个股研报(伦敦锌期货交易实时行情)东方财富网个股研报

个股研报在哪里看

博时基金首席策略分析师陈奥，在8月30日直播时，研究报告主要是提供给专业机构投资者，而不是个人投资者。

1、与个人投资者恰恰相反，陈奥偏好看券商宏观、策略、行业研究报告，并非个股研究报告，看研报时，研报应“重”逻辑“轻”结论，如果研究逻辑出现了错误，结论必然没有参考价值。

2、不要轻信个股研报中的买卖评级及估值预测，如果无脑跟随，那么大概率会亏钱。近期也有分析师给予某黄金赛道公司目标增长空间超过100%，结果被上市公司董秘“打脸”，表示做不到。

3、有些朋友认为研报是假的，甚至把研报当作“反向指标”，认为哪个行业、个股高频出研究报告，就要调整了，那么研报观点是否还可信呢。还是要“重”逻辑“轻”结论，个股研报主要看所提及的个股所在的细分行业发展趋势、支撑结论的数据和公司内生情况，比如财务数据。

4、推荐重点看新财富分析师的研报，特别是深度研究报告，颇具价值。

5、对于近期的热点，进行点评。共同富裕的重点不是杀富济贫，是要改善社会结构，加大中产阶级占比。因此，房地产、教育、医疗、互联网平台、社区团购等等行业，受到了政策调整的影响，陈奥认为相关行业政策调整并未结束，要仔细考虑一下，这些行业的长期逻辑是否发生变化，等政策稳定后，再做选择可能会更优一些。

以下为路演正文：

研报到底应该怎么读？

首先，其实研报并不是直接提供给个人投资者来阅读的，直接的目标客户，并不是个人投资者。其实站在证券公司的角度，证券公司的盈利有很重要的一块是服务机构。所以，一般业内会把他们叫做卖方，这些研报叫卖方研报。证券公司的研究报告，主要是提供给买方机构，比如基金公司，通过交易量或者通过其他的付费方式来获得证券公司的投研支持。我们基本上每天看到的系统中，有时候几百份研报，那么这些研报是市场上，各家证券公司所提供，那研报为什么后来会出圈？因为研报分几类：1、宏观经济研究报告；2、研究策略，可能是大类资产的配置策略。3、行业研究报告，对具体某一个行业出具的报告，一般会把这个行业的发展，做整体研究。4、上市公司研报，仅仅聚焦于某一家上市公司。那么研报到底干嘛用呢？

我平时一般看的多的就是宏观策略报告，看各个券商对于宏观相关分析，但个人投资者往往不喜欢看这种报告，最喜欢看单一公司研报。

那感觉是什么？看完之后，一看评级增持，觉得不错，这个研报非常推荐这家公司，这家公司特别好，然后赶紧买进去，一买进去的时候就完蛋了。买进去之后的结果，十有八九到最后都是亏的，基本上很难有赚钱的时候，于是就有很多人得出一个结论，研报都是假的，都是营销的。

研报特别好玩，2015年市场最火的时候，各个证券公司的研究员、分析师，写研报的时候希望能够抢眼球。所以，当时研报的标题都非常的抓眼球，比如妖精赶紧放过老衲，总之看一些研报的标题，觉得是看了一个耸人听闻的爱情故事，或者是电影海报或者电影宣传。所以我记得很清楚，在2015年的时候，当时监管机构就专门为这个事情出过一次文，禁止证券公司的研报，采取各种所谓的抓眼球方式来吸引市场的目光，应该把真正的这个时间花在做专业的事情上面。

随着市场慢慢的火热，最近又有很多研报出圈了，今年2月10号，某券商发表对于贵州茅台的跟踪点评研报，这个研报叫做3万亿，从头月长坡后雪春风来，2月10号，过完年之后，白酒板块咚咚就掉下去了，到8月1号，券商又发了一个茅台的半年报，维持目标价3000元，现在茅台的股价1600左右。当时这个研报出来，蛮符合市场的，因为那个时候市场在卖重仓白酒的基金，当时还是“坤神”的时代，现在回头一看，发现好像有点怪怪的。6月20号，某个券商，发了一个研报，说某某公司黄金赛道空间起，第三方评估龙头踏浪来，认为PE太低，内在价值被严重低估，基于市场法估值，估了100多块钱的价格。未来6个月潜在空间将会上涨，潜在上涨的空间达到了110%。结果这个研报出来之后，个人投资者就很兴奋，觉得这个东西应该可以去买。尴尬的事情出现了，这家上市公司后来公开回应说，部分研究报告对本公司的业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险，我没有觉得他说的是对的，所以大家以信投资不要听他的，这算是打脸吧。8月4号，某证券公司发了研报，锂电池龙头企业，第二增长曲线终极探讨，对这家公司的储能业务进行分析。最后得出结论，宁德时代储能业务整体营收将会达到1500-2000亿，所以中枢1714亿元。2060年在座的应该都很年轻，但是我自己掐指一算，我是看不到了。但是，在过去这段时间，大家会发现，不管什么样的研报，最后结果就是有“锂”走遍天下，无“锂”寸步难行，只要说“锂”好的，基本上都会被追捧，市场上铝板块也被资金所追捧，就是这样的事情。

