神华集团股票(002121股票)神华集团股票分红

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3月25日丨中国神华(01088.HK)公布，截至2021年12月31日止年度，公司收入为人民币3,352.16亿元，较2020年增长人民币1,019.53亿元（即43.7%）；归属于公司所有者的本年利润为人民币516.07亿元，较2020年增长人民币157.58亿元（即44.0%）；基本每股盈利为人民币2.597元，董事会建议分配：2021年度末期股息现金每股人民币2.54元（含税）或人民币504.66亿元（含税）。

6月10日盘中消息，9点55分科陆电子（002121）封涨停板。目前价格7.81，上涨10.0%。其所属行业电网设备目前上涨。领涨股为三友联众。该股为充电桩，智能仪表，新能源汽车概念热股，当日充电桩概念上涨1.16%，智能仪表概念上涨1.04%，新能源汽车概念上涨1.02%。

资金流向数据方面，6月9日主力资金净流出6667.27万元，游资资金净流出865.5万元，散户资金净流入7532.77万元。

近5日资金流向一览

科陆电子主要指标及行业内排名

科陆电子（002121）个股

神华集团股票601088

开源证券 张绪成

中国神华2021前三季度实现营业收入2330亿元(同比+40.2%);归母净利润408亿元(同比+21.4%);扣非后归母净利润404亿元(同比+26.4%)。Q3单季实现归母净利润147亿元(环比+2.2%)，环比增幅较小主因单季所得税额增加以及投资净收益负值影响。考虑到Q4煤价环比上涨趋势明显，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润560/586/608(前值497/503/507)亿元，同比增长42.9/4.6%/3.8%;EPS为2.82/2.95/3.06(前值2.50/2.53/2.55)元，对应当前股价，PE为7.7/7.3/7.1倍。在中长期煤炭供给偏紧预期下，公司作为龙头有望持续高盈利，当前较低估值亟待重估。维持“买入”评级。

Q3煤价大涨带动利润大幅释放

产销量同比增长。Q1-Q3实现煤炭产/销量224/362百万吨(同比+3.5%/+11.8%)，销量增长主要源于外购煤销售;Q3单季产销量环比略有下滑，实现产/销量72/121百万吨(环比-3.5%/-3.7%)，其中年度长协占比环比提升5.2pct至45.2%。煤价大涨，长协价创新高。Q1-Q3综合均价537元/吨(同比+33%);Q3单季综合均价613元/吨(环比+17.6%)，其中年度/月度长协价471/827元/吨(环比+11.7%/+27.8%)，均创下单季度长协价新高。Q3自产煤成本稳定，外购煤推高成本。Q1-Q3综合吨成本414元(同比+37.6%);Q3自产煤吨成本147元/吨(环比-3%)，维持稳定。Q3煤炭销售成本环比+18.5%，主因外购煤涨价推高成本。煤炭盈利性大幅提升。Q1-Q3自产煤吨煤毛利398元/吨(同比+37.9%);Q3单季吨毛利为466元/吨(环比+23.6%)，煤炭板块实现毛利204亿元(环比+25.6%)。

Q3单季发电利润持续收缩

售电量大增，但高煤价形成拖累。Q1-Q3售电量115十亿千瓦时(同比+21.3%)，售电均价同比基本持平，单位成本同比+29.6%，主要受燃煤价格上涨拖累。单位毛利受损明显，同比下滑54.3%。发电总毛利同比大降44.5%。Q3单季利润收缩明显，发电单位成本/毛利分别环比+19%/-22%，单季发电毛利环比-9.3%。

保供限价不改龙头高盈利

Q4以来煤炭紧供给凸显，煤价持续高景气，近期港口煤价突破2000元高位，10月年度长协价环比大涨至754元/吨，均利好公司Q4业绩释放。伴随保供增量释放以及限价政策加码，超高现货煤价或面临回调，但预期来看保供难改紧供给底色，且从集团限价承诺来看，现货煤价上限仍可达1800元高位，长协价尚处低位仍有上行空间。Q4业绩有望持续环比增长，看好全年业绩表现。

