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1、渤海证券手机版
12月28日,渤海证券公开披露了IPO预披露材料。这也意味着,历时5年之久,渤海证券IPO终于进入了新的阶段。
披露材料显示,渤海证券的优势业务为自营,该项业务不仅在公司内部营收占比高,而且在整个行业的排名也多年保持在前20。上市后,渤海证券将继续增加自营的投入。此外,渤海证券还将通过增设证券营业网点或外延式并购等方式,拓展业务覆盖面,提高服务能力和市场占有率,全面提升经纪业务和信用业务的行业地位和市场竞争力。
渤海证券表示,公司将以上市为契机,优化业务结构, 持续增强综合经营实力,进一步提升行业地位,向一流券商迈进。
自营收入行业排名靠前
渤海证券本次拟公开发行不少于893,021,610股,占发行后公司总股本的比例不低于10%。公司是唯一一家注册地在天津的证券公司,各项经营资质齐全,具有较好的业务发展基础。经过二十余年的稳步发展,公司已成为具有独特区域优势的综合性证券公司。
公司业务资质齐备、经营风格稳健、具有较强的盈利能力和风险管理能力,在2018年、2019年、2020年和2021年证券公司分类评价结果中的级别分别为B类BBB级、A类 A级、A类A级和B类BBB级。
今年上半年,公司实现营收13.98亿元,实现净利9.3亿元。截止2020年末,公司总资产约610亿元,行业排名第34位。
据了解,目前,渤海证券在银行间债券市场、利率互换市场和国债期货市场产品交易量方面位居市场前列,形成了较强的投资能力。根据中国证券业协会公布的数据,2018年、 2019年和2020年,公司证券自营业务收入排名分别位列行业的第21名、第17名和第16名。未来,公司证券自营业务将继续坚持稳健的自营投资盈利模式,在风险可控的基础上,争取相对稳定的投资收益。
据了解,2018年、2019年、2020年及2021年1-6 月,渤海证券自营业务分部收入分别为53,026.43万元、 151,384.82万元、171,139.18万元和86,959.30万元,占各期营业收入的比重分别为33.19%、55.63%、57.89%和62.22%。
股东方面,天津市国资委为公司实际控制人,天津市国资委最终控制的发行人的股东家数为14家,控制的股权比例合计为63.28%。具体而言,泰达国际持股26.96%,泰达股份持股13.07%,华侨城股份持股9.14%,渤海国资持股6.34%。
将增设营业网点
对于本次的募资用途,渤海证券列明的第一个目的,就是要推动传统经纪业务转型,稳步扩大信用业务规模。
渤海证券表示,公司将在发展传统证券代理买卖服务之外,大力推动综合理财服务创新,增加并优化网点布局,不断拓展和延伸经纪业务的业务和服务范围,致力于为客户提供全产品、全业务、全方位的服务,持续推动传统经纪业务向综合理财和财富管理转型。
本次发行后,公司将投入更多的资金,通过增设证券营业网点或外延式并购等方式,拓展业务覆盖面,提高服务能力和市场占有率,全面提升经纪业务和信用业务的行业地位和市场竞争力。
小编注意到,截至招股说明书签署日,渤海证券已在全国设立了45家营业部,其中以天津、上海等地为主。
自营业务也是渤海证券投入的重点。渤海证券称,目前公司已逐步形成中低风险、中等收益的自营投资模式,自营投资业务已发展成为本公司的主要业务,形成了较为稳健的盈利模式,积累了大量的投资经验。公司将通过本次募集资金扩充资本金,在风险可控范围内,适度加大投资规模,进一步提高公司的行业竞争优势,保持其在市场的领先地位,提高公司盈利水平。
此外,投行业务、资管业务、互联网金融业务、中后台建设、下属子公司等等,也都是本次募资的投入方向。
曾多次市场化公开招聘
早在2018年,渤海证券就曾面向社会公开招聘1名总裁及3名副总裁,其中曾任天津证监局副局长的王修祥在2019年出任总裁一职。此外,马彦平、刘闯、陆玮也进入公司高管序列。
进入2021年,渤海证券再次面向社会招聘3名副总裁,而前述提到的王修祥、马彦平、刘闯和陆玮等4位高管已有3位离职,仅剩马彦平继续担任渤海证券行政总监。
根据招股书信息,目前渤海证券的高管团队中,除董事长安志勇为2019年进入渤海证券,公司总裁和副总裁均为2021年新进加入。
其中,曾任信达证券党委委员、副总经理的徐克非于2021年9月出任渤海证券总裁。曾任中泰资管总裁助理兼机构投资部总经理的李辉于2021年7月出任渤海证券副总裁,曾在民生证券任职的陶林也于2021年9月出任渤海证券副总裁。
