天使母基金，天使母基金直投的必要性

本文目录一览：

• 1、天使母基金

• 2、603609

• 3、天使母基金是什么意思

• 4、天使母基金直投的必要性

这一次，东北拼了。

投资界-解码LP从沈阳获悉，沈阳市近日分别出台《促进沈阳市投资基金业高质量发展的实施意见》和《沈阳市天使基金投资管理办法》，提出将由沈阳市投资基金发起设立总规模100亿元的天使投资基金，首期规模20亿元，按照市场化方式运作，用来支持种子期、初创期的创业企业发展。

当下，股权投资已经成为各地政府招商引资的重要方式。为此，沈阳立下目标：到2025年，沈阳市新增本地投资机构将超过100家，投资基金业总规模超千亿元人民币，拉动投资力争达到万亿元。

我们把视野拉回现实，正如VC/PE们好奇：这些百亿母基金钱从何来？又能否真正投出去？

沈阳100亿天使母基金出炉

吸引VC/PE落户

我们先看看沈阳这次大手笔。

《实施意见》提出，沈阳市将构建“2+3+N”多层次投资基金体系，到2025年实现全市新增本地投资机构超过100家、投资基金业总规模超千亿元、拉动投资力争达到万亿元的目标。

“2”即设立2支规模100亿的政府出资基金。其中，沈阳市投资基金由沈阳盛京金控投资集团有限公司发起设立，直接投资我市重大项目，或依托重点项目、成批同类项目设立子基金。沈阳市城市更新及发展基金由沈阳市城市建设投资集团有限公司发起设立，支持我市城市更新行动决策部署，推动产业园区建设，完善提升城市功能和品质。

“3”即设立3类功能基金，天使基金用于支持科技创新和成果转化、初创期创新型企业发展；重大项目基金用于支持重大项目和产业龙头落地发展；专项基金用于支持产业转移、人才招引、产业并购、乡村振兴等发展。“N”即构建N个子基金集群，形成覆盖全产业链、企业全生命周期、全种类基金的产业链基金群。

据悉，去年以来，沈阳市先后完成了上述三支百亿基金的设立工作，采取“直接投资+子基金”运营方式。除了投资基金体系，《实施意见》还推动和支持行业主管部门、区县政府、国有企业、产业龙头企业、上市公司、民营企业、科研院所设立投资基金，加强基金招商。

此外，《实施意见》还明确写明了相关奖励政策——

即对新设股权投资基金给予补助，最高500万元；

对新注册股权投资基金管理机构办公用房给予补助，最高100万元；

对市投资基金参与设立的股权投资基金投资企业项目给予奖励，最高2000万元；

对市投资基金参与设立的股权投资基金投资早期企业给予奖励，最高1000万元；

对市投资基金参与设立的股权投资基金实施风险补偿机制；

对市投资基金参与设立的股权投资基金返投比例进行弹性规定；

向市投资基金参与设立的股权投资基金管理机构让渡收益；

对股权投资基金人才给予政策支持；

对市投资基金参与设立的股权投资基金投资企业给予支持。

值得一提的是，沈阳市尤为重视天使投资。据悉，沈阳市出台的“管理办法”是学习借鉴了国内30余个省市的先进做法，并结合实际情况形成的。该办法全面地从基金的支持对象和投资模式、运作管理、退出方式、激励机制、补助政策、风险控制、绩效评价及风险控制等多个方面进行了详细规定。

这是东北迄今为数不多的百亿天使母基金。

东北创投，有戏吗？

这里正当热闹。

今年3月，辽宁依据“十四五”国家科技创新部署和《辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划及二〇三五年远景目标纲要》，制定相应规划。从科研院校、人才培育，到平台建设、体制机制改革，再到社会环境和创新生态，辽宁围绕着“科技创新”做了详细规划。

同月，辽宁省一支百亿引导基金开始招募GP。公告显示，这支省级引导基金由辽宁省政府出资设立，按照市场化方式运作的政策性基金，采取股权投资等市场化方式，引导社会资本投向辽宁省产业发展重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域实现跨越发展。

还有大连。2021年11月，大连市正式审议通过并授权签署母基金委托管理协议，来自广州的南粤基金正式成为大连引导基金的母基金管理人，全面负责大连引导基金有关设立、投资、管理和退出等事宜，推动政府母基金支持区域经济转型和高质量发展进入新阶段。