8月25号，某个券商发了一篇研报，有一家公司，自有品牌、动力工具和跨境电商三个维度均表现出色，结果这一个研报发完之后，跟刚才前面的第二个有点类似，网上面流传一个截图，这家上市公司的董秘，对研报中的业绩预测明确的提出不同的看法，而且脾气还非常不好，董秘直接表态说公司做不到。这篇研报的链接已经被删掉了，查不到了。所以，这4个例子跟大家讲下来之后，会得到1个什么样的结论呢？研报可信吗？能够只看研报去买股票投资吗？我告诉大家真的够呛。

其实，研报我要告诉大家一点，现在有很多人都认为在市场火热的时候，尤其是对于相关热门公司、板块的研报，在很多时候，也许真的变成了反向指标，为什么呢？因为，只有谈热门的话题才会有人愿意看，只有阅读量多了，才能够有名，才能够获得更多的资源，才能够有更好的发展。

所以，在这样的情况下，就会发现，现在很多针对个股的研报，我真的要提醒大家要小心一点，一定不能够偶尔看到一份对于某一家热门公司的研报，对这家公司极其看好或者是极其不看好，然后立马信以为真，就做出买股票投资决策。

因为，结论有可能并不对，有可能是几个原因：1、分析师分析的逻辑不对，逻辑错的，得到的结论肯定是错的；2、不排除有一些分析师在职业道德方面有问题，所以也看到，经常整个金融行业会有非常多的监控或者处罚。所以，关于个股研报一定不能够看了就信。

第二，如果不是个股研报，如果结论不可信，那个股研报是不是就不要看呢？告诉大家不是的，因为正常来讲，中间一定会讲到行业趋势，也就一定会去研究行业，所以行业相关的分析部分，我觉得大家可以去看一看。另外，相关上市公司的财务数据，都会是真实的，可以去了解这些背景知识，这是读研报可以去提升自己专业能力方面。

更重要我要告诉大家一点，我自己读研报，基本上不会去看结论。因为，分析师有可能本身的逻辑并不对，最后得出的结论是有营销意味在的。所以，我看研报只看逻辑。每个人都需要根据自己的实际情况，然后来形成自己的投资逻辑，这才是有用的。因此，我部门的同事，给他们的建议就是研报不是去看结论，需要去学习为什么能够从这些数据中间得到这个结论。如果一篇研报或者自媒体文章，随着投资越来越火，财经自媒体越来越多，不管最后的结果是什么结果，先看他的分析逻辑，就是得到这个结论的整个过程是怎么来的，如果逻辑是对的，结论有可能是对的。逻辑是对的，结论有可能是对的。

正常来讲，所有的研报在第一页都会有摘要，也就是研报的主要观点，基本上如果没有太大的兴趣读下去的话，就读第一页就好了但是前面跟大家讲过，结论不一定是对的，所以单独看结论其实没有什么太大的价值。因此，建议大家从第二页开始，就会有相关的数据，也就是如何通过这个数据而得到的上面的结论，所以每一个每一部分的数据就会对应一个结论，这个时候就是要看逻辑的时候。

研报到底到底值得读，刚才已经讲过了，如果是针对单一上市公司的研报，平时是不读的，作为基金从业人员，不允许买卖股票，所以对于个股其实没有什么太多的兴趣去了解，因为了解也投不了，所以关注比较少一点，因此个股研报一般不看，而且很容易被带偏。行业研报会看筛相关的研报学习。

