002594股票，002594股票分析

本文目录一览：

• 1、002594股票

• 2、今日日币对人民币汇率

• 3、002594股票行情

• 4、002594股票分析

本周，我们选择了贵州茅台、腾讯控股、比亚迪、科大讯飞、通威股份五家关注度较高的上市公司，并精选了包括安信证券、东方证券、招商证券、光大证券等机构的明星分析师所出具的研报，为大家带来本周个股研报精选。

一、贵州茅台（股票代码：600519）

公司属于酿酒行业。6月16日，公司召开2021年股东大会，对多项战略及今年工作方向进行部署，明确今年15%的营收目标，并通过多项产能建设方案。此外，3月31日开始试运营的“i茅台”平台，于6月25日在上海上线。平台开放“预约申购”与“线上销售”两项活动，预计预约申购投放产品1199瓶，线上销售产品490瓶，共11家茅台酒专卖店开设线上预约。

针对以上事件，本周，我们精选了安信证券、信达证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

7月8日收盘价：1999.00元，股价本周累计下跌1.48%。

机构观点：

1. 机构：信达证券

分析师：马铮

评级：买入

研报内容摘要：

1） 美酒、美食、美生活，万众一心加快中场发展。股东大会上董事长提出，从茅台上市到本世纪中叶实现社会主义现代化建设，茅台正处于中场阶段，保持一种“渴望美”的姿态，走在实现美好生活的路上，满足人民对美好生活的向往。从美酒生产，到茅台冰淇淋上市，公司发展正在从美味、健康、智慧、格调、共美五方面，向更宏大的美生活前进。面对当前各种形式的叠加，公司渴望始终保持一定的加速进行发展，大踏步前进，实现现代化建设。我们认为，目前公司的股东、供应商、经销商、高管团队，还有全体茅台员工，万众一心，开足马力，对发展提速是渴望的，坚守全年15%增长的底线，彩釉珍品、茅台1935、100ml飞天的推出及营销体系改革，将促进业绩释放加快。

2） 产品推新本质是品质坚持，用更高的品质满足消费者对美好生活的需求。对茅台来说，一个产品要落地，一是市场需求，二是质量保障。公司目前已经建立起尊品、珍品、精品、生肖、飞天、茅台1935的千元以上产品梯队，以满足各种群体的需求。而产品放量不是盲目的，要由基酒构成倒推生产数量，一切以质量为本。多样性及平衡性对白酒的品质尤为重要，公司的各个产品对应的皆是品质，强调勾调出来的美味。我们认为，公司始终坚守对极致化生产及极致化文化表达，铸就了卓越的品牌价值，并以品质予以价值实现，实现长久的业绩增长。

3） 账面现金对应项目开发需求，核心产区扩建空间仍在。当前，茅台酒核心产区为15.03平方公里，其中以开发使用面积8万平方公里，仍有7万平方公里待建设，怎么用、什么时候用，都需要科学的规划和充分的论证。并且公司表示，账面现金均有为未来项目投资做准备，公司将在改、创、建三方面加快项目推进，实现更宏大的目标。我们认为，2021年茅台酒已实现5.65万吨产能，未来扩产空间仍在，为跻身世界一流企业提供更强的竞争力。

4） 盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024年摊薄每股收益分别为50.1元、58.76元、68.63元，维持对公司的“买入”评级。

2. 机构：安信证券

分析师：赵国防

评级：买入

目标价：2400元

研报内容摘要：

1） 茅台文化传播媒介，顺应数字化营销的时代潮流。“i茅台”承载了数字化时代传播茅台文化的重任，茅台将持续围绕“聚臻品好物，享极致体验，扬茅台文化”使命，更加立体的向消费者展现茅台文化的内涵。“i茅台”开发之初便本着从包装生产到渠道终端，再到消费者全链路拉通的设计理念，希望能够最大程度的为消费者提供更加科学、完整、优质的服务。为了保证设计效果的最佳体现，“i茅台”利用云计算技术、物联感知技术、区块链公正等技术，在保障消费者隐私的前提下，利用大数据技术有效整合各类数据，为消费者提供更加开放与便捷的消费体验。“i茅台”作为茅台文化的崭新窗口，承载了新时代下茅台的营销重任，未来贵州茅台将倾力将该品台打造成产品与商品的链接、营销力量协同的纽带，完成新数字化营销媒介的使命。

2） i茅台上线后续表现优秀，带动营业额超预期增长。“i茅台”自试运营起便表现出色，据“小茅i茅台”，从3月31日试运营至5月19日正式上线期间，累计投放了117万瓶产品，累计560.7吨，正式上线之后注册人数接近1700万，截止到6月14号，i茅台已实现营业收入30亿~40亿元。“茅台1935”等系列新品上市持续热销，系列文化活动引发各项共鸣，其中“i茅台”平台创新推出与蒙牛联名的“茅台冰淇淋”，精选牛乳，冷链配送，创新的产品形式进一步吸引年轻消费群体，保证了品牌活力。

