华能国际为何要选择三地上市（华能国际股评）

财务报表分析案例

（一）华能国际 2001——2003年年报简表

财务报表各项目分析

以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。

1、资产分析

（1）首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。

其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67％。

（2）应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。

会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。

（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。

（4）长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。

2、 负债与权益分析

华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。

华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。

华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。

3、 收入与费用分析

（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。

（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。

（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26％，但主营业务成本增加了25％，主营业务税金及附加增加了27.34％，管理费用增加了35％，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。

（三）比率分析

财务比率分析表

指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31

流动性比率 　 　 　

流动比率 1.01 0.88 1.07

速动比率 0.91 0.77 1

长期偿债能力 　 　 　

资产负债率 0.33 0.38 0.42

债务对权益比率 0.26 0.31 0.35

利息保障倍数 12.5 9.09 5.26

运营能力 　 　 　

应收账款周转率 9.96 9.91 12.6

存货周转率 19.41 13.32 13.97

总资产周转率 0.46 0.39 0.34

获利能力 　 　 　

资产收益率（%） 12.71 8.56 9.35

权益回报率（%） 15.87 10.11 12.31

销售毛利率 28.85 27.83 27.96

销售净利率 23.24 21.8 22.99

净资产收益率 18.56 14 15.71

1.流动性比率

（1）流动比率=流动资产/流动负债

（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/.流动负债

公司2001-2003流动比率先降后升，但与绝对标准2：1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1，与行业标准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。

2.资产管理比率。

（1）存货周转率=销货成本/平均存货。

（2）A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款。

B 应收账款周转天数（平均收账期）=360/应收账款周转率。

（3）资产周转率=销售收入净额/平均总资产

公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收账款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。

3.负债比率。

（1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产。

（2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息

（3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益

公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力在行业中处于领先优势，

4.获利能力比率。

（1）销售净利润率=净利/销售收入净额

（2）销售毛利率=毛利润/销售收入净额

（3）资产回报率=利税前利润/平均总资产

（4）每股收益=权益回报率=（净利润-优先股股息）/平均普通股股权

（5）资产净利率=（净利润-优先股股息）/平均资产

公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势。各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关。而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。

多地上市的公司有哪些

在沪深两地和美国上市的公司有：华能国际、中国石化、南方航空、东方航空、兖州煤业、宁沪高速、广深铁路、中国铝业、中国人寿、中国石油b中国电信、中国联通等。

1、华能国际：主要的业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金在国内外发展与建设和一运营大型的燃煤，燃气发电厂，新能源，发电项目及配套的港口，航运，增量，配电网等设施，为社会提供电力热力及综合能源服务。主要的产品为电力及热力港口服务运输服务的公司是中国最大的上市发电公司之一，电力热力收入占比为94.78%。

2、中国石化公司主要产品有原油、汽油，柴油、化工基础原料，煤油、合成树脂、天然气、合成纤维单体、合成纤维聚合物是中国大型油气生产商，炼油能力排名中国第一位，在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商，中国第一构建完善的化工产品营销网络，汽油收入占比为27.37%。

3、南方航空是一家从事提供国内 港澳台地区及国际航空客运 货运及油运服务的公司，总共有15家分公司和五家控股子公司，公司在中国是运输飞机最多，航线网络最发达，年客运量最大的航空公司，公司荣获中国民航局颁发的飞行安全最高奖，在中国是安全业绩最好的航空公司，星级也是最高，在国际上处于领先地位。

4、中国铝业市集铝土矿，煤炭等资源开发，氧化铝、碳素、原吕和铝合金产品生产，销售、技术开发，国际贸易、物流产业、火力及新能源，发电于一体的大型吕生产经营企业。公司主要产品有氧化铝、原铝、贸易、能源等。贸易板块收入占比为81.12%。