漫长的上市之路
早在2016年,渤海证券就开始接受上市辅导。从最开始接受上市辅导,到如今的招股书预披露,已经历时5年。
作为渤海证券的辅导券商,光大证券于2016年10月与渤海证券签约后,相继于2017年5月,2017年11月,2020年6月,2021年1月和2021年8月共发布过5期辅导进展报告。
根据今年8月最新的进展报告,渤海证券彼时主要存在两个问题。一是此前获取的由证监会出具的监管意见书已经到期,相关审批手续仍在推进中。二是在三年一期各银行账户银行存款余额调节表的编制工作中,仍存在少量账户的余额调节表尚未编制完成。
渤海证券称,公司将持续健全市场化激励约束机制,不断提高企业活力和效率,让科技创新驱动和人才驱动发挥重要作用,将渤海证券打造成为高效的实体经济服务平台,成为投资者交易和财富增长的重要载体,成为区域经济发展的重要贡献力量。
华北地区玉米价格总体稳定。天力药业水分14%新玉米收购价2854元/吨,与昨日持平;临清金玉米水分14%新玉米收购价2844元/吨,较昨日涨6元/吨。
东北地区玉米价格稳定。青冈龙凤15%水玉米收购价2750元/吨,与昨日持平;绥化昊天15%水玉米收购价2710元/吨,与昨日持平。
港口价格稳定,鲅鱼圈港15%水玉米平舱价2875-2895元/吨;锦州港15%水新粮平舱价2870-2880元/吨,与昨日持平;广东蛇口港15%水散粮成交价2930-2950元/吨,与昨日持平。
南方销区价格稳定,成都15%水玉米到站价3080-3110元/吨,稳定;安徽淮北15%水玉米到站价2750元/吨,稳定;湖北武汉15%水玉米到站价2950元/吨,稳定。
农业农村部6月1日发布的小麦机收进度显示,全国已收获小麦面积6518万亩,收获进度过两成,其中机收面积6336万亩,日机收面积923万亩,今天投入小麦联合收割机17.4万台。目前,湖北麦收进入扫尾阶段,安徽麦收进度过三成,河南过两成半,江苏过一成,陕西近一成,山西、山东零星收获。
随着新麦上市量增加,今日国内小麦价格小幅回调,山东禹城五得利新麦收购价1.6元/斤,稳定;河北大名五得利新麦收购价1.585元/斤,较昨日下跌0.5分;河南周口五得利新麦收购价1.545元/斤,较昨日下跌1.5分。
据市场消息,2017年稻谷库存还有2330万吨,预估今年饲用稻谷替代将达到3000万吨,折算成玉米约2500万吨左右,预估比去年增加1000万吨左右,玉米供应缺口预期下降。
美玉米播种速度加快,加上俄罗斯称愿意协助乌克兰谷物出口,乌克兰玉米出口增加可能性增加(旧闻回顾→允许乌克兰小麦出口,普京怂了?有前提!西方要解除对俄制裁限制),美玉米期货价格继续下跌,刷新两个月低点。进口玉米成本持续下降。国内玉米期货继续下跌,截至收盘,9月合约收2875,跌0.76%。
综上来看,黑海谷物出口可能重启的预期导致全球谷物价格下挫,国内玉米期货也不能幸免。现货市场,东北自然干玉米上量增加、华北贸易商腾库收麦、定向稻谷拍卖等利空因素叠加,玉米阶段性供应增加,近期上行乏力,价格将继续震荡。(行情观点和操作建议仅供参考)
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近日,渤海证券股份有限公司(以下简称“渤海证券”或“公司”)拟于上交所主板上市的申请获受理。公司拟发行不少于8.93亿股。
根据证监会公布的2021年证券公司分类结果,渤海证券的监管评级自上年的A类A级下调至B类BBB级,2021年获评A类(AA级和A级)的券商合计达50家。2021年公司监管评级的下调或与公司主要风控指标下滑、投行业务内控不足等有关。
2021年上半年,渤海证券的业绩依赖资本消耗型的证券自营业务。截至2021年上半年末,公司的净资本为157.68亿元,虽有小幅增加,但在当前41家上市券商中仍处中下游水平。
信披资料显示,2018年至2021年上半年,在传统的证券经纪业务中,公司代理买卖股票交易量的市占率有所下滑。自2019年以后,渤海证券的投行业务收入规模也有所萎缩。渤海证券在上市募资补血的同时,面临固本培元、转变发展模式的多重挑战。
2018年至2021年,渤海证券的监管评级分别为B类BBB级、A类A级、A类A级和B类BBB级。2022年的评级结果为2021年8月发出,而当期获评A类(AA级和A级)的券商合计达50家,根据证监会说明,评级主要反映证券公司治理结构、内部控制、合规管理、风险管理以及风险控制指标等与其业务活动相适应的整体状况。