据了解，大连引导基金是由大连市政府出资设立并按市场化方式运作的政策性基金，实行决策与管理相分离的管理体制，按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则运行。该基金首期规模为50亿元人民币，其资金主要来源于市级财政一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会捐赠以及引导基金收益等。

无独有偶，吉林省也出手了。今年1月，长春市委市政府研究决定，由市财政局牵头组织、市金控集团具体实施，长春市政府组建总规模300亿元的“长兴基金。该基金将形成“产业+项目+企业”的多领域投资对象体系和“直投+引投+风投”的多元化投资工具体系，实现对“招商引资+招才引智+科技孵化”等产业发展关键环节和要素的全覆盖，以及对“种子期+初创期+成长期”等企业发展全生命周期的全覆盖。

从出资规模看，长兴基金出资总规模300亿元，对比国内其他省会城市，基金投放规模处于前列，能最大限度发挥资本市场在实体经济发展中的赋能和引领作用。

正如大家所见，东北的创投势力迅猛崛起，正在努力打破“投资不过山海关”的魔咒。然而，一个现实问题摆在大家面前：这些百亿引导基金的钱从何而来？答案尚不得知。

此外，GP更关注的是，当地有没有合适的项目？这事关GP能否完成返投要求。作为我国的重工业基地，东北三省曾是备受青睐的“长子”，昔日辉煌不用赘述。

然而时过境迁，一位东北籍投资人表示，自己曾考虑过回东北投资，也看了很多高校的创业项目。“然而手续太多、流程太长、项目不够市场化……众多因素劝退了我。”

在中国的创投江湖中，东北不应该被遗忘，但现实与理想依然存在一段长路。

沪深交易所2022年7月4日公布的交易公开信息显示，禾丰股份（603609）因有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7%的前五只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。

截至2022年7月4日收盘，禾丰股份(603609)报收于10.62元，上涨10.05%，换手率2.05%，成交量18.81万手，成交额1.91亿元。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，机构合计净买入1708.69万元，北向资金合计净卖出198.2万元。

禾丰股份（603609）的关注点：

1、国内白羽肉鸡主要供应商之一，采取“公司+大农场”的经营模式，公司主要客户有双汇集团、金锣集团、雨润集团、麦当劳、肯德基、大润发超市等；旗下17家控股、参股屠宰企业，年屠宰能力达到 8 亿羽；20年公司实现禽养殖收入71.69亿元，主营占比30.10%

2、国内知名的大型农牧企业；公司在东北三省、河南、河北、安徽等生猪养殖优势区域进行产业布局，生猪业务主要涵盖种猪养殖与销售、商品仔猪销售、育肥猪自养及放养、生猪屠宰等业务环节；截止21年底，公司能繁母猪3万头；21年猪产业收入14.88亿元，营收占比5.05%

3、东北最大的饲料企业；产品包括猪、禽、反刍、水产和毛皮动物五大动物饲料，另从事鱼粉、豆粕、玉米副产品等大宗饲料原料贸易；20年饲料业务收入121.10亿元，营收占比50.85%

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为11.24。近3个月融资净流入1151.27万，融资余额增加；融券净流出266.72万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，禾丰股份（603609）好公司2.5星，好价格3.5星，综合评分3星。（评分范围：0 ~ 5星，最高5星）

天使母基金是什么意思

这是中国创投行业又一个风向标事件。

今日（11月3日），深圳市天使投资引导基金管理有限公司（简称：深圳天使母基金管理公司）发起设立的深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：天使一号直投基金）正式启动。该基金于今年7月启动市场化募资，短短3个月就完成了3亿元规模的募集。

这是深圳天使母基金管理公司发起设立的首支天使直投基金，未来将深度聚焦前沿科技领域，优中选优子基金已投或拟投项目，进一步参与和扶持初创企业成长。

成立于2018年，深圳天使母基金是由深圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，至今规模为100亿元人民币，是国内规模最大的一支市场化运营天使母基金。三年来，深圳天使母基金累计出资超60多家创投机构，子基金已交割项目超400个。这为深圳天使母基金带来了庞大的优质项目池，为如今尝试直投创造了优势条件。