华能国际为什么那么有钱？华能国际中报什么时候出？600011华能国际后期会有机会吗？

今年，电力板块迎来 一波又一波的强势的上涨攻势，电力版块在众多版块之中涨幅排到了第三，那值得持续关注的好的标的具体有哪些呢？

今天我将带着各位讲讲电力板块中的龙头之一--华能国际。

在开始分析华能国际前，我先跟你们分享一份我个人整理的电力行业龙头股名单，点击一下就能拿到了：宝藏资料：电力行业龙头股一览表

一、从公司的角度来看

公司介绍：华能国际成立于1985年，发展至今已成为全球装机规模最大的火电上市公司，同时也是国内最大的电力上市公司。

截止2019年年底，公司总装机容量就已经达到了1.07亿千瓦，煤电装机就有8823万kw，还有着83%的占比；其中天然气装机1000万kw以，风电装机590万kw，光伏装机138万kw。

经过前面简单的有关华能国际的讲解，我们再来看看若是选择投资该公司有些什么突出的地方？属不属于适合投资的项目？

亮点一：可持续发展优势

在实行煤电节能升级的情况下，华能国际实现了超低排放的燃煤机组已有累计210台共8435万千瓦，非常符合国家的政策要求。

而且，该公司还不断地开展节能新技术研发，使得供电煤耗等经济技术指标均处于业内领先位置。

亮点二：装备优势

在发电机组中，华能国际超过50%是60万千瓦以上的大型机组，当中就包括14台已投产的百万千瓦级超超临界机组、高效超超临界燃煤机组和超超临界二次再热燃煤发电机组。

跟其余同类型的企业一比，拥有这些大型的大电机组就能够很好地满足客户提出的不同需求，并且也使得业务承载能力得到增强。

亮点三：区域优势

华能国际截止2019年底在二十六个省、自治区和直辖市都已经建立电厂，主要的选址就在沿海沿江地区和电力负荷中心区域，这些地区不但具备煤炭运输的便利，而且还能够保证机组利用率高。

华能国际除了国内市场以外，还全资拥有一家新加坡运营电力公司，在巴基斯坦投资了一家运营电力公司，这样能让企业可以稳定营收的同时有个坚实的后盾。

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二、从行业来看

能源是社会经济发展的根基，起着促进社会经济发展的作用，争取在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，是我国提出的目标。就电力行业而言，发展清洁能源是助力实现碳达峰、碳中和目标的有效途径。

以后国内的电力系统将会转型成全面清洁化，打造更高水平电气化，向充分市场化转型。为了表示重视碳中和的承诺，华能国际将着重开发清洁能源，所以长远来说，我认为这家公司还是具有很高的成长性。

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华能国际是什么概念？华能国际股三季度业绩如何？华能国际股票属于哪个行业？

自今年以来，电力板块展开了一轮又一轮强势的上涨攻势，电力版块在众多版块涨幅之中排名第三，那么，到底有哪些好的标的值得持续关注呢？

下面我就来给大家讲讲电力板块中的龙头之一--华能国际。

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一、从公司的角度来看

公司介绍：华能国际成立于1985年，发展至今已成为全球装机规模最大的火电上市公司，同时也是国内最大的电力上市公司。

到2019年年底，公司总装机的总量在1.07亿千瓦以上，煤电装机就有8823万kw，还有着83%的占比；分别为光伏装机138万kw、风电装机590万kw、天然气装机超过1000万kw。

在简单介绍华能国际之后，我们再来看看该公司有什么投资亮点？值不值得我们投资？

亮点一：可持续发展优势

在开展煤电节能升级的情况下，华能国际共有210台共计8435万千瓦燃煤机组得以实现超低排放，与国家政策要求一致。

同时，该公司还不断地开展节能新技术研发，使得供电煤耗等经济技术指标远远超越同行业者。

亮点二：装备优势

在发电机组中，华能国际超过50%是60万千瓦以上的大型机组，当中就包括14台已投产的百万千瓦级超超临界机组、高效超超临界燃煤机组和超超临界二次再热燃煤发电机组。

对比起其他同类型的企业，拥有这些大型的大电机组就能够很好地满足客户提出的不同需求，并且也增强了业务承载能力。

亮点三：区域优势

截止2019年底，华能国际在二十六个省、自治区和直辖市的电厂都已建立完成，主要的地理位置就是沿海沿江地区和电力负荷中心区域，这些区域在煤炭运输方面的条件十分便利，同时还能保证机组的高利用率。