3） 投资建议：6月16日茅台召开2021年年度股东大会，2022年的经营目标一是营业总收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资69.69亿元。为实现目标公司将全力以赴抓好不断加强自身建设、全力确保优质稳产、坚持抓好市场营销、提升文化建设能级、强化人才队伍建设等重点工作。茅台后劲十足，将保持高质量的发展，推动茅台在“高质强业”新征程迈上新台阶。继续维持买入-A评级，预计公司2022-2024年的每股收益为50.27/58.95/67.02元，12个月目标价为2,400元，相当于2023年41x市盈率。

二、腾讯控股（股票代码：00700）

公司属于软件服务行业。6月29日，京东集团股份有限公司在港交所发布公告，宣布公司已与腾讯控股有限公司重续战略合作协议，为期三年。腾讯将继续在其微信平台上向京东公司提供显著的一级及二级访问入口以提供流量支持，且双方亦有意继续在通信、技术服务、营销及广告以及会员服务等多个领域合作。此外，6月27日，腾讯召开“SPARK 2022”游戏发布会。

针对以上事件，本周，我们精选了招商证券、光大证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

7月8日收盘价：352.60港元，股价本周累计下跌0.51%。

机构观点：

1. 机构：招商证券

分析师：顾佳、禹世亮

研报内容摘要：

1） 去年腾讯减持京东引发的商业合作担忧一扫而光。2021年12月23日，腾讯控股发布公告称，将以中期派息的方式，将其持有约4.6亿股京东A类普通股发放给合资格的股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，腾讯总裁刘炽平也卸任京东董事。在当时市场普遍存在担心减持后京东还能否继续得到微信生态的流量支持的顾虑，消息宣布当日京东股价曾一度大跌11%。此次战略合作协议表明腾讯将继续在其微信平台上向京东公司提供显著的一级及二级访问入口以提供流量支持，且双方亦有意继续在通信、技术服务、营销及广告以及会员服务等多个领域合作，市场顾虑一扫而光。

2） 腾讯与京东的合作由来已久并且具备广泛合作共识。京东与腾讯的战略合作始于2014年，共历经3轮。第一轮：2014年腾讯宣布以2.14亿美元收购京东上市前15%的股份，并将B2C业务“QQ网购”、C2C业务“拍拍”和易贷网打包给京东。双方签署一份为期5年的战略合作协议，包括腾讯向京东提供微信和手机QQ的一级入口位置及其他主要平台的支持。第二轮：2019年5月：京东与腾讯续签一份为期3年的战略合作协议。根据新协议，腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口，双方将继续在社交媒体服务、广告采买和会员服务等领域继续展开合作。此次合作为第三轮，进一步地，从金额看，京东与腾讯的合作规模逐步扩大。2019、2020年和2021年，京东与腾讯合作的广告业务产生佣金服务收入分别为2.88亿元、3.55亿元和2.48亿元；京东向腾讯提供服务及销售产品收入分别为3.99亿元、3.75亿元和5.53亿元。京东向腾讯购买的广告资源和支付处理服务也逐年扩大，2019年、2020年和2021年分别达到22.22亿元、32.26亿元和50.1亿元。

3） 双方合作在多方面体现互联网生态互通进展。此次协议双方将围绕实物电商入口、云技术与云服务、会员体系、线上会议、企业服务、智慧零售以及广告等领域展开业务合作。技术合作方面，双方将发挥优势，加强在人工智能等领域的技术交流合作。双方还拟在信息安全等领域创建联合技术实验室，开拓更多技术合作方向。供应链服务方面，京东将充分发挥自身供应链优势，提供边缘计算、数智采购、工业互联、供应链金融、智能物流、C2M产品创新等方面的服务。同时，京东还将凭借优势技术能力参与腾讯持续推进已三年的“千帆计划”。我们认为，此次合作相对以往的合作层面，更为深刻及全面，在当前互联网生态互通的大背景下，有望成为行业典型。

2. 机构：光大证券

分析师：付天姿

评级：买入

目标价：529港元

研报内容摘要：

1） 传统旗舰游戏内容更新，多方合作发扬文化价值。《和平精英》《火影忍者》《重返帝国》等核心游戏公布新玩法与新系统，《王者荣耀》推出多款联名公益皮肤，文化影响力逐步辐射至文旅、音乐、科技等领域。重视经典游戏IP建设，以旗舰游戏为基石拓宽产品线。a）《穿越火线》手游更新大量内容，包括新玩法、新系统和新地图，并开展首届电竞赛事。b）核心端游《英雄联盟》在21年两款衍生产品之后继续推出IP新游《英雄联盟电竞经理》，持续进行品类拓宽，利用电竞赛事的热度发掘IP受众的转化潜力。