那会怎样去找研报，会看哪些人的研报，这是很重要的一点，其实研报看多了之后，会发现不是认公司，是认人，会发现有些有水平的分析师，他的团队出品的研报真的值得读。甚至有些分析师团队会出连续的研报，可能一次讲不清楚，可能会出7-8篇，多的出到十几篇，每次讲一个细节，把整个行业逻辑详细从头到尾讲清楚。这种年报其实对于大家来讲就特别值得看。

一个最简单的去看新财富，新财富是对卖方分析师的评选，新财富最佳分析师在业内是非常有影响力的评奖。这个评奖的投票是由买方来进行投票，比如基金公司。为什么说基金公司、基金经理投资会有得天独厚的优势，因为市场中所有的优秀卖方分析师研报，基金经理都能看到。所以，相当于集合整个市场中所有在这个方面最专业的智慧，再做出自己的判断。

所以，在新财富的评级中，能够连续获得前三的分析师团队，出具的研报质量一般是有保证的，而且一般不会因为一些蝇头小利而去做一些违背自己职业道德的事情。当然，不管是优秀分析师还是一般分析师，最后他们所出具的研报最重要的是看逻辑。

我再提醒大家一定是看逻辑，一定是看逻辑，而不是仅仅看个结论，看结论是没什么用的啊，看结论真的是没什么用的，我们如果每次总去看结论，你就相当于把自己的幸福，把自己的钱完全都交到了别人的手里面，但是别人出来的这个结论是否是正确的，你至少自己还是要具备一定的这样子的辨识能力，我觉得这才是最重要的。

热点事件点评

网络游戏限制刚刚刚出来，仅限于周五、周六、周日以及节假日的晚上8点到9点一个小时，除此之外，禁止对未成年人提供任何的网络游戏服务。这个消息出来之后，是从7月份开始到现在，一系列对相关行业政策调整的延续。

这个消息出来之后，虽然现在有很多网络游戏未成年人占比并不是很多，而且消费不算很高，但是不可否认，只要消息出来，对相关的公司、行业肯定会在情绪上面形成负面影响，所以传媒、互联网巨头公司也好，大家稍微有一点心理预期。

其实，我觉得限制未成年人玩网络游戏，大的逻辑，就是双减政策，让大家真的敢生娃、敢养娃，在抚养、教育小孩过程中，不要有太大负担，如果负担过重，很有可能都会影响到生育意愿。现在仍然处在调整过程中。

过去一个月，自从双减政策出来后，非常明显就是教培，相关耳熟能详的课外辅导企业开始慢慢转型，当然股票也跌得一塌糊涂。

对于养娃，除了课业方面外，教委有监督办，接受全社会举报，如果发现超纲、超前补课，直接举报到进行调查，就是希望大家不要卷的太厉害，能够比较正常的心态，让自己的孩子有一个非常良好的成长环境。

对于体育锻炼、课外活动相关训练营，也许未来会有更好的发展机会，这是非常明显看到的趋势。所以，未来体育，包括国潮、运动服装、运动器械会有更好的发展前景，得到政策支持。

我个人觉得，其实相关行业的政策调整也许还在进行中，并没有结束，意味着现在还是在过程中，所以在相关政策调整还没有完成的情况下，对于相关板块、行业可能要有比较大的波动预期。

房地产

房地产行业摆明了受到政策绝对压制，为什么？因为买不起房子，是对共同富裕概念产生负面效应，所以要让年轻人住得起房，是很重要的调整方向，所以房地产相对而言在目前来讲仍然会承受比较大的压力。

教育

如何让教育不内卷，如何让大家愿意升华，如何降低居民养育孩子成本，相关政策正在调整过程中。我们也看到在之前的喊话，对配方奶粉环节，不能够过分营销，对教培环节，对网络游戏环节等等，说到底都是处在这个逻辑之下。

