600859股票，600859股票目标价

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• 1、600859股票

• 2、埃斯顿股票股吧

• 3、600859股票行情

• 4、600859股票目标价

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，看好王府井(600859.SH)换股吸收合并首商股份。受益于两强合一，缔结线下商业巨擘，维持王府井“买入”评级。

中信证券指出，由于公司 2020 年切换新收入准则且考虑公司：1)吸收合并首商股份后整体规模增加;2)面对疫情冲击，恢复超预期;3)免税业务未来对业绩的正向拉动作用，上调公司 2020-22 年营业收入预测为 79.4 亿/134.9 亿/170.5 亿元(原预测为：75.6 亿/95.7 亿/134.8 亿元)，同比-70.4%/+69.8%/+26.4%;调整归属净利润预测为 4.2 亿/10.2 亿/14.7 亿元(原预测为 0.5 亿/11.4 亿/17.3 亿元)，对应 EPS 预测分别为 0.54/1.32/1.89 元。维持“买入”评级。

中信证券主要观点

事件：王府井换股吸收合并首商股份，意在：1)缓解同业竞争、获得优质网点资源、提升规模和市占率;2)吸收社会资本、推动混合所有制改革。公司免税业务稳步推进，以传统业务和免税业务为两翼，巩固存量市场，拓展增量市场，业绩有望持续提升，进一步巩固线下零售龙头地位。

公司公告向首商股份股东发行 A 股股票换股吸收合并首商股份，并募集配套资金不超过 40 亿元。根据《重组管理办法》规定以及双方协商，王府井换股定价 33.54 元/股，对应市值 260 亿元，对应 2019 年 PE：29X，对应 2020 年 PE： 65X;首商股份换股定价 10.21 元/股，对应市值 67 亿元，对应 2019 年 PE： 17X，对应 2020 年 PE：-180X。每 1 股首商股份股票可换得 0.3044 股王府井股票;参与本次换股的首商股份股票为 6.6 亿股，则王府井本次换股吸收合并发行的股票数量为 2.0 亿股;吸收合并完成后，王府井或其全资子公司将承继首商股份的全部资产、负债、业务、人员等一切权力和义务。同时，王府井向首旅集团等特定投资者非公开发行 A 股股票募集配套资金不超过 40 亿元，募集资金用于免税业务及其他项目建设、补充流动资金、偿还债务及支付本次交易的中介机构费用。

受疫情导致的客流下滑影响，王府井和首商股份业绩均出现同比下滑。根据公司业绩预告，预计 2020 年王府井归属净利润 3.6 亿~4.4 亿元，同比-62%~-54%;扣非归属净利润 3.8 亿~4.6 亿元，同比-59%~-50%;主要由于疫情使线下客流大幅下滑。预计 2020 年首商股份归属净利润-4500 万~-3000 万元(2019A：4.0 亿元)，扣非归属净利润-7000 万~-5000 万元(2019A：3.3 亿元)，主要由于疫情影响、对供应商和租户进行租金减免以及金街购物广场关店。预计 2021 年，疫情缓和将利于公司业绩迅速恢复。

王府井合并首商股份将：1)解决双方同业竞争问题;2)进一步巩固公司优质网点优势;3)提升公司规模和市占率;4)吸收社会资本，推动混合所有制改革。截至 2020/12/31，王府井拥有 55 家门店，经营面积 328.1 万平米;其中自有物业门店 19 家，建筑面积 137.4 万平米;并具有王府井百货、王府井购物中心、王府井奥莱、赛特奥莱等知名品牌。截至 2020/9/30，首商股份拥有 454 家门店，建筑面积约 80 万平米;其中自有物业门店 6 家，建筑面积 22.7 万平米;并具有燕莎商城、燕莎奥莱、西单商场等知名品牌。强强联合将有助于解决同业竞争、巩固公司优质物业和网点优势、提升规模和市占率。

“有税+免税”有望双轮驱动公司业绩加速成长。2020/6/10，公司公告获得免税品经营资质;2021/1/16，公司公告出资成立海南免税品经营公司和海南日用免税品经营公司，用于经营海南省岛内免税品和日用免税品业务;预计未来免税业务将是公司重要的的主营业务，“有税+免税”双轮驱动业绩增长。

风险因素：与首商股份业务整合不达预期;免税对行货存在一定程度的分流;互联网新业态冲击加剧。

7月7日丨埃斯顿(002747.SZ)公布长期激励计划第一期暨2022年员工持股计划(草案)，该员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户的埃斯顿A股普通股股票，合计不超过672.74万股，占当前公司股本总额86,927.7253万股的0.7739%。本期员工持股计划购买标的股票的价格为1元/股。

该员工持股计划的参与对象为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的公司(含下属子公司)董事(不含独立董事)、高级管理人员、其他高层管理人员、中层管理人员及核心骨干员工。参加本次持股计划的总人数不超过200人(不含预留份额)，其中董事(不含独立董事)、高级管理人员为4人，具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。

