中际联合(2345股票)

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• 1、中际联合

• 2、2345股票

• 3、中际联合(北京)科技股份有限公司

• 4、中际联合这家公司怎样

今日中际联合（605305）盘中创60日新高，收盘报52.9元。

2022年4月15日，信达证券研究员刘卓发布了对中际联合的研报《业绩符合预期，受益风电长赛道和业务拓展！》，该研报对中际联合给出“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为99.87%。

此外，浙商证券研究员王华君，安信证券研究员郭倩倩近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。

证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为信达证券的刘卓、罗政。

中际联合（605305）个股

2020年2月24日站讯 今日14时04分，二三四五出现异动，附加大幅拉升7.27%，创历史新高（前复权价格）。截至发稿，该股3.54元/股，成交量340.3147万手，换手率6.01%，振幅8.79%，量比1.99。

昨日（2020-02-21）该股净流出金额1686.45万元，主力净流出2259.37万元，中单净流入325.06万元，散户净流入247.86万元。

最近一个月内，二三四五共计登上龙虎榜0次，表明二三四五股性不活跃。

公司主要从事 互联网信息服务,互联网金融服务

截止2019年9月30日，二三四五营业收入21.9077亿元，归属于母公司股东的净利润7.3167亿元，较去年同比减少32.3044%，基本每股收益0.1287元。

风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成绝对投资建议。

中际联合(北京)科技股份有限公司

在我国大西北戈壁滩上，连片的风力发电机迎风转动。一架风机的叶片停了下来，载有人员和物料的升降机稳稳升至百米高度，技术人员随即展开检修作业……

这确保了风机的健康持续运转，将源源不断的电输送到了千家万户。在我国广袤大地上，相当多风机作业的背后，都有一家“小巨人”的身影。

这家公司就是中际联合(北京)科技股份有限公司（以下简称“中际联合”）。

中际联合自2005年成立，就专注在高空安全作业设备领域。它不仅在细分市场成长为行业冠军，还被评为国家级专精特新“小巨人”，并且在上交所上市，一步步将发展之路点亮。而未来如何打开新的发展空间，它的一些新打法慢慢展露。

三个“撒手锏”练就行业冠军

图为中际联合研发中心测试现场

“我们的产品要遍布世界，并成为那个领域里更好的产品。”走进中际联合研发中心，抬头看到这一行字。

中际联合董事长刘志欣告诉

图为中际联合董事长刘志欣接受

这样的行业冠军得来并不容易，中际联合是凭什么做到的？

在刘志欣看来，技术优势是最重要的，也是更大的“撒手锏”。高空安全作业设备在研发和制造过程中涉及机械设计、结构强度分析、机电一体化技术、嵌入式控制系统、通讯技术、传感器技术等多学科和多领域的技术，具有较高的技术门槛。

“中际联合团队技术远远超过其他友商，包括在德国、美国的友商。”刘志欣说。

这样的技术壁垒，将一些试图闯入者挡在了门外。国外电梯巨头蒂森克虏伯和西子电梯曾经试图进入这个领域，最后放弃了。

这些试图闯入者组织能力非常强，最终为何没能攻破这个壁垒？刘志欣分析说：“假如它有1000名研发人员，但分在升降机产品上的组织能力，比如说20名研发人员，相对中际联合就不够了。”

技术不断创新，让产品实现了快速迭代。塔筒升降机、免爬器、智能助爬器……新的产品研发出来，就迅速成为行业之一。这些产品就像“接力棒”一样，不断为中际联合带来新的增长空间。

中际联合研发中心有一面“认证墙”，墙上摆满了中际联合获得的各种认证，包括欧盟CE认证、北美UL、A *** E认证等82项国内外资质认证。其中有的认证，行业内只有中际联合一家获得。这样认证资质成为中际联合的第二个“撒手锏”。