未来，我始终觉得，一定会出台奖励生育政策，这是我自己拍脑袋认为的。

所以，如果现在还没有生娃的，或者还没有生二胎、三胎，可以考虑一下，未来等到相关的政策出来之后，响应国家。

医疗

那医疗其实在过去的这段时间，调整非常明显，因为说到底这也是刚需，住得起生得起、养得起、病得起。其实这三座大山，过去这10-20年一直牢牢压在大家心里，所以现在一一进行解决。因此，看的最清楚的就是集采。集采只要一出，基本上只要在采购哪一个药品或者是相关器械，对应生产药品或者器械的企业，股价就要跌一波，原因很简单，利润会非常大的受到压缩。在这样的情况下，医疗除了集采之外，其他的调整现在还没有看到，但是我觉得，我们对医疗整体的尤其是必须的医疗，基本医疗这一块，逻辑要重新去理解。当然，有人说那是不是自费医疗，比如说医美，相对而言还是会好一些。会好一点点，但重要的是，大家也会发现，过去这个星期已经出台，开始谴责对容貌焦虑的营销宣传。之前，对教培行业整顿的时候，当时讲到，因为教培行业资本，就是在做这方面的焦虑传播，也是通过焦虑来做营销。同样的道理，其实现在对于医美的营销也是处于这种，现在的人追求更好的品质。所以，最近发文在谴责医美、美容容貌焦虑上的过分营销，在某种程度上，我觉得现在所有的动作到最后都涉及到一个根本的逻辑，这个逻辑就是限制资本的疯狂扩张。

大家记住这句话，什么叫限制资本的疯狂扩张？经过过去改革开放发展后，其实现在越来越多的有钱人或者资本，因为有资本优势，开始在各个行业中间占据接近垄断的优势地位，而资本在扩张的过程中，肯定一开始抢市场，然后就是获取利润。而在获取利润过程中，会无所不用其极的进行宣传、营销，以此来提升自己的营销业绩。

所以，在这种情况下，我们看到的不管是游戏、社区团购、医美等等，其实说到底，全部都是资本为了利润，进行疯狂的掠夺、扩张，这样的行为，形成各个行业都卷来卷去的现状。

现在一方面要鼓励大家生活，另外一方面，更重要的是共同富裕，三次分配。说到三次分配，也特别强调，共同富裕并不杀富济贫，并不是把有钱人干掉，把钱分给穷人。而是应该要让收入差距慢慢的变得更小一些，让更多的人都能够变成中产阶级。杭州是共同富裕示范区、先行区，一个目标写得非常明显，就是让整个社会变成橄榄型结构，就是中产阶级的占比变得越来越多，因为这是一个健康社会的组成形状，而不能变成哑铃型，上面很多，下面也很多，但是中间特别的柔弱，这样子的结构不利于社会稳定，也不利于整个社会健康发展。要把哑铃型变成纺锤形，这才是共同富裕希望做到的事情。在这样的情况下，我觉得未来肉眼可见的反垄断相关政策将会陆续的出台，而且基本上不会停手。

对于很多行业，龙头公司未来的利润是否还能够保持非常高的增长率，我觉得大家可能都要去想一想。在过去的这段时间，大家看到白酒板块在调，而且茅台要降价，大家想想，是不是同样的逻辑，如果高端白酒变得越来越贵，到最后就形成了奢侈品。而奢侈品的消费在过去的这些年，基本上是有钱人都会去做，更重要的是，在全球买奢侈品，在未来，也许会发现，所提倡的对于奢侈品的限制，或者消费观念的引导，或许慢慢的也会有一些政策方面的调整。

所以，我觉得高端龙头价格特别贵的这些企业、行业、概念，未来是否还能维持高速的利润增长，或许真的要在未来多想一想，看一看，思考一下，再等一等政策出台之后，重估相关的标的是否还在原来的逻辑上。

提问环节：

1、白酒、医药还能加仓吗？

从短期来看，其实相关行业，需要有一个逻辑重新调整的过程，白酒代表的是高端白酒，代表的是消费升级的概念，医疗代表的是未来医疗服务需求的趋势。

医疗从长期来讲，我自己认为长期逻辑没问题，原因就是中国人口的老龄化趋势非常明显的。在这样的情况下，一个人花医药费最多的时候一定是在生命最后的10年，或者最后5年，未来对于医疗服务的需求将会随着人口老龄化趋势而变得确定性非常的强。长期逻辑，医药跟医疗都没有问题，短期逻辑，因为涉及到共同富裕减负的问题，集采对于相关行业的短期扰动是客观存在的，所以短期的调整我个人认为也许并没有结束，但是这个行业就是属于调到一定程度之后，市场仍然会认可它的投资价值而进行配置。投资行业必须要对行业有信仰，如果没有信仰，大概率坚持不下去。对于相关行业没有坚定信仰，真的建议大家就不要投。白酒也是一样，因为白酒代表消费升级，而消费是未来国内大循环为主的新发展战略格局之下，支撑中国经济最重要的一条支柱。所以，我不认为消费在未来会不好，只会随着人民群众的共同富裕，随着收入的提高而会变得越来越好而已。

