0元收购也称为零资产收购。所谓零资产收购就是受让方和转让方以对价为“零”的方式达成收购交易。通常来说,0元收购有以下几种情况:
(1)单个标的(以标的公司)居多,经资产评估,净资产极低(一般稍高于0)、恰好为0或资不抵债;以2022年9月29日,三板上市公司香哈股份(833399)发布的公告为例,香哈股份全资子公司北京趣嘉科技有限公司拟0元收购关联方孙玉娥持有的北京趣鼎科技有限公司35%股权。趣鼎科技2021年财务会计报表期末资产总额为人民币339.42元,净资产额为人民币-4,913.80 元;2022年8月报表期末资产总额为人民币139.82元,净资产额为人民币139.82元。根据公司实际情况,双方在平等、自愿的基础上协商确定本次收购对价为0元。
(2)多个标的采用“正负打包”方式,即将负资产和正资产的企业或标的并在一起,不出现金的收购。以2019年12月14日,上市公司实达集团(目前名称为ST实达,600734)发布的公告为例,为聚焦核心业务发展,剥离风险资产,使企业轻装上阵,进一步优化资源配置目的,拟同意将香港兴飞100%股权(对应出资额为1,000万元港币)及子公司深圳兴飞对香港兴飞债权以0元人民币出售给香港佳海科技有限公司,其中截至2019年10月31日,香港兴飞净资产-11.48亿元,深圳兴飞对香港兴飞债权11.42亿元,因此两份资产合计价值约-600万元,净资产小于0。
(3)标的资产价值为正,但受让方需额外承担其他义务。例如员工安置、贷款担保等。以2020年10月30日,上市公告中润资源(000506)发布的公告为例,拟以人民币0元价格收购北京中能建数字产业运营管理有限公司持有喜德深德云计算科技有限责任公司99.3747%的股权,净资产为92,020元。同时转让后,中润资源与中能建数产合作项目一期整体投入资金约人民币4.2亿元,其中前期的9000万元的启动资金由中能建数产负责筹集;另外3.3亿元由中能建数产负责协调金融机构向标的公司提供最高授信额度不超过人民币3.3亿元的贷款,贷款为还款期限不低于10年的长期贷款,中润资源在履行完合法合规的程序后为该笔贷款提供担保。
2、0元收购的优劣势
(1)优势
0元收购的优势主要体现在不占用资金、不构成重大事项等简便手续方面。
首先,0元收购最直接的好处是不占用资金,不管是现金或股票等,不会对自身现有资产造成影响。
第二,0元收购不占用资金,进一步导致通常会使该项行为的审批操作流程简化,不构成受让方的重大事项。以上市公司为例,根据《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定,上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产,达到下列标准之一的,构成重大资产重组:(一)购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上;(二)购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上;(三)购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上,且超过5000万元人民币。0元收购避免使本次交易行为被认定为重大资产重组。
(2)风险
0元收购的风险主要体现在法律、税收层面
第一,如果股权是0对价转让,很可能被认为是赠予。如果是赠予的话,那么在办理股权变更登记之前,赠予股权的人,是可以撤销赠予的。这也是1元股权转让和0元股权转让的区别。
第二,常规的股权交易中只涉及两种税费:股权转让所得税和印花税,一般转让所得税由转让方缴纳,印花税双方均需缴纳,两种税费的计算基础都是股权转让的对价
因此,对于0元转让,税务机关通常会进行较多关注,避免出现违背市场交易原则的做低对价。
2022年3月上旬,网上曝出佳源集团的某债券违约。该债券为定融产品,名称是“佳源集团广州中新债券项目”,发行人是佳源集团下属的“佳源南方(深圳)集团有限公司”,该产品的管理人为佳源集团下属的“深圳市佳海投资有限公司”,该定融产品的起投金额是30万元,预期收益9%至9.5%。所募集的资金,全部用于广州增城“佳源·印象”项目的开发建设。本定融产品由佳源集团及其佳源集团董事会主席、佳源集团实际控制人沈天晴,共同为该产品的到期兑付,提供全额不可撤销的连带担保责任。
但是,这笔债券,从2021年12月下旬,就出现兑付困难。面对债权人的逼问,佳源集团先后6次做出承诺,但都没有兑现。到今年3月上旬,还有5085万元的本金,不能兑付,发生实质性的违约。但后来又有消息传出,说是“佳源南方”5085万定融违约的消息,出现了误解。之所以出现到期没有兑付,是因为在与机构运行过程中,在还款支付环节,出现了一些问题,这些问题已经协商解决。但这笔资金什么时候兑付,却语焉不详。
2022年5月23日,佳源集团旗下上市公司“佳源国际控股”在港交所发布公告称,6月18日,由该公司控股股东“明源集团投资有限公司”董事会主席沈天晴先生,所持有的134.8万股的股份,因为证券价值大跌,未能达到追缴保证金,被某家证券公司申请法院强制冻结,并在公开市场强制出售。为此,“佳源国际控股”的股票,被停牌。
2022年9月,佳源集团出现了更为糟糕的事情。佳源国际发布公告说,近期,一位持有佳源国际1450万美元债券的债主,已经向香港特区高等法院递交一份对于佳源国际的清盘呈请。
2022年10月21日下午,上市公司“美丽生态”发布公告,称公司接到控股股东“佳源创盛”的通知,佳源创盛及其一致行动人“浙江佳源房地产集团有限公司”,所持有的“美丽生态”公司的全部股份,已经被司法冻结。
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