2） 新品管线方面，自研游戏品类储备较为丰富，多款游戏即将上线。a）三款新游戏定档22M7上线，有望拉动22Q3腾讯游戏业务营收增长。官网预约数1930万（22年6月28日15时）的重磅射击类手游《暗区突围》将于7月13日上线，偏硬核属性有望转化更多核心射击玩家，玩法可重复性高获取较高用户粘性。《英雄联盟电竞经理》《指尖领主》将于七月上线。b）公布《洛克王国》《代号：致金庸》《我们的星球》等7款自研游戏产品线，涵盖FPS、RPG、沙盒、休闲等多元化品类。两款代理的新游《阿凡达：重返潘多拉》和育碧《全境封锁2》具备较高的IP影响力。

3） 前沿游戏技术与文旅公益、经济生产相结合，彰显企业社会责任。a）发布首款原生云游戏技术Start Engine的实机demo《Evolution：进化》，在极低CPU占用下体验高画质流畅游戏。b）推出7款基于游戏技术的跨界合作新项目，将游戏技术运用到数字文保、工业、机器学习、天文等领域。例如，全真互联数字工厂基于视觉动捕、AR/VR交互等游戏技术实现工业仿真，使生产过程更加安全可控。c）未成年人保护系统升级，推出《腾讯扣叮》等7款社会公益类项目，涵盖科普、教育、乡村振兴、医疗等领域，展现游戏更多价值。

4） 盈利预测、估值与评级：公司产品储备丰富，游戏布局多元化。三款新游上线有望带来22Q3业绩增长，随着后续版号有望继续下发，预计未来将加速拓展产品线。长期看，公司旗舰游戏筑牢基本盘，游戏品类、IP拓展和平台技术方面优势依然稳固，游戏影响力辐射至科技、文化、公益等领域，跨界合作有望发掘更多增长空间。维持公司22-24年non-IFRS归母净利润预测1,115.5/ 1,364.9/ 1,575.1亿元，维持目标价529港元，维持“买入”评级。

三、比亚迪（股票代码：002594）

公司属于汽车整车行业。7月3日，比亚迪发布了6月产销快报。公司6月新能源汽车产销分别为13.5万辆和13.4万辆，本年新能源汽车累计产销分别为64.8和64.1万辆，累计分别同比增长312.2%和314.9%。

针对以上事件，本周，我们精选了中国银河、民生证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

7月8日收盘价：338.00元，股价本周累计上涨2.67%。

机构观点：

1. 机构：中国银河

分析师：石金漫、杨策

评级：推荐

研报内容摘要：

1） 纯电插混双轮发力，销量续创历史新高，产能迎来加速爬坡。6月，公司纯电、插混车型分别销售6.95万辆和6.42万辆，同比分别+247.4%和+219.5%，续创历史新高。公司上半年新能源乘用车实现销量63.82万辆，同比+324.8%，已经超过2021年全年新能源乘用车销量（59.37万辆），公司目前在手订单超50万辆，产能扩张加速缩短交付周期，6月30日，比亚迪合肥基地一期下线首辆秦PLUSDM-i，宣布工厂正式投产，月产能可达4万辆。2022年下半年，公司另规划有西安三期、济南、郑州一期等工厂陆续投产，预计本年底公司月产量可达20万辆，我们认为2022年公司乘用车销量有望达190-200万辆。

2） 新品上市频成爆款，高端车型供不应求，品牌向上突破加速。2022年公司强产品周期延续，发布元PLUS、驱逐舰05、汉DM-i/p、腾势D9、海豹、2022款唐EV等多款车型，另有护卫舰07、海鸥等新车上市规划，产品上新速度持续加快，多款车型上市即成爆款，海豹订单累计已达11万辆，新款唐EV上市五天订单突破3万辆。6月，公司高端车型汉家族销售2.54万辆，汉DM系列同比+386%；唐家族销售0.81万辆，唐EV同比+837%，高端产品销量增速位居前列。公司高端产品市场接受度持续提升，带动公司ASP上行，下半年公司新款车型陆续开启交付，助力公司打造高端新能源车自主品牌形象。

3） 新一轮新能源汽车下乡活动开启，公司多款车型进入活动名单，有望受益于政策红利。5月31日，工信部、农业农村部、商务部、国际能源局决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，活动时间为5-12月，公司6款车型（海豚、E2、元Pro、元Plus、秦PlusEV、宋PLUSEV）进入活动名单。公司活动车型覆盖小型及紧凑型轿车和SUV，价格区间10-20万元，续航里程覆盖300-600km，能够很好满足乡村续航需求。公司深耕10-20万元新能源车多年，产品竞争力位居市场前列，车型兼具性能及价格优势，有望充分享受政策红利，助力公司销量进一步提升，为公司打开新市场奠定根基。

4） 投资建议：我们预计公司2022~2024年营业收入分别为3526.58亿元、5120.24亿元、6818.62亿元，同比增速分别为63.16%、45.19%、33.17%，归母净利润分别为69.18亿元、113.34亿元、153.79亿元，对应EPS分别为2.38元、3.89元、5.28元，维持“推荐”评级。