近几年，LP跟投现象常常引发创投圈讨论，但天使LP做直投依然罕见。这一次，深圳天使母基金率先下场尝试，接下来我们有望看到中国天使LP的直投基金集体登场。

3个月募资3亿元

深圳天使母基金，踏足直投

深圳天使母基金管理公司第一支直投基金来了。

11月3日，深圳天使母基金管理公司发起设立的天使一号直投基金正式启动，总规模3亿元人民币，将围绕前沿科技的应用场景，以跟投的身份优中选优子基金已投或拟投项目，持续帮助并参与企业的成长。

在今天的启动仪式上，深圳天使母基金管理公司与复星创富、国信资本、松禾资本、华大集团、高新投集团、光大控股母基金、哈创投、中钊资本、瑞凌股份等天使一号直投基金外部LP共同签约。

投资界了解到，深圳天使一号直投基金的LP阵容汇集了天使阶段、成长阶段、上市辅导、产业资源对接等企业发展全生命周期所需要的各类资源，打造了全方位的资源服务体系，能够充分发挥管理公司与各位投资人之间的互补优势，投出好项目。

这对培育深圳市战略性新兴产业与未来产业发展有着重要意义。松禾资本创始合伙人厉伟在致辞中表示，松禾资本看好天使一号直投基金的发展前景，天使母基金参与直投将更加有效地促进天使投资行业的发展，加快子基金已投项目的培育，优中选优的投资策略将加速实现价值发现与价值创造。

深创投集团副总裁、深圳天使母基金董事长蒋玉才在致辞中谈到，深圳天使母基金代表深圳市政府对市场化天使投资子基金进行支持，用政府资金的力量调动市场的力量，加大对天使项目的扶持力度。天使一号直投基金的设立有着更深远的意义，一方面将进一步提高天使母基金对项目的敏锐度与影响力，有利于提升为项目服务的效果；另一方面将进一步放大政府资金对天使项目的支持力度，延伸支持的链条，推动深圳创新产业的发展。

深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄在致辞中表示，直投业务的正式落地标志着管理公司“子基金投资、直投、生态运营”三大业务板块正式成型，深圳天使母基金进入发展的新阶段。

姚小雄指出，管理公司开展直投业务有六大优势：

一是深圳天使母基金已投资一批优秀的子基金管理机构，拥有庞大的子基金群与天使项目群，具有挖掘优质项目的能力；二是管理公司与子基金管理人形成了良好的互动机制，各子基金积极向管理公司推荐项目，为天使一号直投基金创造了丰富的项目来源；三是天使一号直投基金是一支跟投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，能够有效地过滤风险；四是管理公司正在打造的生态体系能够为项目提供全方位的增值服务；五是天使一号直投基金有着来自各方出资人与其他合作伙伴的大力支持，同时通过员工跟投实现团队与直投基金利益的深度绑定；六是管理公司明确了直投业务的逻辑，天使一号直投基金拟投项目将具备四大特点，即好行业，重点选择具备较大成长空间的行业；好团队，在项目的投资人背景与创始团队进行双重遴选；好机构，重点挖掘天使母基金已投优秀子基金的已投项目；好估值，通过合理的估值进行价值投资。管理公司将充分发挥在直投业务方面的丰富优势，带动深圳创新产业的发展，努力为各方出资人带来良好的回报。

执掌100亿，国内最大天使母基金

孵化下一个华为腾讯

打造最活跃的天使母基金，深圳一马当先。

2018年3月，由深圳市引导基金出资、深投控和深创投共同发起设立的深圳天使母基金正式揭牌成立，首期规模为50亿元人民币，一度引发轰动。与其他政府引导基金不同的是，深圳天使母基金是一家纯天使母基金，所投子基金100%投向天使项目。

自诞生起，深圳天使母基金即按照市场化的方式踊跃在创投行业，探索出了一套政府引导基金市场化运作管理新模式，其不以盈利为目的，不仅提供低成本的资金支持，还提供全方位的增值服务，为国内早期投资机构带来一股难得的“活水”。

直到2020年，深圳天使母基金完成二次增资50亿元，基金规模由50亿元增加至100亿元，成为国内迄今规模最大的天使母基金，预计到2025年，将撬动社会资本形成250亿元天使投资总规模。

