10月30日晚间,单晶硅龙头隆基股份(601012.SZ)发布三季报显示,报告期公司实现营业收入338.32亿元,同比增长49.08%;实现归属于上市公司股东的净利润63.47亿元,同比增长82.44%。隆基股份称,报告期内公司营收同比大增是组件、硅片销量增加所致。
这一数据延续了隆基股份2020年度前两季营收同比增长的趋势,其中,第三季度公司实现营收136.91亿元,较上年同期增长59.53%;实现归属于上市公司股东的净利润22.41亿元,较上年同期增长51.93%。
现金流方面,截至2020年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额为62.6亿元,同比增长55.95%。
毛利率方面,截至2020年前三季度,公司销售毛利率为27.84%,基本维持上年水平;销售净利率为19.3%,同比提高3.1个百分点。
在毛利率持平的背景下,单晶硅龙头隆基股份之所以能在今年前三季度实现业绩的大幅增长,是受益于其垂直一体化战略的产能红利。今年以来,单晶硅龙头隆基股份仍在垂直一体化之路上加速前进。
从具体收入构成来看,2019年年报显示,隆基股份太阳能组件的收入为145.7亿元,占比总营收的44.29%,是第一大收入来源,毛利率为25.18%;硅片收入为129.13亿元,占比39.25%,居第二大收入来源,毛利率为32.18%。
而据界面新闻不完全统计发现,在隆基股份今年的新增投产计划中,毛利率最高的单晶硅片投资占比最重,其次为单晶电池,再次为太阳能组件。
2020年以来,隆基股份在曲靖、西安、嘉兴等地新增投资单晶硅棒、硅片产能达70GW,投资总额约126.64亿元;新增投资单晶电池产能17.5GW,投资总额约77.26亿元;新增投资组件产能5GW,投资额度约19.48亿元。上述项目涉及总投资额约223.38亿元。
据界面新闻此前报道,隆基股份2019年内产能扩张不停,累计公布约14项产能投资计划,总投资规模合计约293亿元。
2019年年报数据显示,隆基股份计划到2020年底,单晶硅片年产能达到75GW以上,单晶组件产能达到30GW以上。其2020年单晶硅片出货量目标58GW(含自用),组件出货量目标20GW(含自用),计划实现营业收入496亿元。
再融资成为隆基股份平衡负债和正常资金流动之间的杠杆。2019年4月,公司募集资金38.28亿元为新项目补充流动资金;2019年10月,隆基股份抛出一则总额不超过50亿元(含50亿元)可转债发行预案,募集资金投入2019年的新建产能计划,2020年7月,上述可转债已公开发行。
隆基股份目前手头资金仍较为宽裕。截至2020年前三季度,公司账面上货币资金余额为245.51亿元,一年内需要偿还的借款及负债总额58.07亿元。
今年上半年以来,伴随着A股光伏板块走热,隆基股份股价水涨船高。作为全球市场的单晶硅龙头,也是全球市值最高的光伏企业,从3月份股价底部至10月中旬,隆基股份在半年多的时间内涨幅高达285%,走出上市以来的股价新高83.05元/股,市值超3000亿元。
10月30日,隆基股份报75.99元/股,涨2.41%。
1. 转债市场复盘
2019年以来,A股出现阶段性反弹,尤其是春节后A股连续上涨,受正股带动,转债市场同样涨势喜人。我们以2019年第一个交易日的收盘价为基数,来测算年初以来的累计涨幅,截至2月15日,上证综指上涨8.81%,中证转债指数上涨8.71%。
1.1. 转债指数跑赢股指?
年初以来的27个交易日中,中证转债指数跑赢上证综指的天数共有15天。分别为1月3日、1月8日~1月14日、1月17日、1月24~2月11日。超半数的交易日,转债指数均跑赢了股指,市场弹性较好。
1.2. 哪些转债表现良好?
