航天电器股吧(基金论坛)

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智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，航天电器(002025.SZ)预计关联交易额大幅调增，拟定增扩产解决产能瓶颈。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.96亿元、7.82亿元以及10.19亿元，对应EPS分别为1.39元、1.82元及2.38元，对应当前股价PE分别为33倍、25倍及19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

国海证券指出，公司20年实现营业收入42.18亿元，同比增长19.38%。营业收入快速增长，受营业成本上升和信用减值损失增加，影响当期净利率有所下滑。

国海证券主要观点

公司发布2020年年报，期内实现营业收入42.18亿元，同比增长19.38%;归母净利润4.34亿元，同比增长7.80%;扣非归母净利润4.02亿元，同比增长8.57%;基本每股收益为1.01元。

公司发布2021年第一季度业绩预告，预计一季度归母净利润1.09亿元~1.24亿元，同比增长50.0%~70.0%。

投资要点：

营业收入快速增长，受营业成本上升和信用减值损失增加影响当期净利率有所下滑。2020年公司营收快速增长，从各项业务来看，连接器业务实现收入(27.28亿元，+23.15%)，毛利率(35.70%，-1.25pct);电机业务实现收入(10.10亿元，+17.28%)，毛利率(27.76%，+0.76pct);继电器实现收入(3.20亿元，+2.21%)，毛利率(42.89%，+0.58pct);光通信器件实现收入(1.15亿元，-1.49%)，毛利率(25.10%，-0.73pct)。2020年，公司整体毛利率34.41%，同比下降0.49pct，主要是由于主导产品生产所需贵金属等材料采购价格上涨，以及疫情防控物资支出、供应链保障及物流费用增加等;期间费用率21.09%，同比上升0.10pct;叠加信用减值损失同比增加0.15亿元(年度总计0.22亿元)影响，净利率同比下滑0.92pct至12.06%。

预计关联交易额大幅调增，预示公司防务类产品有望快速增长。公司发布关于日常关联交易预计的公告，其中，2021年预计向中国航天科工集团下属企业销售产品约14.50亿元，较上年实际发生金额增长85.09%，较上年预计金额增长73.03%，预示公司防务类产品下游需求旺盛，有望快速增长。

加强新品开发抢抓行业发展机遇，拟定增扩产解决产能瓶颈。公司持续加大研发投入，2020年研发人员同比增加145人，数量占比达25.28%;全年研发投入4.28亿元，同比增长13.25%。公司持续加大5G用连接器、高速连接器、微特电机等新品研发，有助于抓住行业发展机遇，报告期内部分重点产品取得市场突破，订货量、市场份额实现较快增长。公司拟定增募资投入“特种连接器、特种继电器产业化建设项目”、“贵州林泉微特电机产业化建设项目”等，有助于提升产能，解决发展瓶颈，有望迎来更大发展。

风险提示：1)军品订单波动的风险;2)新品研发及市场开拓不及预期;3)增发及募投项目进展不及预期;4)系统性风险。

泰山基金论坛（以下简称“论坛”）是由来自中国的各类专业机构自愿组成并依法注册、具有学术性、非营利性特征的社会组织。论坛立足泰山，辐射全国，目标是打造国际专业水准的基金行业平台，助力经济发展。

论坛设立时间为2019年4月，由泰安市地方金融监督管理局主管。论坛设有理事会、监事（会）、研究中心、财务部、股权专业委员会、证券专业委员会、秘书处。

论坛目前已与泰安市地方金融监督管理局、《中国私募基金年鉴》、泰山商会、山东大学中泰证券金融研究院、山东FOF研究会、齐鲁融媒、期报投资、山东省大数据研究会等多方展开投融资对接、课题研判及培训等合作。

