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PE是我们最常用的估值指标之一。但我们从沪深300的历史数据以及对应的PE值可以发现,每次牛市的高点和熊市低点,对应的PE值差异很大。就以沪深300为例,2007年高点的时候,沪深300的PE高达50,而在2015年牛市高峰的时候,沪深300的PE最高也就是在20多,差了一倍都不止;同样在2008年的熊市,沪深300的PE也有15左右。显然简单的用PE的绝对值来判断牛熊是很难的。
为了解决这个问题,有人用了百分位这样的相对估值来衡量PE。在excel中我们可以用percentrank(数组,需要计算百分位的数字),结果在0%到100%之间,但关键是这个PE的数组是从什么时候开始。由于数据局限,我们的PE数据最早是从2007年年初开始,当时牛市的PE估值是非常高的,最高值在50左右。那么如果我们在计算percentrank时永远用这个最高值,那么将来即使大牛市,这个值都无法达到100%。实际上如果我们用这样的普通百分位来比较,即使到了2015年6月12日的牛市最高点,PE的百分位也只有70%左右。
为了解决这个问题,有人就引入了固定年份的百分位,比如说最常用的5年百分位,之所以定5年,是根据中国股市的特地,基本上在5年左右完成一个牛熊转换。做了这个改造后,大家就会发现,在2015年6月牛市高峰的时候,沪深300的PE的5年百分位基本就到了最高峰100%,不仅如此,而且在2018年年初一个次高峰的时候,沪深300PE的5年百分位也超过了95%分位,而同期用无限时间比较的百分位才只有68%分位。显然,5年百分位的参考意义比无限时间的百分位要大的多。
经常有网友问我指数的PE百分位数字在不同的平台差异很大,其中有个很重要的原因就是选取的区间大小的不同,是从有数据开始一直比较,还是只用5年数据或者其他若干年数据在进行比较,只有把这个定义弄清楚,才可能进行比较。
这种现象不仅仅存在在沪深300的PE百分位上,很多指数或者个股在前一个牛熊周期的特点或者经验,到了下一个牛市都会或多或少的变化。就像沪深300的50倍PE可能一去不复返了。再如辉煌十年的小市值策略、ST策略等等,可能再也不会有那么长时间的辉煌了。人们往往是根据过去的经验去指导将来,但这些规律起变化后,我们如何去面对,这是放在我们投资者面前的一道课题。
我们再用5年百分位的数据来指导我们的操作,假定超过90%百分位就做空,低于50%百分位做多,那么从2012年1月1日起到2019年7月5日,沪深300指数涨了65.97%,而用5年百分位操作,则可以高达140.66,5年中仅仅操作了4次,分别在2015年4月17日卖出,2016年1月26日买入,2017年4月11日卖出,2018年5月30日买入至今。其中2015年4月16日至2016年1月26日空仓期间指数下跌34.85%,2017年4月11日至2018年5月30日空仓期间指数涨5.85%,虽然两次空仓一次成功一次失败,但在后一次空仓一年多期间,如果买债券的话基本也能到5.85%左右。感兴趣的网友不妨自己回测一下。
当然实际操作的时候我们可以用沪深300ETF指数基金等,算上期间的分红,结果应该更好一些。
今日早盘,截至10:00,毛发医疗板块下挫。奥园美谷(000615.CN)跌6.60%报18.82元,金发拉比(002762.CN)跌3.68%报13.62元,振东制药(300158.CN)跌3.13%报7.44元,澳洋健康(002172.CN)跌2.72%报5.36元,国际医学(000516.CN)跌2.67%报14.92元,朗姿股份(002612.CN)跌1.65%报46.48元,仙琚制药(002332.CN)跌1.42%报11.82元,康恩贝(600572.CN)跌1.33%报4.46元。
列表 | 股票代码 | 股票名称 | 涨跌幅(%) | 最新价 |
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1 | 000615.CN | 奥园美谷 | -6.60 | 18.82 |
2 | 002762.CN | 金发拉比 | -3.68 | 13.62 |
3 | 300158.CN | 振东制药 | -3.13 | 7.44 |
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8 | 600572.CN | 康恩贝 | -1.33 | 4.46 |
奥园美谷(000615.SZ)发布公告,公司于2022年5月23日收到公司持股5%以上股东京汉控股集团有限公司(简称“京汉控股”)以及一致行动人建水泰融企业管理有限公司(简称“建水泰融”)、北京合力万通信息咨询中心(有限合伙)(简称“合力万通”)、段亚娟的《股东减持计划告知函》,计划自减持计划预披露公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过1562.36万股(占公司总股本比例2%),且在任意连续90个自然日内减持股份总数不超过公司总股本的1%。
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