为满足公司可持续发展的需要及不断吸引和留住优秀人才，本期员工持股计划拟预留30.00万份作为预留份额，占本期持股计划份额总数的4.4594%。预留份额暂由公司何灵军代为持有，何灵军不享有该部分份额对应的权益。

该员工持股计划的存续期不超过93个月，自最后一笔标的股票过户至本员工持股计划之日起计算。

600859股票行情

王府井(600859.SH)发布公告，公司已参与竞购聚源信诚(天津)投资管理有限公司在北京产权交易所公开挂牌出售的海南奥特莱斯旅业开发有限公司100%股权事项，并已被确认为本次竞购的受让方。股权转让价格1.6亿元，同时承担股东借款本息7.77亿元。

目前国内奥特莱斯业态成长迅猛，市场空间广阔。海南省未来要立足海南自由贸易港建设，打造国际知名度假天堂、康养天堂、购物天堂和会展高地，初步建成国际旅游消费中心。为抓住这一历史机遇，公司将加快旗下各业态在海南地区的整体发展，所有项目的布局立足现在，放眼未来，根据不同销售对象、不同商圈特质、不同物业现状，形成不同业态组合、业态融合的新形式，形成强大的竞争优势与影响力。

2021-11-02天风证券股份有限公司刘章明对王府井进行研究并发布了研究报告《21Q3营收同比减少2.84%，吸收合并首商股份获批，未来免税业务落地将与有税业务协同发展》，本报告对王府井给出买入评级，当前股价为29.76元。

王府井(600859)

事件：公司发布2021年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入70.09亿，同增21.46%；实现归母净利润5.89亿元，同增199.21%。单三季度，公司实现营收22.00亿元，同减2.84%，归母净利润为1.09亿元，同减46.87%。

点评：

1.收入端：公司2021年前三季度实现营业收入70.09亿，同增21.46%，同2019年同期相比下降63.87%。其中，21Q1/Q2/Q3的营业收入分别为24.87、22.01、22.00亿元，分别同比变动+63.60%、+15.56%、-2.84%，与2019年同期相比分别变动-65.30%、-64.82%、-63.22%（其中21Q1、Q2营业收入未追溯调整或重述）。

2.毛利率：公司2021年前三季度销售毛利率为39.78%，同增7.52pct。分季度来看，21Q1/Q2/Q3的销售毛利率分别为40.09%、42.35%、37.01%，分别同比变动+14.19pct、+9.11pct、-0.58pct。

3.费用端：公司2021年前三季度期间费用率为25.32%，同增1.66pct。其中，销售费用率为11.88%，同减1.20pct；管理费用率为10.12%，同减0.58pct；财务费用率为3.32%，同增3.44pct。

4.利润端：2021前三季度公司实现归母净利润5.89亿元，同增199.21%，与2019年同期相比下降30.46%；归母净利率为8.40%，同增4.99pct。其中，21Q1/Q2/Q3的归母净利润分别为2.63、2.17、1.09亿元，分别同比变动230.10%、5.06%、-46.87%，与2019年同期相比分别变动-34.75%、-26.62%、-26.51%。

5.现金流：公司2021前三季度①经营活动现金流净额14.37亿元，同增493.77%；②投资活动现金流净额-6.38亿元，同减152.48%；③筹资活动现金流净额-19.90亿元，同增18.81%。

6.公司经营：1）2021年9月2日，公司吸收合并首商股份获批；截至2021年10月28日，公司本次换股吸收合并新增发行股份登记已完成。公司股份总数变更为977,591,381股。该次重组合并旨在解决吸收合并双方的同业竞争问题，有利于进一步增强国有经济的活力和运营效率，更好地整合和利用国有商业资源的优势，首旅集团将有望协助王府井推进免税业务落地。2）公司积极推进免税业务相关工作，其中渠道建设方面，截至2021年9月30日，王府井免税已与400余家供应商，近千余品牌达成合作意向。为加快推进在北京和海南地区免税业务发展，并加快筹备免税线上业务，公司在北京设立全资子公司北京王府井免税品数字零售有限公司。3）单三季度，公司于西北地区新增一家门店，来源于公司与北京王府井东安春天商业管理有限公司签订股权转让协议及其补充协议，收购其持有的陕西赛特国贸百货有限公司100%股权，截至2021年9月30日，该交易已完成。

投资建议：2021年前三季度社会消费品零售总额同比增长16.4%，消费持续恢复利好零售业态，王府井有税业务持续改善，逐步恢复常态。公司有税业务稳步推进，免税渠道供应链搭建顺畅，三季度王府井（海南）总部有限公司、北京王府井免税品数字零售有限公司完成注册登记手续。预计21/22年净利润分别为9.5/10.5亿元，对应32/29xPE。维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险、行业竞争风险、管理运营风险、免税业务落地不及预期

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为40.94；证券之星估值分析工具显示，王府井（600859）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。

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