而较强的交付能力是中际联合另外的“撒手锏”。刘志欣说，中际联合这些设备已经出口到45个国家，能够在全球范围内交付产品，不仅仅能在全球范围生产出来，还可以在现场安装，甚至包括整个生命周期的巡检和维护。

“几千公里以外的戈壁、草原或者是海上的风力发电机，确保安装质量达到作业指导书要求是有一定挑战的，在这方面我们做到了。”刘志欣说。

凭借这三大“撒手锏”，中际联合练就行业冠军，并建立起“护城河”，这成为其进一步发展的底气。

华为、三一的人来了，组成“海盗团队”

今年5月6日，中际联合在上交所上市。上市4个月后，市值一度摸到了100亿元。然而，相比市值的100亿元，更让他兴奋和向往的是另一个100亿元。

国内专用高空安全作业设备市场尚处于发展初期，未来还有很大的发展空间。刘志欣预测，中际联合在高空作业领域至少有两个50亿元的空间。

之一个50亿元来自于风电领域。他预计，通过现有产品和新产品、国内市场和国外市场、风机存量市场和新增市场三个方面发力，不断提升市场占有率和渗透率，可以在5年左右的时间，支撑中际联合的营收空间扩大到50亿元。

另外一个50亿元来自于风电以外的行业机遇。通过电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等领域打开50亿元的营收空间。刘志欣本来是从建筑领域转型到高空作业这个细分领域，现在再做到建筑领域，用他自己的话就是，通过强竞争力的产品“杀回去 ”。

“成长空间，我自己的判断是有的。”刘志欣同时也很清楚，机会变成结果不是一个容易的过程，挑战一直都有。技术、营销、质量管控、供应链方面的挑战，都还不是更大的挑战，更大的挑战在组织能力。他认为，需要一支特殊的团队去拼去闯。

乔布斯创办苹果公司时，在办公室里挂了一面骷髅海盗旗，并说：“海盗比海军强多了！”乔布斯创建了“海盗团队”，这支队伍以探索、创新、勇敢为精神内核。

刘志欣很认同这种做法。他告诉

这支特殊团队由“船长”单独负责，采购体系、营销体系、研发体系都是全新的，不按照现有的规矩而是按自己的思路和打法，去拼，去闯，为公司打开新的发展空间。

这支团队的人才有来自华为团队的，还有来自三一团队的。“在之前的公司他们只能做一段，到我们这个组织中，他们负责的面会更多，可以更全面更系统地去做一件事。”

刘志欣筹划引入产品线总裁，十几个品类每一个品类都必须有一个能力很强的“队长”，全面领导团队。同时，他也认识到，“金手铐”并不能真正把人才套住，还要进一步做好激励计划。

近几年，中际联合的增长走出了一条不断向上的曲线。2011-2020年收入复合增长38%，净利复合增长46%。

“我们引进的几位高层次人才给公司带来的变化，是有目共睹的，取得了一致认可。”刘志欣认为，在这个方向上要持续加大力度。

多元做大，目标“3M”

“海盗团队”新的打法，带来新的想象空间。站在这个赛道，刘志欣开始眺望“更大”的未来。

图为中际联合董事长刘志欣接受

刘志欣对

3M公司是一家多元化跨国企业，素以勇于创新、产品繁多著称于世。在其百多年历史中，开发了6万多种高品质产品。这些产品深入到人们的生活，从家庭用品、医疗用品到运输、建筑、电子、通信等各个领域。

刘志欣希望中际联合像3M一样，在多元化发展上迈出稳健的步伐。中际联合产品现阶段主要应用于风力发电领域，同时已拓展至电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等12个行业。其中，在风力发电细分市场占有率之一，在其他行业并没有做到这么高的市场占有率。刘志欣明白，这说明还需要产品上有很多变化，去满足不同客户的需求。