如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。深圳天使母基金总经理李新建曾表示，深圳天使母基金成立的目的之一便是要弥补创投行业早期市场失灵的环节，100亿元就是为了鼓励科技成果转化，扶持初创企业成长，这是一项长期投资，可能会在10—20年后才能产生效益，最终目的是希望孵化出下一个华为、腾讯。

“投早、投小、投长期”，深圳天使母基金为中国早期投资注入一针强心剂，也已经取得阶段性的成果。2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到国务院点名表扬。

截至今年10月，深圳天使母基金累计有效决策子基金超60支，有效决策子基金总规模超160亿元。在项目投资方面，子基金已交割思谋科技、沐曦集成电路、瑞莱智慧、登临科技、天兵科技等在内的项目超400个，涵盖互联网、信息技术、新材料、智能装备、生物医药、生命健康等领域。这为深圳天使母基金筑造了庞大的优质项目池，也为今天尝试做直投创造了条件。

而在退出端，也已有多个项目实现退出，其中在2020年4月底，深投控南科大天使子基金项目“网联光仪”成为深圳天使母基金参投子基金的首个成功退出项目，年化收益率约53.8%。

深圳天使母基金的活跃与成果，为行业带来了示范性意义。2021年以来，各地天使母基金迎来大爆发——苏州、常州、东莞、广州等地纷纷设立天使母基金，通过“天使引导基金”带动早期投资的做法开始蔚然成风。

创投标志性一幕：

我们迎来了天使LP做直投

全国最大的天使母基金尝试直投，颇具标志性意味。

一位服务于政府引导基金多年的资深人士表示，深圳天使母基金正式成立直投基金，意味着国内天使投资又迎来一个新的主体。中国天使投资的生态需要多元化的主体，但纵观目前市场的创投机构，仍然以市场化的民营投资机构居多。而深圳天使母基金以国资背景涉足直投，对于丰富和完善天使生态是一种积极的补充。

此外，此举也是一种创投服务模式的创新。在出资子基金形成天使投资联盟的基础上补充直投基金，意味着深圳天使母基金将通过更多元的方式和组合来服务并促进深圳天使企业，从而构建和完善深圳乃至国内的天使投资生态。

事实上，LP做直投的现象已经屡见不鲜，但天使LP做直投依然罕见。从行业情况来看，做直投已经是市场化母基金的标配，不少GP也受困于LP愈演愈烈的跟投需求，虽然这一路径拓宽了企业的融资渠道，但同时也为GP的工作带来了新的挑战。

更有市场化母基金为了生存走进一个极端——不再投新的子基金，亲自下场做直投。“其实也能理解，有些GP投不好，那LP还不如集中资源自己投。”一家知名创投机构的IR负责人如是说。

但需要强调的是，深圳天使母基金做直投，依然是以子基金已投或拟投项目为主，这正好是其做了多年LP所积累的优势，也是自身擅长所在。

深圳一家头部机构的募资负责人分析，天使母基金做直投，与GP的关系显然是合作远远大于竞争。于GP而言，首先这是一支跟投基金，加大了资金体量，增加了GP面对企业的谈判筹码；于企业而言，能够在早期阶段就引入具有国资背景的投资方，无疑是一种难得的背书，而且双方在多元化场景与资源赋能上有更多的想象空间。

上海一家市场化母基金负责人也表达了类似的看法。对方坦言，其实LP愿意在早期阶段跟投很难得，“我们常见到的LP跟投行为主要发生在企业后期阶段，毕竟风险很小，但收益确定性高”。

放眼创投圈，这无疑又是一个极具开创性意义的尝试。眼下，“投早、投小、投科技”已经成为行业共识，一如今年天使母基金蔚为壮观，我们接下来有望看到更多天使LP的直投基金诞生。中国早期投资江湖，更热闹了。

这是中国创投行业又一个风向标事件。

今日（11月3日），深圳市天使投资引导基金管理有限公司（简称：深圳天使母基金管理公司）发起设立的深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：天使一号直投基金）正式启动。该基金于今年7月启动市场化募资，短短3个月就完成了3亿元规模的募集。