渤海证券招股书显示,监管评级的下降或将导致公司提高风险资本准备比率和证券投资者保护基金的缴纳比例,可能也会影响新业务资格的申请,也可能导致公司现有部分业务资格被取消。
2020年12月至今,渤海证券的高级管理人员变动较频繁。目前,招股资料中未提及公司投资银行业务总监的任职情况。
图1:2020年年底至今渤海证券高管人员变动情况
招股资料显示,2020年11月,渤海证券及其子公司曾就投行业务的内控不完善收到警示函。
渤海证券曾因投行业务内控不完整收到警示函
此外,2021年上半年,渤海证券风险覆盖率、流动性覆盖率和净稳定资金率均较2020年年末有所下滑,但从绝对数上仍远高于证监会设定的预警线。
2018年至2021H1渤海证券净资本及主要风控监管指标
自营业务贡献主要营收,净资本规模制约业务拓展
2018年至2021年上半年,渤海证券的收入持续依赖证券自营业务。2021年上半年,该业务贡献收入8.7亿元,占总营收62.22%。
图4:2018年至2021H1渤海证券自营业务收入及占比
自营业务主要包括固定收益类和权益类证券自营业务,观察数据可得,渤海证券自营业务的收益情况与市场行情(尤其是债市)的关联程度较高,行情波动或将影响公司主营业务的业绩表现。
图5:2018年至2021H1渤海证券自营业务平均收益率
值得关注的是,自营业务属于资本消耗型业务,截至2021年上半年末,渤海证券的净资本规模达157.68亿元,较2020年年末增加5.23亿元,与当期期末41家上市券商相比,公司的净资本规模处于中下游水平。对于券商这类资本密集型公司,资本量的多少很大程度上决定了公司的竞争力。
图6:截至2021上半年末渤海证券及净资本规模后20位的上市券商
本次首发上市,渤海证券拟发行不少于8.93亿股,募资拟全部用于补充营运资金,届时公司的净资本规模将有所提高。招股书显示募资将用于适度增加自营业务投资规模、推动传统经纪业务转型等用途。
除渤海证券以外,2021年以来,上市券商频频以增发和配股的方式进行融资补充资本金。截至2021年12月31日,共有8家上市券商通过定增和配股的方式完成募资,合计募资金额约480亿元。此外,还有四家上市券商提出配股预案,拟募资规模合计不超过668亿元,三家上市券商提出定增预案,拟募资规模合计不超过245亿元。
图7:2021年全年实施及发布预案增发或配股募资的上市券商
经纪及投行业务承压
研究发现,2020年至2021年上半年,渤海证券的投行业务收入及占比有所下降,跑输行业大盘。
图8:2018年至2021H1渤海证券证券经纪业务、投行业务收入及占比
根据证券业协会统计,2020年,证券行业整体实现投资银行业务净收入672.11亿元,同比增加39.26%。2021年上半年,行业整体的证券承销与保荐业务净收入达267.81亿元,同比增加21.13%。
在推行注册制、北交所成立等一系列利好事件涌现的市场背景下,各大券商的发展投行业务的空间扩大,但渤海证券近年来的投行业务收入规模却明显缩小。2020年,渤海证券投行业务收入为1.55亿元,同比下降超六成,该业务的收入占比为5.25%,同比下降约10个百分点。2021年上半年,投行业务的收入和占比分别为5121.46万元和3.66%,呈进一步下滑趋势。
2021年上半年,渤海证券的证券经纪业务产生收入2.79亿元,占当期收入近二成,是公司营收较重要的组成部分。
图9:2018年至2021H1渤海证券代理买卖股票的交易量及市占率
经纪业务中,渤海证券的证券代理买卖业务贡献最多收入,其中以股票交易为主。针对该业务,2018年至2021年上半年,行业平均佣金费率自0.31‰下滑至0.25‰,但公司的费率一直保持在较高的0.42‰。对于同质化程度较高的传统业务,公司收取的佣金费率较高,容易导致客户流失,报告期间,公司代理买卖股票业务的市占率呈下滑趋势。
近日,渤海证券股份有限公司(以下简称“渤海证券”或“公司”)拟于上交所主板上市的申请获受理。公司拟发行不少于8.93亿股。
根据证监会公布的2021年证券公司分类结果,渤海证券的监管评级自上年的A类A级下调至B类BBB级,2021年获评A类(AA级和A级)的券商合计达50家。2021年公司监管评级的下调或与公司主要风控指标下滑、投行业务内控不足等有关。
2021年上半年,渤海证券的业绩依赖资本消耗型的证券自营业务。截至2021年上半年末,公司的净资本为157.68亿元,虽有小幅增加,但在当前41家上市券商中仍处中下游水平。