所以,白酒、医疗医药，都是属于短期风险很大，但是放到长期逻辑，我个人认为投资的这一种，确定性还是算比较强的。

2、下半年中证1000代表的中小市场会继续上涨吗？

去年年底，我比较看好今年中小市值板块。因为风格总是轮换的，而且到上周为止，中证500、中证1000指数已经创了年内新高。下半年，经济承受比较大的付出压力，海外的经济复苏趋势是确定的，我们看到美国的相关指标，如非农就业指标等非常好。在这样的情况下，下半年因为政策调整，消费承受了比较大的压力，海外疫情的复苏，造成出口也承受比较大的压力，因此，经济下半年有很大压力，所以货币政策会变得更加的宽松一些。

另外，财政政策明显，上半年相对来说比较控制，下半年会比较后置，所以下半年专项债的发行会变得更加多一些。那么，在这样的情况之下，今年下半年稳经济的动作会变得更加的明显。

如果消费受相关政策行业政策的调整会受到影响，而出口主动权又不在我们的话，下半年大概率会以专项在拉动的基建为主。因为流动性相对边际宽松，因此，对于中小成长的概念板块，边际受到驱动会大一些，所以，今年下半年，市场依然延续偏成长风格。

去年涨的特别好的沪深300的大盘龙头，在今年下半年,也许波动的可能性会变得更大一些。钢铁、煤炭等，属于原材料，而原材料更重要是跟今年下半年我们所看到的基建如果靠专项债来拉动经济，相对而言,周期品原材料板块，在情绪上面就会得到比较正面的提振，所以今年下半年很有可能仍然是处在像上半年这样子的这种风格。

3、新能源会不会高了？

确实有点高，因为新能源虽然受政策扶持，是未来趋势，但是任何板块如果短期被资金追得过多，交易过于拥堵，抱团过于厉害，相对而言,回调的可能性,短期压力都会变得越来越大。近两年估值的散点图，高估的行业，新能源、环保，碳综合概念，还有钢铁、煤炭，这些都是短期被资金追捧，导致涨得过快。价值回归跟均值回归永远都存在，涨的过快、过猛，一旦有利空的消息，回调要比低估值高一些。

4、军工板块

军工上周受到军工集采消息影响，出现比较明显的调整。军工说实话本来就是一个不那么透明的行业，因此,受消息面的影响是比较直接的，比如说地缘政治紧张，包括中美摩擦，会发现军工可能就会涨一波,在历史上面军工就是一个暴涨暴跌的行业。要从基本面来看，我觉得军工没问题，因为部队的装备更新速度加快。

5、半导体现在高估吗？

整个硬科技中，大部分行业估值都已经回到了50%以下分位，其根本的原因在于利润很好。当盈利高速增长的情况下，哪怕股价现在很高,涨了很多，估值也被消化了。这就是为什么回看半导体，整体估值好像并不算很高的原因，能够消化估值，相对而言就是市场愿意给高估值的原因。

因此，个人觉得硬科技方向包括半导体、新能源等等，仍然是相对前面所说的“三座大山”相关行业来讲，不用操心政策调整。

以上内容来源博时基金视频路演，文中提及观点来自嘉宾，仅供参考，不构成投资依据。

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三、其他行业数据

1. 中研网数据：提供医疗、房产、制造业、服务业、零售消费、车辆等全行业数据

2. 中国报告大厅：提供各行各业的基础数据、调查报告、分析报告、预测报告，种类丰富

3. CADMAPPER：世界各大城市的DXF文件，原始数据源为OSM，NASA，USGS

4. 亚马逊网络服务公共数据集：跨科学云数据平台，包含化学、生物、经济等多个领域的数据集

5. Awesome Public Datasets：Github公共数据搜集项目，自然科学、社会科学覆盖较面，包含各个细分领域的数据库资源

6. figshare：数据分析与研究成果共享平台

7. 英国公开数据浏览工具：James Trimble制作的英国数据可视化浏览工具集

8. 数据法国：法国各类数据的可视化呈现

9. DataEye：基于国内游戏、汽车行业数据，进行多角度的行业调查报告撰写发布

10. CBO中国票房：基于国内票房数据，统计票房排行、上座率等信息

11. 易车指数：反映国内汽车销售市场，为购车者或汽车从业者提供参考的数据指数

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