华能国际除了国内市场以外，还在新加波开设了一家全资运营电力公司，一家运营电力公司在巴基斯坦被投资，这样就保障了企业在今后的发展中能够得到稳定的营收。

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二、从行业来看

能源被视为社会经济发展的根本和驱动力，我国提出计划：在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。从电力行业的角度来讲，发展清洁能源已经成为了帮助实现碳达峰、碳中和目标的有力手段。

国内电力系统未来就会往清洁化的方向转变，创建更高水平电气化，向充分市场化转型。为了表示很在意碳中和的承诺，华能国际将着重开发清洁能源，所以站在长期立场，我认为这家公司还是具有很高的成长性。

可是文章内容难免会有一些滞后，对于华能国际未来行情，大家如果想要了解的更加准确，打开下方链接，有专业的人士为你诊断股票，我们来看看华能国际的估值属于高估还是低估：【免费】测一测华能国际现在是高估还是低估？

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华能国际年报出炉？华能国际股新消息？为何选择华能国际股？

电力板块在今年迎来了一波又一波的强势的上涨攻势，在众多版块之中电力版块涨幅排到了第三，那么，具体有什么好的标的可以持续关注呢？

下面我就来给大家讲讲电力板块中的龙头之一--华能国际。

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一、从公司的角度来看

公司介绍：华能国际成立于1985年，发展至今已成为全球装机规模最大的火电上市公司，同时也是国内最大的电力上市公司。

至2019年底，数据显示的公司总装机就已经达到了1.07亿千瓦，煤电装机就有8823万kw，还有着83%的占比；天然气装机总量在1000万kw以上，风电装机数量达到590万kw，光伏装机数量达到138万kw。

在对华能国际做了简单介绍以后，我们再接着了解一下公司的投资亮点有什么？适不适合我们做理财投资？

亮点一：可持续发展优势

在开展煤电节能升级的情况下，华能国际所拥有的累计210台共8435万千瓦燃煤机组的已经实现了超低排放，跟国家政策要求是相符的。

另外，该公司还不断地开展节能新技术研发，使得供电煤耗等经济技术指标远远超越同行业者。

亮点二：装备优势

在发电机组中，华能国际超过50%是60万千瓦以上的大型机组，当中就包括14台已投产的百万千瓦级超超临界机组、高效超超临界燃煤机组和超超临界二次再热燃煤发电机组。

同其余同类型的企业进行比较，拥有这些大型的大电机组就可以满足各种类型客户的要求，并且也使得业务承载能力得到增强。

亮点三：区域优势

截止2019年底，华能国际已在二十六个省、自治区和直辖市建立电厂，几乎都建在了沿海沿江地区和电力负荷中心区域，这些地区不但具备煤炭运输的便利，也使机组的高利用率得到了保证。

华都国际不只局限于国内市场，还在新加坡拥有一家全资运营电力公司，投资了一家在巴基斯坦的运营电力公司，这样能使得企业的营收得到充足的保障。

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二、从行业来看

能源是社会经济发展的基本，对于经济发展起着促进作用，我国提出在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的新目标。在电力行业方面来看，发展清洁能源能够很好的助力碳达峰、碳中和目标的实现。

国内电力系统未来就会往清洁化的方向转变，创建更高水平电气化，向充分市场化转型。出于对碳中和的承诺表示积极的态度，华能国际对手清洁能源的开发将继续加大，所以长远来说，我认为这家公司还是具有很高的成长性。

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中国华能集团公司

华能集团不是上市公司

旗下华能国际分别在美国、香港、纽约三地上市。