年初以来上市的118只可转债普遍上涨,仅江南转债一只有所下跌,跌幅为1.70%。在上涨的117只转债中,涨幅超10%的个券有26只,涨幅介于5%~10%的个券有58只,其中涨幅前五的个券分别为特发转债(26.62%)、洲明转债(22.16%)、鼎信转债(19.97%)、隆基转债(17.82%)和天马转债(17.19%)。
从转债正股方面来看,根据我们的统计,年初以来正股跑赢转债的个券有59只,转债跑赢正股的个券有59只。其中,盛路转债、众信转债和岭南转债抗跌性较强。盛路转债正股下跌9.45%,而转债上涨7.84%;众信转债正股下跌10.06%,而转债上涨6.11%;岭南转债正股下跌12.23%,而转债上涨3.05%。这说明正股上涨仅是推动转债上涨的因素之一。估值的提升也是转债市场大涨的另一因素。
从转债类型来看,目前偏股型转债涨幅最好,年初以来累计涨幅达11.61%;其次是平衡型,累计涨幅达7.47%;涨幅稍弱的是偏债型,涨幅仅为5.41%。
从行业层面来看,转债市场所涵盖的申万一级行业共26个,无采掘和综合行业。年初以来各行业全面收涨,其中通信(18.14%)、钢铁(11.24%)、轻工制造(10.93%)、农林牧渔(10.41%)和银行(10.02%)等行业涨幅较好。
从股票市场来看,年初以来家用电器(17.96%)、电子(17.25%)、食品饮料(17%)、农林牧渔(16.56%)和电气设备(13.43%)涨幅较好。由于转债市场深度有限,转债和正股市场在行业表现上存在一定的分化。
2. 当前转债上涨的驱动因素
我们常常将转债价格的影响因素分为正股、债底、估值和博弈条款四项。其中最核心最重要的影响因素是正股的价格走势。这主要是由我国转债的盈利模式所决定的。我国A股市场由于做空机制不完善,正股价格的上涨是推动转债价格上涨的根本盈利模式。
2.1. 正股推动
转债价格变动的重要因素源于正股的驱动。随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告,业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨,比如三一转债。三一重工在2019年1月26日发布2018年业绩预告,预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增加182%到202%。对于那些业绩持续增长的公司而言,未来正股具有一定的成长空间,在风险可控的情况下,看好相应转债。
2.2. 偏股型转债估值提升
目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%,处于 历史 上44%分位数;而偏债型转债的YTM为3.52%,处于 历史 上28%分位数,比偏股型低。偏股型转债的估值水平提升明显。
2.3. 流动性改善
年初以来,转债市场的成交量出现了明显的上升,日均成交量达22亿元左右,市场流动性有所改善,流动性的改善在某种程度上也反映出投资者的情绪有所改善。另外,偏股型转债累计成交金额显著高于平衡型和偏债型,表明转债市场此轮上涨主要是偏股型转债上涨主导的。
3. 对转债市场的思考
3.1. 债底保护偏弱
当下转债市场的估值有所增加,后续转债市场的走势更加依赖股市的表现。可以看到目前市场上到期收益率为负的转债有29只,这些转债在次轮行情下表现良好,目前平均价格水平达117元,相对性价比有所下降,债底保护性偏弱,建议不要盲目追涨,可在价格出现短期回调时进入,审慎择券。
3.2. 投资策略
我们认为当下应立足基本面,选择正股优质的转债。建议关注航电转债、洲明转债、三一转债、海尔转债、圆通转债和隆基转债。另外考虑到银行转债具有较强的防御属性,叠加高股息率,我们认为其较适合作为中长期的配置资产,增加持仓的安全边际,建议关注平银转债、常熟转债和宁行转债。最后加强对新券的关注度,适当参与打新,提高持仓性价比。
二、本周行情回顾
1. 权益市场
本周股市有所回暖。截止本周五收盘,上证综指上涨2.45%,报收2,682.39点;创业板指上涨6.81%,报收1,357.84点。分行业板块来看,本周行业普遍上涨。仅银行板块下跌1.02%。其中涨幅最大的行业是电子、农林牧渔和通信,涨幅分别为10.97%、10.59%和8.37%。
2. 债券市场