风险提示：经济恢复不及预期;年度长协煤基准价下调;开采成本上升。

本周（2022.03.21-2022.03.25，下同）动力煤价格整体较为稳定，秦港Q5500动力煤平仓价在1600元以内震荡运行。本周需求仍偏强，中东部雨水降温致使电厂日耗回落节奏慢于预期，产地多以保障长协供应为主，现货供应相对偏紧。基本面表现为需求不弱、供给偏紧，为现货煤价高位提供支撑。后期判断，需求方面，进入4月后伴随气温回暖，工业用电将逐步接力民电负荷，短期内考虑到疫情对下游开工率造成影响，电厂日耗或出现较快回落，后期仍需关注疫情恢复进展，同时进入电厂检修季亦或对需求带来一定压力；供给方面或仍以稳定供应为主，但同时运力也受到疫情影响，供给或稳中偏紧。我们判断短期内需求下降或将对紧供给局面带来一定缓解，煤价或出现合理回落，但尚不存在较强的下行压力，仍有望维持较高位。全年基本面或并不存在大幅宽松的预期，2022年1-2月全社会用电量同比增长5.8％，经济持续增长背景下能源需求基本盘犹在，稳增长政策拉动基建开工需求，需求端表现相对乐观；供给方面，发改委保供措施日益完善，同时发力保障长协履约，供应仍有政策保障，预计全年或以供需双强为主。煤价或于偏高位运行。政策方面，动力煤控价政策重长协轻现货，煤炭双协会发文推进落实发改委长协签订专项核查工作，现货煤源或进一步紧缺。伴随工业用煤需求增多，以及国际能源局势影响，现货价格仍可具备较大弹性。焦煤价格不受政策影响，紧供给叠加“稳增长”拉动需求，焦煤价格上行确定性较高。本周中国神华发布年报，高业绩背景下100％分红率大超预期，股息率高达9.3％。验证了头部煤企高盈利支撑高分红的趋势，我们认为当前煤炭板块仍具备较高配置价值，看好板块行情。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。

2、煤电产业链：本周动力煤价格稳定，电厂日耗需求尚未明显转淡

本周动力煤价格整体较为稳定，秦港Q5500动力煤平仓价在1600元以内震荡运行。本周基本面：需求表现仍偏强，当前虽然处于需求季节性转淡阶段，但受中东部雨水降温影响，电厂日耗回落节奏慢于预期，仍在偏高位置。当前电厂可用天数较为稳定，补库需求略有放缓；供给方面，主产地维持稳定供应，由于发改委开展长协履约核查工作，产地多以保障长协供应为主，现货供应相对偏紧，同时环保检查以及疫情对运力影响仍对供应产生一定扰动。港口方面，秦港库存仍维持500万吨相对低位库存。总体来看，基本面表现为需求不弱、供给偏紧，为现货煤价高位提供支撑。

3、煤焦钢产业链：本周双焦持稳，下游需求受疫情扰动

焦炭方面：本周焦价维持稳定。本周受国内疫情影响，钢厂开工率有所回落，但降幅有限，疫情主要影响了钢厂原料的跨区域调动，致使上游焦企场内累库，下游钢厂由于补库受阻被动降库，部分区域由于原料紧缺有所限产。焦煤方面：本周焦煤产地价小幅回落。疫情影响下，发运受阻导致上游煤矿库存累积，下游焦钢企需求被动减量。供给端，受内蒙地区环保检查影响，焦煤供应整体偏紧。总体来看，我们认为当前双焦需求基本面并未受到实质性破坏，仅是短期受到压制，后期若疫情影响得到改善，补库需求将重新释放，同时稳增长政策基建发力将拉动全年需求，双焦价格有望持续强势。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险。

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