2. 机构：民生证券

分析师：吕伟、邵将、谢坤

评级：推荐

研报内容摘要：

1） 行业政策刺激+品牌持续向上，月销再创新高。即使面临终端调价与疫情封控等因素影响，公司6月新能源汽车销量13.40万辆，同比+224.02%/环比+16.61%，行业龙头地位尽显，1-6月累计销量64.14万辆，累计同比+324.84%。分动力来看，纯电动销量6.95万辆，同比+247.44%/环比+30.36%，1-6月累计销量32.35万辆，累计同比+246.23%；插电式混合动力销量6.42万辆，同比+219.49%/环比+5.56%，1-6月累计销量31.46万辆，累计同比+454.22%，纯电与混动双轮驱动，同比增速维持高位。公司宣布停产燃油车后，全力进攻新能源领域，市占率有望进一步提升。5月底新一轮汽车下乡活动陆续开启，多地出台新能源汽车消费刺激政策，公司凭借强品牌力和完善产品矩阵有望持续受益。产能方面，6月底合肥基地整车下线，供给+需求齐发力，下半年销量有望再创新高。

2） 纯电+混动强产品力持续验证，王朝+海洋网车型矩阵持续完善。6月王朝系列销量11.20万辆，环比+13.8%，其中旗舰车型汉系列6月销量2.54万辆，环比+6.29%,领跑自主中高端中大型轿车市场。定位20-30万元SUV的唐系列6月月销0.81万辆，环比-3.73%，全新一代唐EV同比+837.10%；宋/秦/元系列6月销量3.21/2.66/1.97万辆，环比+0.28%/+28.29%/+47.99%。定位10-15万元混动市场的驱逐舰05贡献销量7464辆，上市以来销量持续爬坡。高端混动车型唐DM-p于6月下旬上市，树立三十万级超混SUV新标杆。2022年护卫舰07、海鸥、海狮等多款车型有望逐步上市，差异化定位推动公司销量持续增长。

3） 技术落地开花结果，关键核心技术引领行业。始终保持超前研发，目前已进入技术落地开花结果阶段，CTB技术/刀片电池/e平台3.0等颠覆性技术助推公司新能源汽车销量屡创新高，三电技术布局成本优势凸显，保障公司盈利能力。技术落地方面：1）CTB技术全球网友分享，电池机身一体化大幅提升整车安全性，功率、扭矩、电池容量、NEDC纯电续航里程等优势凸显；2）核心零部件刀片电池凭借安全、高能量的优势持续外供长安/北汽/一汽/特斯拉等车企；3）E3.0平台配备刀片电池、快充技术，可实现域控制器集中，为智能化软硬件布局奠定基础。技术落地开花结果，公司长期逻辑不断兑现，二次成长拐点已至。

4） 投资建议：受电池成本影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为78.83/165.73/222.95亿元，对应当前股价PE分别为122/58/43倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。

四、通威股份（股票代码：600438）

公司属于农副食品加工业，7月4日，公司发布2022年中报业绩预告，上半年归母净利润120~125亿元，同比增长305%~321%。其中Q2归母净利润68~73亿元，同比增长221%~245%，环比增长31%~41%，超市场预期。

针对以上事件，本周，我们精选了国金证券、安信证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

7月8日收盘价：63.73元，股价本周累计上涨6.82%。

机构观点：

1. 机构：国金证券

分析师：姚遥、宇文甸

评级：买入

目标价：93.60元

研报内容摘要：

1） 硅料攫取产业链扩张利润，下半年盈利能力维持高位：上半年海外+国内分布式需求强度持续超预期，在“需求曲线定价”逻辑下，产业链扩张的利润大多被刚性瓶颈环节硅料攫取，测算Q2公司硅料单吨净利13.5万元左右，环比+10%，预计Q2权益出货约5万吨。近期硅片龙头先后大幅调涨报价，体现出在下半年美国市场恢复+欧洲淡季不淡+硅料供应出现扰动的背景下，对Q3终端需求强度及产业链价格走势的极强信心，我们预计后续硅料价格的进一步上涨、组件的涨价传导都将是大概率事件，下半年公司硅料业务盈利能力有望保持高位。

2） 大尺寸PERC供需改善，看好电池片盈利修复的持续性：近期公司高频、超额（相对硅片涨幅）上调电池片报价，继续验证我们此前提出的“大尺寸PERC电池片2022年在相对供需关系持续改善下盈利能力将持续修复”的判断，测算当前大尺寸PERC净利已修复至5~6分/W。随下半年硅料供给释放，在PERC产能仍几无新增的背景下，盈利能力有望进一步向上修复。