信披资料显示,2018年至2021年上半年,在传统的证券经纪业务中,公司代理买卖股票交易量的市占率有所下滑。自2019年以后,渤海证券的投行业务收入规模也有所萎缩。渤海证券在上市募资补血的同时,面临固本培元、转变发展模式的多重挑战。
2018年至2021年,渤海证券的监管评级分别为B类BBB级、A类A级、A类A级和B类BBB级。2022年的评级结果为2021年8月发出,而当期获评A类(AA级和A级)的券商合计达50家,根据证监会说明,评级主要反映证券公司治理结构、内部控制、合规管理、风险管理以及风险控制指标等与其业务活动相适应的整体状况。
渤海证券招股书显示,监管评级的下降或将导致公司提高风险资本准备比率和证券投资者保护基金的缴纳比例,可能也会影响新业务资格的申请,也可能导致公司现有部分业务资格被取消。
2020年12月至今,渤海证券的高级管理人员变动较频繁。目前,招股资料中未提及公司投资银行业务总监的任职情况。
图1:2020年年底至今渤海证券高管人员变动情况
招股资料显示,2020年11月,渤海证券及其子公司曾就投行业务的内控不完善收到警示函。
渤海证券曾因投行业务内控不完整收到警示函
此外,2021年上半年,渤海证券风险覆盖率、流动性覆盖率和净稳定资金率均较2020年年末有所下滑,但从绝对数上仍远高于证监会设定的预警线。
2018年至2021H1渤海证券净资本及主要风控监管指标
自营业务贡献主要营收,净资本规模制约业务拓展
2018年至2021年上半年,渤海证券的收入持续依赖证券自营业务。2021年上半年,该业务贡献收入8.7亿元,占总营收62.22%。
图4:2018年至2021H1渤海证券自营业务收入及占比
自营业务主要包括固定收益类和权益类证券自营业务,观察数据可得,渤海证券自营业务的收益情况与市场行情(尤其是债市)的关联程度较高,行情波动或将影响公司主营业务的业绩表现。
图5:2018年至2021H1渤海证券自营业务平均收益率
值得关注的是,自营业务属于资本消耗型业务,截至2021年上半年末,渤海证券的净资本规模达157.68亿元,较2020年年末增加5.23亿元,与当期期末41家上市券商相比,公司的净资本规模处于中下游水平。对于券商这类资本密集型公司,资本量的多少很大程度上决定了公司的竞争力。
图6:截至2021上半年末渤海证券及净资本规模后20位的上市券商
本次首发上市,渤海证券拟发行不少于8.93亿股,募资拟全部用于补充营运资金,届时公司的净资本规模将有所提高。招股书显示募资将用于适度增加自营业务投资规模、推动传统经纪业务转型等用途。
除渤海证券以外,2021年以来,上市券商频频以增发和配股的方式进行融资补充资本金。截至2021年12月31日,共有8家上市券商通过定增和配股的方式完成募资,合计募资金额约480亿元。此外,还有四家上市券商提出配股预案,拟募资规模合计不超过668亿元,三家上市券商提出定增预案,拟募资规模合计不超过245亿元。
图7:2021年全年实施及发布预案增发或配股募资的上市券商
经纪及投行业务承压
研究发现,2020年至2021年上半年,渤海证券的投行业务收入及占比有所下降,跑输行业大盘。
图8:2018年至2021H1渤海证券证券经纪业务、投行业务收入及占比
根据证券业协会统计,2020年,证券行业整体实现投资银行业务净收入672.11亿元,同比增加39.26%。2021年上半年,行业整体的证券承销与保荐业务净收入达267.81亿元,同比增加21.13%。
在推行注册制、北交所成立等一系列利好事件涌现的市场背景下,各大券商的发展投行业务的空间扩大,但渤海证券近年来的投行业务收入规模却明显缩小。2020年,渤海证券投行业务收入为1.55亿元,同比下降超六成,该业务的收入占比为5.25%,同比下降约10个百分点。2021年上半年,投行业务的收入和占比分别为5121.46万元和3.66%,呈进一步下滑趋势。
2021年上半年,渤海证券的证券经纪业务产生收入2.79亿元,占当期收入近二成,是公司营收较重要的组成部分。
图9:2018年至2021H1渤海证券代理买卖股票的交易量及市占率
经纪业务中,渤海证券的证券代理买卖业务贡献最多收入,其中以股票交易为主。针对该业务,2018年至2021年上半年,行业平均佣金费率自0.31‰下滑至0.25‰,但公司的费率一直保持在较高的0.42‰。对于同质化程度较高的传统业务,公司收取的佣金费率较高,容易导致客户流失,报告期间,公司代理买卖股票业务的市占率呈下滑趋势。
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