中证货币基金指数（中证 基金指数）

投资基金年利率达到多少，才算是有赚呢？

一、基金赚多少才叫赚？

基金本身并不创造价值，其收益主要来源于底层投资的各类资产，比如股票、债券、存款、黄金、权证等，所以基金能赚多少，主要取决于底层资产的表现。

我们分析2000年以来国内各资产的平均年化收益率，股票用Wind全A指数、债券用中证综合债指数作为衡量标准。

从下图可以看到，A股是近二十多年来表现最好的资产，平均年化回报率12.53%，其次为黄金，年化回报近9%，债券和一年期存款的平均年化回报率均在3%左右。

接下来我们再看下中证指数公司编制的各类型基金指数的表现，从2000年以来（来源：Wind；截至2020.12.18）：

中证股票基金指数（H11021）的平均年化收益率为17.88%；

中证混合基金指数（H11022）的平均年化收益率为17.34%；

中证债券基金指数（H11023）的平均年化收益率为6.25%；

中证货币基金指数（H11025）的平均年化收益率为3.11%。

可以看到，各类型基金长期表现基本与底层资产回报率一致，这些收益率也由此可以作为投资基金预期回报的参考。

但基金投资并非一个线性回报的过程，细分基金类型和不同年份收益及所承担的风险都不相同，接下来我们就具体展开看一看。

二、偏股基金的合理预期

偏股基金按运作策略可以分为被动指数型和主动偏股型，我们以中证被动股基指数（930891）和中证主动股基指数（930890）分别代表这两类基金，统计它们2012年以来的年度回报及年度最大回撤。

从下表可以看到，被动股基指数年度回报分布在-18.38%~47.91%之间，平均年化回报8.79%；年度回撤最高达-44.66%，近乎腰斩。

由于A股仍是一个散户居多的弱有效市场，错误定价及羊群效应普遍存在，这也给了主动管理基金经理创造超额收益的机会。

如下表所示，主动股基指数年度回报分布在-27.15%~52.90%之间，平均年化回报达14.05%。但受基金最低仓位限制等因素，主动股基指数年度回撤最高也近乎腰斩，最大为-49.82%。

近两年偏股基金持续创造了高收益，且回撤又有限，但拉长时间，无论是被动指数基金还是主动偏股基金，都仍是高风险资产。

投资者如果想追求年度50%+的回报，选择主动股基实现的概率更大一些，但同时也需做好本金亏损一半的准备。

三、偏债基金的合理预期

对于偏债基金，我们主要从纯债型和偏债混合型出发做分析，后者现在有一个非常时髦的简称——“固收+”。

分别用中证纯债债基指数（930609）和中证非纯债基指数（930897）代表这两类基金，统计它们2015年以来（以纯债债基指数发布时间为起点）的年度回报及年度最大回撤。

如下表所示，纯债债基平均年化回报为4.21%，最高回撤-3.05%；非纯债基平均年化回报4.45%，较纯债债基略高，最高回撤-6.05%也大于纯债债基。

总结来说，偏债基金年度回报和回撤整体均小于偏股基金。在偏债基金内部，纯债债基的平均年化回报小于非纯债基，同时回撤（风险）也相对较小。

中证货币基金指数编制方式

中证货币基金指数编制方式基指数体系中，有一只核心宽基指数在编制方案进行修订后，以独树一帜的鲜明特色在一众核心宽基指数中脱颖而出，为寻求配置核心资产的投资者提供了新的解决方案。