3） 一体化大势所趋，产业链延伸天时地利：随着光伏主流工艺环节技术趋于稳定、成本曲线逐步平坦化、海外市场提高对供应链追溯要求、以及光伏企业融资能力提升，主产业链一体化趋势明确。考虑到未来一段时期内硅料仍为供应链刚性短板环节，而电池片又是决定光伏组件性能与可靠性的最核心部件，近两年硅料业务的丰厚利润又为公司积累了充足的资金，因此我们认为，从技术角度看，公司未来若计划提升组件业务战略定位、加大市场拓展力度，既具备充足的能力，又符合大级别的产业趋势。

4） 根据对产品价格的最新预测，上调22-24年净利润预测至244（+32%）、211（+13%）、245（+22%）亿元，对应EPS为5.42、4.68、5.43元，给予2023年20倍PE，对应目标价93.60元/股，维持“买入”评级。

2. 机构：安信证券

分析师：王哲宇,胡洋

评级：买入-A

目标价：78.13元

研报内容摘要：

1） 旺盛需求拉动硅料价格持续上涨，公司新产能顺利释放实现量利齐升。2022上半年海内外光伏装机需求持续向好，硅料作为光伏主产业链中产能最为紧张的环节新增供给相对有限，2022年以来价格一路上涨。据硅业分会统计，6月29日国内单晶致密料成交均价达到28.42万元/吨，较年初上涨接近25%，已超过2021年12月的历史高位。公司硅料扩产速度领先行业，乐山二期、保山一期各5万吨硅料产能于2021年底陆续投产，包头二期5万吨亦预计于2022H2开始爬坡，产能释放叠加价格上涨，公司硅料业务迎来量利齐升。考虑到当前全球终端装机需求仍然旺盛，且组件价格传导较为顺畅，我们预计下半年至明年硅料价格在新供给逐步释放后仍有较强支撑。与此同时，硅片环节新厂商的逐步入局亦将提升硅料端的采购需求，公司6月以来相继与高景、宇泽、双良、美科签订长期销售合同，四家硅片厂未来五年内预计合计采购量超过85万吨，公司后续新增硅料产能拥有较强销售保障。

2） 电池环节保持满产满销，盈利继续修复。今年以来大尺寸组件产品迅速放量，与此同时电池厂商在新技术路线尚未落定的情况下扩产普遍较为谨慎，大尺寸电池供需状况较2021年明显改善。作为第三方电池龙头，公司在行业较为困难的2021年仍然保持较高的开工水平，目前公司电池产能超过50GW，根据公司规划预计年底产能将达到70GW，其中182及以上大尺寸产能占比接近90%，我们预计今年公司电池业务在保持满产满销的同时将实现盈利的较好修复。此外，2021年公司1GWTOPCon与1GWHJT中试线量产项目均顺利投产，未来在新电池技术上的进展亦值得期待。

3） 投资建议：光伏行业下半年景气不减，公司硅料业务量利齐升，电池板块盈利持续修复，我们上修公司2022-2024年归母净利润预期至216/176/255亿元，维持“买入-A”投资评级，目标价78.13元，对应2023年20倍PE。

五、科大讯飞（股票代码：002230）

公司属于软件和信息技术服务业行业。近日，教育部官网持续关注“双减”政策下，中小学生“课后三点半”的时间使用以及课后服务相关实施方案。“课后三点半”带来的课后服务市场有望成为智慧教育的新刚需。此外，7月3日，公司发布回购方案，拟斥资5-10亿元回购股份，未来用于股权激励或员工持股计划。

针对以上事件，本周，我们精选了安信证券、东方证券两家机构的明星分析师所出具的研报。

本周股价走势：

7月8日收盘价：42.60元，股价本周累计上涨3.50%。

机构观点：

1. 机构：安信证券

分析师：赵阳、夏瀛韬

评级：买入-A

目标价：52.64元

研报内容摘要：

1） 根据公司官方

2） 品类持续扩张，依托AI技术探索C端刚需场景。公司智能硬件产品目前主要涵盖办公、教育、医疗等多个场景。从一开始的翻译机产品，到以智能办公、智能录音笔、智能鼠标、智能耳机为主的办公系列产品，再到发布AI智能学习机，以及智能投影仪和智能助听器等系列产品，公司AI硬件的品类在持续扩张。公司正在依托AI技术探索C端应用的刚需场景，实现业绩的快速增长。根据公司年报披露，2021年公司智能硬件产品实现收入12.37亿元，同比增长41.63%，消费硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超80%。我们认为消费者产品未来仍有广阔发展空间。

3） “课后三点半”受关注，课后服务市场逐渐开启。2021年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，“双减”政策拉开帷幕。随着校外培训机构陆续受到监管，中小学生课后时间如何实现有效利用，成为了政府、学校、家长普遍关注的问题。基于这一关切，“课后三点半”的课后服务需求逐渐产生。根据教育部官网的资料显示，教育部要求各地各校从实际出发，“一校一案”制订完善课后服务具体实施方案，确保实现义务教育学校全覆盖。教育部提出了“5+2”模式，即学校每周5天都要开展课后服务，每天至少开展2小时，结束时间要与当地正常下班时间相衔接。根据教育部统计，截止今年5月，全国各地各校基本实现了“5+2”全覆盖，课后服务项目质量有效提升。