为了更加高效专业地开展研究、合作等活动，泰山基金论坛现决定向社会招聘，广纳贤才，旨在做好课题研究，扩大泰山基金论坛影响力，为社会各界提供更加优质的服务。

工作地点：济南、泰安、上海、北京。

管培生：

岗位描述：

1、学习掌握部门基础岗位要求及职责。

2、做好培养期间的学习及实践工作。

3、根据安排完成自己的工作内容。

任职要求：

1、本科及以上学历。留学经历者优先。

2、持有CFA、CPA，基金、证券、期货从业资格者优先。

3、具有持牌金融机构一年以上投资管理工作经验，熟悉金融产品设计全流程。

4、能适应出差调研；具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力和服务意识。

品牌运营：

岗位描述：

1. 组织开展峰会等线上线下活动。

2. 发掘品牌诉求和用户需求结合点。

3. 主持主导路演、投资策略报告会等。

4. 撰写品宣文稿等，打造品牌口碑。

任职要求：

1、本科及以上学历。有市场营销类、广告策划类专业优先。

2、 熟悉金融类概念，了解金融生态圈。

3、创新和创意能力，数据分析能力。

4、会议主导能力，有完善的预案。

5、有商业判断和敏锐度，能解读，发现市场机会、规避风险。

研究中心初级研究员：

岗位描述：

1. 协助进行行业信息跟踪分析，报告撰写（定期报告、行业报告、调研报告、专题报告）及市场分析。

2. 协助进行项目或子基金的尽职调查、沟通路演。

任职要求：

1、硕士研究生及以上学历，特别优秀者可放宽至本科，金融法律专业优先。

2、持有CFA、CPA，基金、证券、期货从业资格者优先。

3、具有持牌金融机构一年以上投资管理工作经验，熟悉金融产品设计全流程。

4、能适应出差调研。具备较强的抗压能力和服务意识。

研究中心高级研究员：

岗位描述：

1. 行业信息跟踪分析，报告撰写（定期报告、行业报告、调研报告、专题报告）及市场分析。

2. 对项目或子基金进行尽职调查，项目路演及对接。

任职要求：

1、硕士研究生及以上学历，金融法律专业优先。

2、持有CFA、CPA，基金、证券、期货从业资格者优先。

3、具有持牌金融机构三年以上投资管理工作经验，熟悉金融产品设计全流程。

4、能适应出差调研。具备较强的抗压能力和服务意识。

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航天电器股吧股吧

这是中航高科集团旗下唯一一家上市的军工企业，公司的主营业务为航天连接器，市场占有率超过70%，全国排名第一。

凭借着强大的竞争力，该企业不仅先后参与了我国“神州”飞船1号至5号，及相关运载火箭的配套研制，还承担了我国探月工程的配套产品研发。

目前，这家企业的历史净利润已经连续十一年实现了增长，并在2021年创下了历史新高，公司在这一年里发生了质的飞跃。

业绩连续增长说明该企业的净利润正处在上升通道中，未来业绩有惯性增长的可能性。

而近期，公司的股票却走出了调整形态，股价在73个交易日内已经大幅回撤了40%。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，说话的语速很快，态度也很一般。

在交谈中翻译官了解到，该企业的产品为航天连接器和电机，主要应用于航天、航空、兵器和能源装备等领域。

公司连接器业务的收入占比为66%，电机业务的收入占比为23%。

该企业的股东或者实际控制人涉及央企，所以公司还具备央企国资改革的背景。

目前，华为是该企业的客户，公司为其提供通讯用连接器，这也体现了这家企业的竞争力。

翻译官还发现在公司的前十大流通股东中，竟然全是机构投资者，没有一个自然人，并且还有三只社保基金持股，这说明了该企业未来的成长性还是很好的。

以上是对公司的介绍，下面我们来分析一下这家企业净利润的表现。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2021年财报中，第93页的合并资产负债表，和第99页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年这家公司用了四个季度的时间完成了4.87亿元的业绩，比2020年增长了12%，并创出了历史新高。