他回忆，关于专业化还是多元化，前几年专门和团队讨论过。他们留意到，在多元化上很多的案例都失败了。

这让刘志欣提醒自己，必须在保持现有业务持续增长的前提下，再去做大，不能“熊瞎子掰苞米掰一个丢一个”。

因为他很清楚，更大的市场和更好的盈利水平，如果来取舍的话，那肯定是盈利水平。因为盈利水平，代表着企业的健康程度。

有意思的是，中际联合的发展理念是3S，即Safe（使用安全）、Simple（操作简单）、Specialized（制造专业），与3M有些类似。不知纯属巧合，还是刘志欣在创立中际联合的时候，就瞄准了这个目标。

16年时间，中际联合凭借“专”“精”做到了行业冠军。未来，能否打开更大的发展空间，能否从“3S”升级至“3M”，这其中机遇有，挑战也有。而最新成立的“海盗团队”，或许会成为一个变量。（

IPO被指“圈钱”背后，有钱买理财，年年有分红，募投项目或已建成。

出品｜每日财报

作者｜刘雨辰

近期，中际联合（北京）科技股份有限公司（以下简称“中际联合”）首发上会获通过。根据招股书，中际联合拟在上交所主板公开发行新股不超过2750万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，融资金额达7.9亿元。

据《每日财报》了解，中际联合成立于1998年，主营高空安全作业设备的研发、生产、销售，并提供高空安全作业服务，主要产品包括风电领域的塔筒升降机、免爬器、助爬器、防坠落系统、救生缓降器、爬梯、滑轨等设备。

值得注意的是，中际联合本次募资大头为用于补血，补流项目占拟募资额比例达49.37%。但过去3年，中际联合没有任何有息负债，且银行存款去年逾4亿元。公司主要募投项目还被指已经建成。

轻研发重销售，主营产品价格滑坡

中际联合的业绩和风电行业的景气度息息相关，2017年－2019年，公司来自于风力发电行业的收入占主营业务收入的比例分别为98.94%、99.74%和99.40%，风电是公司产品最为重要的应用领域。

中国的风电建设可以追溯至20世纪80年代，经过几十年的发展，中国已经成为世界上风电的领导者。据全球风能理事会的统计，2019年中国风电累计装机占全球的37%，较2007年提高19pct。

中国陆上新增风电装机在2010年超过美国，排名全球之一，2019年中国在全球陆上新增风电装机中的比例达到44%。过去几年，国内风电装机速度在全球范围内远远领先，这也为中际联合的业绩提供了支撑。

2017年－2019年，中际联合营收分别为2.89亿元、3.56亿元、5.39亿元，净利润分别为7169.22万元、9332.70万元、14177.92万元，呈现快速增长态势。

据招股书显示，中际联合的主要产品主要是塔筒升降机和免爬器，其中免爬器占主营业务收入的比重分别为47.18%、41.46%、44.33%，塔筒升降机占主营业务收入的比重分别为24.32%、34.70%、31.98%，二者加起来占据了总营收的75%以上。

值得注意的是，在盈利水平不断提升的同时，中际联合的产品售价却在下滑，据招股书显示，过去三年，中际联合免爬器单位售价分别为20150.37元/台、17575.83元/台、16867.38元/台，单边下滑。

塔筒升降机单位售价分别为43031.56元/台、43800.58元/台、43102.89元/台，售价也出现下滑。造成这一问题的原因可能是产品竞争力的下滑。《每日财报》注意到，重销售轻研发是中际联合潜在的一个风险。

2017年－2019年，中际联合的研发费用分别为1714.56万元、1735.14万元、2664.72万元，而同期的销售费用分别为4592.93万元、6265.21万元和9447.84万元，对比之下，公司在研发上的投入要少得多。

与此同时，中际联合的销售费用率分别为15.87%、17.62%、17.53%，而同期行业均值分别为5.14%、5.27%、5.52%。也就是说，中际联合的销售费用率是行业均值的三倍还多，这显然偏离了合理范围。