4） 投资建议：当前公司处于人工智能战略2.0阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，依托GBC联动的发展战略，实现人工智能技术的规模商用。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入261.6/350.6/463.2亿元，同比增长42.9%/34.0%/32.1%。实现归母净利润20.4/27.7/37.2亿元，同比增长31.0%/35.9%/34.1%。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价52.64元，相当于2022年的60倍动态市盈率。

2. 机构：东方证券

分析师：浦俊懿

评级：买入

目标价：57.96元

研报内容摘要：

1） 公司拟斥资5-10亿回购股份用于未来实施股权激励或员工持股计划，彰显公司长期发展信心。根据《公告》，本次回购是通过集中竞价交易的方式，回购价格不超过58.60元/股，回购资金总额区间为5-10亿元，回购的股份将全部用于后续的股权激励或员工持股计划。公司自上市以来实施多次股权激励，最近一次是2021年9月发布的股票期权与限制性股票激励计划。公司通过多次股权激励有效地将公司利益和核心团队利益结合在一起，持续完善了互利共赢的长效激励与约束机制，进而提升了公司整体价值。我们认为58.60元/股的回购上限体现出公司对下半年经营情况以及未来长期发展的信心，也能起到增强投资者信心、回报股东的作用。

2） 6月29日，公司发布AI学习机2款新品X3Pro与Q20，C端布局持续深化。在AI学习机暑期新品发布会上，公司宣布对AI作业诊断、理科AI同步精准学、语文英语作文助手、听说模拟考、安全守护孩子专属的学习平板这5大核心功能进行升级，同时新增了网课助手、瑞恩熊AI英语、数学中考三轮复习等11大功能，围绕着AI学习机的“4+1”标准核心内容实现了功能的全面升级。此次新发布的X3Pro与Q20零售价分别为4999元和3298元，这也是继去年7月发布旗舰版学习机T10之后首次推出的学习机新品，进一步完善了公司C端的产品布局。

3） 公司区域“因材施教”解决方案在全国范围内持续落地。目前，公司的智慧教育产品已在全国范围内得到广泛应用，有超过5万所深度应用公司教育产品的学校，累计服务超过1.3亿的师生。其中，公司的个性化作业系统已覆盖全国4000多所学校，服务超过300万的师生；公司的AI学习机在全国学校落地，已有接近2300所学校使用了公司的产品。此外，公司的相关技术已被应用于多项国家级考试中：基于长期积累的语言学习技术，公司持续推进普通话考试测评的标准化，相关技术已覆盖全国全部1839个普通话测试站；公司的主观题智能评测技术已应用于12个省份高考；公司的英语听说技术已在全国14个省级行政区的高考中应用，拥有100%的高考市场占有率。随着疫情影响的消退，国家对于智慧教育的相关投入有望在下半年逐步落地，公司有望受益。

4） 我们预测公司2022-2024年每股收益为0.92、1.21、1.56元，参考可比公司给予公司2022年63倍市盈率，对应目标价为57.96元。我们认为，公司在AI领域有深厚的技术积累，目前公司智慧教育、智慧城市等核心赛道业务进展顺利，同时此次回购也彰显了公司对长期发展的信心，综合考虑当前股价、目标价格、未来成长空间等多种因素后，我们上调公司投资评级为买入评级。

环球时报

【环球时报综合报道】日本央行在28日召开的金融政策决定会上决定继续维持当前的大规模金融宽松政策，并将2022年度物价上涨率预测值由1月的1.1%上调至1.9%，更接近2%的物价上涨目标。同时，日本央行将短期利率继续维持在-0.1%，长期利率维持在0%不变。

日本央行行长黑田东彦在当天的

据日本广播协会（NHK）网站28日报道，日本央行的决定公布后，日元兑美元贬值态势加深，东京外汇交易市场上一度突破1美元兑130日元，达到20年来的汇率最低点。东京外汇交易市场的一名工作人员在接受NHK采访时称，“随着日本央行再次明确将维持宽松货币政策和抑制长期利率上升，人们更加意识到日本央行与美联储货币政策之间的差异，购买收益率较高的美元的趋势占据了上风。”

由于日元持续贬值，加之国际原油等大宗商品价格高涨，日本进口物价上涨压力骤增，日本总务省的消费者物价指数（生鲜食品除外）到3月为止连续7个月超过去年同期。日本电视新闻网28日报道称，对于此次日本央行的决策，日本国内舆论褒贬不一。由于担心日元急剧贬值将导致物价上涨，一些市场人士批评“日本央行过于固执”。但也有观点认为，汇率问题不只是日本央行的问题，包括财务省在内的日本政府必须采取相应行动。