本周债券市场继续上涨。周一股债齐涨,国债期货强势走高,逆回购暂停,短端资金价格走高。10年期主力合约上涨0.31%,5年期主力合约上涨0.19%。现券10年期主要利率债收益率下行逾3bp。现券国债交投清淡,短端相对活跃,收益率走势分化;周二国债期货多数收跌,10年期主力合约下跌0.11%,5年期主力合约下跌0.02%,现券10年期主要利率债收益率小幅下行;周三国债期货上冲乏力,10年期主力合约下跌0.12%,5年期主力合约下跌0.03%,2年期主力合约收平。现券10年期主要利率债收益率小幅上行;周四期债现券齐走弱,10年期债收下跌0.23%,国债活跃券收益率上行近2bp,新券发行偏暖;周五国债期货尾盘跳水涨幅明显收窄,10年期债主力合约收上涨0.05%,5年期债主力合约上涨0.03%。
3. 转债市场
本周中证转债指数较上周上涨1.64%,报收302.12点。从个券表现来看,绝大多数转债有所上涨,其中康泰转债、特发转债和万顺转债涨幅最大,涨幅分别为10.58%、9.86%和8.77%。光大转债、东财转债和海尔转债跌幅最大,跌幅分别为0.84%、0.95%和2.15%。
本周转债市场成交金额为170.55亿元,较前一周提高了52.09%。
4. 一级市场发行进展情况
本周共有7家公司发布可转债最新进度情况,其中3家公司发布可转债董事会预案,4家公司可转债方案获股东大会通过。
三、风险提示
1)经济基本面变化、股市波动带来的风险。
2)正股业绩不及预期,股权质押风险等。
本文源自岳读债市
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400股隆基股份可以获配517元隆22转债,再转化为手就是0.517手,根据近似的四舍五入原则是可以获配1手转债。
如果你是隆基股份的股东或者本来就是考虑购买隆基股份,你需要注意的是要在1月4日收盘前持有隆基股份正股,股权登记日是按收盘后结算,系统查到你是股东,才会为你行使优先配售权。这个转债的优先配售权是不需要抽奖,根据你的市值按上述比例获配隆基配债。并且这个配债不是自动缴款的,需要在1月5日开盘时间手动操作缴款。如果逾期没有操作,视为自动放弃配债,500元一签到手的鸭子就飞了。
另外,隆基股份的可转债打新和可转债配售是两码事。可转债打新是将70亿转债里原股东放弃配售的部分,根据打新申购的尾号匹配抽奖送给申购的人。可转债打新不需要持有隆基股份,也不需要市值要求,只需要一个证券账户即可。因此参与的人也比较多,目前可转债打新的中签率顶格申购10000张(1000手)都已经低至1%-5%。但是毕竟没有成本,中签又是大肉,所以还是推荐大家参与1月5日隆22转债的打新申购,就算是参与过配售的隆基股东也是可以继续参与打新的,这是两码事。
通威可转债通过了,对于通威来说实在大大利好,股价提前反应了,早盘冲高随着大盘回落,走势意料之中,理由:
一:大盘高开低走,尾盘收绿,
二:成交量不够,
三:光伏板块大市值股票基本都是绿,影响主力做多。有些小散拿隆基对比,隆基可转债没批之前14天拉30点,从77块涨103块,批复通过就是利好兑现,通威目前没止跌企稳,更没有利好兑现说法。短线信号,当放量突破10日线站稳才能算止跌企稳。涨一两点没带量一率看作诱多拉高出货。
拓展资料:
一、通威可转债发行进度确实偏慢。可转债的发行进度直接影响到二级市场的股价。在可转债发行前,二级市场的股价会受到很大影响。
二、可转债是按照持股数进行配售的,也就是说,持股越多,配售的越多,反之亦然。如果你看好通威的未来,你当然希望多持有可转债,将来可以以较低成本换取更多的通威股票,因此你就希望增持通威股份,但是你希望在高价增持股份吗?当然不是,所以你就要千方百计把股价拉下来,这样可以多吸筹一些。如果你不看好通威的未来,你自然希望减持通威的股价,但是你希望在低价的时候减持吗?当然不是,因此你会千方百计拉高股价出货。
三、股票利好
1、利好是指利于股票上涨的消息或者因素,利空是指促使股票下跌的消息或者因素,当股票出现利好时,股票上涨的概率较大,当股票出现利空时,股票下跌的概率较大,股票利好或者利空会短期影响股票的价格。
2、股票涨跌主要由供求关系、上市公司业绩、资金量、政策、消息等因素共同影响。
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