什么是指数型基金，这种基金可以投资吗？

强斯是一名普通的园丁，平日最大的爱好就是打理室外的花园，与外界接触甚少。在一次外出中，强斯一不小心被一辆疾驰而过的豪华汽车撞到，车主是一位知名的企业家，也是美国总统的顾问。强斯被送到了企业家中接受医疗救护，一段时间后，总统造访了这位企业家。总统并不知晓强斯的身份，以为他是企业家邀请的座上宾，便向他征询对形势的建议。强斯对经济显然一窍不通，然而灵感让他想起了自己管理的花园，他低头看着地毯紧张地说道：“在花园里，草木生长顺应季节，春生夏长，秋收冬藏，四季更迭，在花园里从未变过。只要它们的根基未受损伤，庄园里的一切将顺利生长。”总统对强斯的回答非常满意，并说到：“我必须承认，这是很长一段时间以来，我听过的最令人振奋和乐观的想法，自然界与社会系统有诸多共通之处，我们坦然接受自然规律和四季更迭，却对经济和市场的周期波动无比抗拒和烦恼，这实在太过愚蠢了。”

市场的周期，就如同强斯花园的四季一般，当下可能只是处于寒冬的片刻，你无法预测明天的天气究竟如何。然而，当你对经济发展的根基持有信心，并学会聪明地去配置自己的资产，在投资花园中合理施肥，那么放眼未来，冬天来了，春天也一定会如期而至。

对于长期投资者来说，指数基金是值得关注的投资产品。指数基金以复制指数构成股票组合作为资产配置方式，追求长期收益，具有投资组合透明、投资风险分散、投资成本低廉等特点。只要市场或者某个行业、板块的基本面向好，长期跟踪某类指数类产品就能获得显著的收益，这正是巴菲特、查理·芒格等人力荐指数基金的原因。以中证100指数与中证300消费指数为例，图1与图2展示了两大指数2014年4月至今的每日收盘点位趋势图，可以看到，六年以来，两大指数均呈现明显上升趋势，中证100由2000点上升至3900点，增长95%，沪深300消费由5400点上升至22200点，增长311%。

考虑长期的复利作用，低成本的指数基金优势巨大。假设指数基金与主动基金的收益率费前都为11%。按照上面的假设，指数基金费后收益率为10.4%。主动基金费后收益率为9.28%，如表4.5所示，经过20年的复利影响，指数基金20年后的收益率为623.40%，而主动基金的收益率仅为489.95%，两者相差高达133.45%，如图3所示，可以说，省到就是赚到。

那么，在指数基金投资中，我们应当如何配置自己的资产呢？约翰伯格在其书《共同基金》中提到，按照美国1802年至2008年的历史数据来看，股票资产是长期收益率最高的资产，高于债券、黄金等其他资产。我们通过计算A股市场数据发现，就中国而言，股票基金的收益也要明显好于债券基金和货币基金，以中证100全收益指数、中证债券基金指数和中证货币基金指数为例，2011年至2019年，中证100全收益指数平均年化收益率为7.51%，而债券基金指数平均年化收益率为4.64%，货币基金指数的平均年化收益率更低，仅为3.61%。显然，股票指数类基金更胜一筹。

就具体的投资策略而言，股票指数型基金并不存在一劳永逸的长期投资策略，我们认为投资者应该结合不同行业和板块的特点，选择不同的投资策略。

对于长期发展态势比较平稳，需求受周期性冲击影响较小的行业，如消费、医药等行业，投资者可以考虑在低点一次性买入，并长期坚持持有。这种策略对投资者择时能力要求较高，更适合风险承受能力强、资金实力比较雄厚的投资者。

对于短期涨幅较大且波动大的行业指数，但长期发展趋势向好的行业与板块，我们建议投资者可以才采用定投或者分批买入的策略来进行投资。在市场走低的时候，加仓买入以有效摊薄成本，等待走高后及时止盈。这种策略不必过多考虑择时问题，更适合风险承受能力低但有持续现金流的投资者。

指数基金是长期投资者值得关注的产品，其具有不少突出的优点。一方面，只要市场或者某个行业、板块的基本面向好，长期跟踪某类指数类产品一般能获得显著的收益。另一方面，与主动基金相比，指数基金还具有低费率的优点。从指数基金的类型来看，股票基金的收益要强于债券基金和货币基金，投资者可根据指数特点和自身实际情况选择合适的投资策略。