这是深圳天使母基金管理公司发起设立的首支天使直投基金，未来将深度聚焦前沿科技领域，优中选优子基金已投或拟投项目，进一步参与和扶持初创企业成长。

成立于2018年，深圳天使母基金是由深圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，至今规模为100亿元人民币，是国内规模最大的一支市场化运营天使母基金。三年来，深圳天使母基金累计出资超60多家创投机构，子基金已交割项目超400个。这为深圳天使母基金带来了庞大的优质项目池，为如今尝试直投创造了优势条件。

近几年，LP跟投现象常常引发创投圈讨论，但天使LP做直投依然罕见。这一次，深圳天使母基金率先下场尝试，接下来我们有望看到中国天使LP的直投基金集体登场。

3个月募资3亿元

深圳天使母基金，踏足直投

深圳天使母基金管理公司第一支直投基金来了。

11月3日，深圳天使母基金管理公司发起设立的天使一号直投基金正式启动，总规模3亿元人民币，将围绕前沿科技的应用场景，以跟投的身份优中选优子基金已投或拟投项目，持续帮助并参与企业的成长。

在今天的启动仪式上，深圳天使母基金管理公司与复星创富、国信资本、松禾资本、华大集团、高新投集团、光大控股母基金、哈创投、中钊资本、瑞凌股份等天使一号直投基金外部LP共同签约。

投资界了解到，深圳天使一号直投基金的LP阵容汇集了天使阶段、成长阶段、上市辅导、产业资源对接等企业发展全生命周期所需要的各类资源，打造了全方位的资源服务体系，能够充分发挥管理公司与各位投资人之间的互补优势，投出好项目。

这对培育深圳市战略性新兴产业与未来产业发展有着重要意义。松禾资本创始合伙人厉伟在致辞中表示，松禾资本看好天使一号直投基金的发展前景，天使母基金参与直投将更加有效地促进天使投资行业的发展，加快子基金已投项目的培育，优中选优的投资策略将加速实现价值发现与价值创造。

深创投集团副总裁、深圳天使母基金董事长蒋玉才在致辞中谈到，深圳天使母基金代表深圳市政府对市场化天使投资子基金进行支持，用政府资金的力量调动市场的力量，加大对天使项目的扶持力度。天使一号直投基金的设立有着更深远的意义，一方面将进一步提高天使母基金对项目的敏锐度与影响力，有利于提升为项目服务的效果；另一方面将进一步放大政府资金对天使项目的支持力度，延伸支持的链条，推动深圳创新产业的发展。

深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄在致辞中表示，直投业务的正式落地标志着管理公司“子基金投资、直投、生态运营”三大业务板块正式成型，深圳天使母基金进入发展的新阶段。

姚小雄指出，管理公司开展直投业务有六大优势：

一是深圳天使母基金已投资一批优秀的子基金管理机构，拥有庞大的子基金群与天使项目群，具有挖掘优质项目的能力；二是管理公司与子基金管理人形成了良好的互动机制，各子基金积极向管理公司推荐项目，为天使一号直投基金创造了丰富的项目来源；三是天使一号直投基金是一支跟投基金，投资标的为子基金已投或拟投项目，能够有效地过滤风险；四是管理公司正在打造的生态体系能够为项目提供全方位的增值服务；五是天使一号直投基金有着来自各方出资人与其他合作伙伴的大力支持，同时通过员工跟投实现团队与直投基金利益的深度绑定；六是管理公司明确了直投业务的逻辑，天使一号直投基金拟投项目将具备四大特点，即好行业，重点选择具备较大成长空间的行业；好团队，在项目的投资人背景与创始团队进行双重遴选；好机构，重点挖掘天使母基金已投优秀子基金的已投项目；好估值，通过合理的估值进行价值投资。管理公司将充分发挥在直投业务方面的丰富优势，带动深圳创新产业的发展，努力为各方出资人带来良好的回报。

执掌100亿，国内最大天使母基金

孵化下一个华为腾讯

打造最活跃的天使母基金，深圳一马当先。

2018年3月，由深圳市引导基金出资、深投控和深创投共同发起设立的深圳天使母基金正式揭牌成立，首期规模为50亿元人民币，一度引发轰动。与其他政府引导基金不同的是，深圳天使母基金是一家纯天使母基金，所投子基金100%投向天使项目。