近来美元走强令多国货币承压，27日美元指数突破103.00关口并刷新5年高位。欧元兑美元27日跌至2017年4月以来的最低水平，最低跌至1欧元兑1.0515美元。与此同时，英镑兑美元也跌至2020年7月以来的新低。27日在岸人民币兑美元跌破6.6关口，为2020年11月以来首次。28日人民币对美元即期汇率盘中接连跌破6.60和6.61关口，盘中最低至6.6120。 （宋 毅）

002594股票行情

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，维持比亚迪(002594.SZ)“买入-A”评级，预计2021-23年归母净利润为44.2/112.8/136.3亿元，PE为196/77/64倍，目标价360元/股。

事件：比亚迪发布10月份销量数据：10月份共销售汽车8.99万台，同比增长89.92%。

安信证券主要观点

销量好于预期，纯电表现优异。

公司10月份新能源乘用车销量8万台，环比增长14.25%，好于预期，其中，纯电动乘用车4.1万台，环比增加4926台，增量主要由海豚、元pro等车型贡献，其中海豚表现尤为亮眼，9月份销量超过6000台，当月订单超过9960台，在10万级纯电动乘用车中，尤其突出，其核心优势在于：纯电平台能够带来极为舒适的驾乘体验，且具备显著的性价比优势。未来，基于E平台3.0，公司还将推出更多有强大竞争力的车型，如，海狮、海豹等。

混动持续爬坡，重磅新品即将上市。

10月份PHEV车型销量达3.9万台，环比增长15%，销量表现较好。其中，秦PlusDMi、宋PlusDMi以及唐DM均有显著环比增长。目前DMi系列车型等车时间依然较长，未交付订单较多，预计随着产能的持续爬坡，这三款车型的销量有望持续环比高增长。另外，根据公司

未来几年的比亚迪非常值得期待。

根据该行之前深度报告的测算，公司2022年汽车销量有望达145万辆，其中新能源乘用车128万辆，单车利润仍有较大提升空间。另外，随着越来越多的车企加入混动行列，尤其是长续航PHEV，该行对2023年PHEV(含EREV)的政策比此前更为乐观。

因此，2023年之后的比亚迪依然非常值得期待——纯电加速对燃油车的替代、混动持续增长。另外，2021Q3，公司相继注册了安徽无为、江苏盐城、山东济南以及浙江绍兴等四家电池子(孙)公司，公司动力电池产能有望加速扩张，未来刀片电池外供亦有望超预期。

7月4日，中天科技（600522.SH）的股价（以下均指前复权）在盘中一度上涨4.7%，不过此后遭遇回落，截至收盘最终上涨2.7%，报收23.99元/股，再度创下了上市以来的新高，其总市值也涨破了800亿元的关口。7月5日，中天科技股价小幅下滑，但依旧位于高位。

而如果从2022年4月26日算起至今，该股其实已经累涨68%，如果从2021年10月22日算起，其股价更是累涨了171%。

多重热门概念加身，储能业务连签大单

中天科技在1992年成立之初专注于信息通信领域，主打光纤光缆相关产品。1999年，公司新开拓海底光缆业务，并于2000年成功研制光纤复合架空地线光缆（OPGW），进入电网传输领域。2002年，该公司在上交所上市，募集资金用于光纤、光缆项目建设。2011年，中天科技又凭借光伏背板及其他光伏配套产品，开拓新能源领域。目前，该公司的业务已经涉足了通信、海洋、电力、新能源、铜产品等多个领域。

具体而言，在通信领域，该公司已形成完整的电信产业链，产品包括光纤预制棒、光纤、普通光缆、光纤复合低压电缆、射频电缆及相关接入设备与附件等。

在电力领域，中天科技参与了特高压电网和智能电网建设，产业链覆盖OPGW、铝包钢、铝合金、特种导线、电力金具、绝缘子、避雷器、架空绝缘导线、高中低压电力电缆、电缆附件、配电变压器、配电开关、电力工程设计与服务等，为输电、配电提供系统解决方案和装备。

在海洋产业领域，该公司现已具备集海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力。

在新能源领域，中天科技的业务涵盖光伏和储能两大领域，其中光伏领域主打光伏背板、氟膜等封装材料，提供光伏电站项目设计、设备成套、工程总包、电站运维等一揽子服务；储能领域则已形成完整储能产业链，核心产品包括电池正负极材料、结构件、铜箔、锂电池、BMS、PCS、EMS、变压器、开关柜、储能集装箱等。

而就在7月3日，中天科技还公告称，公司与全资子公司中天储能科技中标了两个大型储能项目（招标单位分别是中广核、蒙古国能源部），中标金额合计约为13.58亿元，占公司2021年度营业收入的2.94%。这也被一些投资者认为是中天科技7月4日股价再创新高的一个催化剂。