该企业2021年的净利润，在A股国防军工板块361家上市公司中，排名第50位。名次很靠前，说明其规模很大。

这家公司在2021年还有一个小亮点，那就是该企业在全年因经营活动而实际赚到的现金净额，几乎是净利润的两倍。

经营活动产生的现金流量净额是记录企业现金收支情况的，它也被称为净利润的试金石。

2021年该企业全年的净利润为4.87亿元，而同期公司因经营活动实际赚到的现金净额却高达8.33亿元，比2020年大幅增长了1138%。

正常情况下，净利润应该比现金流量净额要高，因为两者之间的差就是应收账款，也就是还没有收上来的货款。

但是这家公司的现金流量净额不仅比净利润高，还比2020年增长了12倍，这些都说明该企业在2021年的现金流非常充裕，公司账户里的钱变多了，而这对其生产经营非常有利。

出现这种情况的原因是管理层提高了营运能力，加强了应收账款的催缴力度，以及行业的风口使往期的货款都回到了企业的账户里。

下面我们再来分析一下净资产收益率这个指标，来判断出公司的赚钱能力，以及在板块中的市场地位。

净资产收益率是衡量一家企业赚钱能力最有效的指标，它是净利润与股东权益的比值。

2021年这家公司的净资产收益率为9.29%，这说明只要管理层用股东的100元钱，通过航天连接器的生产经营，12个月后就能赚到9.29元的净利润。

而这个赚钱能力，在A股国防军工板块361家上市企业中，排名第71位。

综上所述，在2021年这家公司的规模很大，赚钱能力也不弱。而该企业最出众的地方是，超强的现金流能力，这对其生产经营非常有利。

业绩增长原因

下面翻译官将使用杜邦理论分析出公司2021年业绩创出历史新高的原因，这也是本文最重要的环节。

通过分析翻译官发现，该企业2021年业绩增长的主要原因是，销售回款时间的缩短，提高了公司的资金使用效率，增强了盈利能力。

销售回款的时间就是航天连接器销售的账期，也是货款回到企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来表示。

2020年公司销售航天连接器后，需要145天才能收到货款。现在只需要129天，销售回款的时间缩短了11%。

企业创造利润需要进行生产经营，而生产经营是需要钱的。所以，货款早一天回到公司，管理层就可以把这些钱投向生产经营，进而提高了资金的使用效率，增强盈利能力。

而销售回款时间的缩短，也是该企业现金流能力大幅提高的主要原因。

通过上述分析我们了解到，在2021年由于管理层提高了营运能力，缩短了销售回款的时间，这使得公司的业绩出现了增长。

不足之处

最后我们来找找茬，看看这家军工企业在2021年都存在哪些问题与缺点。

通过分析主要的财务数据翻译官发现，公司目前最大的问题在于，产品的利润空间出现了下降。

2020年这家企业销售100元的航天连接器，还能赚到34.41元的毛利润，销售毛利率为34.41%。

而到了2021年，公司同样销售100元的航天连接器，却只能赚到32.62元的毛利润，销售毛利率降至32.62%，比2020年下滑了5%。

销售毛利率的下降，会降低产品利润空间，减少企业的收入，对生产经营都是非常不利的。

而这家企业的销售毛利率，在A股国防军工板块361家上市公司中，排名第149位。名次不高，说明该企业产品的利润空间并不大。

综上所述，这家公司在2021年最大的问题在于，航空连接器产品的利润空间不但不高，还出现了下降，这会阻碍其未来业绩的增长，这点是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为公司能维持C级水平。

而这家企业就是航天电器股份有限公司，股票代码：002025。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐航天电器这只股票，也没有说航天电器公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

2019年1-6月公司实现营业收入1,619,461,314.86元，较上年同期增长38.56%；实现利润总额231,680,329.30元，较年同期增长23.23%；实现净利润187,110,890.62元，较上年同期增长19.17%。

同花顺金融研究中心

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