自诞生起，深圳天使母基金即按照市场化的方式踊跃在创投行业，探索出了一套政府引导基金市场化运作管理新模式，其不以盈利为目的，不仅提供低成本的资金支持，还提供全方位的增值服务，为国内早期投资机构带来一股难得的“活水”。

直到2020年，深圳天使母基金完成二次增资50亿元，基金规模由50亿元增加至100亿元，成为国内迄今规模最大的天使母基金，预计到2025年，将撬动社会资本形成250亿元天使投资总规模。

如果没有早期项目的发展，那后面的VC/PE无项目可投。深圳天使母基金总经理李新建曾表示，深圳天使母基金成立的目的之一便是要弥补创投行业早期市场失灵的环节，100亿元就是为了鼓励科技成果转化，扶持初创企业成长，这是一项长期投资，可能会在10—20年后才能产生效益，最终目的是希望孵化出下一个华为、腾讯。

“投早、投小、投长期”，深圳天使母基金为中国早期投资注入一针强心剂，也已经取得阶段性的成果。2020年11月，在国务院开展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到国务院点名表扬。

截至今年10月，深圳天使母基金累计有效决策子基金超60支，有效决策子基金总规模超160亿元。在项目投资方面，子基金已交割思谋科技、沐曦集成电路、瑞莱智慧、登临科技、天兵科技等在内的项目超400个，涵盖互联网、信息技术、新材料、智能装备、生物医药、生命健康等领域。这为深圳天使母基金筑造了庞大的优质项目池，也为今天尝试做直投创造了条件。

而在退出端，也已有多个项目实现退出，其中在2020年4月底，深投控南科大天使子基金项目“网联光仪”成为深圳天使母基金参投子基金的首个成功退出项目，年化收益率约53.8%。

深圳天使母基金的活跃与成果，为行业带来了示范性意义。2021年以来，各地天使母基金迎来大爆发——苏州、常州、东莞、广州等地纷纷设立天使母基金，通过“天使引导基金”带动早期投资的做法开始蔚然成风。

创投标志性一幕：

我们迎来了天使LP做直投

全国最大的天使母基金尝试直投，颇具标志性意味。

一位服务于政府引导基金多年的资深人士表示，深圳天使母基金正式成立直投基金，意味着国内天使投资又迎来一个新的主体。中国天使投资的生态需要多元化的主体，但纵观目前市场的创投机构，仍然以市场化的民营投资机构居多。而深圳天使母基金以国资背景涉足直投，对于丰富和完善天使生态是一种积极的补充。

此外，此举也是一种创投服务模式的创新。在出资子基金形成天使投资联盟的基础上补充直投基金，意味着深圳天使母基金将通过更多元的方式和组合来服务并促进深圳天使企业，从而构建和完善深圳乃至国内的天使投资生态。

事实上，LP做直投的现象已经屡见不鲜，但天使LP做直投依然罕见。从行业情况来看，做直投已经是市场化母基金的标配，不少GP也受困于LP愈演愈烈的跟投需求，虽然这一路径拓宽了企业的融资渠道，但同时也为GP的工作带来了新的挑战。

更有市场化母基金为了生存走进一个极端——不再投新的子基金，亲自下场做直投。“其实也能理解，有些GP投不好，那LP还不如集中资源自己投。”一家知名创投机构的IR负责人如是说。

但需要强调的是，深圳天使母基金做直投，依然是以子基金已投或拟投项目为主，这正好是其做了多年LP所积累的优势，也是自身擅长所在。

深圳一家头部机构的募资负责人分析，天使母基金做直投，与GP的关系显然是合作远远大于竞争。于GP而言，首先这是一支跟投基金，加大了资金体量，增加了GP面对企业的谈判筹码；于企业而言，能够在早期阶段就引入具有国资背景的投资方，无疑是一种难得的背书，而且双方在多元化场景与资源赋能上有更多的想象空间。

上海一家市场化母基金负责人也表达了类似的看法。对方坦言，其实LP愿意在早期阶段跟投很难得，“我们常见到的LP跟投行为主要发生在企业后期阶段，毕竟风险很小，但收益确定性高”。

放眼创投圈，这无疑又是一个极具开创性意义的尝试。眼下，“投早、投小、投科技”已经成为行业共识，一如今年天使母基金蔚为壮观，我们接下来有望看到更多天使LP的直投基金诞生。中国早期投资江湖，更热闹了。

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