净现金流持续落后净利，大客户应收占比高企

中际联合从事的为高空安全作业设备和高空安全作业服务，其下游客户多为风电行业企业，如：国家能源集团、大唐集团、华能集团等大型能源企业。

报告期内，中际联合的营收对大客户的依赖性也逐步上升，2017年至2019年，向前五大客户合计销售收入占当期主营收入的比例分别为37.49%、52.75%和52.47%，公司超过一半的收入都是来自于前五大客户，客户集中度逐渐提高。

值得注意的是，中际联合业绩向上，但各期收到的现金始终较营收逊色，特别是2018年落后近亿元；各期中际联合经营净现金流落后净利金额在2400万元－5800万元。

2017年－2019年，中际联合营业收入分别为2.89亿元、3.56亿元、5.39亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.82亿元、2.65亿元、5.27亿元。

同期，中际联合净利润分别为7169.22万元、9332.70万元、14177.92万元，经营活动产生的现金流量净额分别为4764.07万元、3540.40万元、11000.29万元。

各期，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差额分别为－2405.15万元、-5792.30万元和－3177.63万元。

中际联合招股书称，报告期内，随着公司业务规模的不断扩大，公司发出商品持续增加，相应经营活动现金流出增加较大，同时，应收账款和应收票据增长较快，使得经营活动现金流入相对较少。因此，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润存在一定差异。

《每日财报》注意到，或许是中际联合的大客户集中问题影响到了销售回款。报告期内，公司过半的应收账款来自于前五大客户，由此可见，中际联合在与大客户的交往中还是处于劣势地位。

2017年至2019年，公司前五大客户应收账款余额分别为6559.82万元、12655.10万元和11650.59万元，前五大客户占比分别为41.45%、57.17%和52.36%。

公司超过一半的收入都是来自于前五大客户，客户集中度逐渐提高。根据波特五力模型，当下游客户走向集中的时候，中际联合的话语权会在无形中下降，这或许也可以在一定程度上解释产品售价的滑坡。

被质疑“圈钱”，扩产必要性存疑

中际联合过会之后，不少报道直指公司上市的目的并不是为了扩大经营，而是为了“圈钱”，事实上，这些说法并非空穴来风。

首先，据招股书显示，公司本次拟募集资金7.90亿元，其中3.90亿元用于“补充流动资金”，但《每日财报》发现公司目前似乎并不缺钱，过去3年，中际联合没有任何有息负债，而同期的货币资金分别为4.02亿元、3.78亿元、4.53亿元，其中银行存款分别为3.94亿元、3.72亿元、4.44亿元。

其次，中际联合每年都会进行慷慨的分红，2016年－2019年，中际联合的分红金额分别为1400万元、2153.25万元、2796.75万元、4257万元，合计分红1.06亿元。

与此同时，公司还使用闲置自有资金购买理财产品。综合看下来，中际联合的资金面较为宽松，并没有补充流动性的需求。

再来看一下募投项目的情况，据招股书显示，公司将募集资金的1.75亿元用于“年产5万台高空作业安全设备项目（一期）”。

但中际联合（天津）科技有限公司2019年3月发布的《中际联合（天津）科技有限公司建设年产5万台高空作业安全设备项目竣工环境保护验收检测报告表》显示，公司年产5万台高空作业安全设备项目早在2018年12月就已建成。

此外，免爬器和塔筒升降机是中际联合的两大主力产品，过去三年中际联合免爬器产能利用率分别为98.07%、90.09%、90.21%，整体呈下滑趋势，塔筒升降机产能利用率分别为84.35%、98.50%、100.63%。

虽然逐年攀升，但同期的产销率分别为74.37%、79.24%、65.98%，快速下滑，也就是说，虽然满载生产，但市场并不能消化这些产品。综合来看，虽已过会，中际联合目前并没有扩产的必要。对此《每日财报》将持续关注。

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