11.81%。

除涉及多起诉讼外，塞力医疗还因盈转亏、应收账款高企收到上交所监管工作函。

深陷转型阵痛期 净利润连降后盈转亏

自2017年年报中提及SPD业务以来，塞力医疗便开始了漫长的转型之旅。塞力医疗对SPD的解释为，SPD是IVD集约化业务的迭代升级版，覆盖医院多种采购需求，整合涵盖了药品、体外诊断、高低值耗材等医用产品集约化服务。

尽管转型已经四年时间，但总体而言，塞力医疗目前仍处于转型的阵痛期当中。在2021年年报中，塞力医疗也坦承认为，公司正处于从医用耗材集约化运营商向智慧医疗医疗服务商转型期，尚需大量资金支撑整体战略发展。

数据显示，2019年至2021年，塞力医疗营收分别为18.31亿元、21.25亿元、26亿元，尽管仍保持增长态势，但增速明显放缓，由2019年的38.95%降至2021年22.3%。分别实现净利润1.1亿元、5756.16万元、-4950.57万元，净利润持续下滑甚至出现较大亏损。

对于净利润盈转亏的原因，塞力医疗表示，主要原因之一就是SPD业务投入增大，疫情影响医院收入规模及公司回款速度，导致资金成本上升。

此外，尽管近年来集约化SPD业务营收规模增长迅猛，但截至2021年，集约化SPD业务营收为6.93亿元，占其总营收比例仅约四分之一。

2021年度，塞力医疗IVD业务的毛利率为24.83%，而SPD业务毛利率远低于IVD业务，仅有10.41%，且较2020年减少0.94%。

塞力医疗向和讯财经解释，2021年SPD业务毛利率略有下降的原因，主要系“客户北京某医院新增的SPD-高低值业务属于北京某医院新增子项目，因原有项目毛利率较高，新增SPD-高低值项目协商按照较低毛利率实现销售”。

应收账款高企遭监管关注 曾挂牌转让应收账款债权

5月13日，塞力医疗收到上交所关于2021年年度报告的信息披露监管工作函，上交所重点关注了净利润首亏、SPD业务毛利率下滑、应收账款高企等问题。

年报显示，截至报告期末，塞力医疗应收账款余额为17.52亿元，应收票据6872.9万元，二者合计为18.21亿元，占营业收入的比例高达70.04%。同行业可比上市公司中，润达医疗(603108)的应收账款及应收票据占营业收入比例为46.36%，合富中国该数值为50.54%，均远低于塞力医疗。

今年一季度，塞力医疗应收账款及应收票据合计金额进一步上升至19.37亿元。

周转效率方面，塞力医疗应收账款周转天数为242.24天，应收账款周转率为1.49；润达医疗应收账款周转天数为146.11天，应收账款周转率为2.46,；合富中国则分别为175.27天、2.05，均优于塞力医疗。

对此，上交所要求塞力医疗结合业务结构、销售模式等方面，说明公司应收款项销售占比高、周转效率低，且与同行业公司存在较大差异的主要原因。

对于应收账款及应收票据占营收比例高于同行，塞力医疗解释了两点原因。其一，公司客户主要在华中地区，客户整体支付能力不及东部等经济发达地区，且疫情进一步影响了公司的应收账款回款速度；其二，公司更名后医院需办理付款单位更名审批，导致公司应收账款整体回款期延长。

和讯财经注意到，去年12月18日，塞力医疗曾将徐州市中心医院、徐州市中医院以及武汉科技大学附属天佑亿元合计8367.02万元应收账款公开挂牌转让。当月底，上述应收账款以7964.1万元价格折价转让给泉溪资管。

值得注意的是，塞力医疗还因无法收回应收账款起诉相关医院客户。公告显示，塞力医疗及子公司向青岛市妇女儿童医院供应试剂、耗材及相关设备，因其未支付货款塞力医疗提起诉讼。

对于如何在疫情影响下收回应收账款，塞力医疗表示，“后续将持续加强应收账款管理，加大账款催收力度，建立应收账款回款跟踪机制，并加大应收账款责任制实施力度，加大收款工作方面的绩效考评指标权重，保障应收账款的结构合理，减少资金占用，全面强化应收账款回款工作，有效控制坏账的发生。”

上市6年 股价屡创新低

塞力医疗于2016年10月上市，当年11月，塞力医疗股价便达到历史最高点47.83元。随后，塞力医疗股价一路下跌，至2021年9月30日，塞力医疗股价创下历史新低，仅10.65元。

今年以来，塞力医疗股价仍在低位徘徊。6月21日，塞力医疗收于13.68元，总市值约29亿元。

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