除了上述产品外，该公司还有柔性线路板行业用ZI-H型PI薄膜和人工石墨导热膜行业用ZI-C型PI薄膜等其他产品。

总的来说，中天科技的业务比较繁杂，其中多项业务涉及到了近两年的热门概念，如光伏、风电、储能、5G、特高压等。这样一看，其股价能在2021年11月以后迎来大涨也就不难理解了。

从2021年的业务结构来看，海洋系列期内贡献了20.4%的收入和45.3%的利润，毛利率为35.55%，是该公司的核心业务；其余业务中对业绩贡献比较大的就是光通信及网络、电网建设；至于备受关注的新能源则仅贡献了4.52%的营收和4.27%的利润，目前还未成气候。

21年净利骤降9成，22年一季度终回暖

值得注意的是，就在2021年和2022年一季度，中天科技的业绩坐上了“过山车”。

数据显示，多年来，该公司的营收在持续增长，其中于2021年，营收同比增长9.7%至461.63亿元，创下了上市以来的新高，但是期内的归母净利润却同比暴降了92.43%，仅为1.72亿元。

据了解，2021年归母净利润之所以出现大幅下滑是因为中天科技存在部分高端通信业务相关合同执行异常，对高端通信业务相关的应收账款、其他应收款和存货计提大额减值损失所致。

按产品划分，2021年，光通信业务实现营收74.76亿元，同比增长23.05%，毛利率为22.47%，同比下降9.39个百分点；电网建设业务实现营收111.6亿元，同比增长11.57%，毛利率为13.79%，同比减少0.13个百分点；海洋系列业务实现营收94.19亿元，同比增长101.82%，毛利率为35.55%，同比减少7.25个百分点；新能源业务实现营收20.88亿元，同比增长38.67%，毛利率为15.13%，同比增加7.66个百分点；铜产品实现营收48.52亿元，同比增长74.52%，毛利率为4.28%，同比增加了0.91个百分点；商品贸易实现营收101.42亿元，同比下降36.7%，毛利率为1.1%，同比增加0.27个百分点。

而到了2022年一季度，在大额减值损失的风险释放后，中天科技的业绩直接来了个大反转。

数据显示，期内，该公司实现营收92.9亿元，同比下滑13.32%；实现归母净利润10.16亿元，同比增长105.69%，创下了单季度净利新高。

一季度净利创单季度记录的成绩应该也是支撑中天科技股价自2022年4月底以来持续上涨的原因所在。

开启“瘦身”计划，前景值得期待？

值得一提的是，在中天科技的主要业务中，商品贸易在2021年贡献了第二多的营收，但是毛利率仅为“可怜”的1.1%，对于上市公司来说价值并不高。

近日，该公司发布公告称，拟向控股股东中天科技集团出售中天科技集团上海国际贸易有限公司（以下简称中天上海国贸公司）100%股权，股权转让价格为3.43亿元。

据悉，中天上海国贸公司为上市公司的全资子公司，2013年10月由中天科技集团出资设立；2014年3月，中天科技集团以998万元的交易对价，将中天上海国贸公司100%股权转让给中天科技。

中天科技表示，公司剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，业务重心逐步转向技术附加值和毛利率更高的高端制造业，出售资产收回的资金也将用于高附加值业务生产经营。

而从前景来看，该公司目前贡献最多净利、毛利率最高的海洋系列业务，尤其是海缆产品被多家券商看好。

众所周知，在风电的诸多形式中，海上风电覆盖面积广、资源禀赋好、输送成本低，发展潜力巨大。从全球的海上风向来看，我国的海域处于日本暖流风带中，其空气变化具有风速大、规律性强以及主导风向稳定等特点。而且海风风速大、风功率密度高、风速稳定，可为大容量海上风机的输电提供稳定生产的基础，发电量是陆上风电场的1.4倍。

国家能源局2022年一季度公布的数据更是显示，2021年我国海上风电新增装机容量16.9GW，超过了之前历年累计新增之和。其中，中天海缆服务的海上风电项目达21个（合计6.29GW，占比37%）；中天海洋工程服务6个海上风电项目（竖435台风机合计1.75GW，占比10%）。

在“碳中和”的大背景下，海上风电近两年确实发展得特别快，前景也被广泛看好，而中天科技是风电产业链中游海缆这一细分领域的龙头。

而除了海上风电之外，新能源板块的光伏和储能也都是近年来炙手可热的高景气赛道，同样前景可期。

这里需重点关注的还是储能业务。有消息称，在上述的中广核储能项目招标中，中天科技拿下了第二标段（中标金额8.16亿元），而其主要的竞争对手则是比亚迪（002594.SZ）。

结语

综合而言，中天科技的业务虽然比较杂，但其中多项业务属于景气赛道，在“瘦身”之后，其前景确实比较值得期待。

不过，该公司股价的短期涨幅已经较大，7月4日也是一个冲高回落的走势，后续或许需要注意股价回调的风险。

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